Обзор рыночных тенденций за неделю: резонанс нового цикла стейблкоинов и стратегического восхождения Биткойна

На этой неделе крипторынок в основном был в состоянии колебаний, Биткойн несколько раз показывал резкие скачки, Эфириум относительно устойчив, UNI, ETHFI и другие показывают хорошие результаты. Технологическая группа Трампа провела привлечение частных инвестиций в 2,5 миллиарда долларов для приобретения Биткойна, Пакистан создает национальные стратегические резервы Биткойна, выплата 50 миллиардов FTX стимулировала рынок. Хотя SEC ослабила регулирование стейкинга, рынок все равно пережил общее падение, дальнейшее направление стоит наблюдать.

В области热点，стейблкоин по-прежнему является главной темой рынка, постепенно становясь одним из направлений глобальной институциональной стратегии; конференция по Биткойну не принесла существенных новостей, но основные мнения заслуживают внимания; ослабление регулирования SEC создало благоприятные условия для стейкинга, а также для выхода определенной торговой платформы на рынок США.

Один. Тенденция к долларизации стейблкоинов

1. IPO Circle

5.27 день стейблкоин эмитент Circle опроверг сообщения о возможной продаже какой-либо торговой площадке или другой компании, четко заявив о начале процесса первичного публичного размещения акций (IPO) с планами по листингу на Нью-Йоркской фондовой бирже. Через два дня какой-то инвестиционный гигант объявил о плане подписаться на 10% акций Circle IPO.

Ключевые детали следующие:

• Дата IPO: ожидается, что торговля начнётся 5 июня 2025 года.
• Подача документов для IPO: Circle подала заявку на IPO в SEC 1 апреля 2025 года и опубликовала проспект 27 мая.
• Код акции: будет котироваться на Нью-Йоркской фондовой бирже под кодом "CRCL".
• Выпуск акций: планируется выпустить 24 миллиона акций класса A по цене от 24 до 26 долларов за акцию. Из них Circle выпустит 9,6 миллиона акций, а существующие акционеры - 14,4 миллиона акций. Андеррайтеры имеют 30 дней опцион на дополнительную покупку 3,6 миллиона акций для покрытия избытка размещения.
• Цель финансирования: IPO ожидает собрать около 6,24 миллиарда долларов, оценка составляет около 56,5 миллиарда долларов. Учитывая опционы и другие акции, полная разводненная оценка может достичь 67,1 миллиарда долларов.
• Интерес инвесторов: Известные инвесторы выразили интерес к покупке акций на сумму до 150 миллионов долларов.

Стейблкоин USDC от Circle в настоящее время имеет рыночную капитализацию около 60,793 миллиарда долларов, что составляет 24,59% от общей рыночной капитализации стейблкоинов, уступая лишь Tether с 62,12%. С начала года рыночная капитализация USDC выросла на 38,44%, тогда как Tether увеличилась всего на 11,51%.

Чтобы понять, почему Circle настаивает на IPO, необходимо учитывать его тесное сотрудничество с партнерами.

• Успешный прецедент: одна торговая платформа вышла на Nasdaq в апреле 2021 года, став первой上市 американской криптовалютной биржей, оценка которой достигала 85 миллиардов долларов.
• Признание на рынке: листинг на одной платформе привлечет институциональных инвесторов и повысит легитимность криптоиндустрии. IPO Circle также привлекло крупные инвестиционные учреждения. Некоторые институциональные инвесторы участвовали в листинге на одной платформе и появились в списке потенциальных инвесторов IPO Circle.
• Модель операционной деятельности: одна торговая платформа достигла финансовой стабильности благодаря разнообразным источникам дохода. Circle заимствовал аналогичную модель, полагаясь на доход от процентов по USDC и торговые сборы, что обеспечило прочную финансовую основу для IPO.

Некоторая торговая платформа подписала соглашение о разделе доходов на 50% с эмитентом Circle и получает 100% дохода от процентов, заработанных на продукте USDC на своей платформе. Для этой торговой платформы USDC стал вторым по величине источником дохода после торговли. В 2024 году платформа получила около 900 миллионов долларов США в виде доходов от USDC от Circle, практически без операционных затрат, что составляет около 25% от ее общей оценки, подчеркивая важность USDC для ее финансов.

Благодаря мягкому регулированию Закона Genius, после IPO Circle не только сможет легче привлекать资金 с капиталов рынка для инноваций, исследований и глобальной экспансии, но также сможет привлечь больше стратегических инвесторов или партнеров, чтобы еще больше расширить свою бизнес-область, например, сотрудничая с традиционными банками или международными регулирующими органами. Кроме того, рост USDC непосредственно приносит пользу доходам платформы определенной торговой площадки и связанным экосистемам публичных блокчейнов, что может способствовать росту цен на акции этой платформы.

2.Tether переходит на развивающиеся рынки

5.25, согласно сообщениям, генеральный директор Tether заявил, что, несмотря на продвижение законодательства о стейблкоинах в США, Tether по-прежнему сосредоточит внимание на зарубежных рынках и будет следить за влиянием законопроекта «Genius» на иностранных эмитентов. Частично это связано с тем, что его Биткойн и другие активы, такие как ипотечные кредиты, могут не соответствовать предлагаемым стандартам.

Состав обеспечения четырех крупнейших эмитентов стейблкоинов показывает, что обеспечение некоторых стейблкоинов было перераспределено с американских государственных облигаций на соглашения репо и наличные; обеспечение Tether (USDT) было перераспределено с активов с кредитным риском на американские государственные облигации. Тем не менее, по сообщению, по состоянию на декабрь 2024 года крупнейший эмитент стейблкоинов Tether все еще инвестирует 18% своих резервов в менее ликвидные и более рискованные активы, такие как другие не-стейблкоин криптоактивы и кредиты.

3. Тесная связь между стейблкоинами и государственными облигациями США

Бизнес-модель стейблкоинов крайне выгодна для эмитентов. Стейблкоины обычно поддерживаются наличными и высоколиквидными активами (такими как краткосрочные государственные облигации США) в соотношении 1:1. В отличие от банков или фондов денежного рынка, эмитенты не распределяют процентные доходы от резервных активов среди держателей, а оставляют прибыль себе, что позволяет им получать значительную прибыль в благоприятной процентной среде и при рыночном спросе.

Бизнес-модель эмитентов стейблкоинов оказывает влияние на глобальную макроэкономику, увеличивая структурный спрос на американские государственные облигации. Два крупнейших эмитента Tether и Circle владеют американскими государственными облигациями на сумму до 116 миллиардов долларов, что позволяет компаниям-эмитентам стейблкоинов занять место в двадцатке крупнейших прямых держателей американских государственных облигаций, обойдя такие суверенные государства, как Германия и Мексика.

С приближением принятия закона о стейблкоинах Genius в США, все больше эмитентов стейблкоинов станут каналами для цифрового доллара в глобальной экономике, что повысит доступность доллара на международной арене и расширит охват денежно-кредитной политики США.

Кроме того, правительство США четко заявило, что будет использовать стейблкоин для поддержания статуса доллара как глобальной резервной валюты. Министр финансов на саммите по криптовалютам в Белом доме заявил: "Мы будем поддерживать статус доллара как основной резервной валюты в мире и будем использовать стейблкоин для достижения этой цели."

стейблкоин и государственные облигации США имеют некоторые сходства в экономической функции:

• Безопасность и стабильность: государственные облигации США считаются самым безопасным активом, стейблкоины обеспечивают стабильность своей стоимости за счет владения государственными облигациями. Рыночная капитализация стейблкоинов достигла 2472,52 миллиарда долларов, большая часть из которых составлена из стейблкоинов, поддерживаемых финансовыми активами, такими как государственные облигации.
• Ликвидность: Оба имеют высокую ликвидность, но стейблкоины в основном обращаются на крипторынке, в то время как государственные облигации - на традиционном финансовом рынке.
• В качестве залога: государственные облигации США часто используются в традиционных финансах в качестве залога, стейблкоины также все чаще используются в DeFi (децентрализованные финансы) в качестве залога.
• Источник дохода: эмитенты стейблкоинов получают доход от процентов на государственные облигации, что похоже на работу рынка государственных облигаций. Прибыль Tether непосредственно поступает от доходов на государственные облигации в его резерве, в то время как доход Circle в 2024 году составит 1,68 миллиарда долларов, также в основном исходя из процентов по государственным облигациям.

Два, Биткойн конференция

1. Вице-президент Ванс

• Изменение политики

Ванс объявил, что правительство завершило враждебную политику предыдущего правительства и устранило прежние регуляторные барьеры. Он пообещал создать национальный Биткойн резерв в течение 100 дней, чтобы бороться за глобальное лидерство. Кроме того, он продвигает законодательство о законе «GENIUS», чтобы создать регуляторную основу для стейблкоинов, нацеливаясь на то, чтобы сделать стейблкоины новым двигателем долларовой экономики.

• Стратегическая роль Биткойна

Ванс отметил, что 50 миллионов американцев владеют Биткойном, цель — увеличить это число до 100 миллионов. Он подчеркнул, что Биткойн является инструментом борьбы с инфляцией, политическими рисками и финансовой цензурой, особо упомянув его потенциал как стратегического актива, особенно по сравнению с неподдерживающей позицией Китая.

• Регулирование и инновации

В выступлении упоминалось о разработке прозрачного и инновационного регулирования цифровых активов, которое будет интегрировано в основную экономическую систему. Ванс раскритиковал подходы к регулированию бывшего председателя SEC и пообещал продолжать устранять подобных регуляторов, препятствующих инновациям.

• Участие сообщества и перспективы будущего

Ванс призвал крипто-сообщество продолжать участвовать в политике, особенно на промежуточных выборах 2026 года, для продвижения благоприятной политики. Он также упомянул о синергии между ИИ и криптовалютой, подчеркивая необходимость внимания к развитию ИИ для защиты национальных интересов.

2. Сенатор США Синтия Луммис

• Важность закона о рыночной структуре

Луммис обсудила законопроект о рыночной структуре с генеральным юрисконсультом одной из торговых платформ. Она отметила: "Законопроект о рыночной структуре особенно важен для предприятий участников конференции, потому что многие бизнесы связаны с покупкой и хранением Биткойн, поэтому необходимы услуги по хранению, или компании занимаются кредитованием Биткойн, также существует рынок фьючерсов на Биткойн, способы взаимодействия Биткойн с долларом многообразны." Она подчеркнула, что это имеет большее прямое влияние на отрасль, чем законопроект о стейблкоинах.

• Закон о стейблкоинах

Законопроект GENIUS о стейблкоинах вступил в финальную стадию рассмотрения в Сенате. На прошлой неделе законопроект преодолел барьер в 60 голосов, несмотря на оппозицию со стороны лидеров Демократической партии и других. Если он будет принят, это будет первый успешный законопроект в банковском комитете за восемь лет. Ламмис надеется с его помощью продвинуть более широкое законодательство по регулированию крипторынка.

• Будущая налоговая система

Луммис предложила налоговую реформу, в частности, освобождение от налогов на сделки с Биткойном на сумму менее 600 долларов. Она отметила, что "будущая налоговая система должна освобождать от налогов каждую сделку с Биткойном на сумму менее 600 долларов, например, покупку кофе или ужина", связывая это с такими технологиями, как Сеть Молний (Lightning Network) и Strike. Она уже представила это предложение финансовому комитету с целью снижения налогового бремени для мелких сделок.

• Стратегический резерв Биткойн

Она предложила США купить и держать 1 миллион Биткойнов, что через 20 лет может сократить государственный долг США на 37 триллионов долларов вдвое. Она объяснила: "Покупая Биткойн в качестве стратегического резерва, мы можем использовать неэффективные активы без дополнительного заимствования, что значительно улучшит финансовое состояние." Это предложение вызвало широкое обсуждение на конференции, особенно в отношении государственного долга и финансовой устойчивости.

• Регуляторные вызовы

Луммис отметила, что за последние четыре года регуляторы проявляли враждебное отношение к цифровым активам, что привело к задержкам в продвижении политики. Она упомянула, что "отсутствие подтвержденного руководителя IRS задерживает соответствующий законодательный процесс", подчеркивая необходимость более четкой регуляторной структуры.

• Глобальное стратегическое значение Биткойна

Она подчеркнула, что Биткойн имеет важное значение для экономики и глобальной безопасности, описывая его как "инструмент сдерживания агрессии, особенно в отношении угрозы со стороны Китая". Она отметила, что "военные руководители также поддерживают эту точку зрения", что дополнительно укрепляет статус Биткойна как стратегического актива.

3. Комиссар SEC США Хестер Пирс

Комиссар SEC США Хестер Пирс выступила на конференции Bitcoin 2025 и заявила: "Я считаю, что мем-криптовалюты больше похожи на коллекционные предметы, и участники мем-криптовалют не защищены законами о ценностях. Я думаю, что мы предоставим больше рекомендаций в этом направлении. Я считаю, что можно создать комитет по регулированию мем-криптовалют, поскольку пробелы в регулировании всегда нужно заполнять."

10 октября 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), Федеральное бюро расследований (FBI) и Министерство юстиции США (DOJ) совместно подали в суд на крипто-компании, занимающиеся маркет-мейкингом Meme токенов. Если этот регуляторный орган будет создан, стоимость соблюдения норм, безусловно, окажет негативное влияние на рынок Meme в краткосрочной перспективе.

![Еженедельный обзор рыночных трендов: резонанс нового цикла между стейблкоинами, ориентированными на американские облигации, и стратегическим ростом Биткойна](