Крипторынок в состоянии колебаний: заявления Трампа о долговом лимите вызвали настроение к укрытию

На прошлой неделе крипторынок испытал значительное снижение. На первый взгляд, рынок связывает это с так называемыми "ястребиными заявлениями" председателя Федеральной резервной системы Пауэлла, что вызвало беспокойство по поводу инфляции и экономической рецессии. Однако при более глубоком анализе выясняется, что это может быть лишь второстепенным фактором, вызывающим капитальный страх. Настоящее воздействие исходит от сильного давления Трампа и Маска на Конгресс по краткосрочному бюджетному плану в прошлую среду, а также от неопределенности, вызванной угрозой отмены правил ограничения долга, что разожгло укрытие капитала.

Влияние заявлений Пауэлла ограничено, макроэкономические данные не поддерживают опасения по поводу рисков денежно-кредитной политики

Решение FOMC по ставкам в прошлый четверг соответствовало ожиданиям рынка, завершившись снижением на 25 базисных пунктов. Рынок в целом связывает падение рискованных активов с двумя аспектами: во-первых, точечная диаграмма показывает, что на этом заседании не было единого мнения, некоторые члены склоняются к тому, чтобы оставить ставки без изменений. Во-вторых, медиана целевой ставки на 2025 год была поднята до 3.75%-4.00%, по сравнению с 3.25%-3.5% в сентябрьской точечной диаграмме, ожидания по снижению ставок были снижены с 4 до 2 раз.

Однако, тщательный анализ изменений кривой доходности американских облигаций показывает, что хотя дальние ставки и повысились, они не оказали значительного влияния на доходность по однолетним облигациям. Это указывает на то, что рынок обеспокоен дальними экономическими перспективами, но в краткосрочной перспективе риски не очевидны. На самом деле, ожидания рынка по поводу будущих двух снижений ставок были отражены еще в ноябре. Следовательно, приписывать откат в основном риску будущих решений Федеральной резервной системы по ставкам, кажется, недостаточно обоснованным.

С точки зрения макроданных, индекс PCE, число рабочих мест вне сельского хозяйства и уровень безработицы, а также детали роста ВВП не показывают явных аномалий. Индекс PCE остается ниже 2.5, уровень безработицы стабилен, наблюдается рост числа рабочих мест вне сельского хозяйства, рост ВВП стремится к стабильности. Эти данные не поддерживают предположение о возобновлении инфляции или экономической рецессии в следующем году. Следовательно, опасения Пауэлла, вероятно, связаны с неопределенностью политики Трампа, а не с изменениями в экономических основах.

Трамп угрожает отменить потолок долга, что накладывает тень на кредитную систему доллара

На прошлой неделе Конгресс США развернул интенсивную борьбу по вопросу краткосрочного закона о расходах. 17 декабря спикер Палаты представителей и Демократическая партия достигли краткосрочного соглашения по финансированию правительства, чтобы избежать закрытия правительства. Однако 18 декабря Маск в социальных сетях раскритиковал это предложение за нарушение прав налогоплательщиков, что привело к его быстрому отклонению.

Трамп затем заявил о поддержке, сказав, что Конгресс должен отменить "абсурдное" правило предела задолженности до его официального вступления в должность. Республиканцы сразу же изменили законопроект о расходах, удалив часть компромиссных расходов и добавив предложение об отмене или приостановке предела задолженности. Этот поправка не была принята в Палате представителей, что вызвало риск остановки правительства. В конечном итоге 20 числа Палата представителей приняла новый временный законопроект о расходах, в котором были удалены изменения по пределу задолженности.

Хотя новый законопроект о расходах был принят и избежал частичного прекращения работы правительства, позиция Трампа по отмене предела долга вызывает беспокойство на рынке. Учитывая влияние Трампа в Республиканской партии и то, что новые члены Палаты представителей скоро займут свои должности, вероятность отмены предела долга значительно возросла.

Долговой лимит США является максимальным законным лимитом, который может занять федеральное правительство, и предназначен для ограничения роста государственного долга. Он также является важным козырем в двухпартийной игре. Хотя США многократно приостанавлили долговой лимит, текущий объем долга достиг исторического максимума, а соотношение государственного долга к ВВП превышает 120%. Устранение долгового лимита в это время означает, что США на долгое время останутся вне финансовой дисциплины, и влияние на кредитную систему доллара трудно предсказать.

Действия Трампа, вероятно, направлены на противодействие краткосрочному финансовому давлению, вызванному налоговыми льготами. Однако это также косвенно ударило по нарративу о том, что биткойн может решить проблему государственного долга США как резервный актив, вызвав на крипторынке настроение укрытия.

В течение следующего времени наблюдение за политикой команды Трампа станет одним из важных факторов, влияющих на рынок, и за этим необходимо будет постоянно следить.