Раскрытие истинности TVL: отраслевая подоплека и инвестиционные риски, стоящие за манипуляцией данными

Достоверность данных TVL всегда была одним из объектов внимания в области криптоактивов. Существует мнение, что один и тот же UTXO может быть повторно подсчитан как TVL разных проектов, но с технической точки зрения такая возможность не существует. UTXO может быть заблокирован только один раз, поэтому в один и тот же момент времени он может быть учтен только один раз.

На самом деле большинство проектов публично указывают свои адреса для стейкинга, даже если они не являются публичными, их можно отследить через движение средств в цепочке. Эти адреса предназначены не только для пользователей, но также чтобы инвесторы могли проверить контроль проекта над средствами.

Манипуляция данными TVL в основном происходит на этих публичных адресах. Как правило, проектные команды сотрудничают с крупными держателями, чтобы влить средства и увеличить TVL. В качестве вознаграждения проектные команды обещают крупным держателям минимальную доходность. Эта практика широко распространена в различных DeFi проектах и может считаться выигрышной стратегией.

В качестве примера определенного проекта, он использует кошелек MPC для реализации многоподписей. Крупные инвесторы действительно переводят средства на адрес кошелька MPC проекта, но средства управляются совместно крупными инвесторами и проектной командой. Кошелек MPC реализует совместное управление несколькими ключами, и ни одна сторона не может самостоятельно использовать средства. С внешней стороны эти адреса принадлежат проектной команде, но проектная команда не полностью контролирует средства на этих адресах.

Что касается концепции "ложного TVL", необходимо прояснить, что это не означает фальсификацию данных, а говорит о том, что этот TVL является статическим капиталом, который не может действительно создавать ценность, а используется лишь для привлечения средств розничных инвесторов и рекламирования проектов.

TVL можно разделить на реальный TVL и ложный TVL. Реальный TVL — это ликвидность, которая может быть эффективно использована, например, в проектах кредитования или обмена, что может улучшить пользовательский опыт. Ложный TVL — это неиспользуемая, бездействующая ликвидность, типично представляемая проектами стейкинга.

Для проектов, связанных с ставками, TVL не является подходящим показателем оценки. Высокие данные TVL могут быть лишь внешним благополучием, на самом деле не приносящим существенной ценности для операционной деятельности продукта.

Отрасль долгое время чрезмерно акцентировала внимание на TVL, но не весь TVL имеет реальную ценность. Инвесторы и пользователи должны следовать за реальной ценностью проекта: решает ли он проблемы пользователей? Может ли он генерировать положительный денежный поток, чтобы доказать жизнеспособность бизнес-модели?

Настоящие качественные проекты должны приносить реальную ценность пользователям и отрасли, а не просто хвастаться красивыми данными TVL.