Перспективы после большого пампа на фондовом рынке A

С момента введения новой политики китайский фондовый рынок пережил значительный рост. Финансовая политика и заседания Центробанка превзошли ожидания, что способствовало повышению рыночных настроений, и на рынке A-share и гонконгском рынке наблюдается сильный откат, опережая глобальные рынки. Однако, после праздников на День образования Китая, рынок, несмотря на оптимистичные ожидания, показал падение. В данной статье будет проведен анализ устойчивости текущей ситуации с точки зрения экономических основ, политики и оценки фондового рынка.

Один. Фундаментальный анализ

В настоящее время основная экономическая ситуация в стране все еще остается слабой, хотя есть некоторые признаки незначительного улучшения, но еще не наблюдается явных сигналов разворота. Во время празднования Национального дня потребление стало более активным, но это еще не отразилось в основных экономических показателях. Ожидается, что в будущем несколько кварталов, при поддержке политики, китайская экономика может продемонстрировать умеренный рост.

Индекс PMI обрабатывающей промышленности в сентябре составил 49,8%, увеличившись на 0,7 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем, что свидетельствует о небольшом улучшении состояния обрабатывающей промышленности. Индекс деловой активности в секторе услуг составил 50,0%, что на 0,3 процентных пункта ниже по сравнению с прошлым месяцем. Прибыль крупных промышленных предприятий в августе снизилась на 17,8% по сравнению с прошлым годом, частично из-за высокого базового уровня в прошлом году.

В августе индекс потребительских цен для жителей страны увеличился на 0,6% по сравнению с прошлым годом, общий объем розничной торговли увеличился на 2,1%. С точки зрения финансовых показателей, разрыв в темпах роста M1 и M2 увеличивается, что отражает недостаток спроса, а также затруднения в передаче денежно-кредитной политики, поэтому краткосрочные экономические основы все еще нуждаются в улучшении.

Два, тенденции политики

Недавняя политика оказала неожиданную поддержку, что способствовало стабилизации и восстановлению A-акций. Центральный банк создал два новых инструмента денежно-кредитной политики: во-первых, упрощение обмена между ценными бумагами, фондами и страховыми компаниями, начальный объем операций составил 500 миллиардов юаней; во-вторых, специальное повторное кредитование для выкупа акций, начальный лимит составил 300 миллиардов юаней.

Кроме того, соответствующие органы совместно опубликовали «Руководящие рекомендации по стимулированию входа долгосрочных инвестиций на рынок», которые касаются воспитания экосистемы долгосрочных инвестиций, развития фондов акционерного капитала, улучшения сопутствующей политики и других аспектов.

Текущая политика в основном сосредоточена на снижении стоимости финансирования и повышении ожиданий доходности инвестиций, однако устойчивость восстановления рынка требует последующего структурного фискального стимула и реализации политики. Пресс-конференция Государственного совета в начале октября не оправдала ожиданий рынка относительно масштабной фискальной политики, что также является основной причиной коррекции рынка после Национального праздника.

Три, уровень оценки

С исторической точки зрения, текущий рынок акций A уже демонстрирует признаки底а. По состоянию на 9 октября уровень оценки акций A восстановился до уровня медианы. При вертикальном сравнении, в конце сентября наблюдалось значительное восстановление, которое уже достигло уровня PE на начало года, когда ожидались ускорения экономики. При горизонтальном сравнении, относительная оценка китайского рынка все еще находится на низком уровне по сравнению с регионом Азиатско-Тихоокеанского.

В общем, ключом к развороту рынка является подтверждение среднесрочных фундаментальных сигналов. Недавний рост в основном был вызван ожиданиями и финансированием, фундаментальные данные еще не показали заметного улучшения. Высоковолатильные рынки часто сопровождаются чрезмерной реакцией, и коррекция после исторического большого пампа вполне естественна. Будет ли дальнейшая финансовая политика следовать за этим, станет основным фактором, влияющим на динамику фондового рынка.

С долгосрочной точки зрения, недавнее падение можно рассматривать как корректировку, а не как окончание тренда. В среднесрочной и долгосрочной перспективе A-акции, возможно, уже достигли дна, но основной восходящий тренд еще не начался. Инвесторам следует проявлять терпение и следить за реальным внедрением политики и улучшением экономических основ.