Консенсус 2025: Политика и экосистемные изменения Web3 в Гонконге

Собравшись в Гонконгском выставочном центре, почти 10 000 профессионалов отрасли приняли участие в глобальном саммите Web3 Consensus, который впервые проходит в Азии. Гонконг был выбран в качестве места проведения не только из-за его статуса финансовой инновационной площадки, но и потому, что он является ключевым узлом, соединяющим потоки ценностей Востока и Запада. От токенизации зеленых облигаций до регуляторного песочницы для стабильных монет гонконга, от экосистемы физических активов на блокчейне до децентрализованного искусственного интеллекта, Гонконг продвигает Web3 от стадии технического эксперимента к глубокой интеграции с реальным миром с помощью инновационных политик.

! [Откровение Consensus 2025: политика Web3 в Гонконге и расщепление экосистемы|OKG Research "HK Web3 Frontline"](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-9324e86a513098b319af902dd7405ad5)

I. Регулирование на первом месте: упорядоченное исследование границ соответствия Web3

Если рассматривать экосистему Web3 в Гонконге как здание, то надежная и универсальная нормативно-правовая база является его фундаментом. С момента публикации политической декларации в конце 2022 года Гонконг постоянно пересматривает и совершенствует свою нормативную систему, чтобы способствовать самостоятельному развитию экосистемы виртуальных активов при соблюдении требований безопасности и соответствия. Создавая комплексную нормативно-правовую базу, охватывающую виртуальные активы, эмитентов стабильных монет, поставщиков услуг хранения и внебиржевые сделки, Гонконг прокладывает путь для взаимосвязи ценностей на финансовых рынках и долгосрочных инноваций.

Эти меры не только повысили доверие к рынку виртуальных активов в Гонконге, но и продолжили привлекать капитал и компании. По состоянию на конец 2024 года только в цифровом порту Гонконга собрано почти 300 компаний Web3, общий объем финансирования превышает 400 миллионов гонконгских долларов.

Однако за последние два года глобальная экосистема Web3 претерпела значительные изменения. Регуляторная ситуация с криптовалютами в США явно улучшается, ранее существовавшая многолетняя модель жесткого регулирования с высокими штрафами исчезает, а такие регионы, как Сингапур и Дубай, продолжают посылать дружелюбные сигналы в отношении криптовалют. В этом контексте, как Гонконг может воспользоваться этой волной инноваций? Развитие Web3 и виртуальных активов в Гонконге должно быть не только концептуальным, но и практическим: правительство обращает внимание на технологические и инновационные приложения, которые могут оказать реальное влияние на экономику и общество.

Несмотря на то, что доля криптоактивов в глобальной финансовой системе составляет менее 1%, их высокая скорость расширения и растущая корреляция с основными финансовыми активами приводят к тому, что их риски уже нельзя игнорировать. Гонконг и США на многих временных отрезках кажутся различными, но на самом деле имеют общую цель: сохранить инновационную активность, одновременно предотвращая потенциальные финансовые риски, связанные с этой новой категорией активов.

II. Стейблкоин гонконгского доллара: финансовые амбиции Гонконга

Стейблкоины являются горячей темой на конференции Consensus и также являются приоритетной областью, на которую Гонконг продолжает обращать внимание и вкладывать средства на протяжении последних двух лет. Несколько финансовых учреждений готовят выпуск стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару, включая Standard Chartered Hong Kong, группу ANX и Hong Kong Telecom, которые планируют создать совместное предприятие, а также эмитент USDC, который будет сотрудничать с тремя крупнейшими эмитентами банкнот Гонконга для запуска HKDCoin.

Хотя невозможно определить, какую долю рынка в условиях доминирования долларовых стейблкоинов сможет занять гонконгский доллар, разработка стейблкоина гонконгского доллара является необходимым выбором для Гонконга, чтобы взять на себя инициативу в развитии Web3 и опередить будущее финансов. Стейблкоины являются ключевой связующей нитью между традиционными финансами и миром криптовалют и могут стать широко принимаемыми платежными инструментами.

Развитие гонконгского долларового стейбла сталкивается с множеством вызовов, включая вопросы выпуска, регулирования и того, какие организации станут первыми участниками. На данном этапе стейблы, обеспеченные активами, отличными от доллара США, в краткосрочной перспективе трудно конкурировать со стейблами на основе доллара, однако за счет механических инноваций (например, стейблы, приносящие доход) и инноваций в применении (например, токенизация физических активов) гонконгский долларовый стейбл имеет шанс избежать прямой конкуренции с долларовым стейблом и привлечь более разнообразные учреждения и пользователей.

Следует отметить, что стабильная монета гонконгского доллара отличается от цифрового гонконгского доллара. Хотя в краткосрочной перспективе между ними может существовать потенциальная конкуренция, в будущем ожидается, что они смогут делиться ресурсами и дополнять друг друга: стабильная монета гонконгского доллара будет значительно превосходить цифровой гонконгский доллар по уровню использования, масштабируемости и удобству в виртуальном активном рынке, в то время как цифровой гонконгский доллар будет лидировать по поддержке стоимости и надежности.

! [Откровение Consensus 2025: политика Web3 в Гонконге и расщепление экосистемы|OKG Research "HK Web3 Frontline"](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-61AA25d85f3e3462cf2d4caa5cb1baea)

Три. Токенизация физических активов: от концепции до разрыва многомиллиардного рынка

Токенизация физических активов безусловно является самой горячей концепцией на Consensus этого года. Традиционные финансовые гиганты в целом считают, что токенизация физических активов - это не просто тенденция, а неизбежность. Гонконг активно принимает эту волну, в отчете о политике на 2024 год предлагается продвигать токенизацию физических активов и создание экосистемы цифровых валют, а Управление денежного обращения Гонконга запустило "Программу финансирования цифровых облигаций" для стимулирования использования токенизированных технологий на капитальных рынках. Правительство также рассматривает возможность продвижения токенизации золота.

Тем не менее, в настоящее время активное участие в нарративе токенизации не принадлежит Web3, а скорее зависит от того, есть ли у традиционных учреждений достаточно мотивации изменить ситуацию и токенизировать активы, находящиеся у них. Для традиционных учреждений это не просто, поскольку добавленная стоимость от новых технологий может быть недостаточно великой, но затраты зачастую очень высоки. С учетом того, что Уолл-стрит в США ускоряет развитие рынка токенизации, Гонконгу необходимо больше активных участников инноваций с ресурсами и активами, чтобы занять более активную позицию в процессе изменений.

Гонконгу в краткосрочной перспективе следует сосредоточиться на наиболее подходящих для токенизации стандартизированных финансовых активах и в полной мере использовать географические и институциональные преимущества как международного финансового, торгового и судоходного центра, уделяя особое внимание токенизированным приложениям в областях торговли и трансграничных сценах, а также быстро расширять рынок токенизации физических активов.

Четыре. ETF и внебиржевые сделки: разнообразие финансовых каналов

Ключевой мерой развития Web3 в Гонконге в 2024 году станет запуск ETF на спотовые виртуальные активы. С момента начала приема заявок в конце 2023 года до официального上市 в конце апреля 2024 года, регуляторы Гонконга продемонстрировали "скорость" и "эффективность". На конец 2024 года общий объем активов под управлением гонконгских биткойн-ETF превысил 3 миллиарда гонконгских долларов, что составляет 0,66% от общего объема рынка ETF в Гонконге.

По сравнению с США, основными преимуществами ETF на виртуальные активы в Гонконге являются поддержка физического создания и выкупа и первоочередный запуск ETF на эфир. Однако эти преимущества не привели к устойчивому увеличению. Несмотря на то, что доля ETF с физическим выкупом в первом размещении составила более 50%, из-за макроэкономических ожиданий держатели биткойнов не хотят легко освобождать ликвидность. А эфирный ETF, не поддерживающий стейкинг, повлиял на интерес инвесторов.

Помимо ETF, в Гонконге постепенно сформировалась трехуровневая финансовая сеть "лицензированная биржа - регулируемая внебиржевая торговля - банки". На данном этапе внимание сосредоточено на внебиржевом рынке. Внебиржевой рынок Гонконга обрабатывает объем торгов, достигающий почти ста миллиардов долларов США ежегодно, и благодаря обменным пунктам криптовалют, обладающим географическими особенностями, привлекает инвесторов всех возрастов со всего мира. В последние годы внебиржевой рынок Гонконга также привлек внимание многочисленных пользователей и учреждений из международной торговли и сферы трансграничных платежей, став еще одним важным каналом для сосредоточения глобальных финансов.

Гонконг рассматривает возможность включения внебиржевой торговли в рамки регулирования. Хотя в краткосрочной перспективе это может повлиять на активность торговли, в долгосрочной перспективе это может помочь привлечь больше соответствующих средств, а также создать еще один канал для свободного движения средств за пределами лицензированных платформ для торговли виртуальными активами. В будущем безопасный и соответствующий внебиржевой рынок не только сможет помочь рынку Гонконга улучшить ликвидность, но также может стать важным каналом для связи крипторынка и экосистемы Web3 с реальным рынком ликвидности.