RWA: Новые возможности и вызовы DeFi 2.0

Реальные мировые активы ( RWA ) рассматриваются как ключевой двигательной силой DeFi 2.0, но для обычных инвесторов они все еще кажутся недоступными. Основная причина заключается в том, что продукты RWA обычно требуют проверки KYC и высоких порогов активов, что трудно достижимо для розничных инвесторов.

Однако, пока RWA-рынок еще не полностью раскрылся, у инвесторов все еще есть возможность занять лидирующие позиции. Существует два основных способа: первый - купить токены RWA-проектов; второй - выбрать RWA-продукты с более низким порогом входа.

Первый способ требует от инвесторов глубокого понимания основ проекта, дизайна продукта и управления рисками. Большинство продуктов RWA нуждаются в специальных целевых сущностях (SPV) для достижения изоляции рисков, инвесторы должны обращать внимание на то, соответствуют ли эти сущности местным законам, чтобы избежать потенциальных рисков. Этот способ может быть предпочтительным для большинства криптоинвесторов и также может привести к более высокой доходности.

Второй способ - это прямое приобретение RWA продуктов, таких как токенизированные активы в долларах США или государственных облигациях США. Хотя доходность относительно стабильна и риск ниже, в настоящее время доступных для участия продуктов немного, а требования по KYC и активам все еще не подходят большинству криптоинвесторов.

На таком фоне Ondo Finance стал проектом, на который стоит обратить внимание в сфере RWA.

Ondo Finance: успешная трансформация в сектор RWA

Ondo Finance была основана в 2021 году и изначально сосредоточилась на услугах ликвидности (LaaS). Однако, с приходом медвежьего рынка, рыночная капитализация DeFi и цепочная ликвидность сократились, и проект столкнулся с трудностями в развитии. В январе 2023 года Ondo Finance решительно переключилась на сектор RWA. После года усилий, согласно данным статистической платформы, Ondo Finance в настоящее время занимает третье место по общему заблокированному капиталу в секторе RWA (TVL), достигнув 183 миллиона долларов.

Ondo Finance смог быстро подняться благодаря дизайну своих продуктов. Основой продуктов RWA является безопасное и эффективное соединение реальных и виртуальных активов, чтобы обеспечить безопасность и соответствие процессов покупки и выкупа для инвесторов. В настоящее время Ondo Finance представила три основных продукта RWA: OUSG, USDY и OMMF.

OUSG( госдолг США )

OUSG является основным источником TVL Ondo Finance, в настоящее время заблокировано 117 миллионов долларов. Его базовые активы в основном поступают из краткосрочного ETF на государственные облигации США, принадлежащего BlackRock: iShares Short Treasury Bond ETF(SHV), с небольшим количеством USDC и USD в качестве резервов ликвидности.

SHV ETF был основан в 2007 году, инвестирует в краткосрочные государственные облигации с сроком до 1 года, отслеживает индекс краткосрочных государственных облигаций ICE США. Согласно рыночным данным, текущая цена открытия SHV ETF составляет 110,42 доллара, общие активы составляют около 18,4 миллиарда долларов, годовая доходность 5,17%, рейтинг S&P AA.

Текущая цена OUSG составляет 104.66 долларов США, годовая доходность 4.69%, поддерживает покупку на блокчейнах Ethereum, Polygon и Solana. Стоит отметить, что Ondo I LP в качестве управляющей компании фонда отвечает за управление долями SHV ETF, соответствующими приобретённому OUSG инвесторами. Ondo I LP, как американская компания, способствует изоляции рисков для инвесторов и обеспечивает план выкупа в экстремальных ситуациях.

OUSG взимает 0,15% комиссионных за управление фондом, максимум 0,15% используется для оплаты поставщикам услуг, еще 0,15% комиссии за управление ETF выплачивается BlackRock. Однако порог покупки OUSG довольно высок, помимо проверки KYC необходимо также соответствовать требованиям "квалифицированного покупателя", то есть иметь портфель не менее 5 миллионов долларов США, а минимальная сумма покупки составляет 100 тысяч USDT.

В период медвежьего рынка с высокой волатильностью, инвестиции в краткосрочные ETF на американские государственные облигации с годовой доходностью около 5% являются относительно безопасным выбором. Это также объясняет быстрое увеличение TVL OUSG в течение последнего года.

USDY( долларов США ставка )

USDY является токенизированным векселем, обеспеченным краткосрочными государственными облигациями США и банковскими текущими депозитами. В отличие от OUSG, USDY более ориентирован на обычных инвесторов, минимальная сумма покупки составляет более 500 долларов, после покупки через 40-50 дней можно создать и передать на блокчейне. В настоящее время цена USDY составляет 1,02 доллара, годовая доходность 5,10%, TVL составляет 66,2 миллиона долларов.

USDY можно рассматривать как процентный стабильныйcoin, аналогичный стабильным монетам с доходом, но его поддержка исходит от традиционных банков и, согласно официальным данным, соответствует требованиям регулирования в США. Структурное проектирование и контроль рисков USDY имеют особое значение, в основном включают:

1. Структурное проектирование: USDY выпускается Ondo USDY LLC в качестве SPV, активы управляются отдельно от Ondo Finance.

2. Избыточное обеспечение: использование минимального уровня потерь в 3% для смягчения краткосрочных колебаний, в настоящее время составляет 4.64%.

3. Первое право: инвесторы имеют первое право на базовый актив, Ankura Trust выступает в качестве агента по залогу.

4. Ежедневный отчет о прозрачности: Ankura Trust предоставляет независимо проверенные ежедневные отчеты о резервах.

5. Активы: цель составляет 65% банковских депозитов и 35% краткосрочных государственных облигаций США.

6. Кастодиальное управление активами: Государственные облигации США хранятся в "казначейском" счете Morgan Stanley и StoneX.

USDY снижает риски проекта и обеспечивает безопасность средств инвесторов благодаря этим мерам. По сравнению с другими продуктами RWA, порог входа для инвестиций в USDY ниже, и он поддерживает покупку USDC на блокчейне и участие через банковский перевод.

OMMF(Американский правительственный денежный рынок фондов)

OMMF — это RWA токен, основанный на денежном рынке фонда правительства США (MMF), который еще не был официально выпущен.

Flux Finance(кредитная платформа)

В феврале 2023 года Ondo Finance запустила кредитный протокол Flux Finance, построенный на Compound V2. Эта платформа стала одним из трех каналов для выкупа продуктов RWA, предлагая новый способ ликвидности для решения проблемы временных затрат при выкупе через официальные каналы. В настоящее время Flux Finance поддерживает кредитование продуктов OUSG, а коэффициент использования средств превышает 85%.

Токен ONDO: Будущее применение все еще неясно

Перед трансформацией Ondo Finance выпустила токены ONDO и провела публичную продажу на одной из платформ. После периода блокировки токенов в 1 год, они были разблокированы и стали доступны для обращения 18 января 2023 года. В настоящее время цена токена ONDO составляет 0,27 USDT, что почти в 2,5 раза больше по сравнению с ценой после разблокировки.

Недавно одна криптовалютная биржа добавила Ondo Finance(ONDO) в дорожную карту активов. Стоит отметить, что эта биржа является не только инвестором Ondo Finance, но и единственным каналом обмена USDC на доллары в их продуктах RWA.

Однако в последнее время адреса проектной команды многократно переводили токены ONDO на биржи, возможно, с целью маркетинга или продажи, инвесторам следует проявлять осторожность.

Согласно официальной информации, токен ONDO является токеном управления Ondo DAO и Flux Finance. В настоящее время конкретная связь токена ONDO с продуктами RWA неясна, не исключено, что в будущем он будет использоваться в качестве стимула для таких продуктов, как USDY и другие RWA. В опубликованном общем объеме токенов инвесторы и публичные продажи составляют лишь 16%, оставшаяся часть распределения (84%) пока не определена.

Если токен ONDO сможет сочетаться с продуктами RWA на платформе Flux Finance, используя токен ONDO в качестве стимула для ликвидности продуктов RWA в цепочке, это может способствовать дальнейшему распространению продуктов RWA и привлечению большего числа криптоинвесторов для участия.