Директор Исследовательского института Центрального банка по цифровым деньгам интерпретирует три основные риски глобальных стейблкоинов и рекомендации по регулированию.

На недавней важной конференции директор Исследовательского института цифровых денег Народного банка Китая Му Чанчунь подробно разобрал влияние глобальных стейблкоинов на финансовые рынки, валютные системы и социальные структуры.

Му Чанчунь отметил, что глобальные стейблкоины представляют собой многообразные риски и вызовы для государственной политики и регулирования, включая правовую определенность, управление, борьбу с отмыванием денег, борьбу с финансированием терроризма, безопасность платежных систем, устойчивость рынка и защиту личной информации. Он подчеркнул, что если стейблкоины будут расширены на глобальном уровне, эти вызовы и риски будут еще более увеличены и могут даже привести к новым проблемам.

По этому поводу Му Чанчуань подробно проанализировал с трех точек зрения:

Во-первых, использование глобальных стейблкоинов может повлиять на справедливую конкурентную среду финансовых рынков. Поскольку эмитенты обычно являются крупными технологическими компаниями, сетевой эффект может привести к повышению концентрации рынка и ослаблению рыночной конкуренции. В то же время закрытая экосистема стейблкоинов может повысить барьеры для входа на рынок.

Во-вторых, в глобальной экосистеме стейблкоинов существуют несоответствия в кредитах, сроках и ликвидности, а также операционные риски, которые могут усугубить уязвимость внутреннего денежно-финансового сектора и ускорить транснациональное распространение кризиса. Му Чанчунь отметил, что глобальные стейблкоины в значительной степени зависят от репутации операторов, и в случае возникновения рисковых событий поддержание стоимости стейблкоинов столкнется с вызовами. Кроме того, непрозрачность резервов обеспечительных активов и неясное определение связанных прав и обязанностей могут также вызвать риск бегства вкладчиков.

Третье, если глобальные стейблкоины будут широко использоваться для платежей, сбои в системе могут привести к финансовым колебаниям на рынке и повлиять на реальную экономическую деятельность. Если стейблкоины используются в качестве хранилища стоимости, падение их курса приведет к уменьшению богатства держателей, а также финансовые учреждения, владеющие стейблкоинами, понесут убытки. Из-за отсутствия страхования депозитов и механизма последнего кредитора, эти учреждения могут столкнуться с большими рисками в случае паники. Кроме того, продажа резервов стейблкоинов в экстремальных условиях может вызвать резкие колебания на финансовых рынках и даже угрожать суверенитету национальной валюты.

Му Чанчунь считает, что глобальная экосистема стейблкоинов должна рассматриваться как единое целое и стать объектом системно важного регулирования. Он предложил не запускать глобальные стейблкоины, пока не будут решены вопросы права, регулирования и контроля рисков. Он призвал к всесторонней оценке потенциальных регуляторных пробелов, чтобы осуществлять регулирование стейблкоинов по самым высоким стандартам и разработать новые регуляторные нормы.

Что касается конкретных методов регулирования, Му Чанцун предложил несколько рекомендаций. Он считает, что общая структура глобальных стейблкоинов может быть классифицирована как платежная система, тогда как эмиссия, хранение и торговля могут быть соответственно классифицированы как учреждения по привлечению депозитов, ETF и денежные рыночные фонды, а сами стейблкоины могут быть классифицированы как электронные деньги.

Что касается регулирования системно значимых глобальных стейблкоинов, Му Чанчунь предложил заимствовать некоторые уже существующие международные стандарты, такие как принципы финансовой инфраструктуры CPMI-IOSCO, стандарты FATF по виртуальным активам, осторожные стандарты BIS по криптоактивам для банков, а также правила работы фондов денежного рынка IOSCO.

В целом, точка зрения Му Чанчуна подчеркивает системные риски, которые могут возникнуть от глобальных стейблкоинов, и призывает к созданию完善ного регулирующего механизма и механизмов контроля рисков перед запуском таких продуктов.