С середины мая Биткойн торговался в узком диапазоне от 100000 до 112000 долларов, достигнув исторического максимума в 123200 долларов вчера. В прошлые выходные эта валюта приблизилась к уровню сопротивления 112000 долларов с начала года и в четверг пробила отметку в 114000 долларов, а цена закрытия на этой неделе составила 118000 долларов. В понедельник утром в Азии Биткойн продолжил пробивать отметку в 120000 долларов и позже в тот же день достиг исторического максимума выше 123 долларов (рост на 14% на этой неделе). С тех пор криптоактивы откатились на 5% до уровня 117000 долларов.
!
（источник：ZeroHedge）
С начала этого года доля Биткойна на рынке стабильно растёт и в настоящее время составляет 66,4%, в то время как Эфир является единственным активом, который отстаёт, с долей 10,1%. С момента введения пошлин в День освобождения в начале апреля общий объём рынка Криптоактивов вырос на 900 миллиардов долларов и сейчас составляет 3,74 триллиона долларов. Несмотря на то, что BTC достиг исторического максимума, общая рыночная капитализация Криптоактивов по-прежнему ниже пикового значения в 1,6 триллиона долларов, достигнутого 1 января 2025 года. Группа исследований криптовалют Goldman Sachs провела дальнейший анализ того, какие аспекты структуры рынка изменились с установлением исторического рекорда Биткойна, а какие остались неизменными.
Что изменилось: спрос на спот-рынке силен, запасы компаний увеличиваются
Анализ Goldman Sachs указывает на то, что структура рынка Биткойн претерпела несколько значительных изменений в последнее время:
Объем спотовой торговли резко увеличился: Увеличение цены Биткойна в четверг и пятницу на прошлой неделе поддерживалось сильным объемом спотовой торговли, только в пятницу объем спотовой торговли превысил 20 миллиардов долларов (Coinmetrics). Это указывает на то, что этот рост вызван реальным спросом, а не просто спекуляциями на рынке производных.
Приток средств в ETF на спотовый Биткойн в США: На прошлой неделе среднедневной объем торгов в спотовом Биткойн ETF в США также был весьма значительным, составив 6,5 миллиарда долларов, из которых 80% приходилось на ETF IBIT от BlackRock (Bloomberg). В настоящее время американские Биткойн ETF управляют активами на сумму более 145 миллиардов долларов, из которых 85 миллиардов долларов приходится на IBIT (Bloomberg). За первые две недели июля чистый приток средств в спотовый BTC ETF в США составил 3,39 миллиарда долларов, причем значительная доля притока пришлась на конец прошлой недели, когда Биткойн преодолел верхнюю границу диапазона. Это свидетельствует о том, что институциональные средства активно поступают на рынок Биткойна через ETF.
Компании включают криптоактивы в свои резервы: В прошлом квартале одним из источников увеличения спотового спроса стало растущее количество компаний, которые размещают свои криптоактивы в государственных облигациях. Согласно сообщениям, публичные компании приобрели 131 000 Биткойн (15,3 миллиарда долларов) во втором квартале, увеличив свой общий объем до примерно 855 000 (100 миллиардов долларов). Это свидетельствует о растущем принятии Биткойн компаниями как резервного актива.
Изменение объема Биткойна на бирже: Доступный объем Биткойна на бирже резко увеличился в мае до 2.7 миллиона BTC. Тем не менее, объем активного Биткойна за последний год постепенно уменьшается в течение последних нескольких лет, в настоящее время только 38.2% от общего объема BTC за последний год были переведены в сеть. Это может отражать уверенность долгосрочных держателей (HODLers) и относительно уменьшенное количество Биткойна, доступного для торговли на рынке.
Долгосрочные фьючерсы достигли исторического максимума: На прошлой неделе объем BTC в долгосрочных фьючерсах, держимых через нативную криптообменную платформу, вырос с 30 миллиардов долларов до 34,9 миллиардов долларов (установив исторический максимум). Это свидетельствует о том, что трейдеры делают беспрецедентные ставки на бычью позицию по Биткойну.
Два, что осталось неизменным: волатильность и базис стабильны
Несмотря на значительные колебания цены Биткойна, аналитики Goldman Sachs также указали на некоторые неизменные характеристики рынка:
Стабильность подразумеваемой волатильности: На прошлой неделе цена Биткойна выросла с 108000 долларов до 123200 долларов (рост на 14%), а затем откатилась до 117000 долларов (снижение на 5% от максимума). Несмотря на эти колебания базового актива, подразумеваемая волатильность практически не изменилась. Подразумеваемая волатильность Биткойна на месяц с начала года постепенно снижается, с 60 в январе до минимума 35 в начале июля, в настоящее время она немного возросла и составляет 39. Это указывает на то, что рынок относительно стабильно ожидает будущую волатильность.
Снижение уровня обратного риска: Уровень обратного риска по всем срокам фактически снизился, с 2.5 для колл-опционов до 1.5 (GS Trading). Это может означать, что спрос на колл-опционы в рынке относительно снизился, или спрос на пут-опционы увеличился, что отражает осторожное настроение на рынке.
Фьючерсный базис стабильный: С ростом спотовой цены BTC, скрытое финансирование спотового и ближайшего фьючерса также чуть увеличилось до 10%. Однако долгосрочный базис остается стабильным на уровне около 7.5%. Это указывает на то, что, несмотря на краткосрочные арбитражные возможности, долгосрочные ожидания рынка по Биткойну относительно разумны.
Заключение:
Анализ Goldman Sachs выявил тонкие изменения в рыночной структуре после достижения Биткойном исторического максимума. Увеличение спроса на спотовые рынки и корпоративных резервов показывает, что Биткойн получает более широкое институциональное признание. Тем не менее, относительная стабильность подразумеваемой волатильности и фьючерсного спреда также указывает на то, что рынок по-прежнему сохраняет определенную степень осторожности в отношении будущих тенденций. Этот отчет предоставляет инвесторам ценную перспективу для глубокого понимания динамики рынка Биткойна.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Голдман Сакс: Какие изменения произошли в рыночной структуре после достижения Биткойном (BTC) исторического максимума?
С середины мая Биткойн торговался в узком диапазоне от 100000 до 112000 долларов, достигнув исторического максимума в 123200 долларов вчера. В прошлые выходные эта валюта приблизилась к уровню сопротивления 112000 долларов с начала года и в четверг пробила отметку в 114000 долларов, а цена закрытия на этой неделе составила 118000 долларов. В понедельник утром в Азии Биткойн продолжил пробивать отметку в 120000 долларов и позже в тот же день достиг исторического максимума выше 123 долларов (рост на 14% на этой неделе). С тех пор криптоактивы откатились на 5% до уровня 117000 долларов.
!
（источник：ZeroHedge）
С начала этого года доля Биткойна на рынке стабильно растёт и в настоящее время составляет 66,4%, в то время как Эфир является единственным активом, который отстаёт, с долей 10,1%. С момента введения пошлин в День освобождения в начале апреля общий объём рынка Криптоактивов вырос на 900 миллиардов долларов и сейчас составляет 3,74 триллиона долларов. Несмотря на то, что BTC достиг исторического максимума, общая рыночная капитализация Криптоактивов по-прежнему ниже пикового значения в 1,6 триллиона долларов, достигнутого 1 января 2025 года. Группа исследований криптовалют Goldman Sachs провела дальнейший анализ того, какие аспекты структуры рынка изменились с установлением исторического рекорда Биткойна, а какие остались неизменными.
Что изменилось: спрос на спот-рынке силен, запасы компаний увеличиваются
Анализ Goldman Sachs указывает на то, что структура рынка Биткойн претерпела несколько значительных изменений в последнее время:
Объем спотовой торговли резко увеличился: Увеличение цены Биткойна в четверг и пятницу на прошлой неделе поддерживалось сильным объемом спотовой торговли, только в пятницу объем спотовой торговли превысил 20 миллиардов долларов (Coinmetrics). Это указывает на то, что этот рост вызван реальным спросом, а не просто спекуляциями на рынке производных.
Приток средств в ETF на спотовый Биткойн в США: На прошлой неделе среднедневной объем торгов в спотовом Биткойн ETF в США также был весьма значительным, составив 6,5 миллиарда долларов, из которых 80% приходилось на ETF IBIT от BlackRock (Bloomberg). В настоящее время американские Биткойн ETF управляют активами на сумму более 145 миллиардов долларов, из которых 85 миллиардов долларов приходится на IBIT (Bloomberg). За первые две недели июля чистый приток средств в спотовый BTC ETF в США составил 3,39 миллиарда долларов, причем значительная доля притока пришлась на конец прошлой недели, когда Биткойн преодолел верхнюю границу диапазона. Это свидетельствует о том, что институциональные средства активно поступают на рынок Биткойна через ETF.
Компании включают криптоактивы в свои резервы: В прошлом квартале одним из источников увеличения спотового спроса стало растущее количество компаний, которые размещают свои криптоактивы в государственных облигациях. Согласно сообщениям, публичные компании приобрели 131 000 Биткойн (15,3 миллиарда долларов) во втором квартале, увеличив свой общий объем до примерно 855 000 (100 миллиардов долларов). Это свидетельствует о растущем принятии Биткойн компаниями как резервного актива.
Изменение объема Биткойна на бирже: Доступный объем Биткойна на бирже резко увеличился в мае до 2.7 миллиона BTC. Тем не менее, объем активного Биткойна за последний год постепенно уменьшается в течение последних нескольких лет, в настоящее время только 38.2% от общего объема BTC за последний год были переведены в сеть. Это может отражать уверенность долгосрочных держателей (HODLers) и относительно уменьшенное количество Биткойна, доступного для торговли на рынке.
Долгосрочные фьючерсы достигли исторического максимума: На прошлой неделе объем BTC в долгосрочных фьючерсах, держимых через нативную криптообменную платформу, вырос с 30 миллиардов долларов до 34,9 миллиардов долларов (установив исторический максимум). Это свидетельствует о том, что трейдеры делают беспрецедентные ставки на бычью позицию по Биткойну.
Два, что осталось неизменным: волатильность и базис стабильны
Несмотря на значительные колебания цены Биткойна, аналитики Goldman Sachs также указали на некоторые неизменные характеристики рынка:
Стабильность подразумеваемой волатильности: На прошлой неделе цена Биткойна выросла с 108000 долларов до 123200 долларов (рост на 14%), а затем откатилась до 117000 долларов (снижение на 5% от максимума). Несмотря на эти колебания базового актива, подразумеваемая волатильность практически не изменилась. Подразумеваемая волатильность Биткойна на месяц с начала года постепенно снижается, с 60 в январе до минимума 35 в начале июля, в настоящее время она немного возросла и составляет 39. Это указывает на то, что рынок относительно стабильно ожидает будущую волатильность.
Снижение уровня обратного риска: Уровень обратного риска по всем срокам фактически снизился, с 2.5 для колл-опционов до 1.5 (GS Trading). Это может означать, что спрос на колл-опционы в рынке относительно снизился, или спрос на пут-опционы увеличился, что отражает осторожное настроение на рынке.
Фьючерсный базис стабильный: С ростом спотовой цены BTC, скрытое финансирование спотового и ближайшего фьючерса также чуть увеличилось до 10%. Однако долгосрочный базис остается стабильным на уровне около 7.5%. Это указывает на то, что, несмотря на краткосрочные арбитражные возможности, долгосрочные ожидания рынка по Биткойну относительно разумны.
Заключение:
Анализ Goldman Sachs выявил тонкие изменения в рыночной структуре после достижения Биткойном исторического максимума. Увеличение спроса на спотовые рынки и корпоративных резервов показывает, что Биткойн получает более широкое институциональное признание. Тем не менее, относительная стабильность подразумеваемой волатильности и фьючерсного спреда также указывает на то, что рынок по-прежнему сохраняет определенную степень осторожности в отношении будущих тенденций. Этот отчет предоставляет инвесторам ценную перспективу для глубокого понимания динамики рынка Биткойна.