Анализ стратегий арбитража Биткойн

За последние пять лет одна компания инвестировала 40,8 миллиарда долларов в приобретение более 580 000 Биткойнов, что составляет около 2,9% от общего объема Биткойнов или почти 10% от активных Биткойнов. Акции компании за последние три года выросли на 1600%, что значительно превышает рост Биткойна за тот же период около 420%. Рыночная капитализация компании превысила 100 миллиардов долларов, и она успешно вошла в индекс Nasdaq 100.

Этот удивительный рост вызвал споры. Некоторые предсказывают, что компания станет гигантом с рыночной капитализацией в триллион долларов, в то время как другие выражают беспокойство по поводу возможной forced sale Биткойна, что может привести к панике на рынке. В этой статье мы глубже рассмотрим бизнес-модель компании и проанализируем, представляет ли она собой значительный риск для рынка Биткойн.

Анализ источников финансирования

Компания в основном привлекает средства для покупки Биткойн тремя способами: операционные доходы, выпуск акций и долговое финансирование. При этом выпуск акций является основным источником финансирования, а не долговое финансирование, на которое в основном обращает внимание общественность.

Эта модель кажется противоречивой: почему инвесторы предпочитают покупать акции компании, а не напрямую приобретать Биткойн? Ответ заключается в наличии возможностей для Арбитража.

Ограничения на инвестиции институциональных инвесторов

Многие институциональные инвесторы, фонды и регулируемые организации подчиняются ограничениям "инвестиционного разрешения" и могут инвестировать только в определенные типы активов. Например, фонд акций может покупать только акции, а кредитный фонд может инвестировать только в кредитные инструменты. Эти ограничения препятствуют тому, чтобы значительные средства напрямую входили на новые рынки, включая сферу криптовалют.

Основатель компании осознал противоречие в том, что институциональные инвесторы хотят получить экспозицию к Биткойн, но ограничены в инвестиционных полномочиях, и умело воспользовался этим. До появления Биткойн ETF акции этой компании стали одним из немногих надежных способов для этих учреждений получить экспозицию к Биткойн.

Авторизация Арбитраж

Из-за того, что спрос на акции компании превышает предложение, цена акций часто торгуется с премией. Компания постоянно использует эту премию для покупки большего количества Биткойн, одновременно увеличивая количество Бит, содержащихся в каждой акции. За последние два года инвесторы, владеющие акциями компании, получили 134% доходности в оценке Биткойн, что является наивысшей доходностью среди масштабных инвестиций в Биткойн на рынке.

Даже после запуска Биткойн ETF эта стратегия остается эффективной. Потому что многие фонды, включая большинство паевых инвестиционных фондов, управляющих активами на сумму 25 триллионов долларов, все еще запрещены для инвестирования в ETF.

Преимущества долговых обязательств

Долговая структура компании также обладает уникальными преимуществами. Ее долг похож на ипотечный кредит для предприятий, где необходимо выплачивать только проценты в установленный срок, а основной долг погашается по истечении срока. При условии своевременной выплаты процентов кредиторы не имеют права продавать активы компании. Эта гибкость позволяет компании лучше справляться с рыночными колебаниями.

Вывод

Основная бизнес-модель компании заключается в арбитраже, а не в чисто кредитном плече. Хотя в настоящее время действительно имеется определённый долг, но цена Биткойн должна упасть до около 15,000 долларов в течение пяти лет, чтобы создать серьезный риск для компании.

С увеличением числа компаний, принимающих аналогичные стратегии накопления Биткойн, рыночная структура может измениться. Если эти компании перестанут взимать премию в целях взаимной конкуренции и начнут брать на себя избыточные долги, это может привести к серьезным последствиям. Инвесторы должны внимательно следить за развитием в этой области.