Битва алгоритмов бессрочных фьючерсов CEX и DEX: Сравнительный анализ Hyperliquid, Binance и OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные волнения на одной из децентрализованных торговых платформ. Всего за несколько часов цена этого контракта взлетела на 429%, что близко к запуску масштабного ликвидирования. Если ликвидация произойдет, короткие позиции будут отправлены в ликвидный резерв на блокчейне, что приведет к огромным колеблющимся убыткам. В то же время, одна централизованная биржа необычно «всю ночь» запустила торговлю бессрочными фьючерсами JELLYJELLY, что еще больше усугубило ситуацию.
В преддверии кризиса валидаторы децентрализованной платформы срочно проголосовали за вмешательство, принудительное снятие с торгов, закрытие позиций и заморозку сделок, что вызвало у криптосообщества сомнения по поводу "децентрализованных" бирж. Это событие стало не только предметом горячих обсуждений, но и выявило одну основную проблему: что определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто действительно несет риски? Алгоритм действительно нейтрален?
В этой статье будет рассмотрено это событие, а также подробно проанализированы различия в алгоритмах трех основных платформ в ключевых механизмах бессрочных фьючерсов - индексной цене, отмеченной цене и ставке финансирования, и обсуждены финансовые идеи и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стиль торговли, обслуживают различные типы трейдеров и как они влияют на выживаемость трейдеров в условиях рыночной бури.
Это не только анализ технологии контрактов, но и философская борьба о проектировании рыночного порядка.
Перед углубленным обсуждением нам необходимо четко определить три основных элемента торговли бессрочными фьючерсами:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, служит теоретической основой.
Маркерная цена: используется для расчета неосуществленной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цену контракта к возвращению к спотовой цене.
Необходимо подчеркнуть, что контроль за маркерной ценой дает возможность управлять судьбой контракта. Основная цель децентрализованной платформы заключается в обеспечении того, чтобы маркерная цена не манипулировалась и была проверяема. Платформа была оптимизирована на основе алгоритма определенной централизованной биржи, что позволяет цене быстро возвращаться к рыночной цене в условиях экстремального рынка и манипуляций на торговой площадке.
Алгоритм сравнения и анализа
Индексный ценовой механизм
Индексная цена децентрализованной платформы ( называется ценой оракула ) и полностью независима от собственного рынка, создается узлами-валидаторами. Она использует алгоритм взвешенного медиана для противодействия экстремальным колебаниям цен, повышая устойчивость к манипуляциям, но частота обновления медленнее ( раз в 3 секунды ). Этот дизайн направлен на исключение выбросов и колебаний, делая цену более плавной. Более медленная частота обновления также является механизмом сглаживания и не обязательно является недостатком.
Механизм ценового маркера
Алгоритм маркерной цены крупной централизованной биржи основан на двух принципах: "плавность цен" и "отражение рыночной глубины". Его формула основана на медиане трех типов цен: средней цены покупки/продажи на рынке контрактов, цены сделок и цены удара. Цена удара отражает реальные затраты на ликвидность, путем моделирования влияния крупных рыночных ордеров на книгу заказов. Комбинированная обработка медианы с помощью EMA позволяет маркерной цене изменяться плавно и быть устойчивой к "втыкам", что подходит для стабильного размещения больших средств и арбитражных стратегий.
Другой централизованный обмен использует более агрессивный подход, полагаясь только на среднюю цену между ценами покупки и продажи на рынке в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм не учитывает цену сделки и глубину книги заказов, он крайне чувствителен к мелким сделкам и легко вызывает резкие колебания из-за больших ордеров, проедающих рынок. Хотя волатильность выше, скорость возвращения цены к спотовым значениям быстрее, что делает его подходящим для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены децентрализованной платформы сочетает в себе вышеупомянутые два метода. Она контролируется несколькими узлами и объединяет три источника цен: 150-секундная экспоненциальная скользящая средняя разницы между ценой оракула и ценой контракта; медиана цены покупки, продажи и последней сделки самой платформы; взвешенная медиана цен бессрочных фьючерсов нескольких централизованных бирж. Если два из этих источников выходят из строя, система дополнит медиану, обработанную 30-секундной ЭМА, в качестве замены.
Онлайн-валидаторы не только регулярно обновляют оракула и фиксированные цены, но также должны проверять согласованность целостности источника, временных меток и допустимых отклонений. Этот механизм формирует определённую степень "Алгоритм демократии", усиливая устойчивость к манипуляциям.
Финансирование ставок является ключевым экономическим рычагом, связывающим спотовый и фьючерсный рынок, напрямую влияя на степень отклонения цен на контракты от спотовых цен и направляя рынок к самокоррекции.
Децентрализованная платформа ввела индекс премии на основе модели ценового воздействия и процентных ставок крупной централизованной биржи, используя цены оракулов в расчетах для более точного отражения рыночной ситуации. Индекс премии измеряется каждые 5 секунд, рассчитывается по среднему значению за час, чтобы предотвратить резкие колебания в короткие сроки.
Чтобы компенсировать медленный возврат цен, платформа приняла три характерные настройки:
В экстремальных случаях ставка финансирования может достигать 4% в час.
Финансовая комиссия основана на цене оракула, а не на маркированной цене, чтобы предотвратить манипуляции с ценами.
Комиссия за средства взимается каждые 1/8 часа, ускоряя возврат цены.
В сравнении, ставка финансирования на некоторой крупной централизованной бирже зависит от более длительного расчетного периода (, обычно 8 часов ), сочетая глубину книги заказов для моделирования воздействия крупных рыночных ордеров на цены покупки и продажи, одновременно учитывая фиксированную процентную ставку заимствования. Этот дизайн обеспечивает более плавные и предсказуемые затраты на финансирование для институциональных инвесторов и средне- и долгосрочных трейдеров.
Финансовая ставка другой централизованной биржи имеет относительно простой алгоритм, основанный на отклонении цен покупки и продажи на стакане, и период расчета также довольно длинный. Отсутствие комплексного учета глубины книги заказов и стоимости заимствования приводит к резким колебаниям финансовой ставки, что подходит для высокочастотных и краткосрочных агрессивных стратегий, но также приносит более высокий риск ликвидации.
Торговая философия и стратегии адаптации на разных платформах
Некоторый крупный централизованный обмен: проектирование рационального регулятора
Общий дизайн склоняется к «институционализации, умеренности», основная концепция заключается в «создании предсказуемости рынка». Это высоко соответствует школе количественных финансов и гипотезе эффективного рынка, предполагая, что рынок в основном рационален и его можно укрощать с помощью статистического моделирования.
Механизм проявления:
Механизм сглаживания маркерной цены снижает риск ликвидации и предоставляет прогнозируемый порог ликвидации для больших средств.
Точное моделирование ставки финансирования направлено на обеспечение плавных и предсказуемых затрат на финансирование.
Имеется большой страховой фонд и автоматический механизм уменьшения позиции, который создает буферную зону для узлов системного краха рынка.
Такое надежное моделирование привлекает институциональных инвесторов и средне- и долгосрочных трейдеров, стремящихся к стабильному доходу и контролируемым рискам.
Другой централизованный обмен: Дизайн торговых инстинктов
Дизайн стратегии близок к "быстрому, жестокому и точному", философия заключается в том, что "рынок - это отражение человеческой природы". Это соответствует логике поведенческой финансовой науки, принимая рынок как иррациональный, а трейдеров как эмоциональных.
Механизм проявления:
Маркерная цена крайне чувствительна к мелким сделкам, что может вызвать резкие колебания.
Логика ликвидации простая и быстрая, направленная на быстрое управление рисковыми позициями.
Этот механизм естественным образом привлекает высокочастотных трейдеров, "шпильковые трейдеры" и краткосрочных трейдеров, которые хорошо умеют ловить мгновенные ценовые отклонения и используют недостаточную глубину рынка для быстрой арбитражной торговли или спекуляций.
Попытка создать совершенно новую финансовую модель: децентрализованное управление + программируемый ценовой механизм. Его философия заключается в том, что алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок.
Механизм проявляется:
Цена консенсуса валидаторов: индексная цена и ценовая метка формируются децентрализованными узлами валидаторов, что повышает устойчивость к манипуляциям.
Ликвидность в фонде: в качестве механизма маркетмейкинга и клиринга на уровне протокола, достигается совместное распределение рисков и доходов среди сообщества.
Высокочастотная ставка финансирования и экстремальный предел: принудительная быстрая коррекция через алгоритм и положительная обратная связь для ликвидного резерва.
Прозрачность на блокчейне: все данные о транзакциях и процессах расчета открыто записываются в блокчейне.
Этот дизайн привлекает трейдеров, стремящихся восстановить систему доверия с помощью проверяемого кода и дистрибутивного управления. Однако недавние события выявили напряжение этой философии на практике: несмотря на то, что логика маркерной цены предназначена для неизменности, при возникновении кризиса выживания системы управление на более высоком уровне все же может вмешаться и переопределить поведение протокола.
Разработка алгоритмов на различных платформах отражает их понимание сущности рынка и способы построения механизмов доверия. Будь то институциональная подушка, приоритет рыночного поведения или консенсус в блокчейне, в сущности, все они пытаются ответить на вопрос о том, как доверять невидимому рынку.
Когда рынок находится в экстремальной ситуации, алгоритм может уступить место человеческому решению. Недавний кризис показал, что даже децентрализованным системам требуется временный "центральный банк" для обработки аномальных ситуаций. Это напоминает нам, что цена в конечном итоге определяется не алгоритмом, а тем, кому мы выбираем доверять для определения.
В будущем финансовом мире алгоритм продолжит расширять свое влияние. Но мы должны осознать, что за каждой логикой, записанной в коде, скрываются ценностные суждения. Независимо от того, стремятся ли трейдеры к свободе, справедливости или прозрачности, они должны нести ответственность за свои ценности.
Давайте всегда сохранять уважение к рынку и мудро выбирать подходящую для себя торговую платформу и стратегию в постоянно меняющейся финансовой среде.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
6 Лайков
Награда
6
5
Поделиться
комментарий
0/400
YieldWhisperer
· 10ч назад
видел, как это разворачивается 100 раз раньше... старая старая спираль смерти
Посмотреть ОригиналОтветить0
MeaninglessApe
· 10ч назад
Традиционный мир криптовалют уже привык к бездействию, это абсурд.
Сравнение алгоритмов бессрочных фьючерсов CEX и DEX: анализ механизмов индекса, марк-цены и ставки финансирования
Битва алгоритмов бессрочных фьючерсов CEX и DEX: Сравнительный анализ Hyperliquid, Binance и OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные волнения на одной из децентрализованных торговых платформ. Всего за несколько часов цена этого контракта взлетела на 429%, что близко к запуску масштабного ликвидирования. Если ликвидация произойдет, короткие позиции будут отправлены в ликвидный резерв на блокчейне, что приведет к огромным колеблющимся убыткам. В то же время, одна централизованная биржа необычно «всю ночь» запустила торговлю бессрочными фьючерсами JELLYJELLY, что еще больше усугубило ситуацию.
В преддверии кризиса валидаторы децентрализованной платформы срочно проголосовали за вмешательство, принудительное снятие с торгов, закрытие позиций и заморозку сделок, что вызвало у криптосообщества сомнения по поводу "децентрализованных" бирж. Это событие стало не только предметом горячих обсуждений, но и выявило одну основную проблему: что определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто действительно несет риски? Алгоритм действительно нейтрален?
В этой статье будет рассмотрено это событие, а также подробно проанализированы различия в алгоритмах трех основных платформ в ключевых механизмах бессрочных фьючерсов - индексной цене, отмеченной цене и ставке финансирования, и обсуждены финансовые идеи и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стиль торговли, обслуживают различные типы трейдеров и как они влияют на выживаемость трейдеров в условиях рыночной бури.
Это не только анализ технологии контрактов, но и философская борьба о проектировании рыночного порядка.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Бессрочные фьючерсы торговый обзор
Перед углубленным обсуждением нам необходимо четко определить три основных элемента торговли бессрочными фьючерсами:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, служит теоретической основой.
Маркерная цена: используется для расчета неосуществленной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цену контракта к возвращению к спотовой цене.
Необходимо подчеркнуть, что контроль за маркерной ценой дает возможность управлять судьбой контракта. Основная цель децентрализованной платформы заключается в обеспечении того, чтобы маркерная цена не манипулировалась и была проверяема. Платформа была оптимизирована на основе алгоритма определенной централизованной биржи, что позволяет цене быстро возвращаться к рыночной цене в условиях экстремального рынка и манипуляций на торговой площадке.
Алгоритм сравнения и анализа
Индексный ценовой механизм
Индексная цена децентрализованной платформы ( называется ценой оракула ) и полностью независима от собственного рынка, создается узлами-валидаторами. Она использует алгоритм взвешенного медиана для противодействия экстремальным колебаниям цен, повышая устойчивость к манипуляциям, но частота обновления медленнее ( раз в 3 секунды ). Этот дизайн направлен на исключение выбросов и колебаний, делая цену более плавной. Более медленная частота обновления также является механизмом сглаживания и не обязательно является недостатком.
Механизм ценового маркера
Алгоритм маркерной цены крупной централизованной биржи основан на двух принципах: "плавность цен" и "отражение рыночной глубины". Его формула основана на медиане трех типов цен: средней цены покупки/продажи на рынке контрактов, цены сделок и цены удара. Цена удара отражает реальные затраты на ликвидность, путем моделирования влияния крупных рыночных ордеров на книгу заказов. Комбинированная обработка медианы с помощью EMA позволяет маркерной цене изменяться плавно и быть устойчивой к "втыкам", что подходит для стабильного размещения больших средств и арбитражных стратегий.
Другой централизованный обмен использует более агрессивный подход, полагаясь только на среднюю цену между ценами покупки и продажи на рынке в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм не учитывает цену сделки и глубину книги заказов, он крайне чувствителен к мелким сделкам и легко вызывает резкие колебания из-за больших ордеров, проедающих рынок. Хотя волатильность выше, скорость возвращения цены к спотовым значениям быстрее, что делает его подходящим для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены децентрализованной платформы сочетает в себе вышеупомянутые два метода. Она контролируется несколькими узлами и объединяет три источника цен: 150-секундная экспоненциальная скользящая средняя разницы между ценой оракула и ценой контракта; медиана цены покупки, продажи и последней сделки самой платформы; взвешенная медиана цен бессрочных фьючерсов нескольких централизованных бирж. Если два из этих источников выходят из строя, система дополнит медиану, обработанную 30-секундной ЭМА, в качестве замены.
Онлайн-валидаторы не только регулярно обновляют оракула и фиксированные цены, но также должны проверять согласованность целостности источника, временных меток и допустимых отклонений. Этот механизм формирует определённую степень "Алгоритм демократии", усиливая устойчивость к манипуляциям.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Алгоритм资金费率
Финансирование ставок является ключевым экономическим рычагом, связывающим спотовый и фьючерсный рынок, напрямую влияя на степень отклонения цен на контракты от спотовых цен и направляя рынок к самокоррекции.
Децентрализованная платформа ввела индекс премии на основе модели ценового воздействия и процентных ставок крупной централизованной биржи, используя цены оракулов в расчетах для более точного отражения рыночной ситуации. Индекс премии измеряется каждые 5 секунд, рассчитывается по среднему значению за час, чтобы предотвратить резкие колебания в короткие сроки.
Чтобы компенсировать медленный возврат цен, платформа приняла три характерные настройки:
В сравнении, ставка финансирования на некоторой крупной централизованной бирже зависит от более длительного расчетного периода (, обычно 8 часов ), сочетая глубину книги заказов для моделирования воздействия крупных рыночных ордеров на цены покупки и продажи, одновременно учитывая фиксированную процентную ставку заимствования. Этот дизайн обеспечивает более плавные и предсказуемые затраты на финансирование для институциональных инвесторов и средне- и долгосрочных трейдеров.
Финансовая ставка другой централизованной биржи имеет относительно простой алгоритм, основанный на отклонении цен покупки и продажи на стакане, и период расчета также довольно длинный. Отсутствие комплексного учета глубины книги заказов и стоимости заимствования приводит к резким колебаниям финансовой ставки, что подходит для высокочастотных и краткосрочных агрессивных стратегий, но также приносит более высокий риск ликвидации.
Торговая философия и стратегии адаптации на разных платформах
Некоторый крупный централизованный обмен: проектирование рационального регулятора
Общий дизайн склоняется к «институционализации, умеренности», основная концепция заключается в «создании предсказуемости рынка». Это высоко соответствует школе количественных финансов и гипотезе эффективного рынка, предполагая, что рынок в основном рационален и его можно укрощать с помощью статистического моделирования.
Механизм проявления:
Такое надежное моделирование привлекает институциональных инвесторов и средне- и долгосрочных трейдеров, стремящихся к стабильному доходу и контролируемым рискам.
Другой централизованный обмен: Дизайн торговых инстинктов
Дизайн стратегии близок к "быстрому, жестокому и точному", философия заключается в том, что "рынок - это отражение человеческой природы". Это соответствует логике поведенческой финансовой науки, принимая рынок как иррациональный, а трейдеров как эмоциональных.
Механизм проявления:
Этот механизм естественным образом привлекает высокочастотных трейдеров, "шпильковые трейдеры" и краткосрочных трейдеров, которые хорошо умеют ловить мгновенные ценовые отклонения и используют недостаточную глубину рынка для быстрой арбитражной торговли или спекуляций.
Децентрализованная платформа: дизайн онтологистов.
Попытка создать совершенно новую финансовую модель: децентрализованное управление + программируемый ценовой механизм. Его философия заключается в том, что алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок.
Механизм проявляется:
Этот дизайн привлекает трейдеров, стремящихся восстановить систему доверия с помощью проверяемого кода и дистрибутивного управления. Однако недавние события выявили напряжение этой философии на практике: несмотря на то, что логика маркерной цены предназначена для неизменности, при возникновении кризиса выживания системы управление на более высоком уровне все же может вмешаться и переопределить поведение протокола.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Заключение
Разработка алгоритмов на различных платформах отражает их понимание сущности рынка и способы построения механизмов доверия. Будь то институциональная подушка, приоритет рыночного поведения или консенсус в блокчейне, в сущности, все они пытаются ответить на вопрос о том, как доверять невидимому рынку.
Когда рынок находится в экстремальной ситуации, алгоритм может уступить место человеческому решению. Недавний кризис показал, что даже децентрализованным системам требуется временный "центральный банк" для обработки аномальных ситуаций. Это напоминает нам, что цена в конечном итоге определяется не алгоритмом, а тем, кому мы выбираем доверять для определения.
В будущем финансовом мире алгоритм продолжит расширять свое влияние. Но мы должны осознать, что за каждой логикой, записанной в коде, скрываются ценностные суждения. Независимо от того, стремятся ли трейдеры к свободе, справедливости или прозрачности, они должны нести ответственность за свои ценности.
Давайте всегда сохранять уважение к рынку и мудро выбирать подходящую для себя торговую платформу и стратегию в постоянно меняющейся финансовой среде.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX