За последний год рынок первичных криптоактивов демонстрировал слабые результаты, словно вернувшись на ранние стадии. Этот "медвежий рынок" выявил множество проблем, связанных с человеческими факторами и регулированием. Теоретически, маркет-мейкеры должны способствовать новым проектам, предоставляя ликвидность и стабилизируя цены, чтобы помочь проектам устоять. Однако способ сотрудничества, известный как "модель опционов на кредитование", может быть выгоден обеим сторонам в бычьем рынке, но в медвежьем рынке некоторые недобросовестные участники злоупотребляют этим, тихо нанося вред мелким крипто проектам, что приводит к разрушению доверия и хаосу на рынке.
Традиционные финансовые рынки также сталкивались с аналогичными вызовами, но благодаря完善ному регулированию и прозрачным механизмам негативное воздействие было сведено к минимуму. Шифрование-индустрия может извлечь уроки из традиционных финансов, чтобы решить текущие проблемы и создать более справедливую экосистему. В данной статье будет подробно рассмотрен механизм работы модели кредитных опций, ее потенциальный вред для проектов, сравнение с традиционным рынком и анализ текущей ситуации.
Модель опционов на кредиты: на поверхности блестяще, но скрывает риски
В криптоактивах обязанности маркетмейкеров заключаются в обеспечении достаточного объема торговли путем частой покупки и продажи токенов, чтобы предотвратить резкие колебания цен из-за отсутствия покупателей и продавцов. Для новых проектов сотрудничество с маркетмейкерами практически необходимо, иначе трудно выйти на биржу или привлечь инвесторов. Модель "опционов на кредит" является распространенной формой сотрудничества: проект предоставляет маркетмейкерам большое количество токенов бесплатно или по низкой цене; маркетмейкеры используют эти токены для проведения операций "маркетмейкинга" на бирже, поддерживая активность рынка. Контракт обычно включает в себя опционные условия, позволяющие маркетмейкерам вернуть токены по согласованной цене в определенный момент времени в будущем или купить их напрямую, но они также могут выбрать не исполнять этот опцион.
На первый взгляд, это кажется взаимовыгодным соглашением: проект получает поддержку на рынке, а маркетмейкеры зарабатывают на разнице в ценах или комиссии за услуги. Однако проблема заключается в гибкости условий опционов и непрозрачности контрактов. Существует информационная асимметрия между проектом и маркетмейкерами, что предоставляет возможность для некоторых недобросовестных маркетмейкеров. Они используют занятые токены не для поддержки проекта, а для манипуляций на рынке, ставя свои интересы на первое место.
Хищническое поведение: процесс жертвы проекта
Когда модель опционов по кредитованию используется неправомерно, это может серьезно повредить проекту. Наиболее распространенный прием — это "обрушение рынка": маркетмейкеры массово распродают заимствованные токены на рынок, что приводит к резкому падению цен, и розничные инвесторы, заметив аномалию, следуют за распродажей, в результате чего рынок погружается в панику. Маркетмейкеры могут извлекать из этого прибыль, например, через операции "шорт" — сначала продав токены по высокой цене, дождаться краха цен, а затем купить их обратно по низкой цене, чтобы вернуть их проекту, зарабатывая на разнице. Либо они пользуются условиями опционов, "возвращая" токены в момент минимальной цены, что обходится им крайне дешево.
Эта операция имела разрушительное воздействие на мелкие проекты. Мы уже видели несколько случаев, когда цена токена обваливалась вдвое за несколько дней, рыночная капитализация резко испаряется, и проект почти теряет возможность рефинансирования. Хуже того, жизнь криптоактивов зависит от доверия сообщества, и как только цена обрушивается, инвесторы либо считают проект "мошенничеством", либо полностью теряют доверие, что приводит к распаду сообщества. Биржи имеют определенные требования к объему торгов токенов и стабильности цен, резкое падение цен может напрямую привести к исключению токена, и перспективы проекта становятся тревожными.
Сложность заключается в том, что эти соглашения о сотрудничестве обычно скрыты под соглашениями о конфиденциальности (NDA), и внешние лица не могут узнать конкретные детали. Команды проектов, как правило, состоят из новичков с техническим фоном, которые недостаточно осведомлены о финансовых рынках и рисках контрактов. Перед лицом опытных маркет-мейкеров они часто оказываются в пассивной позиции и даже не понимают, какие "ловушки" они подписали. Эта информационная асимметрия делает небольшие проекты легкой мишенью для хищнических действий.
Другие потенциальные риски
Помимо проблем, связанных с занижением цен путем продажи заимствованных токенов и злоупотребления условиями опционов для их низкой ликвидации в "модели опционов на кредиты", у маркет-мейкеров крипторынка есть и другие стратегии, специально направленные на неопытные маленькие проекты. Например, они могут проводить операции "отмывания продаж", используя свои счета или "фальшивые" счета для взаимной торговли, создавая ложный объем торгов, чтобы проект выглядел активным и привлекал розничных инвесторов. Но как только эта операция прекращается, объем торгов может мгновенно обнулиться, цена обрушится, и проект может даже быть исключен с биржи.
В контракте также могут скрываться некоторые неблагоприятные условия, такие как высокие гарантии, неразумные "премии за производительность", а также разрешение маркет-мейкерам приобретать токены по низким ценам, а затем продавать их по высокой цене после выхода на рынок, что приводит к резкому падению цен и убыткам для розничных инвесторов, в то время как инициаторы проекта несут ответственность. Некоторые маркет-мейкеры используют информационное преимущество, заранее узнавая о положительных или отрицательных новостях проекта, чтобы заниматься内幕ной торговлей, подталкивая розничных инвесторов к покупке, когда цена растет, а затем продавая, или распространяя слухи, чтобы обрушить цену и затем массово закупаться. "Похищение" ликвидности становится еще более серьезной проблемой, они заставляют инициаторов проектов зависеть от их услуг, угрожая повысить цены или вывести инвестиции, если контракт не будет продлен, угрожая обрушить рынок, что ставит инициаторов проектов в затруднительное положение.
Некоторые маркет-мейкеры также предлагают "полный" набор услуг, включая маркетинг, PR, повышение цен и т. д., которые на первый взгляд выглядят очень профессионально, но на самом деле могут быть ложным трафиком. После искусственного повышения цен они могут быстро рухнуть, что приводит к тому, что проектные команды тратят огромные суммы денег и сталкиваются с юридическими рисками. Более того, маркет-мейкеры могут одновременно обслуживать несколько проектов, предпочитая крупных клиентов, намеренно занижая цены на небольшие проекты или перемещая средства между различными проектами, создавая эффект "один растет, другой падает", что приводит к значительным потерям для небольших проектов. Эти проблемы возникают из-за недостатков регулирования на крипторынке и недостаточного опыта проектных команд, что в конечном итоге может привести к исчезновению рыночной капитализации проекта и распаду сообщества.
Традиционные финансовые рынки: сталкиваются с аналогичными вызовами, но реагируют более зрелым образом
Традиционные финансовые рынки — такие как акции, облигации, фьючерсы и другие области — также сталкивались с аналогичными проблемами. Например, "медвежий рынок" возникает из-за массовой распродажи акций, чтобы понизить их цену и получить прибыль от коротких продаж. Компании высокочастотной торговли иногда используют сверхбыстрые алгоритмы для захвата преимуществ при маркет-мейкинге, увеличивая колебания рынка для получения личной выгоды. На внебиржевом (OTC) рынке непрозрачность информации также предоставляет некоторым маркет-мейкерам возможность неправомерного ценообразования. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в злонамеренном коротком шорте акций банков, что усугубило рыночную панику.
Однако традиционный рынок уже накопил богатый опыт в решении этих проблем, который стоит перенять шифрованиям. Вот несколько ключевых аспектов:
Строгий контроль: в США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) разработала правило SHO, требующее, чтобы перед короткой продажей было обеспечено заимствование акций, чтобы предотвратить "голые короткие продажи". Существует также "правило повышения цен", которое разрешает короткие продажи только в случае роста цены акций, ограничивая злонамеренные действия по давлению на цену. Манипуляции на рынке строго запрещены, и нарушение статьи 10b-5 Закона о ценных бумагах может привести к крупным штрафам или даже уголовным наказаниям. В ЕС также есть аналогичный Регламент о рыночных злоупотреблениях (MAR), направленный на борьбу с манипуляциями с ценами.
Прозрачность информации: Традиционные рынки требуют от публичных компаний отчетности перед регулирующими органами о содержании соглашений с маркет-мейкерами, торговые данные (включая цены и объем сделок) являются общедоступными, розничные инвесторы могут просматривать их через различные терминалы. Любая крупная сделка подлежит отчетности, чтобы предотвратить скрытые действия по "подрыву" рынка. Эта высокая степень прозрачности не позволяет маркет-мейкерам легко нарушать правила.
3.实时 мониторинг: Биржа использует алгоритмы для实时 мониторинга рынка. Как только обнаруживаются аномальные колебания или объемы торгов, например, если какая-то акция внезапно резко падает, срабатывает механизм расследования. Механизм остановки торговли также широко применяется; когда колебания цен слишком велики, торговля автоматически приостанавливается, предоставляя рынку период спокойствия, чтобы избежать распространения панических настроений.
Отраслевые нормы: такие организации, как Управление финансовыми рынками США (FINRA), устанавливают этические стандарты для маркет-мейкеров, требуя от них предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности рынка. Назначенные маркет-мейкеры (DMM) Нью-Йоркской фондовой биржи должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению, в противном случае они потеряют свою квалификацию.
Защита инвесторов: Если действия маркетмейкеров приводят к рыночному беспорядку, инвесторы могут привлечь к ответственности через коллективный иск. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были привлечены к ответственности акционерами за манипуляции на рынке. Кроме того, Компания по защите прав инвесторов в ценных бумагах (SIPC) предоставляет определенную степень компенсации за убытки, вызванные ненадлежащими действиями брокеров.
Хотя эти меры не могут полностью устранить проблему, они действительно значительно снизили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в органическом сочетании регулирования, прозрачности и механизмов подотчетности, что создает многоуровневую защитную сеть.
Специальная уязвимость криптоактивов
Криптоактивы более подвержены влиянию недобросовестных действий по сравнению с традиционными рынками, основные причины следующие:
Недостаточная зрелость регулирования: традиционные рынки имеют столетний опыт регулирования, и правовая система относительно完善. В то время как глобальное регулирование криптоактивов все еще находится в фрагментарном состоянии, во многих регионах отсутствуют четкие нормы, касающиеся манипуляций на рынке или поведения маркет-мейкеров, что предоставляет возможности для плохих игроков.
Небольшой размер рынка: Рыночная капитализация и ликвидность криптоактивов все еще значительно отстают от американского фондового рынка. Операции одного маркетмейкера могут привести к резким колебаниям цен на какой-либо токен, в то время как крупные акции традиционного рынка не подвержены такому уровню влияния.
Недостаток опыта у команды проекта: Многие команды криптоактивов состоят в основном из технических специалистов и недостаточно понимают работу финансовых рынков. Они могут не осознавать потенциальные риски в модели опционов на кредитование и легко поддаваться манипуляциям со стороны маркет-мейкеров при подписании контрактов.
Непрозрачные рыночные практики: в крипторынке широко используются конфиденциальные соглашения, детали контрактов часто остаются неизвестными для внешнего мира. В традиционном рынке такая скрытность уже стала объектом регулирования, но в мире криптоактивов это по-прежнему является нормой.
Эти факторы в совокупности делают мелкие проекты легкой жертвой хищнических действий, одновременно постепенно подрывая доверие и здоровую экосистему всей отрасли.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
GameFiCritic
· 08-19 02:13
Рынок не лжет, регулирование - это решение!
Посмотреть ОригиналОтветить0
SpeakWithHatOn
· 08-18 01:48
Малые проекты это неудачники
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchroedingerAirdrop
· 08-16 16:34
Медвежий рынок, даже получить ликвидацию стало роскошью.
Криптоактивы рынок скрытые ловушки: анализ рисков модели займа Опций
Криптоактивы市场中的隐藏陷阱：贷款Опции模型的弊端与挑战
За последний год рынок первичных криптоактивов демонстрировал слабые результаты, словно вернувшись на ранние стадии. Этот "медвежий рынок" выявил множество проблем, связанных с человеческими факторами и регулированием. Теоретически, маркет-мейкеры должны способствовать новым проектам, предоставляя ликвидность и стабилизируя цены, чтобы помочь проектам устоять. Однако способ сотрудничества, известный как "модель опционов на кредитование", может быть выгоден обеим сторонам в бычьем рынке, но в медвежьем рынке некоторые недобросовестные участники злоупотребляют этим, тихо нанося вред мелким крипто проектам, что приводит к разрушению доверия и хаосу на рынке.
Традиционные финансовые рынки также сталкивались с аналогичными вызовами, но благодаря完善ному регулированию и прозрачным механизмам негативное воздействие было сведено к минимуму. Шифрование-индустрия может извлечь уроки из традиционных финансов, чтобы решить текущие проблемы и создать более справедливую экосистему. В данной статье будет подробно рассмотрен механизм работы модели кредитных опций, ее потенциальный вред для проектов, сравнение с традиционным рынком и анализ текущей ситуации.
Модель опционов на кредиты: на поверхности блестяще, но скрывает риски
В криптоактивах обязанности маркетмейкеров заключаются в обеспечении достаточного объема торговли путем частой покупки и продажи токенов, чтобы предотвратить резкие колебания цен из-за отсутствия покупателей и продавцов. Для новых проектов сотрудничество с маркетмейкерами практически необходимо, иначе трудно выйти на биржу или привлечь инвесторов. Модель "опционов на кредит" является распространенной формой сотрудничества: проект предоставляет маркетмейкерам большое количество токенов бесплатно или по низкой цене; маркетмейкеры используют эти токены для проведения операций "маркетмейкинга" на бирже, поддерживая активность рынка. Контракт обычно включает в себя опционные условия, позволяющие маркетмейкерам вернуть токены по согласованной цене в определенный момент времени в будущем или купить их напрямую, но они также могут выбрать не исполнять этот опцион.
На первый взгляд, это кажется взаимовыгодным соглашением: проект получает поддержку на рынке, а маркетмейкеры зарабатывают на разнице в ценах или комиссии за услуги. Однако проблема заключается в гибкости условий опционов и непрозрачности контрактов. Существует информационная асимметрия между проектом и маркетмейкерами, что предоставляет возможность для некоторых недобросовестных маркетмейкеров. Они используют занятые токены не для поддержки проекта, а для манипуляций на рынке, ставя свои интересы на первое место.
Хищническое поведение: процесс жертвы проекта
Когда модель опционов по кредитованию используется неправомерно, это может серьезно повредить проекту. Наиболее распространенный прием — это "обрушение рынка": маркетмейкеры массово распродают заимствованные токены на рынок, что приводит к резкому падению цен, и розничные инвесторы, заметив аномалию, следуют за распродажей, в результате чего рынок погружается в панику. Маркетмейкеры могут извлекать из этого прибыль, например, через операции "шорт" — сначала продав токены по высокой цене, дождаться краха цен, а затем купить их обратно по низкой цене, чтобы вернуть их проекту, зарабатывая на разнице. Либо они пользуются условиями опционов, "возвращая" токены в момент минимальной цены, что обходится им крайне дешево.
Эта операция имела разрушительное воздействие на мелкие проекты. Мы уже видели несколько случаев, когда цена токена обваливалась вдвое за несколько дней, рыночная капитализация резко испаряется, и проект почти теряет возможность рефинансирования. Хуже того, жизнь криптоактивов зависит от доверия сообщества, и как только цена обрушивается, инвесторы либо считают проект "мошенничеством", либо полностью теряют доверие, что приводит к распаду сообщества. Биржи имеют определенные требования к объему торгов токенов и стабильности цен, резкое падение цен может напрямую привести к исключению токена, и перспективы проекта становятся тревожными.
Сложность заключается в том, что эти соглашения о сотрудничестве обычно скрыты под соглашениями о конфиденциальности (NDA), и внешние лица не могут узнать конкретные детали. Команды проектов, как правило, состоят из новичков с техническим фоном, которые недостаточно осведомлены о финансовых рынках и рисках контрактов. Перед лицом опытных маркет-мейкеров они часто оказываются в пассивной позиции и даже не понимают, какие "ловушки" они подписали. Эта информационная асимметрия делает небольшие проекты легкой мишенью для хищнических действий.
Другие потенциальные риски
Помимо проблем, связанных с занижением цен путем продажи заимствованных токенов и злоупотребления условиями опционов для их низкой ликвидации в "модели опционов на кредиты", у маркет-мейкеров крипторынка есть и другие стратегии, специально направленные на неопытные маленькие проекты. Например, они могут проводить операции "отмывания продаж", используя свои счета или "фальшивые" счета для взаимной торговли, создавая ложный объем торгов, чтобы проект выглядел активным и привлекал розничных инвесторов. Но как только эта операция прекращается, объем торгов может мгновенно обнулиться, цена обрушится, и проект может даже быть исключен с биржи.
В контракте также могут скрываться некоторые неблагоприятные условия, такие как высокие гарантии, неразумные "премии за производительность", а также разрешение маркет-мейкерам приобретать токены по низким ценам, а затем продавать их по высокой цене после выхода на рынок, что приводит к резкому падению цен и убыткам для розничных инвесторов, в то время как инициаторы проекта несут ответственность. Некоторые маркет-мейкеры используют информационное преимущество, заранее узнавая о положительных или отрицательных новостях проекта, чтобы заниматься内幕ной торговлей, подталкивая розничных инвесторов к покупке, когда цена растет, а затем продавая, или распространяя слухи, чтобы обрушить цену и затем массово закупаться. "Похищение" ликвидности становится еще более серьезной проблемой, они заставляют инициаторов проектов зависеть от их услуг, угрожая повысить цены или вывести инвестиции, если контракт не будет продлен, угрожая обрушить рынок, что ставит инициаторов проектов в затруднительное положение.
Некоторые маркет-мейкеры также предлагают "полный" набор услуг, включая маркетинг, PR, повышение цен и т. д., которые на первый взгляд выглядят очень профессионально, но на самом деле могут быть ложным трафиком. После искусственного повышения цен они могут быстро рухнуть, что приводит к тому, что проектные команды тратят огромные суммы денег и сталкиваются с юридическими рисками. Более того, маркет-мейкеры могут одновременно обслуживать несколько проектов, предпочитая крупных клиентов, намеренно занижая цены на небольшие проекты или перемещая средства между различными проектами, создавая эффект "один растет, другой падает", что приводит к значительным потерям для небольших проектов. Эти проблемы возникают из-за недостатков регулирования на крипторынке и недостаточного опыта проектных команд, что в конечном итоге может привести к исчезновению рыночной капитализации проекта и распаду сообщества.
Традиционные финансовые рынки: сталкиваются с аналогичными вызовами, но реагируют более зрелым образом
Традиционные финансовые рынки — такие как акции, облигации, фьючерсы и другие области — также сталкивались с аналогичными проблемами. Например, "медвежий рынок" возникает из-за массовой распродажи акций, чтобы понизить их цену и получить прибыль от коротких продаж. Компании высокочастотной торговли иногда используют сверхбыстрые алгоритмы для захвата преимуществ при маркет-мейкинге, увеличивая колебания рынка для получения личной выгоды. На внебиржевом (OTC) рынке непрозрачность информации также предоставляет некоторым маркет-мейкерам возможность неправомерного ценообразования. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в злонамеренном коротком шорте акций банков, что усугубило рыночную панику.
Однако традиционный рынок уже накопил богатый опыт в решении этих проблем, который стоит перенять шифрованиям. Вот несколько ключевых аспектов:
Строгий контроль: в США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) разработала правило SHO, требующее, чтобы перед короткой продажей было обеспечено заимствование акций, чтобы предотвратить "голые короткие продажи". Существует также "правило повышения цен", которое разрешает короткие продажи только в случае роста цены акций, ограничивая злонамеренные действия по давлению на цену. Манипуляции на рынке строго запрещены, и нарушение статьи 10b-5 Закона о ценных бумагах может привести к крупным штрафам или даже уголовным наказаниям. В ЕС также есть аналогичный Регламент о рыночных злоупотреблениях (MAR), направленный на борьбу с манипуляциями с ценами.
Прозрачность информации: Традиционные рынки требуют от публичных компаний отчетности перед регулирующими органами о содержании соглашений с маркет-мейкерами, торговые данные (включая цены и объем сделок) являются общедоступными, розничные инвесторы могут просматривать их через различные терминалы. Любая крупная сделка подлежит отчетности, чтобы предотвратить скрытые действия по "подрыву" рынка. Эта высокая степень прозрачности не позволяет маркет-мейкерам легко нарушать правила.
3.实时 мониторинг: Биржа использует алгоритмы для实时 мониторинга рынка. Как только обнаруживаются аномальные колебания или объемы торгов, например, если какая-то акция внезапно резко падает, срабатывает механизм расследования. Механизм остановки торговли также широко применяется; когда колебания цен слишком велики, торговля автоматически приостанавливается, предоставляя рынку период спокойствия, чтобы избежать распространения панических настроений.
Отраслевые нормы: такие организации, как Управление финансовыми рынками США (FINRA), устанавливают этические стандарты для маркет-мейкеров, требуя от них предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности рынка. Назначенные маркет-мейкеры (DMM) Нью-Йоркской фондовой биржи должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению, в противном случае они потеряют свою квалификацию.
Защита инвесторов: Если действия маркетмейкеров приводят к рыночному беспорядку, инвесторы могут привлечь к ответственности через коллективный иск. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были привлечены к ответственности акционерами за манипуляции на рынке. Кроме того, Компания по защите прав инвесторов в ценных бумагах (SIPC) предоставляет определенную степень компенсации за убытки, вызванные ненадлежащими действиями брокеров.
Хотя эти меры не могут полностью устранить проблему, они действительно значительно снизили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в органическом сочетании регулирования, прозрачности и механизмов подотчетности, что создает многоуровневую защитную сеть.
Специальная уязвимость криптоактивов
Криптоактивы более подвержены влиянию недобросовестных действий по сравнению с традиционными рынками, основные причины следующие:
Недостаточная зрелость регулирования: традиционные рынки имеют столетний опыт регулирования, и правовая система относительно完善. В то время как глобальное регулирование криптоактивов все еще находится в фрагментарном состоянии, во многих регионах отсутствуют четкие нормы, касающиеся манипуляций на рынке или поведения маркет-мейкеров, что предоставляет возможности для плохих игроков.
Небольшой размер рынка: Рыночная капитализация и ликвидность криптоактивов все еще значительно отстают от американского фондового рынка. Операции одного маркетмейкера могут привести к резким колебаниям цен на какой-либо токен, в то время как крупные акции традиционного рынка не подвержены такому уровню влияния.
Недостаток опыта у команды проекта: Многие команды криптоактивов состоят в основном из технических специалистов и недостаточно понимают работу финансовых рынков. Они могут не осознавать потенциальные риски в модели опционов на кредитование и легко поддаваться манипуляциям со стороны маркет-мейкеров при подписании контрактов.
Непрозрачные рыночные практики: в крипторынке широко используются конфиденциальные соглашения, детали контрактов часто остаются неизвестными для внешнего мира. В традиционном рынке такая скрытность уже стала объектом регулирования, но в мире криптоактивов это по-прежнему является нормой.
Эти факторы в совокупности делают мелкие проекты легкой жертвой хищнических действий, одновременно постепенно подрывая доверие и здоровую экосистему всей отрасли.