Bir önceki makalede "ABCDE Bağış Toplamayı Durduruyor, Kripto Sermayesinin Acilen Bir "Sürüm Güncellemesi"ne İhtiyacı Var", ABCDE'nin bağış toplamayı durdurmasına dayanarak, bir konu tanıttık - kripto VC'lerinin yeni döngüye ve yeni para kazanma yollarına uyum sağlamak için acilen sürüm güncellemelerine ihtiyacı var. Kripto piyasasının son zamanlarda toparlanmasıyla birlikte, birçok kripto yatırım kurumu da kendi performanslarına başladı, bazıları pozisyonlarını ayarlamayı seçti, bazıları umutlarını yeni projelere bağladı ve bazıları gözlerini zincir üstü piyasanın daha uygun bir versiyonu olan stablecoin parkuruna ve PayFi parkuruna dikti.
Odaily O günlük Raporu yakın zamanda birçok sektördeki öncü VC kuruluşlarıyla derinlemesine görüşmeler gerçekleştirdi. Amaç, sektör tartışmalarında kripto VC'ler için yeni bir yol aramak ve piyasaya yeni bir gelişim yönü sunmaktır, bu da sektördeki profesyoneller için bir referans olacaktır. Aşağıdaki içerik esas olarak ArkStream Capital, YBB Capital gibi kuruluşların röportajlarından alınmış olup, bazı kısımlar değiştirilmiştir.
Beyler, zaman değişti: Kripto kaos dönemi başladı, likidite kral
Piyasa durumunu konuşmak, piyasa ve zamanın değişen ve değişmeyen yanlarını anlamak belki de en önemlisidir.
ArkStream Kurucusu: Crypto ana hattı hala Fintech 2.0
Bu soru sorulduğunda ArkStream'in kurucusu Ye Su (@allen_su1024), daha uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında kripto piyasasının döngüsel ayrım çizgisinin 2023 olduğuna ve bundan önce kripto endüstrisinin de yapay zeka endüstrisi gibi teknoloji tabanı geliştirme aşamasında olduğuna ve asıl amacın endüstri altyapısı oluşturmak olduğuna inanıyor; O zamandan beri, BTC ETF ve ETH ETF'nin ortaya çıkmasıyla birlikte, kripto para birimlerinin ana akım süreci hızlandı ve sonuç olarak, piyasadaki ana katılımcılar Crypto Native kalabalığından ana akım gruba daha da yayıldı. Özellikle, değişiklikler aşağıdaki 3 alanı içerir:
Döngüsel Mantık: Anlatı ve dikkat merkezli bir yaklaşımdan, gerçek uygulamalar ve gerçek gelir merkezli bir büyüme eğrisine geçiş. 2023 sonrasında düşüş oranı daha az olan token'ların belirli bir iş desteğine ihtiyaç duyduğu, tarihsel olarak piyasada eleştirilen ETH'nin düşüş oranının, diğer her an %70-90 ya da daha fazla düşen alternatif coin'lere göre çok daha az olduğu.
**Katılımcılar: Yerel kriptodan geleneksel finansa geçiş, tüm piyasanın değerleme modelinde büyük bir değişikliğe yol açtı. **Web2 endüstrisinin 20 milyon ila 30 milyon yuan arasındaki tohum turu değerlemesinin hacmiyle karşılaştırıldığında, Web3 endüstri projelerinin değerlemesi genellikle 20 milyon ila 30 milyon ABD doları arasında başlar, bu da şüphesiz belirli bir endüstri balonuna yol açar ve yeni bir döngüye giren piyasa tokenlerinin düşüşü, balonun bir dereceye kadar sıkışmasında rol oynamıştır ve kişisel olarak balonu sıkıştırmanın 2-3 yıl alacağına inanıyorum.
**Varlık dağıtımı: Geçmiş ICO dönemindeki adil dağıtımdan, VC coin'lerin "yüksek piyasa değeri, düşük dolaşım" aşamasına, mevcut meme coin ve zincir üstü ihraç modeline kadar. **Sektörün ilk günlerinde, piyasadaki VC ve perakende yatırımcılar aynı koşu çizgisinde durdular, aynı fiyattan halka arza katıldılar ve pozisyonları kilitlemediler ve şimdi benzer bir modele geri döndüler, bunun ana nedeni, perakende yatırımcıların piyasadaki temel çekiciliğinin hala servet etkisi olması, hangi modelin kar talebini daha iyi karşılayabileceği ve piyasadaki çoğu insanın bunun peşinden koşacağıdır, bu da VC coin'in yavaş yavaş yalnız kalmasının nedenlerinden biridir.
Değişmeden kalan şey, Crypto'nun ana eğiliminin hala Finans 2.0 (Fintech 2.0)** olduğudur, yani ademi merkeziyetçilik ve akıllı sözleşme işbirliği ile güçlendirilmiş küresel bir defter olarak, temel amacı yeni bir üretkenlik ekolojisini yeniden yaratmak değil, en verimli varlık dolaşımı, dağıtımı ve merkezi olmayan operasyon olan piyasa üretim ilişkilerinin iyileştirilmesine hizmet etmektir.
YBB Capital Ortaklığı: Varlık ihraç eşiğinin düşmesi bu döngüyü yönlendiriyor
YBB Capital kurucu ortağı John (@John_YBB) da benzer bir görüşü dile getirdi ve şunları söyledi: "Değişim noktası - 1. Varlık ihracı hala piyasanın 'hematopoetik motoru', ancak son birkaç döngüyle karşılaştırıldığında, varlık ihracı çeşitli anlatılar ortaya çıkardı ve DeFi parkurunun olgunluğunu birçok kez doğruladı, Bu döngü daha çok varlık ihracı eşiğinin düşürülmesi ve zincirdeki likiditenin daha sonra yığılmasıyla ilgilidir, bu da sonuçta Dex ve türevlerinin gelişimini yönlendirir, Bu, endüstrinin genel gelişimine fazla ivme kazandırmaz. 2. Sermaye yapısı geçiş sürecinde, Bitcoin spot ETF'nin yönetim ölçeği 250 milyar ABD dolarını aştı, egemen varlık fonları ve geleneksel kurumlar piyasaya girdi ve pazar perakendeden kurumsala geçti. **
Değişmeyen nokta şudur - 1. Meme coin spekülasyonu, DeFi sahte yenilikleri, kaynakların yanlış dağılımı gibi durumlar hala devam ediyor. Alt yapı teknolojisinin sürekli olarak evrildiği doğru, ancak şu anda buna uygun uygulamalar hayata geçmedi. 2. Bitcoin'in 'dijital altın' anlatısı hiçbir değişiklik göstermiyor, ama alternatif coinlerin BTC ile olan kopması giderek güçleniyor.
Kısa özet: Döngü devam ediyor, ancak çıkar peşinde koşma psikolojisi daha da artmış durumda.
Genel olarak, döngünün gücü hala etkili, tüm kripto endüstrisi varlıkların ihraç edilmesi ve dağıtım yöntemleri etrafında yenilik yapmaya devam ediyor, ancak sektör anlatısı bir dizi deneyimden geçerek tükenmişlik durumuna girdi ve nihayetinde yalnızca sektördeki "kumarhane ölçek etkisi" ve sektör dışındaki "ana akım varlık likidite girişi" umuduna kalmış durumda.
Başka bir deyişle, kripto endüstrisi artık daha gerçekçi ve kâr odaklı içgüdü daha güçlü hale geldi. Bu bağlamda, kripto VC'lerin iş modeli de yeni değişiklikler geçirdi.
Yeni bir fırtına ortaya çıktı: VC'ler yeni gelir modeli arayışında
Geçmişe bakıldığında, 2022-2024 yıllarında geçen bu 3 yıl boyunca kripto VC'lerin hepsi bir cümleyle söyleniyor: "Kahraman yolları gerçekten de demir gibi", mevcut piyasa dönüşüm modeli geçmişe göre oldukça büyük bir değişim geçirmiştir.
Cypher&M2&Phoenix ortaklığı: Yıkılmazsa, inşa edilemez; bir sonraki döngüyü bekleyin.
Geçmiş sonuçlara yanıt olarak, Cypher & M2 & Phoenix ve diğer kurumların kurucu ortağı Bill Qian (@billqian \ _uae) daha önce şunları yazdı: "Bu döngüde 10+ VC fonu yatırdık ve pratisyen hekimler çok iyi ve hepsi en iyi projeleri yakaladı. Ancak tüm VC fonuna yaptığımız yatırım için (LP yapıyoruz), %60'lık bir muhasebe indirimi yaptık, yani sonunda anaparanın %40'ını iade etmeyi umuyoruz; Hiçbir yolu yok, 2022/23 yatırımının bağbozumu yakalandı ve bunun tanınması gerekiyor.
Bazen hiçbir şey hakkında yanılmazsınız, sadece zamana ve yıla kaybedersiniz. **Ancak Crypto VC'nin bir sonraki döngüsü için çok yükselişteyiz, çünkü: aşırılıkların tersine çevrilmesi gerekiyor. Sanki Web2 VC 2000 yılında Silikon Vadisi'nde yok olmuş gibi, ancak takip eden yıllar inovasyonu geliştirmek ve inovasyona yatırım yapmak için iyi yıllardı. ”
Şu anda bakıldığında, bu konuşmanın bazı çağın acılarını taşıdığı, ancak bir sonraki geleceğe yönelik derin bir umutla dolu olduğu görülüyor.
YBB Capital Ortaklığı: Meme'den reddetmekten sıcak trende katılmaya, esnek bir şekilde pist seçimi
YBB Capital'in kurucu ortağı John (@John_YBB), kurumun kendi hematopoietik modeline atıfta bulunurken şu sonuca varıyor: "Daha önce, YBB'nin ana yatırım modeli, tohum turu ve melek turu finansmanı gibi projenin ilk turlarına katılmak ve yatırıma katıldıktan sonra proje ile uzun vadeli bir işbirliği ve büyüme ilişkisi kurmak ve ekibi güçlendirmek için 10 kat ile 100 kat arasında değişen getirilerle piyasa medyası, borsalar ve topluluklar gibi kaynaklar sağlamaktı. Parça daha döngüsel ve esnektir - 2016'nın başında, L1 halka açık zinciri ve temel çapraz zincir protokolü gibi Infra'nın hakimiyetindeydi; Takip eden DeFi Summer ile ilgili protokoller, GameFi alanındaki oyunlar, NFT, metaverse ve diğer parçalar da derinden dahil oluyor. 2024'ten 2025'e kadar, meme coinlerin kral olduğu piyasa döngüsü altında, meme coinlerin en erken ihraç yöntemi basit "sıcak konular" tarafından yönlendirildiği için VC'lerin katılması için çok fazla fırsat yok; **Belli bir geliştirme aşamasından sonra trafik pazarlaması, topluluk rehberliği ve ekip çağrısını içeren standart bir coin basım ekibi var ve bazı kurumlar yatırıma katılıyor ancak bu model sektör değerlerimize aykırı olduğu için biz katılmadık. Sonuçta, riskler faydalardan çok daha ağır basıyor ve bazı projeler çok çirkin. **
Geçen yılki TG ekolojik salgın düğümü kapsamında, birçok Web2 proje tarafının bölgesel kaynaklar aracılığıyla Mini Uygulama biçiminde belirli bir ölçekte yeni Web3 kullanıcısı getirmesine yardımcı olduğumuzu belirtmekte fayda var. Daha sonraki aşamada, Pump.Fun'in geliştirme beklentilerini gördük, ayrıca bazı Meme Launchpad ürünlerine yatırım yaptık ve Meme coin dalgasını ardı ardına kaçırmadık. Şahsen, makul ve uzun vadeli bir para kazanma yönteminin, meme patlamasıyla birlikte yükselen ve düşen bir iş olması gerektiğini düşünüyorum ve bu, bir pırasa dalgasını kesip kaçmanın bir yoludur ve projeye olumlu kullanıcı büyümesi getirebilecek şeyler, yaptığımız ve değerli olduğunu düşündüğümüz şeylerdir.
Şu anda YBB, esas olarak Dex, zincir soyutlama ve varlık ihraç platformları gibi çemberdeki temel anlatıların yanı sıra RWA, yukarı ve aşağı stabilcoin ve Web3'ü çemberin dışında birleştiren yapay zeka anlatılarına odaklanıyor. Gelecekte, yapay zeka ekonomisini, yapay zeka endüstrisinin yukarı ve aşağı yönlü ihtiyaçlarını, varlık ihraç platformlarının türevlerini (GMGN gibi token izleme ve analiz platformları gibi) ve teknolojinin olgunluğu altında canlanma fırsatı olan bazı anlatıları (Metaverse gibi) dört gözle beklemenin daha fazla olması bekleniyor. ”
ArkStream Kurucusu: Birinci seviye yatırımdan 1.5. seviye yatırıma, muhalifler VS iktidar yanlısı alanı
Kendi iş odakları hakkında, ArkStream kurucusu Ye Su (@allen_su 1024) 'nun ana görüşleri aşağıdaki gibidir:
Her şeyden önce, bir bütün olarak sektör açısından bakıldığında, 2020-2022 boğa piyasasında, en iyi fonların DPI (dağıtım getirisi çarpanı) 20x'e ulaşabilirken, üst orta seviye 5-10x'tir ve 5x'in altındaki kurumlar nispeten zayıftır; Mevcut döngüde, genel fonun DPI'sı yaklaşık 1'dir ve mükemmel fonun performansı 1-3 kattır ve çok azının getirisi daha yüksektir ve toplam getiri önemli ölçüde düşmüştür.
Kripto endüstrisinin iyi likidite performansı nedeniyle, tek bir çıkış mekanizmasına sahip Web2 risk sermayesi endüstrisi ile karşılaştırıldığında (sermaye karı alımı yalnızca listeleme yoluyla tamamlanabilir), kilit açma döngüsü 1-2 yıl kadar kısadır ve kripto endüstrisinin dikkat ekonomisi özelliği ile belirlenen likidite arbitraj fırsatlarının getirdiği yüksek getiri elde etmek nispeten kolaydır; 2023'ten sonra, düzenleyici güçlerin ve borsa politikalarının etkisi nedeniyle, birçok proje tokeninin kilit açma döngüsü 2-3 yıla, hatta 4-6 yıla uzatılacak, likidite arbitraj alanı küçülecek, birincil piyasa temettü azalacak ve sadece birkaç kurum yüksek getiri elde edebilecek, bu nedenle OTC yatırımı kilit işin bir parçası haline geldi. Olağan işlem, daha kolay risk kontrolüne sahip olgun projeleri seçmektir, likidite ve indirimler daha öngörülebilirdir, yatırım döngüsü yaklaşık bir yıla kısaltılır ve döngüyü değerlendirmenin zorluğu nispeten azalır.
Son olarak, takip dikkatinin odak noktası** açısından, ArkStream'in kurumsal yatırım seviyesinden çok fazla aksiyon olmamasına rağmen memeye çok dikkat eden bir yatırım kurumu olduğu söylenebilir, ancak Trading Bot parkuru, "muhalefette" olarak adlandırılabilecek zincir üstü türevlerin yanı sıra nispeten daha "ortodoks" RWA, PayFi ödemesi ve diğer "hanedanlıkta" parça varlıkları da dahil olmak üzere zincir üzerindeki finansal altyapıya ve yeni fırsatlara her zaman dikkat etmiştir. ** Gelecekte bu iki yöndeki projelerle derin bağlantı kurmayı dört gözle bekliyoruz ve girişimcileri proje partisiyle iletişim kurmaya ve işbirliği yapmaya davet ediyoruz. **
Özet: Zincir üzerinde bir sonraki kazanç alanı haline gelmek
Özetlemek gerekirse, VC kurumlarının aşamalı fikir birliği, zincir üstü işlemlerle ilgili yenilikçi projeler aramak, yapay zeka gibi ana akım anlatıları birleştirmek ve likiditenin sıkı ve yoğun olduğu bir zamanda sektörde içsel inovasyonun ortaya çıkmasını dört gözle beklemektir ve bu da Trump yönetimi ve ABD düzenleyici ortamından bir dereceye kadar etkilenir.
Kripto Yeni Değişken: Trump'un Tutumu Sektörün Yönünü Belirleyecektir
Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri başkanı olarak seçilmesinin ve göreve başlamasının kripto endüstrisi üzerinde kalıcı ve geniş kapsamlı bir etkiye sahip olduğu ve iktidara gelmesinin yalnızca Bitcoin için yeni zirvelerin erken ortaya çıkmasını hızlandırmakla kalmayıp, aynı zamanda sonraki kripto düzenlemesi için nispeten dostane bir politika temeli attığı söylenmelidir. Bununla birlikte, Trump'ın tarife ve ticaret savaşı bir zamanlar hem ABD borsasının hem de kripto para piyasasının düşmesine neden oldu ve takip eden tutumu ve eylemleri tüm kripto para piyasasını etkilemeye devam edecek.
Waterdrip Capital kurucusu: Kaotik çağ geliyor, kripto endüstrisi kriz içinde.
Waterdrip Capital kurucusu Dashan'ın daha önce "Yeni Küresel Ticaret Düzeninde Web3 Girişimciliğinin Yeni Mantığı" makalesinde belirttiği gibi: "Trump'ın Beyaz Saray'a yeniden girmesinden bu yana, bir dizi beklenmedik ekonomik ve siyasi hamle küresel piyasalarda sürekli kargaşaya neden oldu. En büyük şoklardan biri tarifelerin artmasıydı. Yatırımcılar belirsiz gelecek konusunda endişeli olmaya devam ediyor ve küresel finansal sistem bir 'kaos çağına' girmiş gibi görünüyor.
Ancak diğer taraftan, bir dizi hareket, Amerika'nın Bitcoin'i altınla birlikte yeni finansal sistemin teminat varlığı olarak kullanmak istediğini gösteriyor. Dolar stabilcoinleri + altın + Bitcoin, 'dolar yeni düzeni'nin taslağını çizebilir - hem doların yasal statüsünü koruyarak, hem de fiziksel ve dijital varlıklarla destekleyerek, risk alma kapasitesini artırabilir.
Kripto dünyasının ikinci yarısında, basit trafik yöntemleri sürdürülebilir olmaktan çıkmıştır; bunun yerine, katı değer etrafında dönen girişim mantığı geçerlilik kazanmıştır. Mevcut piyasa ortamında, girişimciler için yeni fırsat yönleri esasen şunları içermektedir: Bitcoin ekosistemi (BTCFi dahil), diğer genel blok zinciri ekosistemleri (DeFi dahil), gerçek dünya varlıkları (RWA), ödeme finansmanı (PayFi), kripto kavram hisse senetleri vb.”
YBB Capital Ortaklığı: Trump artık bir likidite kara deliği haline geldi, kripto para borsası ABD hisse senedi haline geldi.
Trump'ın etkisi tartışılırken, YBB Capital kurucu ortağı John (@John_YBB) farklı bir cevap verdi.
O düşünüyordu ki, "Gümrük tarifeleri ve ticaret savaşlarının kripto endüstrisi üzerindeki etkisi pek önemli değil, Trump'ın göreve gelmesinin piyasa üzerindeki ana etkisi ise dalgalanma ve likidite açısından kendini gösteriyor."
Oynaklık açısından, Trump'ın politikasının belirsizliği ABD hisse senetleri üzerinde önemli bir etkiye sahip oldu ve Çin'in madencilik makinelerini ve anakara kullanıcılarını temizlemeye başlamasından bu yana, kripto piyasasının oynaklığı yavaş yavaş bir 'ABD stoklama' eğilimi gösterdi ve Bitcoin spot ETF'nin tamamlanması aynı zamanda Crypto'nun son biçimine doğru ilerlediği anlamına geliyor - ABD stoklanması. Spot ETF'ler Bitcoin'i bir emtia olarak nitelendirir, bu da hisse senetleri ve tahviller için olanlara benzer vergilendirme için emtia benzeri kurallara tabi olduğu anlamına gelir. Aynı zamanda, ETF ayrıca Bitcoin'i iki kısma ayırır: beyaz kısım, ademi merkeziyetçilik ve anonimlik gibi orijinal talep faktörlerini kaybeden ve yalnızca speküle edilebilecek finansal özellikleri koruyan piyasa arz ve talep ilişkisindedir ve değer onayı da merkezi olmayan zincirden merkezi hükümete aktarılmıştır, siyah kısım ise orijinal özellikleri hala koruyan 'ortodoks' Bitcoin'i temsil eder. Ancak şu anda, piyasa hakimiyeti yavaş yavaş 'beyaz bitcoin'e doğru eğiliyor ve en büyük piyasa yapıcılar da özel güçten ABD hükümetine ve sermaye gücüne geçti.
Likidite yönündeki değişimler genellikle politikanın kendisinden daha yıkıcıdır; Web3'te dikkat = likiditedir. Trump, Meme Coin TRUMP ile siyasi dikkati varlığa dönüştürdü ve ‘kimlik anlatısı + varlık oluşturma + kamuoyu manipülasyonu’ ile anlatısal bir likidite kara deliği inşa etti.
ArkStream Kurucusu: Bitcoin'in bir sonraki rakibi altın
"Trump etkisi" ile ilgili olarak, ArkStream kurucusu Ye Su (@allen_su 1024), sektörün pusulası olan Bitcoin'in etkisi açısından bakılması gerektiğini düşünüyor.
"Teknoloji üssü → ana akım varlık" gelişiminin iki aşamasından geçtikten sonra, Trump'ın göreve başlamasının ve politikalarının ana etkisi, Bitcoin'in küresel bir güvenli liman varlığına dönüşümünü teşvik edip edemeyeceği ve endüstrinin, Bitcoin'in önümüzdeki beş ila on yıl içinde altınla aynı varlık statüsüne ulaşıp ulaşamayacağına daha fazla dikkat etmesi gerekip gerekmediğidir. Özellikle, ABD egemen varlık fonunun bu sürece katkıda bulunabilmesi önemlidir. Eğer gerçekleştirilebilirse, o zaman Bitcoin'in büyüme alanı hala çok büyük, sonuçta altına kıyasla hala 8-10 kat piyasa değeri var; Ve eğer gerçekleştirilemezse, o zaman Bitcoin'in geliştirme alanı nispeten sınırlıdır.
Kısa Özet: Kripto artık yalnızca bir azınlık değil, kendi başına da var olamaz.
Her ne olursa olsun, Trump'ın dramatik ve çatışmacı çeşitli politika önlemlerinin kripto para endüstrisine etkisi yüksek belirsizlik ve fırsat barındırmaktadır - ilki, piyasa dalgalanmaları ve Trump'ın WLFI, TRUMP gibi token projeleri aracılığıyla piyasaya uyguladığı "fiyat etkisi" ile kendini göstermektedir; ikincisi ise Bitcoin'in değer saklama özelliğinin daha da güçlenmesi, kripto konsept hisse senetleri, stabilcoin endüstrisi, PayFi alanları gibi konularda kendini göstermektedir.
Sonuç: Yanlış eşleşen varlık yoktur, sadece yanlış eşleşen projeler vardır.
Son olarak, "Kripto pazarında uyumsuzluk durumu var mı?" sorusu ile sona eriyoruz. Birçok sermaye kuruluşunun temsilcilerinin ana görüşlerini anladıktan sonra, yazarın derlediği ana görüşler aşağıdaki gibidir:
Mikro bir bakış açısıyla, kripto piyasasının piyasa değeri ile proje işi, değerleme ve pratik uygulama, token airdrop ve kısa vadeli spekülasyon, borsa ve proje partisi, proje partisi ve kullanıcı vb. arasında bir uyumsuzluğu vardır ve bir bütün olarak piyasanın "beklenti odaklı" ve "değer inişi" arasında bir denge bulması hala zordur ve endüstrinin iyi huylu ve sağlıklı gelişimi, "ne kadar kullanılır ve ne kadar değerlenir" hizalamasının değer mantığından ayrılamaz, aksi takdirde inovasyon imkansızdır;
Mesoskopik ve hatta makro bir perspektiften bakıldığında, ister perakende fonlar ister VC sermayesi olsun, tüm likidite yalnızca servet yaratma etkisinin olduğu daha verimli yerlere akacak, sermayenin hareket edeceği ve dikkat çekici noktaların da oluşturulacağı Solana, Base, BSC ekolojisi veya Meme coinleri, AI Agent konsept coinleri, airdrop'lar ve borsa halka arzları olsun, kullanıcı pazarından ayrılamazlar. ArkStream'in kurucusu Ye Su'nun (@allen_su 1024) dediği gibi, pazarın çekirdeği esas olarak kullanıcı talebi tarafından belirlenir ve "sessiz çoğunluk" olarak perakende yatırımcılar aslında öncü bir rol oynar, bu nedenle ürün ve ihraç modelinin statik değil, piyasaya göre ayarlanması gerekir. Bu açıdan bakıldığında, kripto endüstrisi hiçbir zaman basit bir uyumsuzluk olmamış, endüstri döngülerindeki ve kullanıcı ihtiyaçlarındaki değişikliklerin neden olduğu yapısal bir uyum olmuştur.
Her ne olursa olsun, kripto asla uyumaz, likidite su gibi akar, nihayetinde dalgaları hareket ettiren, yanlış eşleştirilmiş projeler değil, tam zamanında olan varlıklardır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Derinlik diyaloğu: şifreleme VC yaşam ve ölüm sınavı, dışarı mı çıkıyor yoksa çevre mi?
Orijinal｜Odaily O günlük Raporu（@OdailyChina）
Yazar｜Wenser（**@wenser 2010 ）
Bir önceki makalede "ABCDE Bağış Toplamayı Durduruyor, Kripto Sermayesinin Acilen Bir "Sürüm Güncellemesi"ne İhtiyacı Var", ABCDE'nin bağış toplamayı durdurmasına dayanarak, bir konu tanıttık - kripto VC'lerinin yeni döngüye ve yeni para kazanma yollarına uyum sağlamak için acilen sürüm güncellemelerine ihtiyacı var. Kripto piyasasının son zamanlarda toparlanmasıyla birlikte, birçok kripto yatırım kurumu da kendi performanslarına başladı, bazıları pozisyonlarını ayarlamayı seçti, bazıları umutlarını yeni projelere bağladı ve bazıları gözlerini zincir üstü piyasanın daha uygun bir versiyonu olan stablecoin parkuruna ve PayFi parkuruna dikti.
Odaily O günlük Raporu yakın zamanda birçok sektördeki öncü VC kuruluşlarıyla derinlemesine görüşmeler gerçekleştirdi. Amaç, sektör tartışmalarında kripto VC'ler için yeni bir yol aramak ve piyasaya yeni bir gelişim yönü sunmaktır, bu da sektördeki profesyoneller için bir referans olacaktır. Aşağıdaki içerik esas olarak ArkStream Capital, YBB Capital gibi kuruluşların röportajlarından alınmış olup, bazı kısımlar değiştirilmiştir.
Beyler, zaman değişti: Kripto kaos dönemi başladı, likidite kral
Piyasa durumunu konuşmak, piyasa ve zamanın değişen ve değişmeyen yanlarını anlamak belki de en önemlisidir.
ArkStream Kurucusu: Crypto ana hattı hala Fintech 2.0
Bu soru sorulduğunda ArkStream'in kurucusu Ye Su (@allen_su1024), daha uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında kripto piyasasının döngüsel ayrım çizgisinin 2023 olduğuna ve bundan önce kripto endüstrisinin de yapay zeka endüstrisi gibi teknoloji tabanı geliştirme aşamasında olduğuna ve asıl amacın endüstri altyapısı oluşturmak olduğuna inanıyor; O zamandan beri, BTC ETF ve ETH ETF'nin ortaya çıkmasıyla birlikte, kripto para birimlerinin ana akım süreci hızlandı ve sonuç olarak, piyasadaki ana katılımcılar Crypto Native kalabalığından ana akım gruba daha da yayıldı. Özellikle, değişiklikler aşağıdaki 3 alanı içerir:
Döngüsel Mantık: Anlatı ve dikkat merkezli bir yaklaşımdan, gerçek uygulamalar ve gerçek gelir merkezli bir büyüme eğrisine geçiş. 2023 sonrasında düşüş oranı daha az olan token'ların belirli bir iş desteğine ihtiyaç duyduğu, tarihsel olarak piyasada eleştirilen ETH'nin düşüş oranının, diğer her an %70-90 ya da daha fazla düşen alternatif coin'lere göre çok daha az olduğu.
**Katılımcılar: Yerel kriptodan geleneksel finansa geçiş, tüm piyasanın değerleme modelinde büyük bir değişikliğe yol açtı. **Web2 endüstrisinin 20 milyon ila 30 milyon yuan arasındaki tohum turu değerlemesinin hacmiyle karşılaştırıldığında, Web3 endüstri projelerinin değerlemesi genellikle 20 milyon ila 30 milyon ABD doları arasında başlar, bu da şüphesiz belirli bir endüstri balonuna yol açar ve yeni bir döngüye giren piyasa tokenlerinin düşüşü, balonun bir dereceye kadar sıkışmasında rol oynamıştır ve kişisel olarak balonu sıkıştırmanın 2-3 yıl alacağına inanıyorum.
**Varlık dağıtımı: Geçmiş ICO dönemindeki adil dağıtımdan, VC coin'lerin "yüksek piyasa değeri, düşük dolaşım" aşamasına, mevcut meme coin ve zincir üstü ihraç modeline kadar. **Sektörün ilk günlerinde, piyasadaki VC ve perakende yatırımcılar aynı koşu çizgisinde durdular, aynı fiyattan halka arza katıldılar ve pozisyonları kilitlemediler ve şimdi benzer bir modele geri döndüler, bunun ana nedeni, perakende yatırımcıların piyasadaki temel çekiciliğinin hala servet etkisi olması, hangi modelin kar talebini daha iyi karşılayabileceği ve piyasadaki çoğu insanın bunun peşinden koşacağıdır, bu da VC coin'in yavaş yavaş yalnız kalmasının nedenlerinden biridir.
Değişmeden kalan şey, Crypto'nun ana eğiliminin hala Finans 2.0 (Fintech 2.0)** olduğudur, yani ademi merkeziyetçilik ve akıllı sözleşme işbirliği ile güçlendirilmiş küresel bir defter olarak, temel amacı yeni bir üretkenlik ekolojisini yeniden yaratmak değil, en verimli varlık dolaşımı, dağıtımı ve merkezi olmayan operasyon olan piyasa üretim ilişkilerinin iyileştirilmesine hizmet etmektir.
YBB Capital Ortaklığı: Varlık ihraç eşiğinin düşmesi bu döngüyü yönlendiriyor
YBB Capital kurucu ortağı John (@John_YBB) da benzer bir görüşü dile getirdi ve şunları söyledi: "Değişim noktası - 1. Varlık ihracı hala piyasanın 'hematopoetik motoru', ancak son birkaç döngüyle karşılaştırıldığında, varlık ihracı çeşitli anlatılar ortaya çıkardı ve DeFi parkurunun olgunluğunu birçok kez doğruladı, Bu döngü daha çok varlık ihracı eşiğinin düşürülmesi ve zincirdeki likiditenin daha sonra yığılmasıyla ilgilidir, bu da sonuçta Dex ve türevlerinin gelişimini yönlendirir, Bu, endüstrinin genel gelişimine fazla ivme kazandırmaz. 2. Sermaye yapısı geçiş sürecinde, Bitcoin spot ETF'nin yönetim ölçeği 250 milyar ABD dolarını aştı, egemen varlık fonları ve geleneksel kurumlar piyasaya girdi ve pazar perakendeden kurumsala geçti. **
Değişmeyen nokta şudur - 1. Meme coin spekülasyonu, DeFi sahte yenilikleri, kaynakların yanlış dağılımı gibi durumlar hala devam ediyor. Alt yapı teknolojisinin sürekli olarak evrildiği doğru, ancak şu anda buna uygun uygulamalar hayata geçmedi. 2. Bitcoin'in 'dijital altın' anlatısı hiçbir değişiklik göstermiyor, ama alternatif coinlerin BTC ile olan kopması giderek güçleniyor.
Kısa özet: Döngü devam ediyor, ancak çıkar peşinde koşma psikolojisi daha da artmış durumda.
Genel olarak, döngünün gücü hala etkili, tüm kripto endüstrisi varlıkların ihraç edilmesi ve dağıtım yöntemleri etrafında yenilik yapmaya devam ediyor, ancak sektör anlatısı bir dizi deneyimden geçerek tükenmişlik durumuna girdi ve nihayetinde yalnızca sektördeki "kumarhane ölçek etkisi" ve sektör dışındaki "ana akım varlık likidite girişi" umuduna kalmış durumda.
Başka bir deyişle, kripto endüstrisi artık daha gerçekçi ve kâr odaklı içgüdü daha güçlü hale geldi. Bu bağlamda, kripto VC'lerin iş modeli de yeni değişiklikler geçirdi.
Yeni bir fırtına ortaya çıktı: VC'ler yeni gelir modeli arayışında
Geçmişe bakıldığında, 2022-2024 yıllarında geçen bu 3 yıl boyunca kripto VC'lerin hepsi bir cümleyle söyleniyor: "Kahraman yolları gerçekten de demir gibi", mevcut piyasa dönüşüm modeli geçmişe göre oldukça büyük bir değişim geçirmiştir.
Cypher&M2&Phoenix ortaklığı: Yıkılmazsa, inşa edilemez; bir sonraki döngüyü bekleyin.
Geçmiş sonuçlara yanıt olarak, Cypher & M2 & Phoenix ve diğer kurumların kurucu ortağı Bill Qian (@billqian \ _uae) daha önce şunları yazdı: "Bu döngüde 10+ VC fonu yatırdık ve pratisyen hekimler çok iyi ve hepsi en iyi projeleri yakaladı. Ancak tüm VC fonuna yaptığımız yatırım için (LP yapıyoruz), %60'lık bir muhasebe indirimi yaptık, yani sonunda anaparanın %40'ını iade etmeyi umuyoruz; Hiçbir yolu yok, 2022/23 yatırımının bağbozumu yakalandı ve bunun tanınması gerekiyor.
Bazen hiçbir şey hakkında yanılmazsınız, sadece zamana ve yıla kaybedersiniz. **Ancak Crypto VC'nin bir sonraki döngüsü için çok yükselişteyiz, çünkü: aşırılıkların tersine çevrilmesi gerekiyor. Sanki Web2 VC 2000 yılında Silikon Vadisi'nde yok olmuş gibi, ancak takip eden yıllar inovasyonu geliştirmek ve inovasyona yatırım yapmak için iyi yıllardı. ”
Şu anda bakıldığında, bu konuşmanın bazı çağın acılarını taşıdığı, ancak bir sonraki geleceğe yönelik derin bir umutla dolu olduğu görülüyor.
YBB Capital Ortaklığı: Meme'den reddetmekten sıcak trende katılmaya, esnek bir şekilde pist seçimi
YBB Capital'in kurucu ortağı John (@John_YBB), kurumun kendi hematopoietik modeline atıfta bulunurken şu sonuca varıyor: "Daha önce, YBB'nin ana yatırım modeli, tohum turu ve melek turu finansmanı gibi projenin ilk turlarına katılmak ve yatırıma katıldıktan sonra proje ile uzun vadeli bir işbirliği ve büyüme ilişkisi kurmak ve ekibi güçlendirmek için 10 kat ile 100 kat arasında değişen getirilerle piyasa medyası, borsalar ve topluluklar gibi kaynaklar sağlamaktı. Parça daha döngüsel ve esnektir - 2016'nın başında, L1 halka açık zinciri ve temel çapraz zincir protokolü gibi Infra'nın hakimiyetindeydi; Takip eden DeFi Summer ile ilgili protokoller, GameFi alanındaki oyunlar, NFT, metaverse ve diğer parçalar da derinden dahil oluyor. 2024'ten 2025'e kadar, meme coinlerin kral olduğu piyasa döngüsü altında, meme coinlerin en erken ihraç yöntemi basit "sıcak konular" tarafından yönlendirildiği için VC'lerin katılması için çok fazla fırsat yok; **Belli bir geliştirme aşamasından sonra trafik pazarlaması, topluluk rehberliği ve ekip çağrısını içeren standart bir coin basım ekibi var ve bazı kurumlar yatırıma katılıyor ancak bu model sektör değerlerimize aykırı olduğu için biz katılmadık. Sonuçta, riskler faydalardan çok daha ağır basıyor ve bazı projeler çok çirkin. **
Geçen yılki TG ekolojik salgın düğümü kapsamında, birçok Web2 proje tarafının bölgesel kaynaklar aracılığıyla Mini Uygulama biçiminde belirli bir ölçekte yeni Web3 kullanıcısı getirmesine yardımcı olduğumuzu belirtmekte fayda var. Daha sonraki aşamada, Pump.Fun'in geliştirme beklentilerini gördük, ayrıca bazı Meme Launchpad ürünlerine yatırım yaptık ve Meme coin dalgasını ardı ardına kaçırmadık. Şahsen, makul ve uzun vadeli bir para kazanma yönteminin, meme patlamasıyla birlikte yükselen ve düşen bir iş olması gerektiğini düşünüyorum ve bu, bir pırasa dalgasını kesip kaçmanın bir yoludur ve projeye olumlu kullanıcı büyümesi getirebilecek şeyler, yaptığımız ve değerli olduğunu düşündüğümüz şeylerdir.
Şu anda YBB, esas olarak Dex, zincir soyutlama ve varlık ihraç platformları gibi çemberdeki temel anlatıların yanı sıra RWA, yukarı ve aşağı stabilcoin ve Web3'ü çemberin dışında birleştiren yapay zeka anlatılarına odaklanıyor. Gelecekte, yapay zeka ekonomisini, yapay zeka endüstrisinin yukarı ve aşağı yönlü ihtiyaçlarını, varlık ihraç platformlarının türevlerini (GMGN gibi token izleme ve analiz platformları gibi) ve teknolojinin olgunluğu altında canlanma fırsatı olan bazı anlatıları (Metaverse gibi) dört gözle beklemenin daha fazla olması bekleniyor. ”
ArkStream Kurucusu: Birinci seviye yatırımdan 1.5. seviye yatırıma, muhalifler VS iktidar yanlısı alanı
Kendi iş odakları hakkında, ArkStream kurucusu Ye Su (@allen_su 1024) 'nun ana görüşleri aşağıdaki gibidir:
Her şeyden önce, bir bütün olarak sektör açısından bakıldığında, 2020-2022 boğa piyasasında, en iyi fonların DPI (dağıtım getirisi çarpanı) 20x'e ulaşabilirken, üst orta seviye 5-10x'tir ve 5x'in altındaki kurumlar nispeten zayıftır; Mevcut döngüde, genel fonun DPI'sı yaklaşık 1'dir ve mükemmel fonun performansı 1-3 kattır ve çok azının getirisi daha yüksektir ve toplam getiri önemli ölçüde düşmüştür.
Kripto endüstrisinin iyi likidite performansı nedeniyle, tek bir çıkış mekanizmasına sahip Web2 risk sermayesi endüstrisi ile karşılaştırıldığında (sermaye karı alımı yalnızca listeleme yoluyla tamamlanabilir), kilit açma döngüsü 1-2 yıl kadar kısadır ve kripto endüstrisinin dikkat ekonomisi özelliği ile belirlenen likidite arbitraj fırsatlarının getirdiği yüksek getiri elde etmek nispeten kolaydır; 2023'ten sonra, düzenleyici güçlerin ve borsa politikalarının etkisi nedeniyle, birçok proje tokeninin kilit açma döngüsü 2-3 yıla, hatta 4-6 yıla uzatılacak, likidite arbitraj alanı küçülecek, birincil piyasa temettü azalacak ve sadece birkaç kurum yüksek getiri elde edebilecek, bu nedenle OTC yatırımı kilit işin bir parçası haline geldi. Olağan işlem, daha kolay risk kontrolüne sahip olgun projeleri seçmektir, likidite ve indirimler daha öngörülebilirdir, yatırım döngüsü yaklaşık bir yıla kısaltılır ve döngüyü değerlendirmenin zorluğu nispeten azalır.
Son olarak, takip dikkatinin odak noktası** açısından, ArkStream'in kurumsal yatırım seviyesinden çok fazla aksiyon olmamasına rağmen memeye çok dikkat eden bir yatırım kurumu olduğu söylenebilir, ancak Trading Bot parkuru, "muhalefette" olarak adlandırılabilecek zincir üstü türevlerin yanı sıra nispeten daha "ortodoks" RWA, PayFi ödemesi ve diğer "hanedanlıkta" parça varlıkları da dahil olmak üzere zincir üzerindeki finansal altyapıya ve yeni fırsatlara her zaman dikkat etmiştir. ** Gelecekte bu iki yöndeki projelerle derin bağlantı kurmayı dört gözle bekliyoruz ve girişimcileri proje partisiyle iletişim kurmaya ve işbirliği yapmaya davet ediyoruz. **
Özet: Zincir üzerinde bir sonraki kazanç alanı haline gelmek
Özetlemek gerekirse, VC kurumlarının aşamalı fikir birliği, zincir üstü işlemlerle ilgili yenilikçi projeler aramak, yapay zeka gibi ana akım anlatıları birleştirmek ve likiditenin sıkı ve yoğun olduğu bir zamanda sektörde içsel inovasyonun ortaya çıkmasını dört gözle beklemektir ve bu da Trump yönetimi ve ABD düzenleyici ortamından bir dereceye kadar etkilenir.
Kripto Yeni Değişken: Trump'un Tutumu Sektörün Yönünü Belirleyecektir
Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri başkanı olarak seçilmesinin ve göreve başlamasının kripto endüstrisi üzerinde kalıcı ve geniş kapsamlı bir etkiye sahip olduğu ve iktidara gelmesinin yalnızca Bitcoin için yeni zirvelerin erken ortaya çıkmasını hızlandırmakla kalmayıp, aynı zamanda sonraki kripto düzenlemesi için nispeten dostane bir politika temeli attığı söylenmelidir. Bununla birlikte, Trump'ın tarife ve ticaret savaşı bir zamanlar hem ABD borsasının hem de kripto para piyasasının düşmesine neden oldu ve takip eden tutumu ve eylemleri tüm kripto para piyasasını etkilemeye devam edecek.
Waterdrip Capital kurucusu: Kaotik çağ geliyor, kripto endüstrisi kriz içinde.
Waterdrip Capital kurucusu Dashan'ın daha önce "Yeni Küresel Ticaret Düzeninde Web3 Girişimciliğinin Yeni Mantığı" makalesinde belirttiği gibi: "Trump'ın Beyaz Saray'a yeniden girmesinden bu yana, bir dizi beklenmedik ekonomik ve siyasi hamle küresel piyasalarda sürekli kargaşaya neden oldu. En büyük şoklardan biri tarifelerin artmasıydı. Yatırımcılar belirsiz gelecek konusunda endişeli olmaya devam ediyor ve küresel finansal sistem bir 'kaos çağına' girmiş gibi görünüyor.
Ancak diğer taraftan, bir dizi hareket, Amerika'nın Bitcoin'i altınla birlikte yeni finansal sistemin teminat varlığı olarak kullanmak istediğini gösteriyor. Dolar stabilcoinleri + altın + Bitcoin, 'dolar yeni düzeni'nin taslağını çizebilir - hem doların yasal statüsünü koruyarak, hem de fiziksel ve dijital varlıklarla destekleyerek, risk alma kapasitesini artırabilir.
Kripto dünyasının ikinci yarısında, basit trafik yöntemleri sürdürülebilir olmaktan çıkmıştır; bunun yerine, katı değer etrafında dönen girişim mantığı geçerlilik kazanmıştır. Mevcut piyasa ortamında, girişimciler için yeni fırsat yönleri esasen şunları içermektedir: Bitcoin ekosistemi (BTCFi dahil), diğer genel blok zinciri ekosistemleri (DeFi dahil), gerçek dünya varlıkları (RWA), ödeme finansmanı (PayFi), kripto kavram hisse senetleri vb.”
YBB Capital Ortaklığı: Trump artık bir likidite kara deliği haline geldi, kripto para borsası ABD hisse senedi haline geldi.
Trump'ın etkisi tartışılırken, YBB Capital kurucu ortağı John (@John_YBB) farklı bir cevap verdi.
O düşünüyordu ki, "Gümrük tarifeleri ve ticaret savaşlarının kripto endüstrisi üzerindeki etkisi pek önemli değil, Trump'ın göreve gelmesinin piyasa üzerindeki ana etkisi ise dalgalanma ve likidite açısından kendini gösteriyor."
Oynaklık açısından, Trump'ın politikasının belirsizliği ABD hisse senetleri üzerinde önemli bir etkiye sahip oldu ve Çin'in madencilik makinelerini ve anakara kullanıcılarını temizlemeye başlamasından bu yana, kripto piyasasının oynaklığı yavaş yavaş bir 'ABD stoklama' eğilimi gösterdi ve Bitcoin spot ETF'nin tamamlanması aynı zamanda Crypto'nun son biçimine doğru ilerlediği anlamına geliyor - ABD stoklanması. Spot ETF'ler Bitcoin'i bir emtia olarak nitelendirir, bu da hisse senetleri ve tahviller için olanlara benzer vergilendirme için emtia benzeri kurallara tabi olduğu anlamına gelir. Aynı zamanda, ETF ayrıca Bitcoin'i iki kısma ayırır: beyaz kısım, ademi merkeziyetçilik ve anonimlik gibi orijinal talep faktörlerini kaybeden ve yalnızca speküle edilebilecek finansal özellikleri koruyan piyasa arz ve talep ilişkisindedir ve değer onayı da merkezi olmayan zincirden merkezi hükümete aktarılmıştır, siyah kısım ise orijinal özellikleri hala koruyan 'ortodoks' Bitcoin'i temsil eder. Ancak şu anda, piyasa hakimiyeti yavaş yavaş 'beyaz bitcoin'e doğru eğiliyor ve en büyük piyasa yapıcılar da özel güçten ABD hükümetine ve sermaye gücüne geçti.
Likidite yönündeki değişimler genellikle politikanın kendisinden daha yıkıcıdır; Web3'te dikkat = likiditedir. Trump, Meme Coin TRUMP ile siyasi dikkati varlığa dönüştürdü ve ‘kimlik anlatısı + varlık oluşturma + kamuoyu manipülasyonu’ ile anlatısal bir likidite kara deliği inşa etti.
ArkStream Kurucusu: Bitcoin'in bir sonraki rakibi altın
"Trump etkisi" ile ilgili olarak, ArkStream kurucusu Ye Su (@allen_su 1024), sektörün pusulası olan Bitcoin'in etkisi açısından bakılması gerektiğini düşünüyor.
"Teknoloji üssü → ana akım varlık" gelişiminin iki aşamasından geçtikten sonra, Trump'ın göreve başlamasının ve politikalarının ana etkisi, Bitcoin'in küresel bir güvenli liman varlığına dönüşümünü teşvik edip edemeyeceği ve endüstrinin, Bitcoin'in önümüzdeki beş ila on yıl içinde altınla aynı varlık statüsüne ulaşıp ulaşamayacağına daha fazla dikkat etmesi gerekip gerekmediğidir. Özellikle, ABD egemen varlık fonunun bu sürece katkıda bulunabilmesi önemlidir. Eğer gerçekleştirilebilirse, o zaman Bitcoin'in büyüme alanı hala çok büyük, sonuçta altına kıyasla hala 8-10 kat piyasa değeri var; Ve eğer gerçekleştirilemezse, o zaman Bitcoin'in geliştirme alanı nispeten sınırlıdır.
Kısa Özet: Kripto artık yalnızca bir azınlık değil, kendi başına da var olamaz.
Her ne olursa olsun, Trump'ın dramatik ve çatışmacı çeşitli politika önlemlerinin kripto para endüstrisine etkisi yüksek belirsizlik ve fırsat barındırmaktadır - ilki, piyasa dalgalanmaları ve Trump'ın WLFI, TRUMP gibi token projeleri aracılığıyla piyasaya uyguladığı "fiyat etkisi" ile kendini göstermektedir; ikincisi ise Bitcoin'in değer saklama özelliğinin daha da güçlenmesi, kripto konsept hisse senetleri, stabilcoin endüstrisi, PayFi alanları gibi konularda kendini göstermektedir.
Sonuç: Yanlış eşleşen varlık yoktur, sadece yanlış eşleşen projeler vardır.
Son olarak, "Kripto pazarında uyumsuzluk durumu var mı?" sorusu ile sona eriyoruz. Birçok sermaye kuruluşunun temsilcilerinin ana görüşlerini anladıktan sonra, yazarın derlediği ana görüşler aşağıdaki gibidir:
Mikro bir bakış açısıyla, kripto piyasasının piyasa değeri ile proje işi, değerleme ve pratik uygulama, token airdrop ve kısa vadeli spekülasyon, borsa ve proje partisi, proje partisi ve kullanıcı vb. arasında bir uyumsuzluğu vardır ve bir bütün olarak piyasanın "beklenti odaklı" ve "değer inişi" arasında bir denge bulması hala zordur ve endüstrinin iyi huylu ve sağlıklı gelişimi, "ne kadar kullanılır ve ne kadar değerlenir" hizalamasının değer mantığından ayrılamaz, aksi takdirde inovasyon imkansızdır;
Mesoskopik ve hatta makro bir perspektiften bakıldığında, ister perakende fonlar ister VC sermayesi olsun, tüm likidite yalnızca servet yaratma etkisinin olduğu daha verimli yerlere akacak, sermayenin hareket edeceği ve dikkat çekici noktaların da oluşturulacağı Solana, Base, BSC ekolojisi veya Meme coinleri, AI Agent konsept coinleri, airdrop'lar ve borsa halka arzları olsun, kullanıcı pazarından ayrılamazlar. ArkStream'in kurucusu Ye Su'nun (@allen_su 1024) dediği gibi, pazarın çekirdeği esas olarak kullanıcı talebi tarafından belirlenir ve "sessiz çoğunluk" olarak perakende yatırımcılar aslında öncü bir rol oynar, bu nedenle ürün ve ihraç modelinin statik değil, piyasaya göre ayarlanması gerekir. Bu açıdan bakıldığında, kripto endüstrisi hiçbir zaman basit bir uyumsuzluk olmamış, endüstri döngülerindeki ve kullanıcı ihtiyaçlarındaki değişikliklerin neden olduğu yapısal bir uyum olmuştur.
Her ne olursa olsun, kripto asla uyumaz, likidite su gibi akar, nihayetinde dalgaları hareket ettiren, yanlış eşleştirilmiş projeler değil, tam zamanında olan varlıklardır.