Alts piyasası yeni bir patlama dönemine girebilir

Mevcut piyasa duygusu düşük ve yön belirsiz, ancak muhtemelen bir sonraki alts patlaması öncesindeki son sakin dönemindeyiz. Genel yükseliş piyasalarından farklı olarak, gelecekteki piyasa ETF'ler, gerçek getiriler ve kurumsal benimseme gibi temel faktörler tarafından yönlendirilecek.

Bitcoin, tarihi en yüksek aylık kapanış fiyatını yeni bir rekorla kırdı, ancak piyasa hakimiyeti azalmaya başladı. Aynı zamanda, büyük yatırımcılar bir gün içinde 30 milyar dolar değerinde ETH satın aldı ve Bitcoin'in borsa üzerindeki bakiyesi yılların en düşük seviyesine düştü.

Küçük yatırımcılar hala temkinli ve şüpheli bir tutum sergiliyor. Duygu göstergeleri düşük seviyelerde, bu da önceden pozisyon alanlar için en ideal piyasa durumu.

Şu anda alts spekülasyon indeksi hala %20'nin altında, ETH/BTC çifti sonunda birçok haftadır ilk haftalık artışı kaydetti. Solana ETF'sinin onaylanması artık kesinleşti. Zincir üstü fonların döngüsü sessizce başlamış durumda ve giderek piyasa anlatısıyla uyumlu DeFi, gerçek dünya varlıkları ve yeniden teminatlandırma gibi alanlara akıyor.

Ama bu 2021 değil, "tam kapsamlı yükseliş" durumu tekrar yaşanmayacak.

Sonraki piyasa daha seçici olacak ve anlatıdan etkilenecek. Fonlar, gerçek getiriler, çapraz zincir altyapısı ve staking getirisi mekanizmasına sahip ETF ile ilgili varlıklar yönüne akıyor.

Eğer sürekli olarak gizlice biriktiriyorsanız, belki de şimdi giriş sinyalinizdir.

DeFi alanında derin dönüşüm

DeFi'nin "daha kurumsal, daha görünmez" bir aşamaya geçişine tanıklık ediyoruz. Bir yandan, kurumsal tasarımlar için finansal protokoller, yeniden teminatlandırılmış tahviller, sabit faizli otomatik yenileme kredileri ve stablecoin döngü kasaları gibi alanlarda hızla gelişiyor. Öte yandan, bazı modüler katmanlar, normal kullanıcılar için işlem karmaşıklığını basitleştiriyor.

Ancak nihayetinde, yalnızca "puan oyununu" aşan ve gerçek ekonomik değer veya kullanım senaryolarını entegre eden protokoller, sermaye akışını sürekli olarak çekebilecektir. Gerçek kazananlar, kesintisiz bir çapraz zincir kullanıcı deneyimini, güvenli altyapıyı ve öngörülebilir, gerçek dünya benzeri yatırım getirisini mükemmel bir şekilde bir araya getirebilen protokoller olacaktır.

Aşağıda DeFi alanında gerçekleşen altı büyük trend var:

1. Stabil Coin Gelir Optimizasyonu ve Sabit Getiri DeFi

DeFi, geleneksel finansı giderek taklit ediyor ve stabilcoinleri yüksek getiri sağlayan, sabit getiri benzeri varlıklara dönüştürerek fonları çekiyor. Spot piyasalardaki dalgalanmaların arttığı bir ortamda, çeşitli protokoller sermaye verimliliği ve sabit faiz yapısına odaklanarak hem kurumsal hem de bireysel yatırımcıların çift yönlü taleplerini karşılamaya çalışıyor.

Bazı yeni projeler, mavi çip varlıkları için bir kredi pazarı sağlamakta ve ödül mekanizmaları aracılığıyla likidite çekmektedir. Diğer projeler, stabilcoin'leri merkezine alarak, yeni varlıklar sunmakta ve stabilcoin gelirlerini maksimize etmeye çalışmaktadır. Yenilikçi bir şekilde, kullanıcıların sabit getirili anapara tokenlerini döngüsel olarak kullanmalarına izin vererek, daha düşük maliyetli USDC almakta ve böylece atıl sermaye ile çift haneli yıllık getiriler elde etmeyi hedeflemektedir.

Yeniden teminatlandırma konusunda, bazı projeler sabit süreli "sıfır faizli yeniden teminatlandırma tahvilleri" sundu; bu, aktif doğrulama hizmetlerine öngörülebilir bir nakit akışı sağlarken, likidite sağlayıcılarına tahvil benzeri sabit getiri açığı sunmaktadır. Bu yapı, yeniden teminatlandırma güvenlik pazarında sabit getiri temeli haline gelebilir.

Ancak dikkat edilmesi gereken, tanıtımlardaki yüksek getirilerin (15%+) genellikle kaldıraç, yeniden teminat kilitleme veya döngü stratejileri gerektirdiğidir. Ücretler, kayma ve risklerin etkisi düşüldüğünde, gerçek net getiri oranı muhtemelen 6-9% civarında olacaktır. Ayrıca, bu döngüsel yapıları destekleyen birleştirilebilirlik kolaylık sağlasa da, aynı zamanda zincirleme tasfiye ve stabilcoin'lerin sabitlik kaybı ile ilgili sistemik riski de artırmaktadır.

2. Zincirler Arası Likidite ve Kullanıcı Deneyimi Entegrasyonu

Kullanıcıların çoklu zincir likiditesi ile etkileşim şekli köklü bir değişim geçiriyor. Zincirler arası kullanıcı deneyimi, karmaşık köprüleme süreçlerinden, algılanmayan, niyet bazlı bir depozito sistemine evriliyor; zincirler arasındaki sınırlar etkili bir şekilde soyutlanıyor.

Bazı yerel çapraz zincir stabilcoin'ler daha fazla zincir üzerinde dağıtım yaparak çapraz zincir stabilcoin'lerin faydasıyla ilgili gelişim eğilimini göstermektedir. Ayrıca projeler, kullanıcı deneyiminde nesil atılımını temsil eden gömülebilir çapraz zincir DeFi depozit bileşenleri sunmaktadır. Bu bileşen, kullanıcılara köprü kurma, takas yapma ve strateji dağıtımını tek tuşla gerçekleştirme imkanı sunar.

Bazı projeler, TEE altyapısına dayalı olarak, farklı zincirler arasında çoklu imza gerektirmeyen yüksek hızlı çapraz zincir doğrulama sağlamaya yönelik gerçek zamanlı çapraz zincir doğrulama mekanizmalarını teşvik ediyor, köprüleme verimliliğini ve güven varsayımlarını etkili bir şekilde artırıyor.

Eğilim oldukça belirgin: değer yakalama, L1 blok zincirinden yavaş yavaş, o birleşik altyapı ve iletişim katmanlarına doğru kayıyor.

3. Yeniden Stake Etme ve Zincir Üstü Güvenlik Pazarı

Yeniden teminatlandırma, bağımsız bir zincir üstü güvenlik pazarına dönüşmeye devam ediyor; özünde, yeniden teminatlandırılmış ETH'yi yapılandırılmış ürünlere entegre ederek, şirket tahvili veya devlet tahvili benzeri bir getiri mekanizması oluşturuyor.

Bazı projelerin sunduğu yeni cüzdanlar ve yeniden staking tahvilleri, bilinen getiri oranları temelinde bütçe planlaması yapma yeteneği sağlar ve aynı zamanda likidite sağlayıcılarının ETH'yi sabit getiri tarzı ürünlere kilitlemesine izin verir.

Sermayenin giderek yeniden stake ekosistemine akmasıyla, "yeniden stake getiri eğrisi"nin yeni bir biçiminin ortaya çıktığını görüyoruz: kısa vadeli tahviller ile uzun vadeli tahvillerin fiyatları, risk algısı, çıkış likiditesi ve ceza riski gibi faktörlere göre farklı fiyatlandırılacak ve iskonto veya primle işlem görecektir.

Ancak modülerlik aynı zamanda bir zayıflık da getirmektedir. Örneğin, sıfır faizli tahvil yapısı, ana paranın vade tarihine kadar kilitlenmesi gerektiği anlamına gelir; herhangi bir ceza olayı veya doğrulayıcı kesintisi, ana parayı ciddi şekilde etkileyebilir - akıllı sözleşme açıkları olmasa bile.

4. Veri Altyapısının Paraya Dönüştürülmesi ve Programlanabilirliği

Blok alanı artık bir darboğaz değil, verilerin gecikmesi ve birleştirilebilirliği. Bazı projeler, Web3 geliştiricilerine para kazanılabilir gerçek zamanlı okuma/yazma altyapısı sağlamayı hedefliyor.

Proje, alt saniye düzeyinde okuma, dinamik içerik ve paraya çevrilebilir veri erişimi gerçekleştirebilir; amacı, statik soğuk depolamanın yerini gerçek zamanlı akış hesaplaması ile almaktır. Ayrıca, projeler zkVM kanıtlarının üretim hızını önemli ölçüde artırmış ve maliyetleri düşürmüştür.

Bazı projeler, cüzdan etkileşim katmanına girerek, cüzdan değiştirme ve kullanıcıların giriş yapma konusundaki sürtünme sorunlarını çözmeye odaklanmaktadır. Altyapıları, çok sayıda kullanıcı ve cüzdanı destekleyerek, çeşitli uygulama senaryolarında ödeme kombinasyonlarını gerçekleştirmiştir.

Bu eğilim, geliştiricilere düşük gecikmeli, zincir bağımsız veri erişim hizmetleri sunan ve talebe göre ücretlendiren yeni bir ara katman iş modeli yaratıyor. Gelecekte bulut hizmetlerine benzer bir fiyatlandırma modeli ve gecikmeye dayalı geliştirici seviye sistemi getirilebilir.

5. Kurumsal Kredi Altyapısı ve RWA Entegrasyonu

On-chain borç verme kurumsallaşmaya doğru ilerliyor, otomatik yenilenen kredi limitleri, yedek değişken faiz oranları ve kaldıraçlı RWA stratejileri odak haline geliyor.

Bazı projeler, zincir üzerindeki kredi olgunluğunu göstermektedir. Yeni sabit faizli kredi ürünleri, otomatik yenileme ve yedekleme mantığı ile kurumsal kullanıcılara geleneksel finansal araçlara benzer araçlar sunmaktadır.

Bir proje, belirli bir fon temelinde kaldıraçlı RWA stratejisini duyurdu ve bu, gelecekteki trendin yüksek getirili, uyumlu ve kurumsal likiditeye uygun bir zincir üstü kasa inşa etmek olduğunu gösteriyor.

Bazı projeler, piyasa yapıcıları ve öngörülebilir getiri arayan hazine yöneticileri için gelir verimliliğini optimize etmek amacıyla, hedeflenmiş teşvikler aracılığıyla stabilcoin likiditesini artırmayı teşvik ediyor.

On-chain büyük çaplı aracılık işine bir adım daha yaklaşıyoruz, uyumlu ve yapılandırılmış sabit getirili ürünler yeni bir büyüme dalgasına öncülük edecek. Ancak RWA stratejileri yüksek doğrulukta oracle'lar ve sağlam bir geri çekilme mantığı gerektiriyor. Herhangi bir off-chain uyumsuzluk büyük çaplı sapma veya ek teminat riskini tetikleyebilir.

6. Airdrop Ekonomisi ve Teşvikli Madencilik

Hava atma, kullanıcı edinim stratejisi olarak hala ana yöntemdir, ancak kullanıcı tutma verileri sürekli düşmektedir.

Bazı projeler, dikkat çekmek için tanıdık formülleri sürdürüyor: puan, görev sistemi ve oyunlaştırma etkileşimi.

Ancak veriler, airdrop'un üzerinden iki hafta geçtikten sonra toplam değerinin yalnızca yaklaşık %15'inin kalacağını gösteriyor. Bu nedenle, proje sahipleri kullanıcıları çekmek için daha yüksek puan çarpanları ( sunmak zorunda kalıyor; örneğin, LP için 30 kat ) veya ek faydalar (, yönetişim hakları ve getiri oranlarını artırmak ).

Bazı platformlar sosyal veya davranış doğrulaması yoluyla cadı avını azaltmayı deniyor, ancak madencilikteki büyük oyuncular hala sınırlamalardan kaçınmak için cüzdanları parçalama, çok imzalı yapı gibi yollar kullanıyor.

Uzun vadeli likiditeye sahip projeler, yalnızca spekülatif puanlarla yeni kullanıcı çekmek yerine, örneğin veNFT kilitleme, zaman ağırlıklı ödül mekanizması veya yeniden staking erişimi gibi tutma odaklı teşvik mekanizmalarına yönelmelidir.

Makro Anlatı ve Yatırım Çerçevesi

Jeopolitik istikrarsızlık piyasayı şiddetle etkileyebilir, ancak yapısal alıcılar her düşüşü sürekli olarak emiyor. Alts, 2021'deki gibi bir "genel yükseliş" yaşamayacak; aksine, ETF, gerçek gelir ve borsa dağıtım kanalları gibi somut katalizörlere sahip anlatılar, saf spekülasyondan dikkati çekecek.

1. Makro Arka Plan: Manşet Haberlerle İlişkili Volatilite

Son zamanlardaki jeopolitik olaylar, Bitcoin fiyatında şiddetli dalgalanmalara neden oldu ve bu, 2025 pazarının başlıca haberlerle yönlendirildiğini bir kez daha kanıtladı. Jeopolitik panik, yalnızca likidite kapma yarışını tetikledi ve sahipleri olmayanların ellerindeki varlıkların uzun vadeli hesaplara geçişini hızlandırdı. ETF'ler, dolaşımdaki varlıkları sürekli olarak emiyor ve her makro ekonomik sarsıntı bu geçişi hızlandırıyor.

2. Yazın sessizliği mi, yoksa fırlatmadan önceki birikim mi?

Her ne kadar mevsimsel istatistikler Q3 pazarının oldukça durgun olabileceğini gösteriyorsa da, iki büyük yapısal güç bu trendi kırdı:

• ETF'nin stabil alım talebi: 2024 deneyimleri, stabil ETF fon akışlarının yapısal bir dip yarattığını göstermektedir. Madencilerin satış baskısı daha da azaldığında ve token'lar kurumsal kasalara akmaya devam ettiğinde, BTC bir kez hacim kazandığında hızla 130.000 dolara yükselebilir.
• ABD borsa liderliği: S&P 500 endeksi 27 Haziran'da yeni bir yüksek seviyeye ulaştı, oysa Bitcoin geride kaldı. Tarihsel olarak, bu tür bir fark genellikle BTC tarafından 4 ila 8 hafta içinde düzeltilir. Eğer genel risk iştahı iyimser kalırsa, kripto piyasası belki de sadece "geride kalmış" olup "işlevsiz" değildir.

3. Şu an dikkat edilmesi gereken tek altcoin anlatısı: Solana ETF

Son derece kıt bir "bir sonraki büyük olay" anlatısına sahip olan pazarda, Solana spot ETF, kurumsal düzeydeki tek konu haline geldi. SEC, dört ETF başvurusunun inceleme sürecine bu yılın Ocak ayında resmen başladı ve nihai kararın en geç Eylül ayında açıklanacağını belirtti.

Eğer gelecekteki Solana ETF yapısında staking ödülleri yer alırsa, rolü "yüksek Beta L1 ticaret varlığı" olmaktan "nitelikli gelir getiren dijital hisse senedi" olmaya dönüşecektir. Bu, staking ile ilgili varlıkların da ETF anlatım kapsamına dahil edilmesini teşvik edecektir. Şu anda 150 doların altındaki SOL fiyatı, artık saf spekülasyon değil, "ETF paketleme ticareti" için önceden bir hazırlık olarak değerlendirilmektedir.

4. DeFi'nin Temel Destekleri

Meme coin'ler ve döngüsel anlatım sosyal medya platformlarındaki tartışma yoğunluğunu domine etse de, gerçekten nakit akışına sahip olan zincir üstü protokoller sessizce güçleniyor.

5. Meme coin

Bir ticaret platformunun yakın zamanda piyasaya sürdüğü sürekli sözleşmeler, "fiyatı yükseltip satma" ticaret modelini sergiliyor: Bu düşük likiditeye sahip varlıklar sürekli sözleşmeler aracılığıyla yükseltiliyor, finansman oranları hızla negatif hale geliyor ve pazarlamacılar bunları "sektör rotasyonu" olarak paketliyor. Aslında, bu işlemlerin çoğu, değer yaratmayan - geri çekici işlemler. Ya bunun bir "Ponzi oyunu" olduğunu kabul edip net zarar durdurma ve kâr alım noktaları belirleyin ya da tamamen göz ardı edin.

Aynı uyarı, bazı zincirlerdeki Meme coin'ler için de geçerlidir. Bu coin'ler bir günde 10 kat artabilir, aynı zamanda %70 değer kaybedebilir.

6. Yeni Çıkan Projeler ve Yapısal Avantajlar

• Bir ticaret platformu L2'ye giriyor: Bir L2 çözümü seçin ve tokenleştirilmiş hisse senetlerinin gelişimini teşvik edin. Bu, başka bir platform tarafından icat edilen "borsa zinciri" teorisini güçlendiriyor. Bu platform, milyonlarca kullanıcı tabanını kullanarak Ethereum L2'nin kullanıcı etkinliğini artırabilir ve genellikle yaz aylarındaki ticaret düşüş döneminde bir dalga yaratabilir.