Kripto piyasası boğa koşusu beklentilerini yeniden alevlendirdi, ama alts neden geride kalıyor?

Bitcoin tarihi zirveye ulaşırken ve Ethereum aylık %40'tan fazla bir artış gösterirken, kripto piyasası yeniden boğa koşusu umudu doğurdu. Zincir üzerindeki fon aktivitesi arttı, işlem platformlarının popülaritesi belirgin bir şekilde yükseldi, makro sinyaller de olumlu bir eğilim sergiliyor.

Ancak, birçok yatırımcı cüzdanlarını açtıklarında, altcoinlerin hala yerinde saydığını gördü - bu, geleneksel boğa koşusunun performansından büyük ölçüde farklı.

Bir, alts gerçekten boğa koşusunu mu kaçırdı?

22 Mayıs 2025 itibarıyla, Bitcoin fiyatı 110.000 doları aşarak tarihindeki en yüksek seviyeye ulaştı; Ethereum son bir ayda %45'ten fazla arttı. Bu duygu iyileşmesinde, fonlar ve akışlar ana akım varlıklara yoğunlaştı. Makro ortam açısından, küresel fonların risk iştahı yükseldi ve bu, tüm kripto piyasası için iyi bir yükseliş kanalı sağladı.

Ancak, bu olumlu arka plana rağmen, altcoin sektörü genel olarak durgundur. Çoğu altcoin sadece yükselmekle kalmadı, hatta sürekli geri çekilme yaşadı. Bitcoin ve Ethereum'un popülaritesi, tüm piyasada belirli bir yön değişikliğinin gerçekleştiğini gizliyor: Altcoinler piyasadan tamamen dışlanmıyor, aksine fonlar ve kullanıcılar tarafından bilinçli olarak "dışlanıyorlar".

Neden bu boğa koşusu yalnızca ana akım coinlere ait? Altcoinlerin değer mantığı çöküş mü yaşadı? Yoksa onların ihtiyaç duyduğu şey yeni bir hayatta kalma stratejisi mi? Bu makalede makro çevre, fon tercihleri, kullanıcı zihniyeti ve mekanizma yeniliği gibi birkaç boyuttan, bu yapısal boğa koşusunun arkasında, altcoinlerin karşılaştığı zorluklar ve çıkış yolları analiz edilecektir.

İki, Makro Çevre Analizi: Boğa koşusu gerçekten geldi mi?

1. Gümrük tarifelerinin hafiflemesi ve risk iştahının artması

2025 yılının Mayıs ortalarına kadar, makro piyasanın ana tonu önemli bir değişim gösterdi.

Küresel ticaret ilişkileri yumuşuyor, bazı ülkeler ticaret görüşmelerinin ardından ortak bir açıklama yaparak gümrük vergilerini zirve olan %125'ten %10'a düşüreceklerini belirtti. Bu adım, yalnızca piyasada iyimser bir hava yaratmakla kalmayıp, enflasyonla mücadele için de olumlu bir sinyal veriyor.

Bu etkiyle, ABD hisse senetleri yapısal bir yükseliş kanalına girdi. S&P 500 endeksi yılın başındaki 4,800 puandan 5,940 puana (20 Mayıs 2025 itibarıyla) yükselerek tarihsel zirveye yaklaştı. Risk iştahındaki artış belirginken, Nasdaq ve büyük teknoloji hisseleri yükselişe geçti, altın ve devlet tahvillerinde ise fon çıkışları görüldü.

Bu arada, kripto piyasası da belirgin bir şekilde fayda sağlıyor. Verilere göre, mart ayından bu yana, Bitcoin odaklı kripto varlıkların toplam net para girişi 9,3 milyar dolar oldu ve bunun büyük bir kısmı spot piyasada yoğunlaşıyor. Özellikle Doğu Amerika saat dilimindeki işlem hacminde belirgin bir artış gözlemleniyor, bu da büyük miktarda Amerikan sermayesinin piyasaya girmekte olduğunu gösteriyor.

2. Ana akım coinlerin yükselişi durmuyor

Bitcoin, 22 Mayıs 2025'te 110.707 doları geçerek tarihi bir zirveye ulaştı; Ethereum, Nisan ayından bu yana güçlü bir yükseliş gösterdi ve 22 Mayıs itibarıyla yaklaşık 2629 dolara çıkarak 3000 doların "kritik bölgesi"ne girdi.

3. Ana akım coinler, fonların "sığınak limanı" mı oluyor? Bunun arkasında "belirginlik tercihi" yatıyor.

• Regülasyon beklentileri daha net: Bitcoin ve Ethereum'un uyumluluk özellikleri güçlüdür, düzenleyici kurumlar bunların sınıflandırmasını giderek netleştiriyor;

• Daha iyi likidite: Büyük kurumlar, spot ürünler veya saklama hizmetleri aracılığıyla Bitcoin'i sürekli olarak çekiyor;

• Anlatım daha kapsamlı: Bitcoin finansı ve Ethereum L2 ekosistemi son zamanlarda yeni bir tartışma merkezi haline geldi.

Bu, ana akım coinlerin yeni bir piyasa döngüsünde aşırı prim elde etmesine olanak tanırken, altcoinlerin ise finansal kenar bölgesine sıkışmasına neden oldu.

4. Alts genel hareketi durağan

Buna karşın, altcoin sektörü belirgin şekilde daha zayıf bir performans sergiliyor.

AVAX ve NEAR gibi az sayıdaki anlatı odaklı projelerin hafif yükselmesi dışında, çoğu altcoin, ana akım coinlerle birlikte bir tepki vermedi, hatta geri çekilme yaşandı, fonlar daha da fazla ana akım coinlerde yoğunlaştı.

5. Piyasa "parası yok" değil, "risk almaya istekli değil" mi?

Zincir üzerindeki etkileşim verilerine göre, tüm piyasa likidite eksikliği yaşamıyor, aksine likidite son derece dengesiz. Alım satım, Bitcoin ve bazı yüksek popülariteye sahip projelere odaklanmışken, altcoin alım satım derinliği sürekli olarak düşüyor. Bitcoin ve ETF arama hacmi fırladı.

Piyasanın boğa koşusu gerçekten geri döndü, ancak görünüşe göre bu sadece Bitcoin'e ait, alts'a değil.

Üç, altcoinler neden takip etmedi?

1. Kullanıcı zihni olgunlaştı: Fiyatları yükseltip düşürme dönemi sona erdi.

2021 boğa koşusu sırasında, birçok perakende yatırımcı FOMO duygusuyla piyasaya girdi, çeşitli yeni coin projelerinde körü körüne yükseldi, ve sonunda çoğu altcoin döngüsel çöküşleri sırasında derin bir şekilde sıkıştı. Analizlere göre, 2022 yıl sonu itibarıyla, %73'ten fazla ana akım olmayan token yatırımcısı, 6 ay sonra zarar durumundaydı.

Piyasa döngüsü sonrası, 2025 yılına gelindiğinde, yatırımcılar genel olarak daha temkinli bir ticaret zihniyeti geliştirmiştir:

• Projelerin gerçek kullanıcı sayısına ve zincir üzerindeki aktifliğine daha fazla önem veriyor.

• Mekanizma yeniliği, net airdrop mekanizması ve ekosistem desteği sunan projeleri seçmeye daha yatkın.

• Artık kolayca "dinleme" veya körü körüne yatırım yapmayın

Zincir üstü etkileşim verilerine göre, altcoin projelerinin lansmanından sonraki katılım miktarının medyanı (7 günlük aktif adresler) 2021'deki 13,000+'dan şu anda 2,800'ün altına düştü; topluluk heyecanı gözle görülür şekilde azaldı.

Kullanıcılar girmemeyi tercih etmiyor, daha "akıllıca beklemeyi" seçiyorlar.

2. Görüş liderlerinin davranış dönüşümü: "çok konuşmaktan" "arbitraj yapmaya"

Geçmişte altcoin projeleri, liderlerin ve toplulukların yayılımına aşırı bağımlıydı. Liderler, erken alım yaparak, canlı yayınlar yaparak ve video içerikleri ile trafiği fiyata dönüştürüyorlardı. Ancak 2025'te, çeşitli alanların, meme coinlerinin patlama yapması ve proje airdrop stratejilerinin değişmesiyle, liderler artık daha çok "içerik dağıtıcıları" olmaktan "oyun kurucu operatörler" haline geldiler.

Sosyal medya platformlarında aktif olan etkileyicileri gözlemleyerek, şu gerçeği görmek zor değil: Etkileyicilerin proje tanıtımından önce, belirli bir oranda token ön dağıtım pozisyonları var; topluluk yayınlandıktan sonra, işlem platformlarında kademeli olarak satış yaparak kar elde ediyorlar; ve "fiyatı yükseltme ve düşürme" davranış kayıtları açıkça var.

Özellikle yakın zamanda bazı kamu zinciri ekosisteminin "popüler projeleri" arasında, görüş liderlerinin sık sık "airdrops çiftliği + grup oluşturma ile dikkat dağıtma" stratejilerine katılması, sıradan kullanıcıların zarar etme olasılığını artırmıştır.

Uzun vadede, bu davranış altsların güven temelini hızla yok ediyor.

3. Sektör sıcaklığı kayması: Anlatım, Bitcoin finansı, AI ve yeniden staking'i geçemiyor.

Veri raporu, mevcut şifreleme anlatımının aşağıdaki üç alanda yoğunlaştığını belirtmektedir: Bitcoin finansı, yapay zeka, yeniden staking.

Ancak geleneksel altcoin projeleri, ana akım anlatımlarla bağlantı kurmakta yetersiz kalıyor; anlatım zayıf, teknoloji yenilikçi değil ve ekosistem iş birlikleri nadir, bu da yeni akış ilgisini elde etmeyi zorlaştırıyor.

Artık sıcak konu "tüm coinler yükselebilir" değil, sermaye ve kullanıcıların "doğru hikayeye yatırım yapma" odaklı olması.

4. Piyasa güveni ve likidite yapısı yeniden yazıldı

Alts'in güven mekanizması çöküyor:

• Kullanıcılar proje ekiplerine artık güvenmiyor: Çoğu proje sadece lansmanının ilk 30 gününde aktif kalıyor, ardından likidite tükeniyor.

• Piyasa yapıcıların ilgisi azalıyor: Piyasa yapıcı kuruluşlar kaynaklarını Bitcoin, Ethereum ve uyumlu stabilcoin'lere yoğunlaştırırken, alts işlem çiftleri birçok borsa tarafından kaldırıldı.

Daha ciddi bir sorun, konsensüs eksikliğinin topluluğu "içsel hale" getirmesidir: Proje sahipleri sadece işletme hesaplarıyla kalırken, gerçek bir toplulukları yoktur; küçük yatırımcılar ise puan sistemlerine, airdrop avcıları kanallarına ve hatta AI hesaplama gücüyle para kazanmaya yöneliyorlar.

Bu da yeni bir fenomenin ortaya çıkmasına yol açtı - alts artık "aptalca bahis" değil, "hızlı bahis": Hiç kimse uzun vadeye inanmıyor, herkes kısa vadeli likiditeyi kapmaya çalışıyor.

Alts yükselmiyor, çünkü kimse ona dikkat etmiyor değil, artık ona inanacak bir neden kalmadı.

Proje tarafının teşvik tasarımı sürdürülemediğinde, fikir liderlerinin itibarı kurulamadığında ve kullanıcıların oyun stratejisi yalnızca "ön alma mekanizması" kaldığında, tüm altcoin ekosistemi temel güven ve likidite taşıma yapısını kaybetmiş olur.

Sonraki adım, bu sistemi yeniden tasarlamak olmalı, eski yöntemleri tekrar etmek değil.

Dördüncü, yeni "altcoin oyunları" yükseliyor

1. İşlem platformu tarafından yönlendirilen airdrop ve puan mekanizması

Kullanıcıların ilgisinin azaldığı bir ortamda, bazı ticaret platformlarının görev sistemleri, puan değişimi ve airdrop etkinlikleri tasarlayarak kullanıcı katılımını yeniden canlandırdığı görülüyor. Ayrıca, bazı projeler de uzun vadeli katılımı teşvik etmek ve topluluk etkinliğini artırmak için puan çarpan mekanizmalarını devreye almaya başladı. Bu mekanizmaların temelinde yatan esas şudur:

• Katılım eşiğini düşürmek: Basit görevler aracılığıyla ödüller kazanmak, daha fazla kullanıcıyı katılmaya çekmek.

• Kullanıcı bağlılığını artırmak: Puan ve airdrop mekanizmaları, kullanıcıları proje ekosistemine sürekli katılmaya teşvik eder.

• Topluluk etkisini artırmak: Öneri mekanizması, kullanıcıların projeyi aktif olarak yaymasını sağlayarak etki alanını genişletir.

2. Çıkış anında zirve mi? Meme coin'lerin sürdürülebilirliği sorgulanıyor

Meme coin 2025 yılında daha güçlü bir topluluk odaklı özellik sergiliyor. Proje sahipleri, sosyal medya, topluluk etkinlikleri ve virüs gibi içeriklerin yayılması yoluyla hızla popülerlik kazanıyor. Borsada coin listelenmeden önce, genellikle kısa bir süre içinde sosyal medyanın yayılmasıyla piyasa ilgisini hızlıca çekiyorlar; coin listelendikten sonra, fiyat hızla yükseliyor ve ardından hızla geri çekiliyor. Sürdürülebilirliği sorgulanıyor, piyasa proje sahiplerinden güvenlik, yönetim yapısı ve topluluk inşası gibi konularda sürekli iyileştirme yapmalarını talep ediyor.

Beş, Gelecek Perspektifi: Alts'in Çıkış Yolu

1. Alts deri değiştirmeli mi yoksa ruh mu değiştirmeli: Eski projeleri yeniden paketlemek mi, yoksa mekanizmayı yeniden yapılandırmak mı?

Alts hala bir şansa sahip mi, bu piyasa durumuna bağlı değil, onların "kendini yenileyip yenileyemeyeceğine" bağlı.

Geçmişte birçok proje ayı piyasasında sessizliğe büründü, boğa koşusunun başında ise "yeni bir görünümle yeniden doğdular": Bir logo değiştirip, yeni bir yol haritası güncelleyip, birkaç AI anahtar kelimesi ekleyerek hikayelerini yeniden anlatmaya başladılar. Ancak 2025'in kullanıcıları "eski şarabı yeni şişede" artık kolayca inanmıyor.

"Cilt değiştirmek" ile kıyaslandığında, gerçekten rekabetçi projeler "ruh değiştirmeyi" seçti: token ekonomik modelini yeniden yapılandırmak, daha adil airdrop mekanizmaları getirmek ve hatta merkeziyetsiz otonom organizasyonlar aracılığıyla toplumu ortak yönetimle yönlendirmek, kullanıcıları spekülatörlerden ekosistem inşacısına dönüştürmek, aynı zamanda son derece basit bir kullanıcı deneyimi ve zincir üzerindeki yerel trafiği derinlemesine bağlayarak sürekli bir aktivite ve likidite elde etmek.

Çıkışın anahtarı, ambalajın ne kadar havalı olduğunda değil, mekanizmanın ne kadar yenilikçi, duyguların ne kadar samimi ve ritmin ne kadar stabil olduğundadır.

2. Bireysel yatırımcıların gerçekten neye ihtiyacı var? Anlatı mı? Pratik mi? Yoksa sadece bir kumar mı?

2021 yılında perakende yatırımcılar anlatı peşindeydi, hayal gücünü kovalıyordu.

2025 yılındaki bireysel yatırımcılar, "Düşük maliyetle hata yapabilir miyim?", "İstediğim zaman satabilir miyim?", "Proje sahipleri veya düşünce liderleri tarafından rakip olarak mı değerlendiriliyorum?" gibi konulara daha fazla odaklanacaklar.

Onların "büyük bir vizyon"a ihtiyacı yok, ihtiyaç duydukları şey açık bir beklenti yönetimi ve hızlı geri bildirim.

Bu, projenin tarafının kullanıcı katılım yolunu yeniden tasarlaması gerektiği anlamına geliyor:

• Görevler, puanlar ve NFT bağlama mekanizması sadece "teşvik" ile oynanamaz, "çıkış maliyeti" tasarıma dahil edilmelidir;

• Kullanıcı sayısının patlamasını peşinde koşmak yerine, küçük ama öz "çekirdek sadakat havuzu" oluşturmak;

• Kullanıcıların kendilerini "tasarlanmış" değil, "katılan" olarak hissetmelerini sağlamak.

3. Proje tarafı, platform tarafı, topluluk kullanıcı güvenini nasıl yeniden inşa edebilir?

Mevcut pazarda iki büyüme motoru var:

• İşlem platformu tarafından yönlendirilen trafik sistemi: İşlem platformu, "görev → teşvik → airdrop → listeleme" şeklinde bir kullanıcı akış yolunu yeniden inşa ediyor. Bu yalnızca projenin soğuk başlatma aracı değil, aynı zamanda trafik riskini kontrol etmenin bir "kum havuzu".

• Topluluk odaklı yeni anlatım sistemi: Sosyal medya parçalanması, içerik üreticilerinin merkeziyetsiz özerk organizasyonları, düşük giriş eşiğine sahip düşünce lideri kuluçka araçları, alts akışının özerkleşmesinin altyapısını oluşturuyor.

Eğer geçmişteki trafik stratejisi "her yeri kaplamak" ise, şimdi ki strateji daha çok "kıvılcım ateşlemek" gibi: erken dönemdeki inananların oynamasını, para kazanmasını ve gerçek ticaret ile içerik üretmesini sağlamak, ancak o zaman patlama ve doğal yayılım elde etme olasılığı vardır.

Özet: Alts yeniden karıştığı bir zamana geldi

alts yok olmadı, sadece yeniden düzenlenme kapısına geldi.

Mekanik yenilikten yoksun, topluluk katılımı eksik olan ve yalnızca sesli duyurularla 10 kat artış hayal eden projeler, bu döngüde kaderlerini yaşayacaklardır.