Merkezi Olmayan Finans düzenlemesi ısınırken, önde gelen projelerin performansı farklılık gösteriyor

Son zamanlarda, Amerika Birleşik Devletleri düzenleyici otoriteleri, Merkezi Olmayan Finans alanında olumlu sinyaller verdi ve bu, merkezi olmayan finansın daha dostane bir gelişim ortamı ile karşılaşabileceğini gösteriyor. Ancak, bu olumlu görünümün arkasında, DeFi pazarında karmaşık bir durum var: Aave gibi bazı önde gelen protokollerin toplam kilitli değeri (TVL) sürekli olarak yeni zirvelere ulaşıyor ve temel performansları güçlü; diğer bazı tanınmış DeFi protokollerinin TVL'si ise zayıf bir büyüme sergiliyor ve token fiyatları hala yıl başındaki seviyelerin altında. DeFi tokenleri son zamanlarda hızlı bir toparlanma yaşasa da, bunun arkasında kısa vadeli piyasa duygu dalgalanmaları mı yoksa derin değer mantığı mı yatıyor, henüz daha fazla gözlem yapılması gerekiyor.

Düzenleyici Tutumun Değişimi: Merkezi Olmayan Finans "İnovasyon Muafiyeti" ile Karşılaşabilir

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), son zamanlarda Merkezi Olmayan Finans üzerindeki düzenleme tutumunu belirgin bir şekilde olumlu hale getirdi. Bir kripto yuvarlak masa toplantısında, SEC başkanı, Merkezi Olmayan Finans'ın temel ilkelerinin Amerikan temel değerleriyle uyumlu olduğunu belirtti ve kripto varlıkların kendi kendine saklanmasını destekledi. Araçları ortadan kaldırmadan finansal işlemleri gerçekleştirmenin blockchain teknolojisi ile mümkün olduğunu vurguladı ve SEC'in bu tür yenilikleri engellememesi gerektiğini ifade etti.

Dikkate değer olan, SEC başkanının ilk kez personeline DeFi platformlarına yönelik "inovasyon muafiyeti" politika çerçevesini araştırmaları talimatını verdiğini açıklamasıdır. Bu çerçeve, DeFi ürünleri ve hizmetlerinin piyasa tanıtımını hızlandırmayı amaçlamaktadır. Ayrıca, kendine ait saklama veya gizliliğe odaklanan yazılımların geliştiricilerinin sadece kod yayımladıkları için yasal sorumluluk taşımamaları gerektiğini açıkça belirtmiştir ve SEC'in PoW madenciliği ile PoS staking'in kendisinin menkul kıymet işlemi oluşturmadığını netleştirdiğini ifade etmiştir.

SEC kripto görev gücü lideri de destekleyici bir tutum sergiledi, başkalarının kodu kullanmasından dolayı kodu yayımlayanların sorumlu tutulmaması gerektiğini vurguladı, ancak merkezi varlıkların "merkezi olmayan" etiketini kullanarak düzenlemelerden kaçınmamaları gerektiği konusunda uyardı.

Bu ifadeler piyasa tarafından büyük bir olumlu gelişme olarak değerlendirildi ve DeFi tokenlerinin fiyatında büyük bir artışa yol açtı. Eğer "yenilik muafiyeti" uygulanabilirse, DeFi projelerinin gelişimi için daha esnek ve net bir düzenleyici ortam sağlanması umulmaktadır.

Veri Gözden Geçirme: TVL Büyümesi Zayıf, Tokenler Güçlü Bir Şekilde Yükseliyor

Regülasyonların olumlu haberleri duyurulduktan sonra, Merkezi Olmayan Finans türü tokenler genel bir yükseliş trendine girdi. Aave, LDO, UNI, COMP gibi önde gelen projelerde genel olarak %20~%40 oranında büyük artışlar gözlemlendi. Ancak, son altı ayda ilk 20 DeFi protokolünün verilerine yapılan analiz, genel TVL artışının belirgin olmadığını gösteriyor.

Özellikle, 7 protokolün TVL'si ilk yarıda düşüş gösterdi, 5 protokolün büyümesi %5'i geçmedi. En hızlı büyüyen, geleneksel anlamda bir Merkezi Olmayan Finans protokolü olmayan bir RWA projesi oldu. Geleneksel Merkezi Olmayan Finans protokolleri arasında, Aave en dikkat çekici olanıydı, TVL'si 26 milyar doları aştı ve tarihsel olarak en yüksek seviyeye ulaştı, ilk yarıda 6 milyar dolardan fazla büyüme sağladı.

Dikkate değer bir nokta, Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap gibi bazı popüler protokollerin ilk yarıda TVL'de farklı derecelerde bir düşüş yaşamasıdır. Token fiyatları açısından, ilk 20 DeFi protokolünün tokenları 2025'in ilk yarısında ortalama maksimum geri çekilme %57'ye ulaştı. Son zamanlarda piyasaların canlanması tokenların büyük bir sıçrama yapmasına sebep olsa da, çoğu protokol tokenı hala 2025'in başındaki fiyat seviyelerine geri dönmeyi başaramadı.

Ancak, bu Merkezi Olmayan Finans projelerinin token fiyatları genel olarak büyük bir sıçrama yaşadı ve ortalama olarak düşük seviyelerden yaklaşık %95,59 oranında arttı. Bunlar arasında ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle gibi birkaç tokenin sıçrama oranı %150'nin üzerinde. Dikkate değer bir nokta, token fiyatlarının hareketinin bu Merkezi Olmayan Finans protokollerinin TVL performansıyla doğrudan bir ilişkisi olmadığı gibi görünüyor.

Önde Gelen Projelerin Performansı Farklılık Gösteriyor

Birçok Merkezi Olmayan Finans projesi arasında, bazı önde gelen oyuncuların performansı özellikle dikkat çekicidir:

Aave olarak Merkezi Olmayan Finans sektörünün lideri, yılın ilk yarısında verileriyle dikkat çekti ve birden fazla kez tarihindeki en yüksek seviyeyi aştı. Bu protokol, 18 farklı kamu blok zincirine genişledi ve token fiyatını artırmak için "Aavenomics" önerisini sundu. Kredi verme oranları yüksek olmasa da, Aave güçlü derinliği sayesinde büyük yatırımcıların ilgisini çekti.

Uniswap resmi olarak V4 versiyonunu başlattı, birçok teknik yenilik getirdi ve Gas ücretlerini düşürdü. İlk yarıda TVL'de bir düşüş yaşandı, ancak bu esasen Ethereum fiyatındaki dalgalanmalardan kaynaklandı. Yeni başlatılan Unichain, Uniswap TVL sıralamasında ikinci sıradaki kamu zinciri haline geldi.

Sky (eski MakerDAO) marka yükseltmesi sonrası TVL'de bir düşüş yaşasa da, ekosistem içindeki Spark protokolü RWA alanında dikkat çekici bir performans sergiliyor. Sky'nın token'ı MKR, %170'ten fazla bir artışla etkileyici bir fiyat performansı gösteriyor. Ancak, karmaşık yükseltme planı "son savaş" piyasa algısı üzerinde zorluklar yaratıyor.

EigenLayer "yeniden staking" kavramını ortaya koyduktan sonra, TVL patlayıcı bir büyüme gösterdi. Kısa bir geri çekilmenin ardından, Nisan ayından itibaren yeniden bir büyüme dönemine girdi ve iki ay içinde TVL artışı %77'ye ulaştı.

Lido likidite staking alanında lider konumdayken, bir dönem pazarı domine etti. Ancak Ethereum L2'nin hızlı gelişimi ile birlikte, Ethereum ana ağına aşırı bağımlı olan Lido zayıflamaya başladı ve TVL sürekli olarak düştü. Çeşitlenmiş pazara hızlı bir şekilde uyum sağlamak, Lido'nun lider konumunu koruması için kritik hale geldi.

Sonuç

SEC düzenleyici tutumundaki değişiklik, ABD Merkezi Olmayan Finans pazarına güçlü bir destek sağladı ve projelerin uzun süredir karşılaştığı düzenleyici belirsizliği hafifletme umudu doğurdu. Veri trendleri, DeFi ekosisteminin giderek bağımsızlığını gösterdiğini ve hatta alt yapı blok zincirinin değerine geri dönüş yapmaya başladığını ortaya koyuyor. Gelecekte, düzenlemelerin netleşmesi, daha fazla geleneksel finans sermayesinin DeFi alanına girmesini çekebilir ve aynı zamanda geleneksel finans ile entegrasyon ve rekabetin daha da yoğunlaşacağına işaret ediyor. Düzenlemenin gevşetilmesiyle başlayan bu yeni durum, belki de DeFi'nin olgunlaşma yolunda ve geleneksel finansla derin entegrasyonunun yeni bir başlangıç noktasıdır.