Federal Rezerv (FED) faiz indirim döngüsü başladı: Tarihsel inceleme ve varlık performansı analizi

Tarih 19 Eylül 2023, saat 02:00'de, Federal Rezerv (FED) 50 baz puanlık faiz indirimini duyurdu, federal fon oranı hedef aralığı %5,25-%5,50'den %4,75-%5,00'e düştü ve bu yeni bir faiz indirim döngüsünün resmi olarak başladığını gösteriyor. Bu faiz indirimi, çoğu Wall Street yatırım bankasının beklentilerini aştı; genellikle, ilk kez 50 baz puanlık bir indirim, yalnızca ekonomik veya piyasa acil durumlarında gerçekleşir, örneğin 2001 Ocak'taki teknoloji balonu, 2007 Eylül'deki finansal kriz, 2020 Mart'taki COVID-19 pandemisi gibi. Powell, konuşmasında herhangi bir durgunluk belirtisi görmediğini vurgulayarak, piyasanın ekonomik durgunluk konusundaki endişelerini hafifletmeye çalıştı.

Federal Rezerv (FED) aynı zamanda daha şahin bir nokta grafiği yayınladı, yıl içinde iki kez toplam 50 baz puan daha faiz indirimi bekleniyor, 2025 yılında dört kez toplam 100 baz puan, 2026 yılında iki kez toplam 50 baz puan, toplamda faiz indirimi 250 baz puana ulaşacak, faiz oranının son noktası %2.75-3 olacak. Nokta grafiği, faiz indirim hızının piyasa beklentilerinden daha yavaş olduğunu gösteriyor. Powell, bu faiz indiriminin 50 baz puanlık kısmının yeni bir temel çizgi olarak doğrusal bir şekilde dışarıya çıkarılamayacağını vurguladı, sabit bir faiz oranı yolu belirlenmedi, her toplantının durumuna göre esnek bir şekilde ayarlama yapılacak.

Ekonomik tahminler açısından, Federal Rezerv (FED) bu yılki GSYİH büyüme tahminini %2.1'den %2.0'a düşürürken, işsizlik oranı tahminini %4.0'dan %4.4'e önemli ölçüde yukarı yönlü revize etti. PCE enflasyon tahminini ise %2.6'dan %2.3'e indirdi. Veriler, Federal Rezerv'in enflasyonu kontrol altına alma konusunda daha fazla güven duyduğunu ve aynı zamanda istihdam durumuna daha fazla odaklandığını gösteriyor.

Tarihteki faiz indirim döngülerine genel bakış

1989 yılından 1992 Eylül ayına kadar ( durgunluk tipi faiz indirimleri )

1980'lerin sonlarında ABD'de faiz oranları hızla yükseldi, "tasarruf kredi krizi" tetiklendi ve Körfez Savaşı'nın etkisiyle ABD ekonomisi 1990-1991'de duraklama yaşadı. Federal Rezerv (FED) 1989'un Haziran'ında üç yılı aşkın bir süre boyunca faiz indirimlerine başladı, toplamda 681.25 baz puan indirim yaparak politika faiz oranı üst sınırını %9.8125'ten %3'e düşürdü.

1995 Temmuz'undan 1996 Ocak'a kadar ( önleyici faiz indirimi )

1995'te Amerika'da ekonomik büyüme yavaşladı, istihdam durakladı. Federal Rezerv (FED), olası bir resesyon riskini önlemek için faiz indirimine gitti. 7 ay içinde toplamda üç kez faiz indirimi yaparak toplamda 75 baz puan düşürdü, politika faizinin üst sınırı %6'dan %5.25'e geriledi. Amerika ekonomisi "yumuşak iniş" gerçekleştirdi, istihdam ve imalat PMI göstergeleri yükseldi, aynı zamanda enflasyonun "uçuşa geçmesi" önlendi.

1998 Eylül'den Kasım'a kadar ( önleyici faiz indirimleri )

Asya finansal krizinin patlak vermesi, ABD dış talebini etkiledi, imalat sanayisi baskı altında kaldı, borsa düzeltmeler yaşadı. Krizin ABD ekonomisini daha fazla etkilemesini önlemek amacıyla, Federal Rezerv (FED) Eylül 1998'de faiz indirimine başladı, Kasım ayına kadar toplamda üç kez faiz indirimi gerçekleştirildi ve toplamda 75 baz puan düşürülerek politika faiz oranı %5,5'ten %4,75'e geriledi.

2001 yılından 2003 yılına kadar ( durgunluk döneminde faiz indirimi )

İnternet balonunun patlaması ekonomik durgunluğa yol açtı, Federal Rezerv (FED) 2001 yılının Ocak ayından itibaren toplamda 13 kez faiz indirimine giderek 550 baz puan düşürdü, politika faizinin üst sınırı %6.5'ten %1.0'a geriledi.

Eylül 2007'den Aralık 2008'e kadar ( durgunluk tipi faiz indirimleri )

İkinci konut kredisi krizi patlak verdi, Federal Rezerv (FED) 2007 yılının Eylül ayından itibaren ardı ardına 10 kez faiz indirdi, toplamda 550 baz puan düşüşle %0.25 seviyesine geriledi. Aynı zamanda ilk kez niceliksel genişleme politikasını devreye soktu.

2019 Ağustos'tan Ekim'e ( önleyici faiz indirimi )

Ticaret savaşları gibi faktörlerin etkisiyle, ABD dış talebi zayıfladı, enflasyon oranı %2'nin altında. Federal Rezerv (FED), 2019'un Ağustos ayından Ekim ayına kadar peş peşe 3 kez, toplamda 75 baz puan faiz indirdi, politika faizinin üst sınırı %2.5'ten %1.75'e düştü.

2020 Mart ( durgunluk tipi faiz indirimi )

Koronavirüs pandemisi dünya genelinde yayılırken, Federal Rezerv (FED) Mart ayında iki kez acil faiz indirimi yaparak faiz oranını %0-0,25 aralığına düşürdü.

Faiz İndirimi Döngüsündeki Varlık Fiyat Performansı

Faiz indiriminden sonra varlık fiyatlarının hareketi, o dönemdeki makro çevrenin durgunluk ile olan yakın ilişkisi ile yakından bağlantılıdır. Şu anda ABD ekonomik verileri durgunluk sonucunu desteklemiyor, ekonomik yumuşak iniş varsayımı altında, 2019-2020 yıllarındaki önleyici faiz indirimleri dönemindeki varlık performansına özellikle dikkat edilebilir.

ABD Tahvilleri

Faiz indirimi öncesi ve sonrası ABD tahvilleri genel olarak yükseliş trendi göstermektedir, faiz indirimi öncesinde yükseliş daha belirgin ve daha büyük bir ölçekte gerçekleşmektedir. Faiz indirimi öncesi 1, 3, 6 ay için ortalama yükseliş oranları %100'dür, faiz indiriminden sonra ise azalmaktadır. Faiz indirimi öncesi 1, 3, 6 ay için ortalama yükseliş oranları sırasıyla %13.7, %22 ve %20.2'dir, faiz indiriminden sonra ise %12.2, %7.1 ve %4.6 olarak gerçekleşmektedir, bu da piyasanın önceden tepki verdiğini göstermektedir. Faiz indirim sürecinin başında dalgalanma artmakta, ilerleyen dönemlerde ekonomik toparlanma durumuna göre farklılaşma göstermektedir.

altın

Genel olarak, altının faiz indirimi öncesinde yükselme olasılığı ve büyüklüğü daha fazladır. Güvenli liman talebinden faydalanarak, altının hareketi ekonominin "yumuşak inişi" ile belirgin bir şekilde ilişkilidir. Ticaret açısından bakıldığında, payda tarafındaki varlıkların en iyi ticaret fırsatı faiz indirimi öncesindedir; faiz indirimi sonrasında ise faiz indiriminden faydalanan paydaki varlıklara dikkat edilebilir.

Altın ETF'lerinin yükselişi ile birlikte, altın fiyatlarının faiz indirimi ile olan korelasyonu artmıştır. 2019 yılı Ağustos-Ekim ayları arasında yaşanan faiz indirimleri döneminde, altın ilk faiz indiriminden sonra büyük bir yükseliş göstermiş, ardından iki ay boyunca dalgalanarak düzeltme yaşamıştır; uzun vadede ise hala bir yükseliş trendi göstermektedir.

Nasdaq Endeksi

NASDAQ'ın durgunluk dönemindeki faiz indirimleri performansı, temellerin iyileşme durumuna bağlıdır ve çoğu durumda düşüş eğilimindedir. Önleyici faiz indirimleri sonrasında kısa vadeli performans değişkenlik gösterir, ancak uzun vadede genellikle artış gösterir. 2019'daki faiz indirimlerinde, ilk iki faiz indiriminden sonra NASDAQ düzeltme yaşadı, üç ay içinde dalgalandı, üçüncü faiz indirimi öncesi ve sonrası ise yükselişe geçti.

Bitcoin

2019'daki faiz indirim döngüsünde, BTC ilk faiz indiriminden sonra kısa bir yükseliş yaşadı, ardından aşağı yönlü hareket etti ve zirveden yaklaşık %50 geri çekildi, bu süreç 175 gün sürdü. Şu anda BTC 189 gündür geri çekilmekte ve maksimum düşüş %33'tür. Uzun vadede yükseliş bekleniyor, kısa vadede ise dalgalanmalar olabilir, ancak geri çekilme miktarı ve süresi 2019'dan daha az olabilir.