Gerçek Varlıklar ve Merkezi Olmayan Finansın Bütünleşmesi: Yeni Bir Anlatının Başlangıcı

Kripto para birimleri ve blockchain teknolojisinin amacı, daha şeffaf, erişilebilir ve verimli bir küresel ekonomik sistem yaratmaktır; sadece kısa vadeli spekülasyon değil. Ancak, şu anda çoğu kripto anlatımı hala zincir üzerinde sınırlıdır ve sıradan tüketicilere gerçek fayda sağlayan uygulama örnekleri oldukça azdır. Geleneksel piyasalarda blockchain teknolojisinin devrim yaratması beklenen yüzlerce milyar dolarlık varlık bulunmaktadır; bu durum, küresel ekonomiyi sistematik olarak iyileştirmek için büyük fırsatlar sunmaktadır.

Merkezi Olmayan Finans ( DeFi )'in ortaya çıkışı, blockchain'in potansiyelini tam olarak göstermektedir. DeFi uygulamalarının aşağıdaki avantajları vardır:

• Atomik Settle: Sermaye verimliliğini artırmak, sistem riskini azaltmak
• Düşük maliyet: Aracıları azaltmak, dönüştürme maliyetini düşürmek
• Şeffaflık: Kamuya açık risk pozisyonları ve teminat bilgileri
• Birleştirilebilirlik: Uygulamalar arasında izin olmaksızın etkileşimde bulunabilir.
• Kullanıcı Kontrolü: Yönetilmeyen Varlık Yönetimi, Güveni En Aza İndirmek

Merkezi Olmayan Finans'ın birçok faydası olmasına rağmen, ana sınırlaması, mevcut çoğu DeFi uygulamasının hala oldukça kapalı bir döngü ekonomisi oluşturması ve geleneksel ekonomik sistemle bağlantısının olmamasıdır. DeFi'nin hızlı büyümesi büyük ölçüde sermaye döngüsüne ve sürdürülemez yüksek token ödüllerine bağlıdır. Bu, bir süper bilgisayar kullanarak mayın tarlası oynamak gibidir: büyük bir potansiyele sahip ama henüz tam olarak değerlendirilememiştir.

DeFi sektörü son iki yılda hızlı bir şekilde gelişti, toplam kilitli değer (TVL) bir ara 180 milyar dolarlık zirveye ulaştı. Ancak kara kuğu olayları ve ay piyasasının etkisiyle, şu anda TVL 570 milyar doların üzerine düştü. Birçok protokolün sürdürülemezliği, token fiyatlarının büyük ölçüde düşmesine neden oldu ve getiriler de giderek geleneksel finans seviyelerine yaklaştı.

DeFi'nin geleneksel finans üzerindeki avantajları arasında zincir üzerindeki şeffaflık, fon izleme, akıllı sözleşmelerin birleştirilebilirliği, esnek ve verimli otomatik piyasa yapıcı mekanizması ve giriş engelini düşürmek yer alır. Ancak geleneksel finans, yatırım engeli ve piyasa bağlantıları gibi alanlarda hala avantajlara sahiptir.

Gerçek dünya varlıkları ( RWA ), fiziksel dünyada bulunan somut varlıkları, gayrimenkul, emtia ve sanat eserleri gibi, ifade eder. Bu varlıklar, küresel finansal değerlerin önemli bir bileşenini oluşturmaktadır. 2020 yılında küresel gayrimenkul değeri 326.5 trilyon ABD doları, altın piyasa değeri ise 12.39 trilyon ABD doları olarak gerçekleşmiştir. DeFi'nin birlikte çalışabilirliği ve dağılmış likiditesi, bu geleneksel varlıklara yeni fırsatlar sunmaktadır.

Şu anda, birçok finans kurumu RWA alanında yatırımlar yapıyor:

• Goldman Sachs, 100 milyon euroluk bir blockchain tahvil dijital varlık platformu başlattı.
• Hamilton Lane'in 21 milyar dolarlık hisse fonu, Polygon üzerinden menkul kıymetleştirilmiş yatırımlar yapabilir.
• Siemens, Polygon ana ağında 60 milyon Euro'luk dijital tahvil çıkardı.
• Mitsui, dijital menkul kıymetler aracılığıyla varlık yönetimi gerçekleştirerek, perakende müşterilere gayrimenkul ve altyapı yatırımları sunmaktadır.
• MakerDAO, DAI stablecoin'i için teminat olarak 6.8 milyar ABD Dolarından fazla RWA bulunduruyor.
• Aave, gerçek dünya varlıklarını başlattı.

RWA'nın DeFi'deki ana uygulamaları şunlardır:

1. Stabil Coin: USD gibi dolar varlık rezervleriyle desteklenen tokenler
2. Sentetik Token: Para, hisse senedi, emtia gibi varlıklara bağlı zincir üstü türev ürünler
3. Kredi Sözleşmesi: Etkili bir şekilde fonları toplayan ve dağıtan borç verme iş modeli

Gayrimenkul, en popüler RWA temel varlığıdır, onu karbon kredileri, kamu tahvilleri/hisse senetleri vb. izlemektedir.

RWA zincir üzeri protokoller temel olarak iki kategoriye ayrılır:

1. Hisse senetleri ve fiziksel varlık piyasası: örneğin Backed Finance gibi
2. Sabit Getiri: Merkeziyetsizlik kredi ve özel kredi dahil, Centrifuge, Goldfinch gibi.

Bazı ana RWA zincir üstü protokolleri şunlardır:

• Backed Finance: Tokenize edilmiş S&P 500 ETF hisseleri sunar
• Ondo Finance: Kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri, tahviller vb. üzerinde tokenizasyon yapmak
• Maple Finance: Yaklaşık 2 milyar dolar kredi dağıttı, alacak finansmanı gibi alanlara genişlemeyi planlıyor.
• Centrifuge: Borç menkul kıymetleştirme ve tokenize etmeye odaklanmış, yaklaşık 300 milyon dolar finanse etmiştir.
• Goldfinch: Merkezi Olmayan Kredi Protokolü, aktif kredi değeri 100 milyon doları aştı
• Blocksquare: 45 milyon dolarlık gayrimenkul varlığını yönetiyor, dünya genelinde 12 bölgede dağıtılıyor.

Bu kredi sözleşmeleri şu anda sunulan getiri oranları, çoğu Merkezi Olmayan Finans protokolünden genel olarak daha yüksektir, ancak aynı zamanda belirli bir temerrüt riskiyle de karşı karşıyadır.

Gelecekte, RWA'ya dayalı özel bir Layer 1 halka açık blok zinciri ortaya çıkabilir ve bu, RWA protokollerinin benzersiz ihtiyaçlarını karşılamayı amaçlayabilir. Örneğin, Inatain Markets tarafından sunulan Avalanche alt ağı, varlık destekli menkul kıymetlerin zincir üzerinde ihraç edilmesi ve ticareti için özel olarak tasarlanmıştır.

Genel olarak, DeFi anlatısının tükenmesi ve gerçek varlık piyasasının fırsatları ile birlikte, DeFi'nin birleşebilirliği, şeffaflığı, düşük maliyet gibi özellikleri geleneksel varlıklara yeni olanaklar sunmaktadır. Örneğin, kurumsal krediler küresel pazara bağlanabilir ve daha fazla eşleştirme fırsatı sunabilir. Son dönemdeki banka krizi de altın tokenleştirmesini teşvik etti, RWA'nın çevrimiçi varlıkları güçlendirmesi anlatısı yakında gelebilir.