Kripto Piyasası Haftalık Raporu: Makro Faktörler Hala Bitcoin'in Hareketini Belirliyor, Aave V4 Gelişim Planını Açıkladı

Son dönemde, belirgin bir makro yön eksikliği nedeniyle Bitcoin sürekli düşüş yaşıyor. Altcoinler de benzer bir durum sergiliyor, şifreleme varlıkları arasındaki korelasyon yılın başından bu yana en yüksek seviyelere yakın kalıyor. Mevcut makro belirsizlik, Nisan ayındaki öngörümüzü doğruluyor; yani makro ekonomi BTC performansını yönetmeye devam edecek, ABD spot ETF'lerine girişler yavaş yavaş azalıyor ve piyasa Bitcoin yarılanmasının dışında başka katalizörler aramaya başlıyor.

Avrupa Merkez Bankası gibi kurumlar yaz aylarında faiz indirim planlarını yinelemesine rağmen, ABD'deki beklenenden yüksek enflasyon verileri, piyasalarda Fed'in faiz indirimini erteleyeceği endişelerini tetikledi. ABD'deki faiz indiriminin ertelenmesine yönelik beklentiler, doların güçlenmesine ve dolayısıyla kripto piyasasına baskı yapmasına neden oldu. Ancak, Fed toplantısının beklenenden daha güvercin geçmesinin ardından doların güçlenme ivmesi durdu. 3 Mayıs'ta açıklanan tarım dışı istihdam verilerinin beklentilerin altında kalmasının ardından, piyasalardaki ilk faiz indirimine yönelik beklentiler, Kasım'dan 2024 Eylül'e kaydı. 9 Mayıs'ta işsizlik maaşı başvurularının beklentilerin üzerinde gelmesi, faiz indirimini hızlandırma yönündeki baskıyı daha da artırdı.

Yine de, ABD işsizlik oranının ( şu anda %3.9 olduğunu düşünüyoruz, bu kısa vadede Fed'in odak noktası olmayacak çünkü hala tarihsel düşük seviyelere yakın. ABD ekonomisinin teknolojik ilerleme ve hükümet harcamaları ile destekleneceğini ve durgunluğa girmeyeceğini düşünüyoruz. Fed'in enflasyon göstergelerine devam edeceğini öngörüyoruz; bu, özellikle beklenenden yüksekse, PPI ve CPI verilerinin önemini vurguluyor.

Ayrıca, bir Bitcoin yatırım fonu açık hale geldikten sonraki iki gün içinde bir para girişi yaşandı. Girişin kaynağı belirsiz olsa da, yapısal sermaye dönüşümünün tamamlandığını gösteriyor. Erken dönem para çıkışlarının büyük ölçüde iflas süreçleri, iskontolu ticaret kârlarının gerçekleştirilmesi ve düşük maliyetli ürünlere yönelmekle ilgili olduğunu düşünüyoruz. Geleceğe bakıldığında, akış verilerinin yapısal bir bozulma göstermesini beklemiyoruz.

Zincir üzerindeki gelişim açısından, bir DeFi protokolü yakın zamanda 2030 uzun vadeli yol haritasının bir parçası olarak )V4( planının dördüncü iterasyonunu açıkladı. V4, birleştirilmiş likidite katmanı, bulanık faiz oranları ve likidite primleri gibi mimari iyileştirmeleri içeriyor. V4 ayrıca, istikrarlı paraların kullanımını güçlendirmeye odaklanıyor ve risk yönetimi ile tasfiye motoru gibi iyileştirmeleri bir araya getiriyor.

![Coinbase şifreleme haftalık bülteni: Piyasa bir dönüm noktasına mı geliyor, Aave V4 planını açıkladı])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e75280449cae1af2f1462bc94f4248cc.webp(

2025'in ikinci çeyreğinde ana ağın başlatılması planlansa da, bu duyurunun ) diğer DeFi protokollerinin önemli duyurularıyla birlikte, DeFi protokollerinin temel işlevlerinde olgunlaşma eğiliminde olduğunu, aynı zamanda piyasa hakimiyetini koruyup diğer alanlarda yenilikler yaptığını gösterdiğini düşünüyoruz. Bu, yeni protokollerin merkeziyetsizlik, uzun vadeli token faydası ve iteratif işlevlerin piyasaya sürülmesi konusunda bir örnek teşkil edebilir.

DeFi protokollerinin işlevlerini genişletmek teknik bir zorluktur. Başarılı DeFi protokolleri, genellikle başlangıç mimarisini şeffaf bir şekilde genişletmez, bunun yerine yeni sürümler dağıtır ve likidite göçünü teşvik eder. Bu sadece protokol için değil, diğer önde gelen protokoller için de geçerlidir. Sürüm geçişinde likidite taşımak zor bir görevdir ve kullanıcıların aktif olarak dönüşüm yapmasını gerektirir. Aslında, belirli bir protokol V3, 2022'de piyasaya sürülmesine rağmen, 2023 Eylül'ünde toplam kilitli değer (TVL) üzerinde V2'yi geçmiştir. V4'ün benimsenme sürecinin de benzer bir süreçten geçmesini bekliyoruz.

Yeni sürümün işlevsel iyileştirmelerine rağmen, likiditenin temkinli bir şekilde geçişi, DeFi piyasasında Lindy etkisinin önemini vurgulamaktadır. Piyasa zamanlamasından elde edilen güven, yeni mekanizmalardan daha önemli görünmektedir. Merkeziyetsiz teknolojinin karşıt ortamı, zamanın genellikle protokol güvenliğini belirlemenin en güvenilir yolu olduğunu göstermektedir. Bunun, akıllı sözleşmelerin değişmezlik özelliği ve web3 ürünlerinin finansallaşma özelliklerini, yani hızlı yenilik içinde nasıl istikrarlı bir güvenlik sağlanacağını vurguladığını düşünüyoruz. Bu nedenle, kripto ürünlerinin uzun vadeli benimseme döngüsünün web2 piyasasından farklı olabileceğini düşünüyoruz.

Ayrıca, bu protokolün 2030 yol haritası, özellikle stabil coinler açısından başka bir protokolün gelişim planıyla rekabet halinde gibi görünüyor. İki protokol tarafından önerilen birçok unsur, belirli ağlar, çapraz zincir likidite katmanı, artırılmış gerçeklik varlıkları (RWA) entegrasyonu gibi benzerlikler taşımaktadır.

Bu iki protokolün TVL'si sırasıyla 10.5 milyar dolar ve 8.2 milyar dolar olup, her ikisi de bu alandaki önemli kredi kaynaklarıdır. Ancak, bir protokolün borçlanıcıları yalnızca stabil paraları ile sınırlıyken, diğeri geniş bir varlık ödünç verme desteği sağlamaktadır. Belirli bir stabil paranın piyasa değeri yılın başından bu yana sınırlı bir artış gösterdiğinden, bu stabil paranın çapraz zincir benimseme oranını artırma ve pazar payı elde etme yeteneği hala sorgulanmaktadır. İlginç bir şekilde, bir protokolün merkeziyetsiz stabil paralar alanına odaklandığı görünmektedir, ancak bu alandaki piyasa, nispeten merkeziyetsiz stabil paralar açısından sürekli bir daralma yaşamaktadır. Belirli bir stabil para talebi durakladığında, bu protokol aslında 2024 yılının başında diğer protokolü geçerek en büyük kredi DeFi protokolü haline gelmiştir. Ancak, hala web3'ün erken aşamalarındayız. Bu protokollerin gelecekteki gelişim planları umut verici bir vizyon sunsa da, bu gelişmelerin kısa vadede piyasa tarafından göz ardı edilebileceğini düşünüyoruz, çünkü makro çevre hala odak noktasıdır.