Hisse Senedi Tokenizasyonu: Özel Satiş Pazarında Yeni Mavi Okyanus

Stablecoin heyecanının ötesinde, hisse senedi tokenizasyonu piyasanın yeni odak noktası haline geliyor. Son zamanlarda, Web3 girişimi Jarsy 5 milyon dolarlık Pre-seed finansmanı tamamladı ve bu durum özel sermaye tokenizasyonu üzerine sektörde geniş bir tartışma başlattı. Jarsy, sıradan yatırımcıların en iyi özel şirketlerin erken büyüme kazançlarına nasıl katılabileceğini çözmeye çalışıyor.

Onların çözümü, blockchain teknolojisini kullanarak halka arz edilmemiş şirketlerin öze satış hisse senetlerini varlık destekli Token'lara dönüştürmektir. Bu, sıradan yatırımcıların sadece 10 dolarla SpaceX, Stripe gibi yıldız şirketlerin gelecek büyümesine yatırım yapabileceği anlamına geliyor. Bu yenilikçi model, başlangıçta risk sermayesi ve yüksek net değerli bireyler ile sınırlı olan alternatif varlık sınıfını, blockchain üzerinde serbestçe dolaşabilen dijital varlıklara dönüştürüyor.

Özel satiş hisse tokenizasyonu: Varlıkların zincir üzerinde yeni sınırı

Özel satiş piyasası uzun zamandır finans dünyasının en kapalı alanlarından biri olmuştur. Jarsy, bu Pre-IPO şirketlerinin genel performansını ölçmek için "Jarsy 30 Endeksi" olarak adlandırılan, 30 adet en üst düzey halka arz edilmemiş şirketi içeren bir endeks sistemi oluşturdu. Bu endeks, SpaceX, Stripe gibi dikkat çekici şirketleri kapsamakta olup, özel satiş piyasasındaki en potansiyel ve yatırım değeri yüksek kısımları temsil etmektedir.

Veriler, bu şirketlerin getiri oranlarının oldukça dikkate değer olduğunu gösteriyor. 2021 yılının başından 2025 yılının ilk çeyreğine kadar, Jarsy 30 endeksi toplamda %81 artış gösterdi ve bu, aynı dönemde Nasdaq 100 endeksinin %51'lik artışını oldukça aştı. 2025 yılının ilk çeyreğinde genel pazarın duraklamasında ve Nasdaq'ın %9 düştüğü durumda bile, bu halka açık olmayan önde gelen şirketler %13'lük bir artış gösterdi. Bu durum sadece bu şirketlerin güçlü temelini yansıtmıyor, aynı zamanda IPO öncesindeki büyük büyüme potansiyellerini de vurguluyor.

Ancak, bu "değer yakalama penceresi" uzun zamandır sadece az sayıda kişiye açıktır. Özel satış pazarının ortalama işlem büyüklüğü 3 milyon dolardan fazladır, yapısı karmaşıktır ve kamu likiditesinin eksikliği nedeniyle çoğu perakende yatırımcı için erişilemez bir alan olmuştur. Ayrıca, bu şirketlerin çıkış yolları yalnızca halka arz ile sınırlı değildir, birleşme ve satın almalar daha yaygın bir seçenek haline gelmiş ve perakende katılımının eşiğini daha da yükseltmiştir.

Özel satiş hisse senedi tokenizasyonu, bu yapısal eşitsizliği kırmak için tasarlanmıştır. Yüksek giriş bariyerine, düşük likiditeye ve karmaşık yapıya sahip olan özel hisse senetlerini, blockchain üzerindeki yerel varlıklara dönüştürerek, giriş engelini büyük ölçüde azaltmıştır; 3 milyon dolarlık katılım ücretini 10 dolara düşürmüştür; aynı zamanda karmaşık SPV sözleşmelerini zincir üzerindeki akıllı sözleşmelere dönüştürerek, varlıkların likiditesini artırmış ve uzun süre kapalı kalan varlıkların 7/24 fiyatlandırılmasına olanak tanımıştır.

Birinci Pazarın "Sermaye Şöleni": Herkesin Dijital Cüzdanına Giriş

Jarsy

Bir blockchain tabanlı varlık tokenizasyon platformu olan Jarsy, geleneksel finansın engellerini aşmayı hedefliyor. Öncelikle yalnızca yüksek net değerli bireylerin erişebildiği Pre-IPO varlıklarının, dünya genelindeki kullanıcıların katılabileceği bir yatırım aracı olmasını sağlıyor. Hedefi, finansman eşiğini, coğrafi kısıtlamaları ve düzenleyici etiketlerin yatırım üzerindeki etkilerini ortadan kaldırarak, finansal fırsatları geniş bir sıradan yatırımcı kitlesine yeniden dağıtmaktır.

Jarsy'nin işletim mekanizması doğrudan ve güçlüdür. Platform öncelikle hedef şirketin gerçek hisse alımını tamamlar, ardından bu payları 1:1 oranında blockchain üzerinde tokenizasyon sürecine dönüştürür. Bu sadece menkul kıymetlerin haritalanması değil, aynı zamanda ekonomik hakların somut bir transferidir. Daha da önemlisi, tüm tokenlerin toplam arzı, dolaşım yolları ve tutma bilgileri tamamen şeffaf bir şekilde zincir üzerinde sunulmaktadır, herhangi bir kullanıcı bunu gerçek zamanlı olarak doğrulayabilir. Bu zincir üzerinde izlenebilir, zincir dışında somut varlıklar bulunan yapı, teknik açıdan geleneksel SPV ve fon sistemini yeniden yapılandırmaktadır.

Aynı zamanda, Jarsy, bireysel yatırımcıların katılımındaki karmaşıklığı da basitleştirdi. Platform, kullanıcıların yalnızca kredi kartı veya USDC kullanarak 10 dolardan başlayan yatırımlarla kendi Pre-IPO yatırım portföylerini oluşturmalarını sağlamak için tüm zahmetli işleri, uygunluk araştırması, yapı tasarımı, hukuki danışmanlık gibi işlemleri üstleniyor. Arka plandaki karmaşık risk yönetimi ve uyum süreçleri kullanıcılar için tamamen hissedilmez.

Bu modelde, Token fiyatı şirket değerlemesiyle sıkı bir şekilde ilişkilidir, kullanıcıların getirileri gerçek işletmelerin gerçek büyümesinden gelir, platformun boş anlatılarından değil. Bu yapı, yatırımın gerçekliğini artırmakla kalmaz, aynı zamanda mekanizma seviyesinde bireysel yatırımcılara birincil piyasa getiri yolunu açar; bu yol uzun zamandır elit sermaye tarafından kontrol altındadır.

Cumhuriyeti

Bir yatırım platformu yakın zamanda tamamen yeni bir ürün serisi olan Mirror Tokens'ı piyasaya sürdü. İlk ürün, belirli bir blok zincirini temel alarak, dünyanın en hayal gücü yüksek uzay şirketlerinden birini halka açık olarak talep edilebilen zincir içi varlıklara dönüştürmeyi amaçlıyor. Her bir Token, 3500 milyar dolar değerindeki bu uzay devinin beklenen değer hareketleri ile bağlantılıdır; minimum yatırım eşiği yalnızca 50 dolardır ve birden fazla ödeme yöntemini desteklemektedir. Bu, dünya genelindeki perakende yatırımcılara birincil piyasaya giriş imkanı sunmaktadır.

Geleneksel özet satış yatırımlarından farklı olarak, Mirror Token sahiplerine oy hakkı vermez, ancak benzersiz bir "izleyici" mekanizması tasarlandı: Platform tarafından ihraç edilen token, esasen hedef şirketin değerlemesiyle dinamik olarak ilişkilendirilmiş bir borç aracıdır. Hedef şirket halka açıldığında, satın alındığında veya diğer "likidite olayları" gerçekleştiğinde, platform token sahiplik oranına göre yatırımcı cüzdanlarına ilgili stablecoin kazançlarını geri ödeyecektir, hatta temettü de içerebilir. Bu, "hisse senedi sahibi olmadan temettü alma" yenilikçi bir yapıdır ve hukuki engelleri en aza indirirken, temel kazanç fırsatlarını korur.

Elbette, bu mekanizmanın da bazı kısıtlamaları var. Tüm Mirror Token'lar, başlangıçta piyasaya sürüldükten sonra 12 ay boyunca kilitli kalacak ve ardından ikincil piyasada işlem görebilecekler. Düzenleme açısından, bu token'lar ABD'nin belirli kuralları çerçevesinde satılmakta olup, yatırımcı kimliği sınırlaması bulunmamaktadır; dünya genelindeki perakende yatırımcılar katılabilir, ancak belirli nitelikler yerel yasalara göre dinamik olarak filtrelenecektir.

Gelecekte, bu platform tanınmış özel şirketlere dayalı daha fazla Mirror Token çıkarmayı ve hatta kullanıcıların yatırım yapmak istedikleri bir sonraki "halka arz edilmemiş tek boynuzlu atı" önermelerine izin vermeyi planlıyor. Ürün tasarımından dağıtım mekanizmasına kadar platform, IPO beklemeden zincir üstü özel satış paralel pazarı inşa ediyor.

Tokeny

Lüksemburg merkezli RWA varlık tokenizasyon çözümleri sağlayıcısı Tokeny, özel satiş pazarına da girmeye başladı. 2025 Haziran'ında, Tokeny yerel dijital menkul kıymet platformu ile iş birliği yaptı ve blockchain altyapısını kullanarak Avrupa profesyonel yatırımcılarının özel satiş pazarına (gayrimenkul, özel sermaye, hedge fonları ve özel tahviller gibi) katılımını yeniden şekillendirmeyi amaçlıyor.

Tokeny’nin temel avantajı, ürün yapısının standartlaşması, ihraç uyum mantığının entegre edilmesi ve beyaz etiket teknolojisi aracılığıyla farklı yargı bölgelerinde hızlı bir şekilde kopyalanıp genişletilebilmesidir. Tokeny, varlıklara "kurumsal düzeyde yasal geçerlilik" kazandırmaya odaklanmaktadır. Kullanılan belirli teknik standartlar, tokenlerin oluşturulmasından devrine kadar olan süreçte KYC, transfer kısıtlamaları gibi kontrol mantıklarının entegre edilmesine olanak tanır; bu, ürünün yasal şeffaflığını sağlamanın yanı sıra, yatırımcıların platformun onayına bağımlı kalmadan zincir üzerinde güvenliğini kendi kendine kanıtlamalarını da mümkün kılar.

MiFID II gibi düzenleyici çerçevelerin giderek sıkılaştığı bir ortamda, Avrupa pazarında bu tür "uyumlu zincir üzeri varlıklar" için talep hızla artmaktadır. Tokeny, kurumsal yatırımcılar ile zincir üzeri varlıklar arasındaki güven boşluğunu doldurmak için son derece yüksek bir teknik içerikle hareket etmektedir. Bu iş birliği aynı zamanda bir eğilimi yansıtmaktadır: RWA alanındaki rekabet artık yalnızca zincir üzerindeki teknik uygulamalarla sınırlı kalmayıp, kimlerin düzenlemeleri derinlemesine anlayarak, ürün yapılarını standartlaştırma ve çoklu yerlerde ihraç kanallarını geliştirme konusundaki kapsamlı yetenekleriyle ilgilidir. Tokeny ve ortaklarının kombinasyonu, bu eğilimin tipik bir temsilcisidir.

Sonuç

Özel satiş sermaye tokenizasyonunun yükselişi, birincil piyasanın blok zinciri teknolojisinin itici gücüyle yapısal bir dönüşümün yeni aşamasına girdiğini gösteriyor. Ancak bu yol hala birçok gerçekçi zorlukla karşı karşıya. Erişim kurallarını yeniden şekillendirebilir, ancak bireysel yatırımcılar ile kurumlar arasındaki derin yapısal engelleri tamamen kırmak zaman alacaktır. RWA evrensel bir anahtar değildir, daha çok güven, şeffaflık ve sistem yeniden yapılandırması üzerine uzun vadeli bir oyun gibidir ve gerçek sınav daha yeni başlıyor.