Stablecoin Regülasyonu: Hong Kong ve ABD'nin Karşılaştırmalı Analizi ve Çin için Geliştirme Önerileri

21 Mayıs'ta, Hong Kong Yasama Meclisi "Stablecoin Düzenlemesi Taslağını" kabul etti, hemen ardından ABD Senatosu da "Stablecoin Birlikte Standartlar Koruma Yasasını" (GENIUS) kabul etti. Bu iki yasal belge geniş bir tartışma başlattı, ancak birçok yorumcu bunları derinlemesine incelemedi. Bu iki belgeyi spesifik olarak analiz etmek ve ilgili tarafların taleplerini tartışmak gereklidir.

I. Hong Kong Stabilcoin Yönetmeliği Taslağı Analizi

"Taslak" stabilcoin için net bir tanım yaptı, beş alanı kapsıyor:

1. Gösterim biçimi: Değer birimi veya ekonomik değer saklama biçimi olarak ifade edilir.

2. Uygulama Alanı: Ödeme, borç kapama, yatırım ve alım satım için kullanılır.

3. Depolama ve transfer yöntemleri: Elektronik olarak yapılabilir.

4. İşlem Platformu: Dağıtık defter veya benzeri bilgi depolama alanlarında işlem yapma.

5. Değer sabitleme temeli: Tek bir varlık veya bir grup/basket varlık.

"Taslak" ayrıca stablecoin düzenlemesi gibi konularda belirli düzenlemeler yaptı:

• İhraç eden taraf bir şirket olmalı, asgari sermaye 25 milyon Hong Kong Doları olmalıdır.
• Rezerv varlık gereksinimleri katıdır, şirketin diğer fonlarından ayrılmış olmalıdır.
• İhraççı, risk yönetimi, bilgi açıklama gibi gereklilikleri yerine getirmelidir.
• Lisanslı kişiler yalnızca stabilcoin işletmesi yapabilir, faiz ödeyemezler.

Genel olarak, Hong Kong'un yeni ekonomi alanında yenilikçi ödeme araçları sağlamayı ve aynı zamanda riskleri önlemeyi umuyor.

İki, ABD "Stablecoin Birlik Standardı Güvence Yasası" Analizi

Amerika'daki "tasarı" ile Hong Kong'daki "taslak" düzenleme mantığı genel olarak benzerlik gösteriyor, ancak kendi özellikleri de var:

Benzerlikler:

• Yasal para birimine sabitlenmiş, ödeme ve hesaplama için kullanılır
• %100 rezerv gereksinimi
• Rezerv varlık raporlarını periyodik olarak açıklama
• Kara para aklama ve KYC gereksinimleri
• Faiz ödemesi yasaktır

Farklılıklar:

• Amerika, iki aşamalı bir düzenleme çerçevesi benimsemiştir.
• Rezerv varlık türü gereksinimleri daha net.

Genel olarak, her iki bölgede de yerel para birimi stablecoin'leri yasallaştırarak ve düzenlemelere tabi tutarak, yeniliği teşvik ederken riskleri önlemektedir.

Üçüncüsü, stablecoin ile banka çekinin karşılaştırması

Hukuki düzenlemeler açısından, stablecoin'in ihraç ve yönetim kuralları banka çekleriyle temel olarak aynıdır:

• Müşteri eşdeğer para birimiyle aynı miktarda senet/stablecoin alır.
• Ödeme, borç ödeme, nakit dönüşümü için kullanılabilir
• İhraççı, vadesi geldiğinde eşdeğer para ödemesi yapar.

Stablecoin, yasal para birimi koşullarında bir para türü olarak değerlendirilebilir ve erken dönem kağıt paralarla, bono niteliğiyle benzerdir.

Dört, stablecoin ile ilgili tarafların talepleri

Stablecoin'in başarısı, ilgili tarafların taleplerini karşılayıp karşılayamayacağına bağlıdır:

Ödeyen:

• Yasal paradan daha pratik ve güvenli
• 1:1 dönüşüm, ek maliyet yok
• Ödeme maliyetleri daha düşük

Alıcı:

• Ticaretin tamamlanmasını kolaylaştırır
• 1:1 fiat ile değiştirilebilir
• Diğer ödeme senaryolarında kullanılabilir.

İhraçcı:

• Makul getiri arayışı
• Olası kaynaklar: Değişim ücretleri, rezerv varlık yatırım getirileri

Teknik destek tarafı:

• Stabilcoin operasyonundan yararlanmak

Hükümet düzenleyicisi:

• Ekonomik büyümeyi teşvik etmek
• Yasal para biriminin istikrarını sağlamak
• Finansal işlemlerin güvenliğini sağlamak

Beş, stablecoinlerin para politikası ve dolaşım yönetimi üzerindeki etkisi

Stablecoin, bir para biçimi olarak, para arzı üzerinde etki yaratacaktır:

• Tamamının kredi vermek için kullanılması, eşdeğer para arzının artırılmasına eşdeğerdir.
• Eğer bazı yatırımcılar devlet tahvilleri gibi yatırımlar yaparsa, bu bazı para arzını artıracaktır.
• Eğer tümü rezerv olarak tutulursa ve yatırım yapılmazsa, para arzı artmaz.

Stablecoinlerin ihraç ölçeği ve düzenleme modeli para politikası dikkate alınan faktörlere dahil edilmelidir. Dağıtık defter temelli özellikleri nedeniyle, geleneksel nakit ile farklı dolaşım kurallarına sahip olabilir.

Sınır ötesi ödemelerde, stablecoin'in banka sistemiyle verimli bir şekilde entegrasyon sağlaması gerekir ki bu gerçekten başarılı olsun.

Altı, Çin için yedi öneri

1. Teknoloji tarafsızlığını koruyun, finansal yenilik uygulamalarını teşvik edin.

2. Stablecoin'in gerçek gereksinimlerini tanımak

3. Stabilcoin için yasalar oluşturmak, yeniliği teşvik etmek ve riskleri önlemek

4. Çin Yuanı stabilcoin'i ihraç etmeyi düşünün

5. Stabilcoin'ler sayesinde dijital yuan için uygulama senaryoları geliştirmek

6. Yenilikçi RMB stablecoin ile banka hesaplarının entegrasyonu

7. RMB stablecoin'un geliştirilmesi, yeni ortaya çıkan ekonomilere hizmet etmek ve RMB'nin uluslararasılaşmasını sağlamak amacıyla öncelikli olmalıdır.

Sonuç olarak, stablecoin'in gelişimi yenilik ile risk arasında bir denge gerektirir, Çin mevcut temeller üzerinde aktif bir şekilde keşif yapabilir ve dijital ekonomi gelişimine yeni ödeme araçları sağlayabilir.