A股市场经历 büyük yükseliş sonrası ön görünüm

Yeni politikanın açıklanmasından bu yana, Çin borsa önemli bir yükseliş yaşadı. Finansal politikalar ve merkezi toplantılar, piyasa hissiyatını beklenmedik şekilde artırarak A hisseleri ve Hong Kong borsa piyasasında güçlü bir toparlanma sağladı, küresel piyasalara öncülük etti. Ancak, ulusal bayramdan sonra, iyimser beklentilere rağmen piyasa düşüş yaşadı. Bu makalede, mevcut piyasa koşullarının sürdürülebilirliğini ekonomik temel, politika ve borsa değerlemesi açısından analiz edeceğiz.

I. Temel Analiz

Şu anda, ülke içindeki ekonomik temel genel olarak hâlâ zayıf, bazı marjinal iyileşme belirtileri olsa da, henüz belirgin bir dönüşüm sinyali ortaya çıkmadı. Ulusal Bayram döneminde tüketim canlılığında bir artış oldu, ancak bu henüz ana ekonomik göstergelere yansımadı. Gelecek birkaç çeyrekte, politika desteği altında, Çin ekonomisinin ılımlı bir toparlanma eğilimi göstermesi bekleniyor.

Eylül ayı imalat PMI'sı %49.8, bir önceki aya göre 0.7 puan artış göstererek imalat sektöründeki iyileşmeyi göstermektedir. Hizmet dışı iş aktivite endeksi %50.0 olup, bir önceki aya göre 0.3 puanlık küçük bir düşüş yaşamıştır. Ağustos ayında, büyük ölçekli sanayi işletmelerinin karı yıllık bazda %17.8 azalmış olup, bu durum kısmen geçen yılın aynı dönemindeki yüksek baz etkisinden kaynaklanmaktadır.

Ağustos ayında ülke genelinde hanehalkı tüketim fiyatları yıllık %0,6 oranında yükseldi, sosyal tüketim malları perakende satış toplamı yıllık %2,1 artış gösterdi. Finansal göstergeler açısından, M1 ve M2 yıllık büyüme hızı makası genişledi, bu da talep yetersizliğini yansıtmakta, para politikası iletim etkisi engellenmekte, kısa vadeli ekonomik temelin hala iyileştirilmesi gerekmektedir.

İki, Politika Yönelimleri

Son dönemdeki politikalar, A hisse senedi piyasasının istikrar kazanmasına ve toparlanmasına destek sağladı. Merkez Bankası, iki yeni para politikası aracı geliştirdi: birincisi, menkul kıymetler, fonlar ve sigorta şirketleri arasında swap kolaylığı, ilk işlem büyüklüğü 500 milyar yuan; ikincisi, hisse senedi geri alımını artırmak için özel yeniden kredi, ilk tutar 300 milyar yuan.

Ayrıca, ilgili birimler "Orta ve uzun vadeli fonların piyasalara girmesini teşvik etmeye yönelik rehber ilkeler" başlıklı bir belgeyi ortaklaşa yayımladı. Bu, uzun vadeli yatırım ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi fonlarının geliştirilmesi ve destekleyici politikaların iyileştirilmesi gibi konuları kapsamaktadır.

Mevcut politika, esas olarak finansman maliyetlerini düşürmek ve yatırım getirisi beklentilerini artırmak üzerine odaklanmış durumda, ancak piyasa toparlanmasının sürdürülebilirliği, sonraki yapısal mali teşvikler ve politikaların uygulanmasını gerektiriyor. Ekim ayı başındaki Devlet Konseyi basın toplantısı, piyasanın büyük ölçekli mali politikalar beklentilerini karşılayamadı ve bu da bayram sonrası piyasa düzeltmesinin ana nedeni oldu.

Üç, Değerleme Seviyesi

Tarihsel bir açıdan bakıldığında, mevcut A hisse senedi piyasası artık dip özellikleri göstermektedir. 9 Ekim itibarıyla, A hisse senedi değerleme seviyesi medyan civarına geri dönmüştür. Dikey olarak karşılaştırıldığında, Eylül ayı sonunda yaşanan toparlanma oldukça büyük olmuş ve yılın başındaki ekonomik hızlanma beklentisindeki F/K seviyesine ulaşmıştır. Yatay olarak karşılaştırıldığında, Çin piyasasının göreceli değerlemesi hala Asya-Pasifik bölgesinde düşük seviyelerde bulunmaktadır.

Genel olarak, piyasa dönüşümünün anahtarı orta vadeli temel sinyallerin onaylanmasıdır. Son dönemdeki yükseliş, beklentiler ve fonların etkisiyle gerçekleşmiştir; temel veriler henüz belirgin bir iyileşme göstermemiştir. Yüksek volatiliteye sahip piyasalarda aşırı tepki sıklıkla görülür; tarihsel büyük yükselişlerden sonra düzeltme yaşanması beklenir. İlerleyen dönemlerde mali politikanın devreye girip girmeyeceği, hisse senedi piyasasının seyrini etkileyen ana faktör olacaktır.

Uzun vadeli perspektiften bakıldığında, son dönemdeki düşüş, bir trendin sonu değil, bir düzeltme olarak görülebilir. Orta ve uzun vadede, A hisselerinin tabanı bulmuş olabileceği, ancak ana yükseliş trendinin henüz başlamadığı görülüyor. Yatırımcıların sabırlı olmaları, politika uygulamalarına ve ekonomik temellerdeki somut iyileşmelere odaklanmaları önemlidir.