Getiri Odaklı Fiziksel Varlık Tokenizasyon Raporu: Faiz Oranlarının Yükselişi Büyümeyi Destekliyor, Yerel Şifreleme Kullanıcı Talebi Patlıyor

Blockchain üzerinde çeşitli fiziksel varlık Token'ları (RWA) bulunmaktadır, her birinin farklı özellikleri ve hizmet verdiği farklı senaryolar vardır. Stabilcoinler ve tokenizasyon edilmiş altın gibi bazı RWA'lar yıllardır mevcut olmasına rağmen, ABD Hazine tahvilleri gibi diğer tür RWA'lar son zamanlarda faiz oranlarının yükselmesiyle ortaya çıkmıştır. Bu makalede aşağıda belirtilen birkaç tür gelir getirici RWA'ya kısaca değinilecektir:

• Gayrimenkul
• Özel kredi
• Hazine Bonosu

Not: Aşağıdaki analiz, RWA bu tokenleştirilmiş varlıklarına ve piyasa değerlerine odaklanmaktadır. Alt protokoller veya yardımcı hizmetler hakkında bilgi içermemektedir. Ayrıca, rapor stabilcoinleri kapsamamaktadır, böylece diğer küçük piyasa değerine sahip RWA'ların yükselişini veya RWA itici gücünü göz ardı etmemek için.

gerçek dünya ile dijital dünyayı entegre ediyor

RWA, ihraç eden tarafından aşağıdaki bir veya daha fazla faaliyet aracılığıyla oluşturulur:

• Gerçek dünya varlıklarını elde etme
• Varlıkları tokenizasyon ile zincire ekleyin
• Zincir üstü kullanıcılara RWA Token dağıtımı

Yayıncı olmadan, RWA zincirde var olamaz; yayıncı merkezi bir şirket, merkeziyetsiz bir protokol veya her ikisinin bir kombinasyonu olabilir.

Bazı dikkat çekici RWA ihraççıları şunlardır:

• Centrifuge( aktif olarak ihraç edilen RWA değeri 2.38 milyar dolar): en büyük zincir üstü özel kredi kredi vereni.
• Franklin Templeton( aktif olarak ihraç edilen RWA'nın değeri 3.1 milyar dolar): tokenize edilmiş devlet tahvilleri ihraç eden geleneksel finans kurumu.
• Wisdom Tree( aktif olarak ihraç edilen RWA değeri 11 milyon dolar): Hazine bonosu izleme fonu ihraç eden kurum sermaye piyasası şirketi.

Bu, zincir dışı varlıkların zincir üzerindeki RWA'yı desteklediği durumu vurgulamaktadır. Franklin Templeton ve WisdomTree, ana iş alanları şifreleme ile ilgili olmayan iki köklü geleneksel finans şirketidir. Geleneksel finansal araçların tokenizasyonu aracılığıyla kurumsal müşteri taleplerini karşılamak için RWA’yı denemeye başladılar. Henüz erken aşamalarda olsalar da, bu geleneksel finans şirketlerinin RWA ihraç etme girişimleri, şifreleme alanına büyük miktarda yeni kullanıcı çekme potansiyeline sahiptir.

getirili RWA yükselişi

30 Eylül itibarıyla, RWA piyasa değeri 2.49 milyar dolara ulaştı ve 19 Nisan'da ulaşılan 2.75 milyar dolarlık zirveden %9.6 oranında düştü. Kamu tahvillerine bağlı RWA'ların güçlü bir şekilde büyümesine rağmen, son 18 ayda özel kredi ihraç edenlerin aktif kredileri önemli ölçüde azaldı ve bu durum RWA piyasa değerinin tarihsel en yüksek seviyenin altında kalmasına yol açtı.

31 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, istikrarsız RWA değerinde 10.5 milyar dolar yükseliş yaşandı. Son üç çeyrekte eklenen 8.557 milyar dolar, hazine bonoları ve diğer tahviller, gayrimenkul ve özel kredilerden geldi.

Özel Kredi

Özel kredi, finansmanı sağlayan bir borçlanma biçimidir ve bankacılık dışı kuruluşlar tarafından sunulmaktadır. 2008 finansal krizinin ardından, banka düzenlemeleri arttı ve özel kredi piyasası önemli ölçüde büyüdü. Mevcut faiz oranı döngüsünde, bu eğilim daha da genişlemektedir. Özel kredi, borçlulara esneklik sağlarken, kredi verenlere faiz oranı koruması sunar. 2023 Ağustos itibarıyla, küresel özel kredi kredi piyasasının değeri 1,5 trilyon dolardır.

1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, zincir üzerindeki özel kredi kredilerinin aktif değeri 2,105 milyon dolar(84%) büyüme göstermiştir. Bu büyümenin büyük kısmı(74%) Centrifuge'den gelmektedir ve geri ödenmemiş kredi bakiyesi 155.7 milyon dolar artmıştır. Clearpool, son üç çeyrekte en büyük göreceli değişimi yaşamış ve kredi bakiyesi %966 artarak 23.96 milyon dolara ulaşmıştır.

2023'te bir büyüme olmasına rağmen, zincir üzerindeki özel kredi kredilerinin toplam değeri 2022 Mayıs'ındaki 1.54 milyar dolar zirvesinin %70 altında kalıyor. Fed'in faiz oranlarını artırmasıyla birlikte, aktif kredilerde büyük bir düşüş yaşandı.

Zincir üstü özel kredi kredisi getirisi, Aave ve Compound gibi DeFi kredi protokollerinden belirgin şekilde yüksektir. 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, ikisinin ortalama günlük faiz oranı 7.7% idi.

Dikkate değer olan, merkeziyetsiz borç verme protokollerine yatırılanların ve tokenize özel kredi projelerine yatırılanların farklı riskler taşıdığıdır. Çoğu merkeziyetsiz borç verme aşırı teminatlıdır, oysa özel kredi tokenleri teminatsız olabilir.

Gayrimenkul

Gayrimenkul, konut, ticari binalar ve arazi gibi unsurları içerir. Yatırımcılar için cazip bir seçenek olup, kira gibi yollarla pasif gelir sağlayabilir. 2023 yılında gayrimenkul, dünya çapında en büyük varlık sınıfı olup, yaklaşık 613 trilyon dolar değerindedir.

Bu raporda yer alan tüm gelir getirici RWA'lar arasında, zincir üzerindeki gayrimenkul dolarındaki artış en azdır. 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, bu tokenize edilmiş varlıkların toplam değeri 178 milyon dolardır. RealT en büyük ihraççı olup, pazar payının %49'unu elinde bulundurmaktadır. Tangible bu yıl en güçlü artışı gösterdi, 100.000 dolardan 64 milyon dolara yükseldi.

Hazine bonoları ve diğer tahviller

Amerikan tahvilleri en güvenli ve en güvenilir gelir varlıkları olarak görülmektedir. Buna karşılık, şirket tahvilleri daha fazla risk taşır ancak getiri daha yüksek olabilir. 2022 yılında, küresel tahvil piyasasının değeri 133 trilyon dolar olarak tahmin edilmektedir.

Tokenizasyon devlet tahvilleri ve diğer tahvillerin değeri 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar 5.5705 milyon dolar yükseliş gösterdi. Ondo Finance, Franklin Templeton ve Matrixdock, toplamda 5.7205 milyon dolar varlık ihraç eden en büyük 3 ihraççı olup, bu miktar 85%(, bu yıl 4.685 milyon dolar ihraç edildi.

![Getiri Türü RWA Raporu: ABD tahvilleri getiride yükseliş sağlıyor, şifreleme yerel kullanıcı talebi patlama yaşıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94ec70e98e168a30612d6455cfdd1337.webp(

Frigg.eco, sürdürülebilir altyapı geliştiricileriyle ilgili tahviller çıkarıyor, daha çok şirket tahvilleri gibi. stUSDT, yaklaşık 18 milyar dolarlık piyasa değeri olan bir tokenizasyon devlet tahvili varlığıdır ve son zamanlarda şeffaflık eksikliği nedeniyle eleştirilmiştir.

Son 18 aydır, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri getirisi, stablecoin mevduat getirisini aşmaktadır. 2023 yılında, her iki ortalama günlük faiz farkı yaklaşık %3'tür. Buna karşılık, AAA dereceli şirket tahvilleri ile zincir üzerindeki stablecoin getirisi arasındaki fark %2,7'dir.

![Gelir Getiren RWA Raporu: ABD Hazine Bonoları Gelir Artışını Destekliyor, Şifreleme Yerel Kullanıcı Talebi Patladı])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(

) gelecek

Şifreleme yerel kullanıcıların kazanç talebi, zincir üzerindeki RWA'nın yükselişini tetikledi. Bu yıl RWA'nın yeni değerinin yaklaşık %82'si kazanç odaklı RWA'dan geldi. Toplam RWA piyasa değerinde, kazanç odaklı RWA'nın payı 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar %31'den neredeyse iki katına çıkarak %53'e ulaştı.

![Getiri Türü RWA Raporu: ABD Tahvilleri Getiri Artışını Tetikliyor, Şifreleme Yerel Kullanıcı Talebi Patlıyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(

2021'den 2023'e kadar, Fed'in para politikası değişikliği faiz oranlarını 2007'den bu yana en yüksek seviyeye çıkardı ve daha yüksek getiriler arayan yerel DeFi kullanıcıları için yeni bir talep yarattı.

)# Çoğu RWA kullanıcısı şifreleme yerel kullanıcılarıdır.

Çoğu zincir üzerindeki RWA talebi, yeni kripto benimseyenler veya geleneksel yatırımcılar yerine az sayıda kripto yerel kullanıcıdan gelmektedir. RWA tokenleriyle etkileşimde bulunan ortalama kullanıcı adresinin oluşturulma tarihi, bu varlıkların zincir üzerinde oluşturulma tarihinden daha öncedir, bu da ortalama RWA sahibinin zincir üzerinde bir süre işlem yaptığını vurgulamaktadır.

31 Ağustos 2023 itibarıyla, yukarıda belirtilen şirketler ve protokoller tarafından ihraç edilen RWA varlıklarını 3232 benzersiz adresin elinde bulundurduğu tespit edilmiştir. RWA'yı elinde bulunduran ve etkileşimde bulunan adreslerin ortalama yaşı 882 gündür, yani 2.42 yıldır. Bu, ortalama adresin 2021 Nisan'dan itibaren zincirde bulunduğu anlamına gelmektedir. Buna karşılık, RWA varlıklarının ortalama yaşı 375 gündür.

![Getiri Odaklı RWA Raporu: ABD Tahvilleri Getiri Yükselişini Destekliyor, Şifreleme Yerel Kullanıcı Talebi Patlıyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e38e4ebc3b8942746f8368eeb763e4f.webp(

%20 RWA ile etkileşimde bulunan veya RWA'yı tutan adresler, 2023'te ve RWA varlıklarının zincir üzerinde yükselmeye başlamasından üç yıl önce zincir üzerinde işlem yapmaya başladı.

Bir yıldan kısa bir süre önce ilk işlemi gerçekleştiren birçok RWA sahibi, Franklin Templeton ve WisdomTree tarafından çıkarılan varlık sahipleridir )34%, 188 adres (, bu da köklü finans şirketleri tarafından oluşturulan RWA ürünlerinin yeni kullanıcı gruplarını başarılı bir şekilde çekiyor olabileceğini gösteriyor, ancak RWA kullanıcılarının çoğu hala yerel şifreleme kullanıcıları gibi görünüyor.

) RWA, gerçek dünya riskleri ve sınırlılıkları anlamına gelir.

Birçok RWA kamu blok zincirinde yayımlanmasına rağmen, kullanıcılara finansal ürünler ve hizmetlere engelsiz erişim sağlama yetkisi vermemektedir. Çoğu durumda, kullanıcıların KYC/AML veya beyaz liste doğrulaması, kredi sertifikası kontrolü tamamlaması ve muhtemelen minimum bakiye gereksinimini karşılaması gerekmektedir. RWA, benzer veya daha fazla kısıtlamaya tabidir. Bu, RWA'nın bireylerin aslında erişemeyecekleri finansal faaliyetlere katılımını sağlamak suretiyle finansal araçların erişim alanını genişletmediği anlamına gelir.

Ayrıca, RWA'nın kendine özgü riskleri vardır. Örneğin, özel kredi borç verme bazı durumlarda teminatsızdır ve bunun tokenizasyon ifadesi de bu gerçeği yansıtmalıdır. Eğer zincir dışı borçlu temerrüde düşerse, zincir üzerindeki mevduat sahipleri fon kaybedebilir. Bu tür riskleri telafi etmek için, RWA özel kredi vericileri yeni kredileri, kredi risk/getiri aralığı içindeki transferler ve DAO'nun şeffaf yönetim süreçleri aracılığıyla gözden geçirmeli ve varlıkların konumlandırılması için yöntemler bulmalıdır.

Fed politikası son derece önemlidir

Federal Reserve'un eylemleri, bu yıl RWA'nın benimsenmesini büyük ölçüde artırdı. Faiz oranlarının yükselmesiyle birlikte, zincir dışı getiri zincir içi kullanıcılar için daha cazip hale geldi. Ayrıca, en değerli RWA türleri de değişti. Örneğin, 2022'nin ikinci çeyreğinde, özel kredilere dayalı RWA, toplam RWA TVL'nin %56'sını oluştururken, ABD Hazine bonolarına dayalı RWA %0'dı. 2023'ün üçüncü çeyreğinde, bu iki rakam sırasıyla %18 ve %27'ye değişti. Federal Reserve politikası, RWA DeFi alanının genişlemesi ve düzenlenmesinde itici bir güçtür.

![Getiri Türü RWA Raporu: ABD tahvilleri getiride yükseliş sağlıyor, şifreleme yerel kullanıcı talebi patlıyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp(

) Sonuç

RWA'nın yükselişi ve yeni tür RWA'nın tanıtımı esas olarak yerel şifreleme kullanıcılarının talebi tarafından yönlendirilmektedir, yeni şifreleme benimseyenler tarafından değil. Ancak Franklin Templeton ve WisdomTree gibi önde gelen geleneksel finans şirketlerinin RWA'yı benimsemesi, bu yeni DeFi alanının gelecekteki yeni kullanıcıları çekme potansiyelini göstermektedir. 2023'te RWA güçlü bir ivme kazanıyor, bu tür varlıkların piyasa değeri yeni zirvelere yöneliyor. Değişen makro çevre, bu alanın gelişimini etkilemeye devam edecek ve yerel ve yerel olmayan şifreleme kullanıcılarının bu tür varlıklara olan sürekli talebi de öyle olacak.

![Getiri Türü RWA Raporu: ABD Tahvilleri Getiri Yükselişini Tetikliyor, Şifreleme Yerel Kullanıcı Talebi Patlıyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d81bdd43c704bc3a7a4744f794eb126e.webp(