Mayıs ayının ortasından bu yana, Bitcoin 100,000 ile 112,000 dolar arasındaki dar bir aralıkta işlem görüyor ve dün 123,200 dolar ile tarihinin en yüksek seviyesini gördü. Geçen hafta sonu, bu coin yıl başından bu yana olan direnç seviyesi 112,000 dolara yaklaştı ve Perşembe günü 114,000 doları aşarak, bu haftaki kapanış fiyatı 118,000 dolar oldu. Pazartesi günü Asya işlem saatlerinde, Bitcoin 120,000 dolar seviyesini geçmeye devam etti ve günün ilerleyen saatlerinde 123 doların üzerinde tarihinin en yüksek seviyesini gördü (bu hafta %14 arttı). O zamandan beri, kripto varlıklar %5 geri çekilerek 117,000 dolar seviyesine düştü.
(kaynak: ZeroHedge)
Bu yıl itibarıyla, Bitcoin'in piyasa hakimiyeti istikrarlı bir şekilde artış gösterdi ve şu anda %66,4'tür, Ether ise geride kalan tek varlık olarak %10,1'lik bir paya sahiptir. 4 Nisan'daki Kurtuluş Günü tarife uygulamasından bu yana, kripto varlıklar piyasasının toplam değeri 900 milyar dolar artarak 3,74 trilyon dolara ulaştı. BTC tarihi zirveye ulaşmasına rağmen, kripto varlıkların toplam piyasa değeri 2025 yılı Ocak ayındaki 1,600 milyar dolarlık zirvenin altında kalmaya devam ediyor. Goldman Sachs kripto varlık araştırma ekibi, Bitcoin'in tarihi bir zirveye ulaşmasıyla birlikte, piyasa yapısında hangi unsurların değiştiğini ve hangi unsurların değişmediğini daha fazla analiz etti.
Bir. Ne değişti: Spot talep güçlü, şirket rezervleri arttı
Goldman Sachs'ın analizi, Bitcoin pazar yapısında son zamanlarda birkaç önemli değişiklik olduğunu belirtti:
Spot İşlem Hacminde Patlama: Geçen Perşembe ve Cuma günü Bitcoin fiyatındaki artış, güçlü spot işlem hacmi ile desteklendi, sadece Cuma günü spot işlem hacmi 20 milyar doları aştı (Coinmetrics). Bu, bu yükselişin gerçek alım gücü tarafından desteklendiğini ve yalnızca türev piyasası spekülasyonu olmadığını gösteriyor.
Amerika Birleşik Devletleri Spot Bitcoin ETF Fon Girişi: Geçtiğimiz hafta, Amerika Birleşik Devletleri spot Bitcoin ETF'sinin günlük işlem hacmi oldukça kayda değerdi ve 6.5 milyar dolara ulaştı. Bu hacmin %80'ini BlackRock'un IBIT ETF'si oluşturuyor (Bloomberg). Amerika Birleşik Devletleri Bitcoin ETF'si şu anda 145 milyar dolardan fazla varlığa sahipken, IBIT bunun 85 milyar dolarlık kısmını oluşturuyor (Bloomberg). Temmuz'un ilk iki haftasında, Amerika Birleşik Devletleri spot BTC ETF'sinin net fon girişi 3.39 milyar dolara ulaştı ve geçtiğimiz haftanın sonunda fon girişi oranı oldukça yüksek oldu; bu, Bitcoin'in aralık üst bandını aşmasıyla aynı zamana denk geldi. Bu durum, kurumsal fonların ETF aracılığıyla Bitcoin pazarına büyük ölçekte girdiğini gösteriyor.
**Şirketler Kripto Varlıkları Hazineye Dahil Ediyor: ** Geçtiğimiz çeyrekte, spot talebin artış kaynaklarından biri, giderek daha fazla şirketin kripto varlık maruziyetini devlet tahvillerine yerleştirmesidir. Raporlara göre, halka açık şirketler ikinci çeyrekte 131,000 adet Bitcoin (15.3 milyar dolar) satın alarak toplam maruziyetlerini yaklaşık 855,000 adede (100 milyar dolar) çıkardılar. Bu, şirketlerin Bitcoin'i bir rezerv varlığı olarak kabul etme oranının arttığını göstermektedir.
Borsa Bitcoin Arz Değişikliği: Borsadaki Bitcoin kullanılabilir arzı Mayıs ayında 2.7 milyon BTC'ye önemli ölçüde yükseldi. Ancak, son bir yılda aktif Bitcoin arzı son birkaç yıldır giderek azalmaktadır ve şu anda toplam BTC arzının yalnızca %38.2'si son bir yıl içinde zincire aktarılmıştır. Bu, uzun vadeli yatırımcıların (HODLers) güvenini ve piyasada işlem görebilir Bitcoin miktarının göreceli olarak azalmasını yansıtıyor olabilir.
Sürekli Vadeli İşlem Pozisyonları Tarihî Zirveye Ulaştı: Geçen hafta, Kripto Varlıklar orijinal borsalarındaki sürekli vadeli işlemlerle tutulan BTC pozisyonu 30 milyar dolardan 34.9 milyar dolara (tarihî zirve) güçlü bir şekilde büyümüştür. Bu, traderların Bitcoin üzerindeki kaldıraçlı uzun pozisyonlarının eşi benzeri görülmemiş bir seviyeye ulaştığını göstermektedir.
İkincisi, değişmeyenler: Volatilite ve baz istikrarı
Bitcoin fiyatında önemli dalgalanmalar yaşanmasına rağmen, Goldman Sachs'ın analizleri bazı değişmeyen piyasa özelliklerini de vurgulamıştır:
İçsel Volatilite Stabilitesi: Geçen hafta, Bitcoin fiyatı 108.000 dolardan 123.200 dolara (yüzde 14 artış) yükseldi, ardından 117.000 dolara geri düştü (zirveden yüzde 5 düşüş). Hedef varlıkta bu dalgalanmalara rağmen, içsel volatilite neredeyse değişmedi. Bitcoin'in 1 aylık içsel volatilitesi, yılın başından itibaren kademeli olarak düştü; Ocak ayındaki 60'tan Temmuz başındaki 35'e geriledi, şu anda ise hafif bir artışla 39. Bu, piyasanın gelecekteki dalgalanmalara dair beklentisinin nispeten stabil olduğunu gösteriyor.
Risk Tersinir Oranı Düşüyor: Tüm vadelerdeki risk tersinir oranları aslında senkronize şekilde düşüyor, alım opsiyonlarının 2.5'ten 1.5'e (GS Trading) inmesiyle. Bu, piyasanın alım opsiyonlarına olan talebinin görece azaldığını veya satım opsiyonlarına olan talebin arttığını, piyasa duyarlılığındaki temkinliliği yansıtıyor olabilir.
Vadeli İşlem Farkı Stabil: BTC spot fiyatı yükseldikçe, spot ve yakın vadeli işlemlerin örtük finansman oranı da %10'a hafifçe yükseldi. Ancak, daha uzun vadeli fark %7.5 civarında stabil kalmaya devam ediyor. Bu, kısa vadede arbitraj fırsatları olmasına rağmen, uzun vadeli piyasaların Bitcoin'e yönelik beklentilerinin nispeten mantıklı olduğunu göstermektedir.
Sonuç:
Goldman Sachs'ın analizi, Bitcoin'in tarihsel bir zirveye ulaşmasının ardından piyasa yapısındaki ince değişiklikleri ortaya koyuyor. Spot talep ve kurumsal rezervlerin artışı, Bitcoin'in daha geniş bir kurumsal kabul gördüğünü gösteriyor. Ancak, örtük volatilite ve vadeli işlem baz farkının görece istikrarı, piyasanın gelecekteki seyrine dair hala bir miktar temkinli olduğunu da gösteriyor. Bu rapor, yatırımcılara Bitcoin piyasası dinamiklerini derinlemesine anlama konusunda değerli bir bakış açısı sunuyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Goldman Sachs: Bitcoin (BTC) zirveye ulaştıktan sonra piyasa yapısında ne değişti?
Mayıs ayının ortasından bu yana, Bitcoin 100,000 ile 112,000 dolar arasındaki dar bir aralıkta işlem görüyor ve dün 123,200 dolar ile tarihinin en yüksek seviyesini gördü. Geçen hafta sonu, bu coin yıl başından bu yana olan direnç seviyesi 112,000 dolara yaklaştı ve Perşembe günü 114,000 doları aşarak, bu haftaki kapanış fiyatı 118,000 dolar oldu. Pazartesi günü Asya işlem saatlerinde, Bitcoin 120,000 dolar seviyesini geçmeye devam etti ve günün ilerleyen saatlerinde 123 doların üzerinde tarihinin en yüksek seviyesini gördü (bu hafta %14 arttı). O zamandan beri, kripto varlıklar %5 geri çekilerek 117,000 dolar seviyesine düştü.
(kaynak: ZeroHedge)
Bu yıl itibarıyla, Bitcoin'in piyasa hakimiyeti istikrarlı bir şekilde artış gösterdi ve şu anda %66,4'tür, Ether ise geride kalan tek varlık olarak %10,1'lik bir paya sahiptir. 4 Nisan'daki Kurtuluş Günü tarife uygulamasından bu yana, kripto varlıklar piyasasının toplam değeri 900 milyar dolar artarak 3,74 trilyon dolara ulaştı. BTC tarihi zirveye ulaşmasına rağmen, kripto varlıkların toplam piyasa değeri 2025 yılı Ocak ayındaki 1,600 milyar dolarlık zirvenin altında kalmaya devam ediyor. Goldman Sachs kripto varlık araştırma ekibi, Bitcoin'in tarihi bir zirveye ulaşmasıyla birlikte, piyasa yapısında hangi unsurların değiştiğini ve hangi unsurların değişmediğini daha fazla analiz etti.
Bir. Ne değişti: Spot talep güçlü, şirket rezervleri arttı
Goldman Sachs'ın analizi, Bitcoin pazar yapısında son zamanlarda birkaç önemli değişiklik olduğunu belirtti:
Spot İşlem Hacminde Patlama: Geçen Perşembe ve Cuma günü Bitcoin fiyatındaki artış, güçlü spot işlem hacmi ile desteklendi, sadece Cuma günü spot işlem hacmi 20 milyar doları aştı (Coinmetrics). Bu, bu yükselişin gerçek alım gücü tarafından desteklendiğini ve yalnızca türev piyasası spekülasyonu olmadığını gösteriyor.
Amerika Birleşik Devletleri Spot Bitcoin ETF Fon Girişi: Geçtiğimiz hafta, Amerika Birleşik Devletleri spot Bitcoin ETF'sinin günlük işlem hacmi oldukça kayda değerdi ve 6.5 milyar dolara ulaştı. Bu hacmin %80'ini BlackRock'un IBIT ETF'si oluşturuyor (Bloomberg). Amerika Birleşik Devletleri Bitcoin ETF'si şu anda 145 milyar dolardan fazla varlığa sahipken, IBIT bunun 85 milyar dolarlık kısmını oluşturuyor (Bloomberg). Temmuz'un ilk iki haftasında, Amerika Birleşik Devletleri spot BTC ETF'sinin net fon girişi 3.39 milyar dolara ulaştı ve geçtiğimiz haftanın sonunda fon girişi oranı oldukça yüksek oldu; bu, Bitcoin'in aralık üst bandını aşmasıyla aynı zamana denk geldi. Bu durum, kurumsal fonların ETF aracılığıyla Bitcoin pazarına büyük ölçekte girdiğini gösteriyor.
**Şirketler Kripto Varlıkları Hazineye Dahil Ediyor: ** Geçtiğimiz çeyrekte, spot talebin artış kaynaklarından biri, giderek daha fazla şirketin kripto varlık maruziyetini devlet tahvillerine yerleştirmesidir. Raporlara göre, halka açık şirketler ikinci çeyrekte 131,000 adet Bitcoin (15.3 milyar dolar) satın alarak toplam maruziyetlerini yaklaşık 855,000 adede (100 milyar dolar) çıkardılar. Bu, şirketlerin Bitcoin'i bir rezerv varlığı olarak kabul etme oranının arttığını göstermektedir.
Borsa Bitcoin Arz Değişikliği: Borsadaki Bitcoin kullanılabilir arzı Mayıs ayında 2.7 milyon BTC'ye önemli ölçüde yükseldi. Ancak, son bir yılda aktif Bitcoin arzı son birkaç yıldır giderek azalmaktadır ve şu anda toplam BTC arzının yalnızca %38.2'si son bir yıl içinde zincire aktarılmıştır. Bu, uzun vadeli yatırımcıların (HODLers) güvenini ve piyasada işlem görebilir Bitcoin miktarının göreceli olarak azalmasını yansıtıyor olabilir.
Sürekli Vadeli İşlem Pozisyonları Tarihî Zirveye Ulaştı: Geçen hafta, Kripto Varlıklar orijinal borsalarındaki sürekli vadeli işlemlerle tutulan BTC pozisyonu 30 milyar dolardan 34.9 milyar dolara (tarihî zirve) güçlü bir şekilde büyümüştür. Bu, traderların Bitcoin üzerindeki kaldıraçlı uzun pozisyonlarının eşi benzeri görülmemiş bir seviyeye ulaştığını göstermektedir.
İkincisi, değişmeyenler: Volatilite ve baz istikrarı
Bitcoin fiyatında önemli dalgalanmalar yaşanmasına rağmen, Goldman Sachs'ın analizleri bazı değişmeyen piyasa özelliklerini de vurgulamıştır:
İçsel Volatilite Stabilitesi: Geçen hafta, Bitcoin fiyatı 108.000 dolardan 123.200 dolara (yüzde 14 artış) yükseldi, ardından 117.000 dolara geri düştü (zirveden yüzde 5 düşüş). Hedef varlıkta bu dalgalanmalara rağmen, içsel volatilite neredeyse değişmedi. Bitcoin'in 1 aylık içsel volatilitesi, yılın başından itibaren kademeli olarak düştü; Ocak ayındaki 60'tan Temmuz başındaki 35'e geriledi, şu anda ise hafif bir artışla 39. Bu, piyasanın gelecekteki dalgalanmalara dair beklentisinin nispeten stabil olduğunu gösteriyor.
Risk Tersinir Oranı Düşüyor: Tüm vadelerdeki risk tersinir oranları aslında senkronize şekilde düşüyor, alım opsiyonlarının 2.5'ten 1.5'e (GS Trading) inmesiyle. Bu, piyasanın alım opsiyonlarına olan talebinin görece azaldığını veya satım opsiyonlarına olan talebin arttığını, piyasa duyarlılığındaki temkinliliği yansıtıyor olabilir.
Vadeli İşlem Farkı Stabil: BTC spot fiyatı yükseldikçe, spot ve yakın vadeli işlemlerin örtük finansman oranı da %10'a hafifçe yükseldi. Ancak, daha uzun vadeli fark %7.5 civarında stabil kalmaya devam ediyor. Bu, kısa vadede arbitraj fırsatları olmasına rağmen, uzun vadeli piyasaların Bitcoin'e yönelik beklentilerinin nispeten mantıklı olduğunu göstermektedir.
Sonuç:
Goldman Sachs'ın analizi, Bitcoin'in tarihsel bir zirveye ulaşmasının ardından piyasa yapısındaki ince değişiklikleri ortaya koyuyor. Spot talep ve kurumsal rezervlerin artışı, Bitcoin'in daha geniş bir kurumsal kabul gördüğünü gösteriyor. Ancak, örtük volatilite ve vadeli işlem baz farkının görece istikrarı, piyasanın gelecekteki seyrine dair hala bir miktar temkinli olduğunu da gösteriyor. Bu rapor, yatırımcılara Bitcoin piyasası dinamiklerini derinlemesine anlama konusunda değerli bir bakış açısı sunuyor.