Solana Karanlık Oyun Kuralları: MEV Tekel Kazançlarının Arasındaki Sermaye Gücü Manipülasyonu Derinlik Analizi

Geçen yıl, Memecoin çılgınlığı Solana'yı yatırımcıların yüksek kâr peşinde koştuğu bir toprak haline getirdi. Ancak gerçekten kaybetmeyecek bir kâr işi K çizelgesinde değil, blockchain'in arka planında gizli. İşte bu MEV (Maksimum Elde Edilebilecek Değer).

Açık ticaret kazançlarına kıyasla, MEV'nin kârı genellikle blok inşa ve sıralama mekanizmalarında gizlidir ve bu, zincir üzerindeki güç ve altyapıyı elinde tutan azınlık tarafından kontrol edilir. Bu sistemin çalışma eşiği yüksektir, bilgi son derece asimetriktir ve kontrol edenler son derece yoğunlaşmıştır, bu nedenle pek bilinmemektedir.

Sıradan kullanıcılar robotları kullanarak yarışırken veya sıkışmadan kaçınırken, MEV avcıları arka planda işlem sıralamasını kontrol ederek arbitraj fırsatlarını hassas bir şekilde yakalar. Bireysel yatırımcılar hız ve stratejiyle yarışırken, staking avantajı ve düğüm ayrıcalıkları olan büyük kuruluşlar, yapısal avantajları sayesinde kazançlar piramidinin tepe noktasında güvence altına alınmıştır.

Solana ekosisteminde, MEV sadece ticaret fırsatı değil, aynı zamanda altyapı düzeyinde bir güçtür. Çok az sayıda kişi tarafından kontrol edilmektedir ve bu, yüksek giriş engeli, yüksek tekel ve yüksek kâr ile bir sermaye oyununa dönüşmektedir. Bu makalede, Solana üzerindeki MEV'nin bu büyük işinin çalışma mekanizmasını ortaya çıkaracağız.

1. MEV'nin Tanımı ve Türleri

MEV, madencilerin çıkarabileceği değer anlamına gelir ve madencilerin ek kazançlarını maksimize etmek için işlemleri dahil etme, hariç tutma ve sıralama yeteneğidir. Memecoin çılgınlığı ve DeFi'nin aktif olması nedeniyle, MEV ölçeği oldukça büyüktür.

MEV esas olarak aşağıdaki iş türlerini içerir:

• Tasfiye: Temerrüde düşmekte olan kredi pozisyonlarını tasfiye etmek ödül kazanma
• Arbitraj: Farklı DEX'ler arasındaki fiyat farklarından yararlanarak kar elde etmek
• Sandviç saldırısı: Hedef işlemden önce ve sonra alım satım yaparak kar elde etme

Davranış biçimlerine göre, MEV genellikle öncü ticaret (front-run) ve ardıl ticaret (back-run) olarak ikiye ayrılır.

2. MEV Pazar Büyüklüğü

Henüz doğrulanmamış istatistiklere göre, geçen yıl Solana ekosistemindeki MEV kazancı yaklaşık 1.5 milyar dolar olup, diğer ticaret stratejilerini çok aşmaktadır.

Ağ etkinliğinin artması ve 2024 Memecoin patlaması ile birlikte, Solana üzerindeki MEV kazançları hızla yükseldi. Helius'un raporuna göre, son bir yılda 90.44 milyon başarılı arbitraj işlemi tespit edildi, her birinin ortalama karı 1.58 dolar, en yüksek tek işlem kazancı ise 3.7 milyon dolar oldu. Toplamda 142.8 milyon dolar kazanç elde edildi, bunun %88.7'si SOL cinsindendi.

MEV, Solana üzerinde büyük bir iş haline geldi.

3. Solana MEV'nin Özellikleri ve Jito'nun Liderliği

Solana üzerindeki MEV, temel tasarım farklılıklarından kaynaklanarak Ethereum'a göre daha şiddetli ve yoğun.

Solana yüksek performansıyla tanınır, blok süresi yalnızca 400 milisaniyedir, ancak bu, merkeziyetsizliğin bir kısmının feda edilmesine yol açarak gücün yüksek derecede merkezileşmesine neden olmuştur. Solana'nın bir bellek havuzu yoktur, diğer düğümler verileri blok oluşturan doğrulayıcılardan almak zorundadır, bu da blok oluşturan düğümlere büyük bir güç vermektedir.

Buna karşılık, Ethereum'un MEV pazarı daha rekabetçi, arayıcılar ve inşaatçılar arasındaki rekabet genel getirileri düşürüyor.

Jito, Solana'nın MEV egemeni. 2022'nin Ağustos ayında Jito-Solana istemcisinin piyasaya sürülmesinden bu yana, benimseme oranı başlangıçta %10'un altında iken hızla yükseldi. 2024 yılının sonuna kadar, %94'ten fazla Solana doğrulayıcısı (hisse ağırlıklı) Jito-Solana istemcisini kullanıyor ve bu mutlak bir hakimiyet oluşturuyor.

Jito'nun çalışma modeli:

1. Jito Bundles hizmeti:

   • Ticaretçilerin, işlem ücretlerini ödeyerek işlemlerini öncelikli olarak gerçekleştirmelerine izin verilir.
   • Traderlar fırsatları bulduktan sonra hızlı bir şekilde bundle oluşturur ve gönderir.
   • Jito düğümü öncelikle bu işlemleri blok içine paketler.
   • Getiri, doğrulayıcılara ve Jito protokolüne mekanizmaya göre dağıtılır.

2. Jito staking mekanizması:

   • Kullanıcıların SOL'u Jito düğümüne yatırmalarına izin verir
   • Kullanıcılara bazı düğüm staking kazançlarını ve MEV kazançlarını paylaşmak
   • Düğüm stake miktarını artırın, blok oluşturma olasılığını yükseltin

MEV'nin üç ana özelliği:

1. Bilgi avantajı: Milisaniye düzeyinde hız ve zincir üzerindeki bilgi hassasiyeti
2. Tekelleşme Etkisi: Jito istemcisi kapsama oranı ne kadar yüksekse, hizmet o kadar kararlı.
3. Sermaye engelleri: Ne kadar çok stake edilirse, blok oluşturma olasılığı o kadar artar, MEV kazancı o kadar fazla olur.

4. Solana MEV kazanç akışı

Solana üzerindeki MEV kazançları esasen üç tarafa akıyor:

1. Jito Protokolü:

   • Geçtiğimiz yıl 4,3 milyar bundle işlemi gerçekleştirildi
   • Kullanıcıların ödenecek ipuçları toplamı 5.51 milyon SOL (yaklaşık 7.7 milyar dolar)
   • Jito'nun yıllık geliri yaklaşık 35 milyon dolar.

2. Yüksek Hisse Düğümleri:

   • Stake ne kadar yüksek olursa, blok oluşturma olasılığı o kadar artar
   • Temel ödüllerin yanı sıra çok sayıda İpucu da kazanabilirsiniz.
   • Bazı düğümlerin yıllık getirisi %20'nin üzerine çıkabilir.

3. Blok alanı satış aracıları:

   • Yüksek staking düğümleriyle birlikte işlem zincirine erişim satın almak
   • Birden fazla kullanıcının işlemlerini paketleyerek önceliği artırma
   • Kullanıcıların ödedikleri yüksek Bahşişlerden kazanç elde etme
   • Bundle içinde kendi arbitraj işlemlerini kullanarak MEV elde etme

Genel olarak, Solana'da güç yoğunlaşması yaşanıyor, MEV kazançlarının büyük çoğunluğu Jito protokolü, büyük doğrulayıcı düğümleri ve blok alanı satış aracısı tarafından ele geçiriliyor.

5. Solana istemci rekabet ortamı

Şu anda Solana'da 1300'den fazla doğrulayıcı düğüm bulunmaktadır, bunların %94'ünden fazlası Jito düğümlerini çalıştırmaktadır. Ana istemciler şunlardır:

• Solana düğümü: Temel istemci, neredeyse marjinalleşmiş
• Jito düğümü: MEV optimizasyonunu destekler, pazar payının %90'ından fazlasını kaplar
• Paladin düğümü: Jito geliştirilmiş versiyonu, daha adil bir zincire aktarma mekanizması sunar.
• Firedancer düğümü: Jump tarafından geliştirilen yüksek performanslı istemci, Jito protokolü ile uyumlu.

İstemci rekabet mantığı:

• Jito vs Paladin: Adalet Mücadelesi
• Firedancer vs Diğerleri: Performans Yükseltme Rekabeti

Gelecekte Solana ana ağı, "Jito çalıştırarak daha fazla kazanmak" ifadesinden "Yüksek performanslı Jito çalıştırarak yok olmamak" ifadesine evrilebilir.

6. Büyük Kuruluşlar Solana Menfaat Oynatıcıları Nasıl Olur

Sol Stratejileri'ni örnek alarak, büyük kurumların Solana ekosistemine sızma yolları:

1. Satın alma düğümleri pazar payını artırır
2. Yönetim önerilerini güçlendirmek için teşvik etme
3. ETF'nin borsa işlemine sunulmasını ilerletmek, teminat sağlayıcısı olmak

Solana'nın mimarisi doğal olarak güç merkezileşmesine eğilimlidir ve büyük kurumların ekosistemi domine etmesi için elverişli koşullar sağlar. Teknoloji, yönetişim ve finansal sistemin her yönüyle yerleşimi sayesinde, büyük kurumlar Solana'nın blockchain yönetişim egemenliği için mücadele ediyor.