Pendle'ın 2025 Planı: V2 Güncellemesi, Çok Zincirli Genişleme, Vadeli İşlemler Getiri Ürünleri

Pendle, kullanıcıların gelecekteki gelirleri ticaret yapmasına ve öngörülebilir zincir üstü getiri kilitlemesine olanak tanıyan, DeFi alanında baskın bir sabit getiri protokolü haline geldi.

2024'te, Pendle LST, yeniden staking, gelir getiren stablecoin gibi ana anlatıların gelişimini destekledi ve kendisi de varlık ihraççıları için tercih edilen başlatma platformu haline geldi.

2025'te, Pendle EVM ekosisteminin ötesine genişleyecek, DeFi'nin kapsamlı sabit gelir katmanına evrilecek, yeni pazarlar, ürünler ve kullanıcı gruplarını hedefleyecek, yerel kripto para piyasasını ve kurumsal sermaye piyasasını kapsayacaktır.

DeFi dünyasındaki gelir türevleri pazarı, geleneksel finans dünyasındaki en büyük alt pazarlardan biri olan faiz türevleri ile karşılaştırılabilir. Bu, 500 trilyon dolardan fazla bir pazar ve bu pazarın küçük bir oranını bile temsil etmesi, milyarlarca dolarlık fırsatlar anlamına geliyor.

Çoğu DeFi platformu yalnızca dalgalı getiriler sunmakta ve bu durum kullanıcıları piyasa dalgalanmalarına maruz bırakmaktadır, ancak Pendle, şeffaf ve birleştirilebilir bir sistem aracılığıyla sabit faiz ürünlerini tanıtmaktadır.

Bu yenilik, 120 milyar dolarlık DeFi pazarının yapısını yeniden şekillendirdi ve Pendle'ı baskın bir gelir protokolü haline getirdi. 2024'te, Pendle'ın TVL'si 20 katın üzerinde bir artış gösterdi ve şu anda TVL'si, yield pazarının yarısından fazlasını kapsıyor; bu, ikinci büyük rakibinin 5 katı kadar.

Pendle sadece bir gelir protokolü değil, aynı zamanda DeFi'nin temel altyapısına dönüşerek, önde gelen protokollerin likidite artışını yönlendiriyor.

Uyum Noktası Arayışı: LST'den Restaking'e

Pendle, DeFi'deki bir temel sorunu - getirilerin dalgalanması ve öngörülemezliği - çözerek erken dönem piyasa ilgisi kazandı. Bazı borç verme platformlarının aksine, Pendle, kullanıcıların anaparayı ve getiriyi ayırarak sabit getiriyi kilitlemelerine olanak tanır.

Likidite staked tokenların (LST) ortaya çıkmasıyla birlikte, Pendle kullanım oranı patladı ve kullanıcıların stake varlıklarının likiditesini serbest bırakmalarına yardımcı oldu. 2024'te, Pendle yeniden stake etme (Restaking) anlatısını da başarıyla yakaladı - eETH fon havuzunun piyasaya sürülmesinin üzerinden sadece birkaç gün geçmişken platformdaki en büyük havuz haline geldi.

Günümüzde Pendle, tüm zincir üzerindeki gelir ekosisteminde kritik bir rol oynamaktadır. İster dalgalı fon oranları için hedging araçları sağlasın, ister faiz getiren varlıkların likidite motoru olarak işlev görsün, Pendle, likidite yeniden teminatlandırma token'ları (LRT), gerçek dünya varlıkları (RWA) ve zincir üstü para piyasaları gibi büyüme alanlarında benzersiz avantajlara sahiptir.

Pendle V2: Altyapı Güncellemesi

Pendle V2, gelir getiren varlıkların paketlenme şeklini standartlaştırmak için Standartlaştırılmış Gelir Token'ını (SY) tanıttı. Bu, V1'in dağınık ve özelleştirilmiş entegrasyon çözümlerinin yerini alarak "Ana Para Token'ı" (PT) ve "Gelir Token'ı" (YT) için kesintisiz bir mintleme sağladı.

Pendle V2'nin AMM'si, PT-YT ticareti için tasarlanmıştır ve daha yüksek sermaye verimliliği ile daha iyi bir fiyat mekanizması sunmaktadır. V1 genel AMM modelini benimserken, V2 dinamik parametreler (rateScalar ve rateAnchor gibi) getirerek zamanla likiditeyi ayarlayabilir, böylece spread'i daraltabilir, getiri keşfini optimize edebilir ve kaymaları azaltabilir.

Pendle V2 ayrıca fiyatlandırma altyapısını geliştirdi ve AMM'de yerel TWAP oracle'ını entegre ederek V1'in dış oracle'lara olan bağımlılığını ortadan kaldırdı. Bu zincir üstü veri kaynakları manipülasyon riskini azaltarak doğruluğu artırdı. Ayrıca, Pendle V2, AMM fiyat aralığının dışına çıktığında yedek bir fiyat keşif mekanizması sunan bir emir defteri işlevi ekledi.

Likidite sağlayıcıları (LP) için Pendle V2, daha güçlü bir koruma mekanizması sunmaktadır. Fon havuzları artık yüksek ilişkili varlıklardan oluşmakta ve AMM tasarımı, özellikle vade sonuna kadar bekleyen LP'ler için kayıpsız kayıpları en aza indirmektedir - V1'de mekanizma yeterince uzmanlaşmadığı için LP'lerin getirisi daha zor tahmin ediliyordu.

EVM Sınırlarını Aşmak: Solana, Hyperliquid ve TON'a Girmek

Pendle'nin Solana, Hyperliquid ve TON'a genişlemesi, 2025 yol haritasının kritik bir dönüm noktasını işaret ediyor. Şimdiye kadar Pendle, EVM ekosistemi ile sınırlı kalmıştır - yine de Pendle, sabit getirili alanda %50'den fazla pazar payına sahip olmuştur.

Ancak, kripto para birimlerinin çok zincirli hale gelmesi bir trend haline geldi. Citadel stratejisi ile EVM adasını aşarak, Pendle yeni bir fon havuzuna ve kullanıcı grubuna ulaşacak.

Solana, DeFi ve ticaret faaliyetlerinin ana merkezi haline geldi - Ocak ayında TVL, 14 milyar dolar ile tarihsel bir zirveye ulaştı, güçlü bir perakende tabanı ve hızla büyüyen LST piyasası ile.

Hyperliquid, dikey entegre Vadeli İşlemler altyapısıyla, TON ise Telegram'ın yerel kullanıcı hunisine dayanarak, iki ekosistem hızlı bir şekilde büyüyor, ancak her ikisi de olgun bir gelir altyapısından yoksun. Pendle bu boşluğu doldurma potansiyeline sahip.

Eğer başarılı bir şekilde uygulanırsa, bu önlemler Pendle'ın erişilebilir pazar toplamını büyük ölçüde genişletecektir. EVM dışı zincirlerde sabit gelir fon akışlarını yakalamak, yüz milyonlarca dolarlık ek TVL getirebilir. Daha önemlisi, bu adım Pendle'ı sadece Ethereum yerel protokolü olarak değil, aynı zamanda ana blok zincirleri arasında DeFi sabit gelir altyapısının endüstri konumunu pekiştirecektir.

Geleneksel Finansı Kucaklamak: Uyumlu Gelir Erişim Sistemi Kurma

Pendle 2025 yol haritasındaki bir diğer önemli adım, kurumsal fonlar için tasarlanmış KYC uyumlu Citadel'in lansmanıdır. Bu çözüm, yapılandırılmış ve uyumlu kripto yerel sabit gelir ürünlerine erişim kanalları sağlayarak zincir üzerindeki getiri fırsatlarını geleneksel düzenlenmiş sermaye piyasalarıyla birleştirmeyi amaçlamaktadır.

Bu plan, Ethena gibi protokollerle iş birliği yapacak ve lisanslı yatırım yöneticileri tarafından bağımsız SPV yapısı yönetilecektir. Bu yapı, varlıkların yönetimi, uyum ve zincir üzerindeki icra gibi temel sürtünme noktalarını ortadan kaldırarak kurumsal yatırımcıların Pendle gelir ürünlerine tanıdık yasal yapı aracılığıyla katılmalarını sağlamaktadır.

Küresel sabit gelir piyasası büyüklüğü 100 trilyon doları aşıyor. Kurumsal fonlar yalnızca zincir üzerindeki çok küçük bir orana yönelse bile, bu durum milyarlarca dolarlık bir fon girişi sağlayabilir. EY-Parthenon 2024 araştırması, kurumsal yatırımcıların %94'ünün dijital varlıkların uzun vadeli değerini kabul ettiğini ve yarısından fazlasının tahsisatını artırdığını gösteriyor.

McKinsey, 2030'larda tokenizasyon pazarının büyüklüğünün 2-4 trilyon dolar olacağını öngörüyor. Pendle bir tokenizasyon platformu olmamakla birlikte, tokenize edilmiş gelir ürünlerine fiyat keşfi, hedging ve ikincil işlem işlevleri sunarak bu ekosistemde kritik bir rol oynamaktadır - ister tokenize edilmiş devlet tahvilleri ister getiri sağlayan stablecoin'ler olsun, Pendle kurumsal düzeyde stratejilerin sabit gelir altyapı katmanı olarak kullanılabilir.

İslam Finansmanı: 4.5 Trilyon Dolar Yeni Fırsat

Pendle, aynı zamanda 4.5 trilyon dolarlık küresel İslami finans piyasasına hizmet edecek İslami hukuka uygun Citadel çözümünü piyasaya sürmeyi planlıyor - bu sektör 80'den fazla ülkeyi kapsıyor ve son on yılda %10'luk bir yıllık bileşik büyüme oranı sürdürüyor, özellikle Güneydoğu Asya, Orta Doğu ve Afrika bölgelerinde hızlı bir gelişim gösteriyor.

Sıkı dini kısıtlamalar, Müslüman yatırımcıların DeFi'ye katılımını uzun süre engelledi, ancak Pendle'ın PT/YT yapısı, İslam hukukuna uygun getiri ürünlerinin esnek bir şekilde tasarlanmasını sağlayabilir ve bu, İslami tahvillere (Sukuk) benzer bir biçimde olabilir.

Eğer başarılı bir şekilde hayata geçirilirse, bu Citadel sadece Pendle'ın coğrafi kapsamını genişletmekle kalmayacak, aynı zamanda DeFi'nin çoklu finansal sistemlere uyum sağlama yeteneğini de doğrulayacak - böylece Pendle'ı zincir üzerindeki küresel sabit gelir altyapısının konumunu güçlendirecektir.

Fonlama Ücreti Pazarına Giriş

Boros, Pendle 2025 yol haritasındaki en önemli katalizörlerden biri olarak, sabit faiz oranı ticaretini Vadeli İşlemler fonlama oranı pazarına getirmeyi amaçlamaktadır. Pendle V2, spot gelir tokenizasyonu pazarındaki hakimiyetini kurmuş olmasına rağmen, Boros, iş alanını kripto alanındaki en büyük ve en dalgalı gelir kaynağı olan Vadeli İşlemler fonlama oranına genişletmeyi planlamaktadır.

Mevcut vadeli işlemler pazarında açık pozisyonlar 150 milyar doları aşmakta, günlük işlem hacmi 200 milyar dolara ulaşmakta. Bu, büyük bir ölçek ama hedging araçlarının ciddi şekilde yetersiz olduğu bir pazar.

Boros, Ethena gibi protokollere daha sabit bir getiri sağlamak için sabit bir finansman oranı uygulayarak büyük ölçekli stratejileri yöneten kurumlar için kritik öneme sahip.

Pendle için bu düzen büyük bir değer içeriyor. Boros, yalnızca on milyar dolarlık yeni bir pazar açmakla kalmayacak, aynı zamanda protokolün konumlandırmasında bir yükseliş gerçekleştirecek - DeFi gelir uygulamalarından zincir üzerindeki faiz ticaret platformuna dönüşerek, işlevsel konumu geleneksel finansal sistemdeki CME veya bazı büyük bankaların faiz ticaret masalarıyla karşılaştırılabilir hale gelmiştir.

Boros, Pendle'ın uzun vadeli rekabet avantajını da güçlendirdi. Piyasa trendlerini takip etmekten farklı olarak, Pendle gelecekteki gelir altyapısını oluşturuyor: İster fon oranı arbitrajı olsun, ister spot tutma stratejisi, her ikisi de traderlar ve fon yönetim departmanlarına pratik araçlar sunuyor.

Mevcut DeFi ve CeFi alanlarında ölçeklenebilir finansman oranı hedge çözümlerinin eksikliği göz önüne alındığında, Pendle önemli bir öncelik avantajı elde etmeyi umuyor. Başarıyla uygulanırsa, Boros Pendle'ın pazar payını önemli ölçüde artıracak, yeni kullanıcı gruplarını çekecek ve onu DeFi sabit gelir altyapısının merkezi konumunu pekiştirecektir.

Çekirdek Ekip ve Stratejik Yapılandırma

Pendle Finance, anonim geliştiriciler TN, GT, YK ve Vu tarafından 2020 ortasında kuruldu ve Bitscale Capital, Crypto.com Capital gibi önde gelen kuruluşlardan yatırım aldı.

Finansman Kilometre Taşı:

• Özel satışı (Nisan 2021): 3,7 milyon $ toplandı, katılımcılar arasında HashKey Capital, Mechanism Capital gibi firmalar yer aldı;
• IDO (Nisan 2021): 0,797 $/token fiyatıyla 11,83 milyon $ fon sağlandı;
• Belirli bir borsa Launchpool'u (Temmuz 2023): Belirli bir borsa Launchpool'u aracılığıyla 5,02 milyon PENDLE dağıtıldı (toplam arzın %1,94'ü);
• Bir kuruluşun stratejik yatırımı (Ağustos 2023): Ekosistem gelişimini hızlandırma ve çapraz zincir genişlemesi (miktar açıklanmadı);
• Arbitrum Vakfı desteği (Ekim 2023): Arbitrum ekosisteminin geliştirilmesi için 1.61 milyon dolar alındı;
• Spartan Group Stratejik Yatırımı (Kasım 2023): Uzun vadeli büyümeyi ve kurumsal benimsemeyi teşvik etme (miktar açıklanmadı).

Ekosistem işbirliği matris aşağıdaki gibidir:

• Base: Base ağına dağıtım, yerel varlıklara erişim ve sabit getirili altyapının genişletilmesi;
• Anzen (sUSDz): Gerçek dünya kazançlarıyla bağlantılı sabit gelir ticareti sağlamak için RWA stabilcoin sUSDz'yi piyasaya sürdü;
• Ethena (USDe/sUSDe): Yüksek APY stabil coin entegrasyonu, kripto yerel getiri entegrasyonu ve DeFi işbirliğini güçlendirme;
• Ether.fi (eBTC): İlk BTC yerel gelir havuzunu tanıtarak ETH varlık sınırlarını aşar;
• Berachain (iBGT/iBERA): İlk altyapılardan biri olarak yerleşerek, yerel LST ile sabit gelir çerçevesi inşa ediyor.

!["Ayı Pazarının Işığı" Pendle'ın 2025 Planı: V2 Yükselişi