Merkezi Olmayan Finans stablecoin kazanç yapısındaki derin değişim

Merkezi Olmayan Finans stabilcoin gelir ekosistemi önemli bir dönüşüm geçiriyor ve daha olgun, dayanıklı ve kurumsal özellikler sergiliyor. Bu değişim, zincir üzerindeki gelir doğasının belirgin bir dönüşümünü işaret ediyor. Bu makalede, zincir üzerindeki stabilcoin gelirini şekillendiren anahtar eğilimleri, kurumsal benimseme, altyapı geliştirme, kullanıcı davranışlarındaki evrim ve gelir üst üste stratejilerinin yükselişi dahil olmak üzere analiz edeceğiz.

Kurumların Merkezi Olmayan Finans'a Sessizce Benimsemesi

Stablecoin gibi varlıkların Merkezi Olmayan Finans nominal getirileri, geleneksel piyasalara göre bir miktar ayar görse de, kurumsal ilginin zincir üzerindeki altyapıya olan ilgisi hala istikrarlı bir şekilde artmaktadır. Aave, Morpho ve Euler gibi protokoller dikkat ve kullanım çekmektedir. Kurumsal katılım daha çok modüler, şeffaf finansal altyapının sunduğu benzersiz avantajlardan kaynaklanmakta olup, yalnızca en yüksek yıllık getiriyi hedeflemekten ibaret değildir. Bu platformlar, modüler finansal ağlar haline dönüşmekte ve hızla kurumsallaşmaktadır.

2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, Aave, Spark ve Morpho gibi teminatlı borç verme platformlarının toplam kilitli değeri (TVL) 50 milyar doları aşmaktadır. Bu platformlardaki USDC'nin 30 günlük borç verme getirisi %4 ile %9 arasında değişmekte olup, genel olarak aynı dönemdeki 3 aylık ABD Hazine bonosu yaklaşık %4,3 seviyesindeki getirinin altında veya üzerinde seyretmektedir. Kurumsal sermaye bu Merkezi Olmayan Finans protokollerini keşfetmeye ve entegre etmeye devam etmektedir. Sürekli cazibesi, her hava koşulunda global piyasa, otomatik stratejileri destekleyen modüler akıllı sözleşmeler ve daha yüksek sermaye verimliliği gibi benzersiz avantajlardan kaynaklanmaktadır.

Kripto Yerel Varlık Yönetim Şirketlerinin Yükselişi

Yeni bir "kripto yerel" varlık yönetim şirketleri sınıfı Re7, Gauntlet ve Steakhouse Financial gibi şirketlerle yükseliyor. 2025 yılının Ocak ayından bu yana, bu alandaki zincir üstü sermaye temeli yaklaşık 1 milyar dolardan 4 milyar dolardan fazla bir seviyeye yükseldi. Bu yönetim şirketleri zincir üstü ekosistemi derinlemesine araştırarak, fonları çeşitli yatırım fırsatlarına, ileri düzey stabilcoin stratejileri de dahil olmak üzere, dağıtıyor. Sadece Morpho protokolünde, ana varlık yönetim şirketinin yönetimi altındaki toplam kilitli değer (TVL) neredeyse 2 milyar dolara ulaştı. Profesyonel bir sermaye dağıtım çerçevesi tanıtarak ve Merkezi Olmayan Finans protokollerinin risk parametrelerini aktif bir şekilde ayarlayarak, bir sonraki nesil lider varlık yönetim şirketi olmayı hedefliyorlar.

Bu yerel kripto paraların yönetim organları arasındaki rekabet ortamı belirginleşmeye başladı. Gauntlet ve Steakhouse Financial, sırasıyla yönetilen TVL pazarının yaklaşık %31'ini ve %27'sini kontrol ederken, Re7 yaklaşık %23'lük bir paya, MEV Capital ise %15.4'lük bir paya sahip.

düzenleyici tutum değişikliği

DeFi altyapısının giderek olgunlaşmasıyla birlikte, kurumların tutumu DeFi'yi devrimci, denetimsiz bir alan olarak değil, yapılandırılabilir bir tamamlayıcı finans katmanı olarak görmeye doğru kaymaktadır. Euler, Morpho ve Aave üzerinde inşa edilen izinli piyasa, kurumsal ihtiyaçları karşılamak için yapılan olumlu çabaları yansıtmaktadır. Bu gelişmeler, kurumların iç ve dış uyum gerekliliklerini özellikle KYC, AML ve karşı taraf riski etrafında karşılayarak ( zincir üzerindeki piyasalara katılmalarını sağlamaktadır.

Merkezi Olmayan Finans Altyapısı: stablecoin getirilerinin temeli

Bugün Merkezi Olmayan Finans alanındaki en belirgin gelişmeler altyapı inşası üzerine odaklanmaktadır. Tokenleştirilmiş RWA pazarlarından modüler borç verme protokollerine kadar, finansal teknoloji şirketlerine, saklama kuruluşlarına ve DAO'lara hizmet verebilen yeni bir Merkezi Olmayan Finans yığını ortaya çıkmaktadır.

) 1. Teminatlı kredi

Bu, ana gelir kaynaklarından biridir. Kullanıcı, ### gibi USDC, USDT, DAI( stabilcoin'lerini borç alanlara verir. Borç alanlar ise genellikle aşırı teminat yöntemiyle ETH veya BTC) gibi diğer kripto varlıkları teminat olarak sağlar. Borç veren, borç alanın ödediği faizlerden kazanç sağlar ve bu da stabilcoin geliri için bir temel oluşturur.

• Aave, Compound ve MakerDAO( şimdi Sky Protocol) olarak adlandırılıyor ve fon havuzu kredisi ile dinamik faiz oranı modeli sunuyor. Maker DAI'yi piyasaya sürdü, Aave ve Compound ise ölçeklenebilir para piyasaları inşa etti.
• Son zamanlarda, Morpho ve Euler modüler ve izole borç verme pazarına geçiş yapıyor. Morpho, pazarı yapılandırılabilir kasalara ayıran tamamen modüler bir borç verme ilkesini tanıttı ve protokoller veya varlık yöneticilerinin kendi parametrelerini tanımlamasına olanak tanıdı. Euler v2, izole borç verme çiftlerini destekliyor ve gelişmiş risk araçlarıyla donatılmış durumda; 2024'te protokolün yeniden başlatılmasından bu yana, gelişim ivmesi dikkate değer şekilde arttı.

( 2. Tokenizasyon RWA

Bu, geleneksel zincir dışı varlık ), özellikle de ABD tahvillerinin ### getirisinin tokenleştirilmiş varlıklar şeklinde blok zincir ağına dahil edilmesini içerir. Bu tokenleştirilmiş tahviller doğrudan tutulabilir veya diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerine teminat olarak entegre edilebilir.

• Securitize, Ondo Finance ve Franklin Templeton gibi platformlar aracılığıyla ABD Hazine tahvillerinin tokenleştirilmesi, geleneksel sabit getirili ürünlerin programlanabilir zincir bileşenlerine dönüştürülmesini sağladı. Zincirdeki ABD Hazine tahvilleri, 2025 yılı başlarındaki 4 milyar dolardan, 2025 yılı Haziran ayındaki 7 milyar doların üzerine büyük bir artış gösterdi. Tokenleştirilmiş tahvil ürünlerinin benimsenmesi ve ekosisteme entegre edilmesiyle, bu ürünler Merkezi Olmayan Finans için yeni bir kitle sağladı.

( 3. Tokenizasyon stratejisi

Bu kategori, genellikle stablecoin şeklinde getirilerin ödendiği daha karmaşık on-chain stratejilerini kapsamaktadır. Bu stratejiler, arbitraj fırsatları, piyasa yapıcı faaliyetleri veya stablecoin sermayesine getiriler sağlarken piyasada nötr kalmayı amaçlayan yapısal ürünleri içerebilir.

• Getiri odaklı stablecoin: Ethena) sUSDe###, Level( slvlUSD), Falcon Finance( sUSDf) ve Resolv( stUSR) gibi protokoller, yerel getiri mekanizmalarına sahip stablecoin'ler geliştirmektedir. Örneğin: Ethena'nın sUSDe'si "nakit ve arbitraj" ticareti ile getiri sağlamaktadır, yani ETH sürekli sözleşmesini açığa satarken aynı anda spot ETH bulundurmaktadır, finansman oranları ve staking getirileri, stake edenlere kazanç sağlamaktadır. Son birkaç ayda, bazı getiri odaklı stablecoin'lerin getirileri %8'i aşmıştır.

( 4. Getiri Ticaret Pazar

Kazanç ticareti, gelecekteki kazanç akışını anapara ile ayıran yenilikçi bir temel kavramı tanıttı ve dalgalı faiz oranı araçlarının, ticarete konu olabilen sabit ve dalgalı kısımlara ayrılmasına olanak tanıdı. Bu gelişme, Merkezi Olmayan Finans için finansal araçlara derinlik kattı ve zincir üzerindeki piyasaları geleneksel sabit kazanç yapılarıyla daha sıkı bir şekilde uyumlu hale getirdi. Kazancı ticarete konu olan varlıklara dönüştürerek, bu sistemler kullanıcılara faiz oranı riskini ve kazanç dağılımını yönetme konusunda daha fazla esneklik sağladı.

• Pendle, kullanıcıların gelir varlıklarını ana para token'ı )PT### ve gelir token'ı (YT) olarak tokenleştirmesine olanak tanıyan alandaki önde gelen protokoldür. PT sahipleri indirimli anapara satın alarak sabit gelir elde ederken, YT sahipleri değişken gelir üzerinde spekülasyon yapar. 2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, Pendle'ın TVL'si 40 milyar doları aşmakta olup, çoğunluğu Ethena sUSDe gibi gelir getiren stablecoin'lerden oluşmaktadır.

Genel olarak, bu temel unsurlar günümüz Merkezi Olmayan Finans altyapısının temelini oluşturmakta ve kripto yerel kullanıcılar ile geleneksel finans uygulamalarının çeşitli kullanım durumlarına hizmet etmektedir.

Birleştirilebilirlik: Stabilcoin kazançlarını üst üste koyma ve büyütme

DeFi'nin "para Lego" özelliği, kombinasyon yeteneği ile kendini gösterir, yukarıda belirtilen stabilcoin getirisi yaratma araçları, daha karmaşık stratejilerin ve ürünlerin inşası için temel taşları haline gelir. Bu kombinasyon yöntemi, getirileri artırabilir, riski dağıtabilir ( veya merkezileştirebilir ) ve özelleştirilmiş finansal çözümler sunabilir; tüm bunlar stabilcoin sermayesi etrafında şekillenir.

( Getiri Varlıklarının Kredi Piyasası

Tokenleştirilmiş RWA veya tokenleştirilmiş strateji tokeni ) gibi sUSDe veya stUSR ### yeni nesil borç verme pazarının teminatı olabilir. Bu, şunu sağlar:

• Bu gelir varlıklarının sahipleri, bu varlıkları teminat olarak kullanarak stablecoin ödünç alabilir ve böylece likiditeyi serbest bırakabilir.
• Bu varlıklar için özel olarak kredi piyasaları oluşturmak, eğer sahipler stabilcoinlerini, kazanç pozisyonlarını teminat olarak kullanarak borç almak isteyenlere verirlerse, stabilcoin gelirlerini daha da artırabilir.

( çok çeşitli gelir kaynaklarını stablecoin stratejisine entegre etmek

Son hedef genellikle stablecoin ağırlıklı gelir olsa da, bu hedefe ulaşma stratejileri, dikkatli yönetim yoluyla stablecoin gelirleri üretmek için Merkezi Olmayan Finans'ın diğer alanlarını da içerebilir. Delta nötr stratejileri, ) gibi dolar dışı tokenlerin borçlanmasını içerebilir ve akışkan staking tokenleri LST veya likidite yeniden staking tokenleri LRT###'yi kullanarak stablecoin cinsinden gelir üretecek şekilde yapılandırılabilir.

( kaldıraç kazanç stratejisi

Geleneksel finansal arbitraj işlemlerine benzer şekilde, kullanıcılar stabilcoinleri borç verme protokollerine yatırabilir, bu teminatla diğer stabilcoinleri ödünç alabilir, alınan stabilcoinleri orijinal varlığa ) veya stratejideki başka bir stabilcoin ### ile değiştirebilir ve ardından yeniden yatırabilir. Her "döngü" turu, temel stabilcoinin getirisine olan maruziyeti artırırken, teminat değerinin düşmesi veya borçlanma faiz oranlarının ani bir şekilde yükselmesi durumunda tasfiye riski de dahil olmak üzere riskleri de büyütmektedir.

( stablecoin likidite havuzu )LP ###

• Stablecoin'ler, Curve gibi otomatik piyasa yapıcılarına (AMM) yatırılabilir, genellikle diğer stablecoin'lerle ( birlikte USDC-USDT havuzuna ) yatırılır, işlem ücretlerinden kazanç elde ederek stablecoin'lere gelir sağlar.
• Likidite sağlamaktan elde edilen LP token'ları, diğer protokollere ( stake edilebilir. Örneğin, Curve'in LP token'larını Convex protokolüne ) stake etmek veya diğer kasaların teminatı olarak kullanmak, getirileri artırarak nihayetinde başlangıç stabilcoin sermayesinin getirisini yükseltir.

( gelir toplayıcı ve otomatik bileşen

Kasa, stablecoin getirilerinin birleşebilirliğinin tipik bir örneğidir. Kullanıcıların yatırdığı stablecoin'leri temellere getiriler sağlayan kaynaklara, örneğin teminatlı kredilendirme piyasalarına veya RWA protokollerine dağıtır. Ardından, bunlar:

• Otomatik olarak ödül toplama ) ödül başka bir token biçiminde mevcut olabilir ### süreci.
• Bu ödülleri başlangıçta yatırılan stablecoin ( veya diğer istenen stablecoin ) ile değiştirmek.
• Bu ödülleri yeniden yatırmak, manuel olarak çekmek ve yeniden yatırmakla karşılaştırıldığında yıllık getiriyi önemli ölçüde artırarak otomatik bileşik kazanç sağlar (APY).

Genel eğilim, kullanıcılara artırılmış ve çeşitlendirilmiş stablecoin getirileri sunmak, belirlenen risk parametreleri dahilinde yönetmek ve akıllı hesaplar ile hedef odaklı bir arayüz aracılığıyla basitleştirmektir.

Kullanıcı Davranışı: Kazanç her şey değil

DeFi alanında getiriler önemli bir itici güç olmaya devam etse de, veriler, kullanıcıların fon tahsisi konusundaki kararlarının yalnızca en yüksek yıllık getirinin (APY) ile yönlendirilmediğini göstermektedir. Artık daha fazla kullanıcı, güvenilirlik, öngörülebilirlik ve genel kullanıcı deneyimi (UX) gibi faktörleri de dikkate almaktadır. Etkileşimleri basitleştirip, sürtünmeyi azaltan (, örneğin, işlem ücreti almayan platformlar ve güvenilirlik ile şeffaflık yoluyla güven inşa eden platformlar, genellikle uzun vadede kullanıcıları daha iyi bir şekilde tutabilmektedir. Diğer bir deyişle, daha iyi bir kullanıcı deneyimi, yalnızca ilk benimsemeyi değil, aynı zamanda DeFi protokollerindeki fonların sürekli olarak "yapışkanlığını" artırmayı sağlayan kritik bir faktör haline gelmektedir.

) 1. Sermaye öncelikle istikrar ve güvene önem verir.

Piyasa dalgalanması veya durgunluk dönemlerinde, sermaye genellikle daha olgun "mavi çip" borç verme protokollerine ve RWA kasalarına yönelir; bu, nominal getirilerinin daha yeni ve daha riskli seçeneklerden düşük olmasına rağmen. Bu davranış, kullanıcıların istikrar ve güven arayışını yansıtan bir riskten kaçınma duygusunu ortaya koyar.