2025 yılına girerken, VC'nin gözünde kripto piyasası fırsatları ve zorluklar

Yeni yılın yaklaşmasıyla birlikte, şifreleme endüstrisi yeni bir gelişim aşamasına girdi. 2024 yılında piyasa, toparlanma, yenilik ve ayarlama süreçlerinden geçti; önde gelen projeler konumlarını sürekli güçlendirirken, yeni alanlar sessizce yükseldi ve geleceğe zemin hazırladı. Endüstri gelişiminin bir dönüm noktası olarak, VC sadece piyasanın değişimini gözlemlemekle kalmadı, aynı zamanda sermaye, topluluk ve teknoloji kesişiminde endüstrinin yönünü şekillendirdi.

2025 yılının başlangıcında, kripto sektörüne dair gözlemlerini ve düşüncelerini paylaşmaları için birçok üst düzey VC'yi davet ettik. Geçtiğimiz yılın önemli anlarını gözden geçirerek, mevcut piyasanın fırsatlarını ve zorluklarını analiz ettiler ve gelecekteki gelişim trendlerine dair tahminlerde bulundular. Bu hızla değişen alanda, hangi projeler ve alanlar VC'lerin dikkatini çekiyor? Gelin, kripto sektörünün "dünü, bugünü ve yarını"nı birlikte keşfedelim.

2024'te En Etkileyici Projeler

Geçtiğimiz yıl, şifreleme sektörü piyasanın ısınması ve teknolojik yeniliklerin etkisiyle yeni bir büyüme dalgası yaşadı. Altyapı yükseltmelerinden yeni ortaya çıkan alanlardaki atılımlara kadar, sayısız proje güçlü bir canlılık ve yenilikçi potansiyel sergiledi. Bu projelerden bazıları, benzersiz teknolojik yolları veya iş modelleri sayesinde sadece büyük bir ilgi çekmekle kalmadı, aynı zamanda sektör içinde ve dışında derin izler bıraktı.

DFG kurucusu ve CEO'su James Wo, Hyperliquid'in başlangıçta mükemmel bir performansa sahip sürekli sözleşme merkeziyetsiz borsa olarak başladığını, çok sayıda kullanıcı çektiğini ve aynı zamanda ticaret yürütme hızı ve likiditesini koruduğunu belirtti. Ayrıca, Hyperliquid tarafından piyasaya sürülen token, şifreleme tarihindeki en başarılı airdroplardan biri haline geldi. Platform, kendi HyperEVM ekosistemini başlatarak ürünlerini genişletiyor ve bu ekosistem, spot ekosisteminin kullanılabilirliğini artırmak için birçok yerel merkeziyetsiz uygulama içeriyor. Platform, zincir üzerindeki tasfiye ve piyasa yapımı ile büyük miktarda ücret kazanarak, başlıca DEX ve CEX'in pazar payını yavaş yavaş aşındırıyor.

Web3Port'un kurucu ortağı Chris, Hyperliquid hakkında da yüksek övgülerde bulundu, pazar payı, topluluk airdrop ve dağıtım mekanizması, zenginlik etkisi konusunda etkileyici buldu. Ayrıca, bu yılın en başarılı Meme coin lansman platformu olan Pump.fun'u da anımsadı. Piyasada mevcut olan platformlarla karşılaştırıldığında, Pump.fun, "Meme lansman platformu" kavramını üst düzey bir anlatıma taşıyarak Meme pazarındaki coşkuyu ateşledi. Chris, Pump.fun'ın ilhamının, Web3 projelerinin gerçekten pratik, yüksek kullanıcı deneyimi ve pazar uyumu olan ürünler oluşturarak başarılı olabilecekleri olduğunu belirtti.

Wallfacer Labs CEO'su ve kurucu ortağı Ryan Rodenbaugh, DeFi alanındaki AAVE, Compound gibi olgun kredi protokollerinin yeniden doğuşunun yanı sıra Morpho, Euler, Ajna gibi yüksek kaliteli yeni oyuncuların ortaya çıkmasının heyecan verici olduğunu belirtti. DeFi'nin mevcut döngüde geçmişteki gibi ilgi görmemesine rağmen, bu protokollerin alçakgönüllü başarısı hala dikkate değer ve takip edilmeye değer.

Birçok VC'nin cevapları arasında, Pudgy Penguin en sık ortaya çıkan projelerden biridir. Jsquare kurucusu ve CEO'su Joanna, Pudgy Penguin'i övgüyle karşılayarak, tek başına tüm NFT pazarının canlanmasını sağladığını düşünüyor. İlk tur yatırımcıları ve Pudgy NFT holder'ı olarak, Luca'nın yeni nesil girişimci temsilcisi olarak Web2+Web3 entegrasyon düşüncesinden kaynaklanan güçlü enerjiyi tam anlamıyla hissetti ve bu da onu "Yeni nesile yatırım yap" diye adlandırılan birinci ilkeye daha da kararlı hale getirdi.

Jsquare ortağı Dinghan, Ethena'nın USDE stabil koini ile DeFi alanında dikkat çekici bir performans sergilediğini, merkezi borsa üzerinde 1 kat uzun ve 1 kat kısa pozisyon oluşturarak yüksek fonlama oranlarından kazanç sağladığını belirtti. Ethena'nın BlackRock BUIDL fonu ile işbirliği, fonlama oranları negatif olduğunda bile USDE'nin istikrarlı getiriler sağlamasını güvence altına alarak, uzun vadeli uygulanabilirliğini daha da pekiştirmiştir.

Bitcoin'in piyasa durumu nasıl gelişecek?

Bitcoin, 2024 yılında muazzam bir büyüme ivmesi sergiledi. 31 Aralık 2024 itibarıyla, Bitcoin fiyatı toplamda %119,1 artış gösterdi. Bu artış, spot ETF'lerin kurumsal benimsenmesi, Nisan ayındaki yarılanma olayı ve ABD seçimleri sonrasındaki piyasa iyimserliğinden kaynaklanmaktadır. 2025 yılına bakıldığında, Web3Port'un kurucu ortağı Chris, Bitcoin boğa piyasasının devam etmesini bekliyor ve önümüzdeki yıl 200.000 doları aşmanın yüksek olasılıkta bir olay olduğunu ifade ediyor. Piyasanın giderek olgunlaşmasıyla birlikte, Bitcoin'in arz-talep dengesi daha da güçlenecek ve 50.000 doların altındaki Bitcoin'lerin gelecekteki boğa-bear döngülerinde tarih olabileceği belirtiliyor.

Ryze Labs araştırma analisti Allen, tepe noktalarını belirlemek için esas olarak Pi Cycle ve 2Y MA Multiplier teknik göstergelerini kullanıyor. Tarihsel olarak, bu iki göstergenin rezonans süreleri sırasıyla şunlardır: 5 Aralık 2013, 16 Aralık 2017 ve en son Pi Cycle tepe sinyalinin ortaya çıktığı tarih ------ 12 Nisan 2021. Tarihsel verilere göre, bu göstergelerin referans değeri oldukça yüksektir. Allen, 2Y MA Multiplier tahminlerine göre, Bitcoin'in tepe noktasının yaklaşık 200.000 dolar civarında olabileceğini belirtti.

Waterdrip Capital yatırım yöneticisi Evan Lu, temkinli bir bakış açısıyla, Bitcoin'in bir sonraki aşamalı zirvesinin 120.000 ila 150.000 dolar arasında olabileceğini, sonrasında ise 100.000 ila 150.000 dolar arasında dalgalanacağını öngörüyor. Trump'ın Bitcoin stratejik rezervi oluşturma politikasıyla ilgili yaptığı açıklamalara dayanarak, altın piyasa değerinin sabit kaldığı varsayımıyla, Bitcoin'in piyasa değeri altının piyasa değerini aşmadığı sürece, Bitcoin bir büyüme varlığı olarak kabul edilebilir. Fiyatı her bir 600.000 dolara ulaşabilir, ancak bu süreç 5 ila 10 yıl sürebilir.

Evan, geçmişten farklı olarak, bu piyasa dinamiklerinin birçok faktör tarafından derinden etkileneceğini belirtti. Bunlar arasında en kritik olanlar, Bitcoin spot ETF'sinin sağladığı dış likidite ve gelecekteki Bitcoin rezerv politikalarının yönlendirdiği sürekli fon akışıdır. Bu, mevcut durumdan önümüzdeki yılın zirve dönemine kadar, Bitcoin pazarının büyük geri çekilmeler yaşamayabileceği, aksine dalgalı bir yükseliş trendini sürdürebileceği ve yavaş yavaş daha yüksek fiyat seviyelerine ulaşabileceği anlamına geliyor.

Web3.com Ventures yatırım direktörü Nemo, MicroStrategy'nin kurucu ortağı Michael Saylor'un sözlerine atıfta bulundu: "1000 saat araştırma yaparsanız, bir Bitcoin aşırıcısı olursunuz. Bu sadece bir teknoloji değil, aynı zamanda bir ahlaki adalet olduğunu fark edersiniz. Bitcoin, 8 milyar insana özgürlük, ekonomik ve mülkiyet hakları getirdiği gibi, dünya genelindeki 4 milyon şirkete de toksik olmayan varlıklara yatırım yapma fırsatı sundu."

Meme ve "VC" parası tartışması devam edecek mi, bu zorluğun çözümü ne olacak?

Generative Ventures ortaklarından Will Wang, ilginç bir bakış açısı ve görüş sundu. Wang, birinci piyasa VC fonlarının büyüklüğü 3000-5000 milyon doların üzerine çıktığında, LP'lere aşırı kazanç sağlamakta zorlandığını belirtti. Will Wang, yalnızca yeterince zarif bir ölçekle VC'lerin erken aşamalara inmesini zorlayabileceğini ve gerçekten yardıma ihtiyaç duyan girişimcileri destekleyerek gerçek "efsaneler" yaratabileceğini düşünüyor. Büyük ölçekli VC fonlarına baktığımızda, genellikle yönetim ölçeğinin genişlemesi tuzağına düşerek, sonraki turlara katılıyor ve piyasa tarafından eleştirilen "VC coin"leri sunuyorlar. Bu yaklaşım aslında Web2 VC'nin eski bir sorunu ve son birkaç yıldır Web3 VC de bu durumdan muaf kalamadı.

Wang ekledi: "Bu durumun zamanla düzeltileceğine inanıyorum. Hem teknolojik hem de finansal yeniliklerde her zaman bir uzlaşma dışı dönem olacaktır ve bu, VC'lerin harekete geçmesi gereken zamandır. Pazar, uzlaşma dışı dönemlerde harekete geçen VC'leri nihayetinde ödüllendirecektir."

Web3Port'un kurucu ortağı Chris, Meme ve VC coinleri arasındaki mücadelenin özünün piyasa mevcut fonları ve likidite rekabetine dayandığını belirtti. Yeni fonların sınırlı olduğu bir ortamda, VC coinlerinin düşük dolaşım miktarı, yüksek FDV özellikleri ve sürekli ortaya çıkan VC coin projeleri, piyasa fonlarının sürdürülebilirliğini zorlaştırmakta ve perakende yatırımcıların alım isteklerini büyük ölçüde azaltmaktadır. Meme coinlerinin avantajı, tamamen dolaşımda olması ve adil dağıtım mekanizmasıdır; bu, piyasa yatırımcılarının psikolojisiyle örtüşmekte ve perakende yatırımcılarının kurumların avantajlarına karşı bir "yeni silah" haline gelmektedir.

Chris, kripto piyasasının genel manzarasına bakıldığında, BTC ve ETH dışında, ve sabit gelir kaynaklarına sahip çok az sayıda DeFi altyapı projesi dışında, diğer çoğu projenin tokenlerinin PVP olduğunu, piyasa katılımcılarının birbirleriyle rekabet ettiğini ve kazanç ile kayıpların aynı kaynaktan geldiğini belirtti. VC tokeninin mevcut sıkıntıları için, kısa vadede iyi bir çözüm bulunmadığını düşünüyor. Piyasa likiditesinin kıt olduğu ve kurumsal yatırım avantajlarının giderek güçlendiği bir ortamda, VC token sorunlarının hafiflemesi için tam bir boğa-bear döngüsünden geçilmesi, piyasanın doğal olarak temizlenmesi ve güven ile adaletin yeniden inşa edilmesi gerekiyor.

Waterdrip Capital yatırım yöneticisi Evan Lu, token çıkarımının bir son değil, projenin gerçek işletmeye başlama noktası olduğunu düşünüyor. Proje sahipleri, gerçekten uygulama senaryolarının hayata geçirilebilip geçirilemeyeceğini, daha stabil bir nakit akışı gelirine sahip olup olamayacaklarını ve token çıkarıldıktan sonra projenin hala aktif kullanıcıları ve gerçek bir topluluğu olup olmayacağını dikkatlice düşünmelidir.

IOSG Ventures yatırım yöneticisi Jiawei ise, "VC para birimi projeleri" için Token Market Fit'i daha iyi düşünmek gerektiğini, token'ın piyasaya sürülmesinin gerekip gerekmediğini, amacının ne olduğunu ve topluluğun ne tür token'lar için ödeme yapacağını sorgulamak gerektiğini belirtti. Daha geniş bir topluluğun katılımını sağlamak ve dağıtımın güçlendirilmesi ile çıkarların bağlanmasını artırmak önemlidir.

Hangi ekosistemler, yollar, projeler ya da dikkat çekici performanslar, sektörün yarının yıldızları haline geliyor?

Generative Ventures ortaklarından Will Wang, birçok kişinin RWA'nın (Gerçek Dünya Varlığı) doğasını pek anlamadığını düşünüyor. RWA'nın esasen tek bir şey olduğunu belirtiyor: blok zincirinin küresel ana akım finansal varlıklar için muhasebe yapmasını sağlamak. Şu anda bu tür "zincir üzerindeki muhasebe" penetrasyon oranı %0,1'den daha az. Penetrasyon oranı sadece bir sıfır kadar artsa bile, ONDO ve USUAL gibi birden fazla ikincil varlığın ortaya çıkmasını tetikleyebilir.

IOSG Ventures yatırım prensibi Jiawei, yeniden staking'in 2024'ün büyük hikayesi olarak, kripto piyasasında henüz fiyatlara yansımadığını, AVS'lerin peş peşe piyasaya sürülmesiyle 2025'te zirveye ulaşabileceğini belirtti; ayrıca, ZK projeleri (RiscZero, donanım hızlandırıcı Ingonyama vb.) de giderek piyasa potansiyelini sergileyecektir.

Ryze Labs araştırma analisti Allen, AI Agent'ın kripto sektörünün yarının yıldızı olma potansiyeline sahip olduğunu belirtti. AI Agent, büyük miktarda piyasa verisini işleme yeteneğine sahip olup, gelecekte gerçek zamanlı olarak hassas ticaret kararları alabilecek; tepki hızı, geleneksel insan tüccarların çok üzerinde. DeFi alanında, AI Agent, borç verme oranlarını ve likidite havuzlarının fiyatlandırma mekanizmasını optimize ederek, fonların kullanım verimliliğini önemli ölçüde artırabilir; ayrıca, kripto varlıkların akıllı yönetimi için yeni olanaklar sunarak, varlık yönetiminin sınırlarını yeniden tanımlamaktadır.

PayFi pisti birçok kurum tarafından sıkça anılmakta ve şüphesiz ki piyasanın dikkatini çeken bir odak noktasıdır. Kripto para birimlerinin yaygınlaşmasıyla birlikte, kesintisiz ve düşük maliyetli ödemeleri gerçekleştirebilen ekosistem hızlı bir gelişim dönemine girmektedir. Jsquare ortağı Dinghan, geleneksel finans ile kripto para birimlerini birleştiren projelerin (örneğin Layer 2 çözümleri ve stablecoin ihraççıları) gelecekte geniş bir ilgi göreceğini tahmin ediyor. Ana akım hizmetlerle derin entegrasyon sağlayabilen ve kripto para birimlerinin fiat para birimleriyle kolayca dönüştürülmesini mümkün kılan ödeme protokolleri, kripto para birimlerinin günlük yaşama entegrasyonunu sağlayacak anahtar güçler haline gelecektir.

Yapay zeka ve blok zincirinin birleşimi, geleceğin önemli gelişim yönlerinden biri olarak görülmektedir. Dinghan, merkeziyetsiz AI altyapısının ve AI ajanlarının (Agent) hızla yükselmesiyle birlikte bu alanın yeni bir büyüme döngüsüne girdiğini belirtmektedir. Merkeziyetsiz AI ağı veya AI destekli uygulamalar geliştiren projeler, sektördeki yeni parlak noktalar haline gelmek için hazırlık yapmaktadır. Blok zinciri, AI etkileşimleri ve işlemleri için güvenilir bir temel katman sağlamakta; bu, verilerin şeffaflığını ve güvenliğini artırmanın yanı sıra, otonom AI uygulamalarının yaygınlaşmasına yeni bir kapı açmakta ve bu alanın yenilik hızını daha da hızlandırmaktadır.

Sıkça bahsedilen "kitlesel benimseme" bir atılım mı yapacak? Kutsal kadehi kim tutacak?

DFG kurucusu ve CEO'su James Wo, DePIN gibi dikey alanların, Web2 kullanıcılarını ekosistemine değer sağlamak için ek kaynaklar aracılığıyla çektiğini belirtti. Örneğin, Helium mevcut Web2 telekom devlerine 5G ağı ile bağlantı sağlarken, Render düşük maliyetle GPU sunarak oyun, render ve AI alanlarına destek oluyor. James, daha büyük ölçekli benimsemeyi teşvik edecek bir sonraki alanın ödeme alanı olabileceğini düşünüyor. Fiziksel mağazalara etkili şifreleme ödemeleri ve fiat para birimi ödeme çözümleri sunabilen altyapı, yeni bir kullanıcı dalgasını tetikleyecek ve bireysel yatırımcılar şifreleme varlıklarına yatırım yapmaya ve tutmaya başladıkça bu trend daha da hızlanacak.

YBB Capital yatırım araştırma müdürü Zeke, son dönem sektör tartışmalarındaki eğilimlere bakıldığında, ödeme yarışı