Aile Ofisleri: Web3 Yatırımlarında Anahtar Rol

Son yıllarda, aile ofisleri Çin'deki yüksek net değerli bireyler arasında artan bir ilgi görmektedir. Yapılan istatistiklere göre, 2022 itibarıyla, "aile ofisi" adıyla bilinen kurumların sayısı Çin'de neredeyse 10.000'e ulaşmış olup, bir önceki yıla göre yüzde yüzden fazla bir artış göstermiştir. Bu kurumlar ağırlıklı olarak Şanghay, Şenzhen, Pekin, Hangzhou gibi şehirlerde yoğunlaşmıştır.

Aynı zamanda, Singapur Finans Otoritesi ve birçok yetkili kurumun verilerine göre, 2023 yılı sonunda Singapur'da kayıtlı olan tek aile ofisi sayısı 1.100'ü geçti ve bu sayı 2020 yılına göre 3 katından fazla bir artış gösterdi. Bunların %40'ından fazlasının kurucuları, Çin anakarası ve Hong Kong'daki yüksek net değerli ailelerden gelmektedir.

Aile ofislerinin sayısındaki hızlı artış, varlık dağılımı tercihlerinde yapısal değişikliklere yol açtı. İlgili raporlar, 2024 yılı boyunca birçok yüksek net değerli birey ve aile ofisinin dijital varlık dağıtımının %5’in altından %10’un üzerine çıktığını ve önümüzdeki 12 ay içinde daha da artırmayı planladıklarını belirtmektedir. Diğer bir anket raporu, yaklaşık dörtte bir aile ofisinin dijital varlıklara yatırım yaptığını veya yapmayı planladığını göstermektedir; Asya-Pasifik bölgesi bu alanda özellikle öncüdür ve katılımcıların %37'si bu alanda yer aldıklarını veya net bir ilgi gösterdiklerini ifade etmiştir.

Aile ofisinin Web3 ile neden doğal bir uyum sağladığını anlamak için, başlangıca dönmemiz gerekiyor: Aile ofisi tam olarak hangi sorunu çözüyor?

"Aile Ofisi" Nedir?

Yüksek net değerli bireyler dünyasında, aile ofisleri "varlık yönetiminin nihai şekli" olarak görülmektedir. Bu bir finansal ürün değildir, bir tür kurumsal hizmet de değildir; aile servetinin etrafında inşa edilmiş özel bir yönetim sistemidir veya basitçe ifade etmek gerekirse, ailenin kendisine hizmet eden bir organizasyon yapısıdır.

Yönetim şekli ve hizmet sunucusuna göre, aile ofisleri pratikte aşağıdaki birkaç tipik türe ayrılmaktadır:

1. Tek Aile Ofisi (Single Family Office, SFO)

En yaygın aile ofisi türlerinden biri olan, tek bir yüksek net değerli aile tarafından kurulan ve tamamen bu ailenin üyelerine hizmet veren SFO (Single Family Office), genellikle varlık dağılımı, vergi planlaması, hukuki işlemler, miras düzenlemeleri, hayır yönetimi gibi birçok alanda sorumluluk üstlenen uzman bir ekibe sahiptir. Avantajı "tam bağımsızlık, tam kontrol" iken, kurulumu ve işletme maliyeti yüksektir ve ultra yüksek net değerli aileler için uygundur.

2. Çok Aile Ofisi (Multi-Family Office, MFO)

Profesyonel kuruluşlar tarafından kurulan, birden fazla aileye hizmet veren bu yapı genellikle finansal kurumlar, hukuk büroları ve tröst şirketleri temelinde ekipler oluşturmaktadır. MFO'nun avantajı "kaynak paylaşımı, profesyonel hizmetler"dir; yatırım danışmanlığı, aile yönetimi, hukuki yapı gibi temel ihtiyaçları kapsarken, insan gücü ve işletme maliyetlerini de azaltmaktadır. Orta ve yüksek net değerli aileler için uygundur.

3. Sanal Aile Ofisi (Virtual Family Office, VFO)

Bağımsız bir kuruluş değil, aile danışmanları, vergi uzmanları, FA gibi dış kaynaklı profesyonel hizmetlerden oluşan bir grup, "hafif" bir operasyon yapısı oluşturacak şekilde dış işbirliği ağıdır. VFO'nun avantajı "esnek, ihtiyaç bazlı ödeme" olmasıdır ve bu, aile ofisi başlangıç aşamasında olan aileler için uygundur.

4. Yurt Dışında Kurulan Aile Ofisleri (örneğin Singapur SFO)

Son yıllarda ortaya çıkan bir sınır ötesi yapı yolu, genellikle Çin ana karasındaki yüksek net değerli bireylerin Hong Kong, Singapur gibi yerlerde SFO (Aile Ofisi) kurarak, küresel varlık dağılımı, vergi yapısı optimizasyonu, kimlik planlaması gibi ihtiyaçlarını karşılamasıyla görülmektedir. Bu tür aile ofisleri genellikle yerel aile üyeleri, offshore şirket yapıları ve yurtdışı finansal hizmet kaynaklarını birleştirerek, düzenleyici uyum ile küresel bir bakış açısına sahip özel çözümler oluşturur.

Ancak, türler farklı olsa da, farklı yollarla aynı sona ulaşmak, aile ofisinin birincil hedefinin kısa vadeli kazançlar peşinde koşmak değil, döngüleri aşabilen ve nesiller arası aktarım için uygun bir özel yönetim sistemi inşa etmek olduğunu belirtmektir. Bu nedenle, işlev tasarımında, aile ofisleri genellikle aşağıdaki birkaç temel modül etrafında yapılandırılır:

• Vergi ve Hukuk Yapısı Tasarımı: Sınır ötesi varlıklar, tröstler, fon yapıları vb. aracılığıyla vergi maliyetlerini optimize etmek ve uyum risklerini bertaraf etmek;
• Varlık dağılımı ve yatırım yönetimi: Uzun vadeli yatırım stratejileri belirleyerek gayrimenkul, hisse senedi, fon, dijital varlık gibi çeşitli varlıkları koordine etmek;
• Aile yönetimi ve miras mekanizması: Aile iradesinin devamını sağlamak için hisse senedi, kâr dağıtımı, miras ve eğitim planları oluşturmak;
• Günlük idari ve iş destek hizmetleri: Hukuk danışmanlığı, sekreter ekibi, muhasebe hizmetleri ve hatta sağlık yönetimi gibi "tam yönetim" hizmetlerini kapsar.

Ancak, Web3 ve kripto varlıkların giderek ana akıma girmesiyle, aile ofisleri de tamamen yeni bir varlık yapısı dönüşümü ile karşı karşıya kalıyor. Yüksek volatiliteye ve yüksek teknik engellere sahip kripto varlıklar, "sağlam miras" felsefesiyle çelişiyor gibi görünüyor. Ancak, tam da bu yönetim yapısını, kaynak tahsisini ve uzun vadeli bakış açısını vurgulayan sistem, aile ofislerini en uyumsuz görünen alanlarda bile doğal bir avantaja sahip kılıyor.

Neden "Aile Ofisi"?

Aile ofislerinin doğal olarak Web3 ile, özellikle RWA gibi varlıkların yatırım yollarıyla uyumlu olmasının temel nedeni, kendisinin "karmaşıklık" için yaratılmış bir yönetim sistemi olmasıdır.

Öncelikle, RWA projesinin temel yapısı genellikle bölgeleri, yasaları ve para birimlerini kapsar. İster ABD'de ihraç edilen vergi tahvilleri aracılığıyla, ister Singapur yapılandırması altında Tokenlaştırılmış gayrimenkuller aracılığıyla olsun, bu tür yatırımların arkasında yalnızca sınır ötesi ödemeler değil, aynı zamanda çıkış-giriş yolu tasarımı, vergi uyum bildirimi, hukuki sorumluluk paylaşımı gibi birçok katman bulunmaktadır. Uygun bir tüzel kişilik yapısı veya mülkiyet sahibi olmadan, yatırımın hayata geçmesi zorlaşır ve kimlik, hesap veya vergi sorunları nedeniyle doğrudan engellenebilir. Aile ofisleri, özellikle güven, SPV ve yurtdışı holding zincirine sahip yapılandırılmış aile ofisleri, tam olarak birden fazla yargı alanını aşmak için en sık kullanılan "genel geçitlerdir."

İkincisi, ana akım düzenleme sistemleri altında, birçok yapılandırılmış ürün "nitelikli yatırımcılar" kapsamıyla sınırlıdır - bu hem bir eşik hem de bir koruma işlevi görür. Aile ofisleri doğal olarak "uygunluk kimliği" taşır: hem tüzel kişi olarak kurumsal yatırımlar yapabilir hem de yasal olarak nitelikli yatırımcı olarak gelecekteki Token ihraçları, getiri belgeleri, tokenleştirilmiş hisse senedi gibi karmaşık hak düzenlemelerini üstlenebilir. Bu uygunluk kimliği, yalnızca bireysel yatırımcıların katılımının kısıtlandığı kırmızı çizgiyi aşmakla kalmaz, aynı zamanda proje tarafının güvenini kazanmanın ön koşuludur.

Üçüncüsü, aile ofislerinin yatırım temposu ve RWA varlıklarının yaşam döngüsü doğal bir uyum içerisindedir. RWA, hızlı alım satım yapılan bir işlem değil, "inşaat dönemi - operasyon dönemi - çıkış dönemi" olan bir varlık yönetim sürecidir. Aile ofislerinin avantajı, kısa vadeli getirileri peşinden koşmamalarıdır; bunun yerine, "bütçe - uygulama - ayarlama" şeklinde uzun vadeli stratejiler konusunda daha yetkin olmalarıdır. Bireysel yatırımcılar ve geleneksel VC'lere kıyasla, aile ofisleri sadece varlık kilitleme ve aşamalı çıkışları kabul etmekle kalmaz, aynı zamanda projelerin temposuna yeniden yatırım yapma ve artırma konusunda proaktif bir şekilde işbirliği yaparlar, böylece daha istikrarlı bir hak dağılımı elde ederler.

Dördüncü olarak, aile ofisleri sadece birer yatırımcı değil, aynı zamanda "gömülü katılım" sağlayan yönetişim tipi sermayedir. RWA gibi yönetişim yapısına sahip projelerde, aile ofisleri sadece para yatırmakla kalmaz, aynı zamanda finansal denetim, saklama, yönetişim gözetimi hatta temsilci olarak faaliyet göstermek gibi çoklu roller üstlenebilirler. Aile yararlarını merkez alarak kaynaklarını dağıtırlar, uzun vadeli işbirliği ekiplerine yatırım yapmaya isteklidirler ve bu sayede proje sahiplerinin kurumsal yetkilendirmeleri ile işbirliği yapma sürecine daha kolay dahil olurlar.

Daha da önemlisi, aile ofisinin içsel özellikleri, mevcut Web3'ün ilerlettiği uyum evrimine doğal olarak yakındır:

• Büyük sermaye, istikrarlı stil: Aile ofisi fonları genellikle on milyon ile birkaç milyar dolar arasında olup, orta ve uzun vadeli yatırımları tercih ederler, dalgalanmalara karşı dayanıklılık gösterirler, kısa vadeli spekülatif getirilerden bağımsızdırlar;
• Yüksek uyum gereksinimleri, yavaş ihtiyatlı karar verme: Aile ofisleri genellikle yasal, vergi, ve güven ekipleri ile donatılmıştır ve Web3 uyum açıklamalarını ve varlık yapılarını netleştirmeyi sağlayan "titiz alıcılar"dır;
• Varlık tercihleri net: öngörülebilir getiriler, yapı kontrol edilebilir, hukuki netlik, yönetim şeffaflığı; işte bu da RWA, DePIN, fon türü Token gibi yeni ürünlerin uyum sağlamaya çalıştığı yön.

Bu açıdan bakıldığında, aile ofisleri "eski sermaye"nin Web3'ün yeni dünyasına yanlışlıkla girmesi değil, tam tersine Web3'ün yapılandırılmış, uyumlu ve değer birikimi aşamasına geçtikten sonra en uygun uzun vadeli sermaye türlerinden biri olarak ortaya çıkmaktadır. Özellikle RWA'nın "bu tur büyük anlatı" düğümü olarak görüldüğü noktada, aile ofislerinin devreye girmesi, trendin kenarında değil, trendin merkezindedir.

Sonuç

Geçmişte, Web3'ün fon, kanal ve farkındalık eksikliği olduğunu sıkça söyledik. Ancak aile ofislerinin müdahalesi ile bu üç sorun, daha olgun bir yönetişim çerçevesi tarafından sessizce yanıtlanıyor.

Aile ofislerinin sunduğu şey, belirli bir ürün değil, uzun vadeli düşünceye uyum sağlayan bir yetenek sistemi olarak, sınır ötesi uyum yapıları, yapılandırılmış yatırım temposu ve karmaşık varlık yönetim yetenekleridir.

İşte bu yüzden, Web3'ün karmaşık görünen yüzeyinin ötesine geçerek, gerçek varlıklarla zincir üzerindeki haklar arasında bir köprü kurmayı başarmaktadır.

Ancak dikkat edilmesi gereken bir nokta, aile ofislerinin her derde deva olmadığıdır; bu yapıların finansman büyüklüğü, yönetim kapasitesi ve yapı hassasiyeti açısından oldukça yüksek gereksinimleri vardır.