RWA söz konusu olduğunda herkes buna aşina olabilir.
Birkaç ay önce RWA, güçlü varlık dijitalleştirme konseptiyle kapsamlı tartışmaları tetikledi ve piyasanın ikincil anlatılar üzerinde spekülasyon yapmasına neden oldu.Bir süreliğine RWA konsept tokenleri birbiri ardına ortaya çıktı ve RWA'nın getirdiği ilk altın küpünü ele geçirmeye geldiler. kurumlar. Ancak kalabalıkta öne çıkan tüm konseptler gibi, denetim ve senaryo gibi çeşitli kısıtlamalar nedeniyle RWA, büyük kurumların ve bölgesel hükümetlerin platformlarını kısa ömürlü hale getirmesinin ardından sakinliğe döndü.
**Herkesin ortadan kaybolacağını düşünmüştüm ama beklemediğim şey, birkaç ay sonra RWA pistinin yeniden popüler hale gelmesiydi. Bu yangını ateşleyen kilit kişi BlackRock'tur. **
20 Mart'ta BlackRock, halka açık bir blockchain üzerinde ihraç edilen ilk tokenize fonu olan BlackRock USD Kurumsal Dijital Likidite Fonu'nun (BUIDL) lansmanını duyurdu. BUIDL'in, nitelikli yatırımcılara hizmet vermek üzere RWA'ya odaklanan bir dijital varlık menkul kıymetler şirketi olan Securitize aracılığıyla abone olacağı ve fonların, resmi saklayıcı Bank of New York Mellon tarafından tutulacağı bildirildi. Fon, toplam varlıklarının %100'ünü nakit, ABD Hazine tahvilleri ve geri satın alma anlaşmalarına yatırarak yatırımcıların blockchain üzerinde token tutarken gelir elde etmelerine olanak tanıyor.
BlackRock bir duyuru yayınladı, kaynak: BlackRock resmi web sitesi
**Duyuruya göre fonun minimum başlangıç yatırımı 5 milyon ABD dolarıdır. BUIDL, token başına 1 dolarlık sabit bir değer sağlamayı amaçlıyor ve tokenlara sahip olmak temettü üretiyor; BlackRock, günlük tahakkuk eden temettüleri yeni tokenlar olarak doğrudan yatırımcıların cüzdanlarına ödüyor. Kısacası yatırımcılar, karmaşık prosedürlerden ve depolama maliyetlerinden kaçınırken, token tutarak fon geliri elde edebiliyorlar. **
Bu yeni ürünle ilgili olarak BlackRock CEO'su Larry Fink açıkça şunları söyledi: "Bir sonraki adımın finansal varlıkların tokenizasyonu olacağına inanıyoruz, bu da her hisse senedinin ve her tahvilin kendi temel QCIP'sine sahip olacağı anlamına geliyor. Bu, her yatırımcının hesabına kaydedilecek. ama en önemlisi, tokenizasyon yoluyla stratejileri her bireye uyacak şekilde uyarlayabiliriz.”
Bitcoin spot ETF'sinin benimsenmesinden bu yana BlackRock, kripto para uygulayıcılarının kalbinde bir referans haline geldi ve bu hamle şüphesiz piyasanın RWA arayışını doğrudan teşvik etti. Tesadüfen, Singapur merkezli zincir üstü gerçek dünya varlık (RWA) borsası olan DigiFT de ABD Hazine bonolarına dayalı emanet makbuzu tokenlarının piyasaya sürüleceğini duyurdu.
Birçok avantajın yanı sıra, RWA izleme protokolü tokenları bir hafta içinde genel bir artış yaşadı. Bunların arasında temsili proje olan Ondo Finance tokeni ONDO iki katına çıktı, 0,9 ABD dolarını aştı ve şu anda 0,95 ABD dolarından işlem görüyor. Geride kalmamak için Realio Network tokeni RIO geçen hafta %108 oranında artarken, emlak tokenı yatırım piyasası Propchain tokeni PROPC de %61,9'dan fazla arttı.
ONDO fiyatı bir hafta içinde hızla artıyor, kaynak: Coingecko
Ve RWA'nın anlatısı bir kez daha dönen tekerleklerle pazara çıktı.
Kavramsal açıdan bakıldığında, geniş gerçek dünya varlıkları (RWA), fiziksel dünyada var olan ve tokenize satışlar için zincire konulan maddi varlıkları ifade eder, yani sermaye piyasası ürünleri konu olarak kullanılır ve değer sağlanır. yatırımcılara tokenize edilmiş dijital menkul kıymetler şeklinde. **Bir varlıktan tokena geçişin en doğrudan etkisi, kolayca bölünebilir olması, daha likit olması ve daha düşük depolama ve ihraç maliyetlerine sahip olmasıdır. Teorik olarak, blockchainin kurcalanamayan ve mülkiyetin bölünebilir olması nedeniyle neredeyse tüm gerçek varlıklar zincirde tokenize edilebilir.Bu nedenle söz konusu ürünler, gayrimenkul, sanat eserleri, emtialar, altın vb. geniş bir yelpazeyi kapsamaktadır. Sadece yatırımcıların satın aldığı hisse senetleri bile dahil edilebilir. **
Bu nedenle RWA, uygulayıcılar tarafından geleneksel finans sektörünün Web3 alanına müdahale etmesi için en uygun ve uygulanabilir yol olarak değerlendiriliyor ve doğal olarak geleneksel kurumlar da ilgileniyor. 2019 yılından itibaren JPMorgan Chase, Goldman Sachs, DBS Bank, UBS, Santander, Société Générale ve Hamilton Lane gibi birçok geleneksel kurum bu yolu başarıyla keşfetmeye başladı ve bazı ürünleri test edip yayınladı.
Geleneksel finans ile Web3 arasındaki erişim noktası olan, yüz milyarlarca dolarlık piyasa değerine sahip finans sektörü, yalnızca %1'lik bir yatırımla şifreli bir dünyayı yeniden yaratabilir.Bu yolun potansiyeli ortadadır. Piyasa analiz ajansı Bernstein, geçen yıl küresel para arzının yaklaşık %2'sinin önümüzdeki beş yıl içinde tokenize edileceğini ve bunun yaklaşık 3 trilyon ABD doları tutarında olacağını tahmin etmişti.
Hayal gücü oldukça güzel ama pratikte o kadar basit değil. **Optimize edilmesi gereken altyapının yanı sıra likidite, denetim ve maliyet gibi sorunlar da hala aşılamaz durumda. Söz konusu yasal zincir özellikle karmaşıktır. Dünya geneline bakıldığında yüksek derecede STO'nun tamamlandığı bir bölge yoktur. Hatta Amerika Birleşik Devletleri ve Singapur bile keşfin yalnızca ilk aşamalarındadır. **Uzun vadede bu yolun gelişme potansiyeli var, ancak bunun aynı zamanda Web3'ün kendisinin son derece yaygın hale geldiği gerçeğine de dayandırılması gerekiyor.
**Daha fazla araştırmak isterseniz, RWA'nın yalnızca devlet tahvillerinin tokenizasyonu yönünde öngörülebilir beklentileri var gibi görünüyor. Bunun nedeni, RWA'daki temel varlıkların tüm süreç boyunca son derece kritik olmasıdır. Sağlam denetime sahip devlet tahvillerine ek olarak ve olgun gelişim, diğer türlerde veya daha fazla Değerleme, sahtekarlık ve likidite gibi sorunlar daha az olabilir. **
Geleneksel dünya için RWA çok gelişmiş gibi görünüyor, ancak şifreleme alanında nispeten uzun bir evrim ve gelişim geçmişine sahip.Tanınmış USDT ve yasal para birimine bağlı diğer merkezi stabilcoinler aslında tipik RWA varlıklarıdır. Sabitlenmiş fiat para birimlerinin tokenleştirilmiş versiyonları olarak stabilcoinler, kripto ortamının iniş ve çıkışlarında istikrarlı bir değişim birimi olarak var olur. 2014 yılından bu yana Tether ve Circle gibi şirketler art arda banka mevduatları, kısa vadeli senetler ve fiziksel altın gibi teminatlarla desteklenen tokenize edilmiş stabilcoinler ihraç etti.
Son yıllarda Defi'nin popülaritesiyle birlikte piyasa, geleneksel finansın dağıtılmış dönüşümüne alıştı.Ayı piyasasının teşvikinden sonra piyasa, değerli çapalara sahip kripto varlıkları aramak zorunda kaldı ve bu da yükselişe yol açtı. RWA'nın son iki yılda gelişimi. Her ne kadar büyük kurumlar hala tahvillere odaklansa da, şimdiye kadar sanat, değerli metaller ve hatta özel borçlar da kripto kullanıcılarının RWA'ya yatırım yapması için Nuh'un Gemisine bindi.
RWA ekolojik haritası, kaynak: tokeny
2021 yılında Maple, Goldfinch ve Clearpool gibi teminatsız borç verme platformlarının ortaya çıkması, özel kredi piyasasının oluşmasına yol açarak yerleşik kurumların kendi kredileri karşılığında borçlanmalarına olanak tanıdı. Ancak 2022 yılında Luna, 3AC ve FTX'in etkisiyle özel kredi odaklı projelerde çok sayıda temerrüt yaşandı.
2023'te ayı piyasası girerken DeFi getirileri düşerken ve aynı zamanda Federal Reserve faiz oranları artmaya devam ederken, istikrar getirileriyle temsil edilen tokenize devlet tahvilleri patlayıcı bir büyüme yaşadı. Ondo Finance, Franklin Templeton ve OpenEden gibi projelere büyük miktarda fon girişi geldi ve tokenize hazine tahvillerinin TVL'si Ocak 2023'teki 114 milyon dolardan yıl sonuna kadar %641 artışla 845 milyon dolara yükseldi.
Aslına bakılırsa, şimdiye kadar şifreleme alanında RWA temel olarak yukarıda belirtilen dört türe bölünmüş durumda: stabil koinler, emtia tokenleri, tokenize edilmiş hazine bonoları ve özel kredi.Aşağıda ayrıca Coingecko'nun raporundaki verilerden alıntı yapılıyor. giriş.
Piyasa yapısı açısından bakıldığında, ABD dolarına bağlı stabilcoinler mutlak bir avantaja sahiptir ve stabilcoin alanı da doğal olarak kazananın her şeyi alması ve yüksek piyasa yoğunlaşması özelliklerine sahiptir. ABD doları cinsinden ilk üç stabilcoin piyasanın %95'ini oluşturuyor; USDT 103,7 milyar dolar, USDC 32,1 milyar dolar ve Dai 4,7 milyar dolar. USDT her zamanki gibi %71,12'lik pazar payıyla hakim durumdayken, USDC'nin pazar payı geçen yılın Mart ayındaki ABD bankacılık krizi sırasındaki kısa süreli ayrışmanın ardından keskin bir düşüş yaşadı ve henüz toparlanmadı.
Coingecko verilerine göre Euro Tether (EURT), Meksika pezosu Tether (MXNT), EURC (EURC), Stasis Euro (EURS) ve BiLira (TRYB) gibi USD stabilcoinleri dışındaki stabil varlıklar piyasanın yalnızca %1'ini oluşturuyor. )Beklemek.
Durağan varlıkların piyasa değeri, 2020 başındaki 5,2 milyar dolardan Mart 2022'de 150,1 milyar dolara hızla yükseldi, ardından ayı piyasasında kademeli olarak düştü. Şu anda daha geniş piyasadan etkilenen stabilcoinlerin piyasa değeri, 2024 yılına kadar %18,09 artarak yılın başında 128,2 milyar ABD dolarından 26 Mart itibarıyla 151,4 milyar ABD dolarına yükselecek.
Emtia destekli tokenlerin piyasa değeri yaklaşık 1,1 milyar ABD dolarıdır, ancak temel varlık olarak yasal para birimine sahip stabilcoinlerin piyasa değerinin yalnızca %0,8'ini oluşturur.Ürünler açısından emtia destekli tokenlar da benzer bir yapıya sahiptir. Bunlar arasında Tether Gold ve PAX Gold gibi tokenize değerli metaller, emtia destekli tokenların piyasa değerinin %83'ünü oluşturuyor. XAUT ve PAXG gibi tokenlar bir ons fiziksel altınla sabitlenirken Kinesis Gold ve VeraOne bir gram altınla sabitleniyor.
Tokenize değerli metaller hakim olurken, diğer emtialar tarafından desteklenen tokenlar da piyasaya sürüldü. Örnek olarak Uranium308 projesini ele alalım: Fiyatı 1 pound U3O8 uranyum bileşiğinin fiyatına bağlı olan tokenize "uranyum"u piyasaya sürdü ve hatta sıkı uyumluluk anlaşması koşulları altında itfa edilebilir.
**Tokenize ABD Hazine tahvilleri, ayı piyasasında kullanıcıların en çok ilgi gösterdiği kategori oldu ve piyasa değeri 2023'te %641 artışla 114 milyon ABD dolarından 845 milyon ABD dolarına yükseldi. Ancak bu büyüme ivmesi 2024'teki makro gelişmelerden bu yana durdu; tokenize ABD Hazine tahvilleri Ocak ayında yalnızca %1,9 büyüdü ve piyasa değeri 861 milyon dolar oldu. **
Franklin Templeton şu anda tokenize edilmiş ABD Hazine tahvillerinin en büyük ihraççısı konumunda. Onun zincirindeki ABD Hükümeti Para Fonu, %38,6'nın üzerinde pazar payıyla 332 milyon dolarlık token ihraç etti. Tokenize edilmiş hazine tahvillerinin çoğu, pazar payının %57,5'ini oluşturan Ethereum üzerine inşa ediliyor. Ancak Franklin Templeton ve Wisdomtree Prime gibi geleneksel şirketler, kurumlar tarafından yaygın olarak kullanılan Stellar'da ihraç yapmayı tercih ediyor. Stellar şu anda %39'luk paya sahip. Pazar payı.
**Nispeten konuşursak, özel kredi daha hassastır. İstikrarlı ürün cirolarına sahip emtia ve hazine bonosu ürünleriyle karşılaştırıldığında, gerçek hayattaki üçüncü taraf kredi kuruluşlarına oldukça benzer. Bu kategori doğal olarak büyük ölçekli tüketim malları için uygundur. araba satın alma ve ev satın alma gibi. **
Mevcut özel kredi anlaşmaları kapsamında verilen 470,3 milyon dolarlık ödenmemiş kredilerin yaklaşık %42'si (196 milyon dolar) otomobil kredilerine yönelikken, fintech ve gayrimenkul sektörlerindeki borçlar sırasıyla %19 ve %9'unu oluşturdu. Taşıt kredileri 2023'te hızlı bir şekilde büyüdü; kullandırılan yaklaşık 60 kredi 168 milyon doları aşarken, aynı dönemde fintech sektörü tarafından yeni kredi verilmedi.
Gayrimenkul ve kripto para ticareti sektörleri 840 kredi aldı ancak şu anda yalnızca %10'u aktif durumda. Geri kalanı ise eğer geri ödenmemişse zaten temerrüde düşmüş ve ölü borç durumundadır. Özellikle Terra ve 3AC'ın çöküşünün ardından kripto alanında 13 kredi temerrüdü meydana geldi.
Kullanıcı profiline bakıldığında, kredi alanların çoğunluğunun Afrika, Güneydoğu Asya, Orta Amerika ve Güney Amerika gibi gelişmekte olan pazarlardan olduğu, yaklaşık 42 kredinin veya tüm kredilerin %40,8'inin Afrika ülkelerinden olduğu görülüyor.
Daha önce de belirtildiği gibi, RWA çok cazip görünse de düzenleyici açıdan bakıldığında RWA'nın hâlâ birçok sorunu var. Sonuçta finansal varlıkları içeriyor ve zincir dışı yasa ve düzenlemeler daha önemli olacak. Ortak makul değerlemelerin yanı sıra, düzenleyici onay standartlarını karşılayan, yeterli piyasa derinliğine sahip olan ve akıllı sözleşmelerin güvenlik açıkları olmamasını sağlayan ihraç ve dolaşım dikkate alınmalıdır.
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki STO'lar için mevcut düzenleyici gereklilikler, kaynak: Zhi De Hukuk Bürosu
**Aslında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mevcut menkul kıymet ihraç muafiyetini temel alan Düzenleme A1 ve A2, Düzenleme D, Düzenleme Kitlesel Fonlama ve Düzenleme S açısından, mevcut RWA ihracı, D ve S kategorilerinde yoğunlaşmıştır. SEC'in yaptığı diğer kategoriler, özellikle de Kategori A olsa da, şu anda Düzenleme A aracılığıyla başarılı bir şekilde ihraç edilmesinin emsali bulunmamaktadır. **Açıkçası, BlackRock USD Kurumsal Fonu da uygulama gereksinimlerine göre bir Düzenleme D506(c) serisidir. Fonu elinde bulunduran yatırımcıların elde ettiği gelir, ABD SEC'e kayıtlı değildir. Bu nedenle BUIDL stakinginden elde edilen faiz herhangi bir kripto para birimi ticaret platformunda listelenemeyebilir.
Elbette kurumların sürekli müdahalesiyle düzenleyici konular her zaman gelecekte bir noktada çözülebilir.Kısa vadede toplantıda politika ve karşı önlemlerin olması kaçınılmazdır. Yatırımcılar için harika hikaye ne olursa olsun, sonuçta tokenin gerçek büyümesiyle daha fazla ilgileniyorlar.
**Her halükarda kurumların fonlama kanallarını genişletmesi, nitelikli yatırımcıların abonelik ürünlerine kavuşması, fon almaya yetmeyen bireysel yatırımcılar için ikincil piyasanın popüler hale gelmesi bir başka açıdan da sevindirici bir gelişme. **
Referanslar:
Coingecko:RWA Raporu 2024—Kriptoda Gerçek Dünya Varlıklarının Yükselişi
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
BlackRock “geliyor” ve RWA yeniden “popüler”
RWA söz konusu olduğunda herkes buna aşina olabilir.
Birkaç ay önce RWA, güçlü varlık dijitalleştirme konseptiyle kapsamlı tartışmaları tetikledi ve piyasanın ikincil anlatılar üzerinde spekülasyon yapmasına neden oldu.Bir süreliğine RWA konsept tokenleri birbiri ardına ortaya çıktı ve RWA'nın getirdiği ilk altın küpünü ele geçirmeye geldiler. kurumlar. Ancak kalabalıkta öne çıkan tüm konseptler gibi, denetim ve senaryo gibi çeşitli kısıtlamalar nedeniyle RWA, büyük kurumların ve bölgesel hükümetlerin platformlarını kısa ömürlü hale getirmesinin ardından sakinliğe döndü.
**Herkesin ortadan kaybolacağını düşünmüştüm ama beklemediğim şey, birkaç ay sonra RWA pistinin yeniden popüler hale gelmesiydi. Bu yangını ateşleyen kilit kişi BlackRock'tur. **
20 Mart'ta BlackRock, halka açık bir blockchain üzerinde ihraç edilen ilk tokenize fonu olan BlackRock USD Kurumsal Dijital Likidite Fonu'nun (BUIDL) lansmanını duyurdu. BUIDL'in, nitelikli yatırımcılara hizmet vermek üzere RWA'ya odaklanan bir dijital varlık menkul kıymetler şirketi olan Securitize aracılığıyla abone olacağı ve fonların, resmi saklayıcı Bank of New York Mellon tarafından tutulacağı bildirildi. Fon, toplam varlıklarının %100'ünü nakit, ABD Hazine tahvilleri ve geri satın alma anlaşmalarına yatırarak yatırımcıların blockchain üzerinde token tutarken gelir elde etmelerine olanak tanıyor.
BlackRock bir duyuru yayınladı, kaynak: BlackRock resmi web sitesi
**Duyuruya göre fonun minimum başlangıç yatırımı 5 milyon ABD dolarıdır. BUIDL, token başına 1 dolarlık sabit bir değer sağlamayı amaçlıyor ve tokenlara sahip olmak temettü üretiyor; BlackRock, günlük tahakkuk eden temettüleri yeni tokenlar olarak doğrudan yatırımcıların cüzdanlarına ödüyor. Kısacası yatırımcılar, karmaşık prosedürlerden ve depolama maliyetlerinden kaçınırken, token tutarak fon geliri elde edebiliyorlar. **
Bu yeni ürünle ilgili olarak BlackRock CEO'su Larry Fink açıkça şunları söyledi: "Bir sonraki adımın finansal varlıkların tokenizasyonu olacağına inanıyoruz, bu da her hisse senedinin ve her tahvilin kendi temel QCIP'sine sahip olacağı anlamına geliyor. Bu, her yatırımcının hesabına kaydedilecek. ama en önemlisi, tokenizasyon yoluyla stratejileri her bireye uyacak şekilde uyarlayabiliriz.”
Bitcoin spot ETF'sinin benimsenmesinden bu yana BlackRock, kripto para uygulayıcılarının kalbinde bir referans haline geldi ve bu hamle şüphesiz piyasanın RWA arayışını doğrudan teşvik etti. Tesadüfen, Singapur merkezli zincir üstü gerçek dünya varlık (RWA) borsası olan DigiFT de ABD Hazine bonolarına dayalı emanet makbuzu tokenlarının piyasaya sürüleceğini duyurdu.
Birçok avantajın yanı sıra, RWA izleme protokolü tokenları bir hafta içinde genel bir artış yaşadı. Bunların arasında temsili proje olan Ondo Finance tokeni ONDO iki katına çıktı, 0,9 ABD dolarını aştı ve şu anda 0,95 ABD dolarından işlem görüyor. Geride kalmamak için Realio Network tokeni RIO geçen hafta %108 oranında artarken, emlak tokenı yatırım piyasası Propchain tokeni PROPC de %61,9'dan fazla arttı.
ONDO fiyatı bir hafta içinde hızla artıyor, kaynak: Coingecko
Ve RWA'nın anlatısı bir kez daha dönen tekerleklerle pazara çıktı.
Kavramsal açıdan bakıldığında, geniş gerçek dünya varlıkları (RWA), fiziksel dünyada var olan ve tokenize satışlar için zincire konulan maddi varlıkları ifade eder, yani sermaye piyasası ürünleri konu olarak kullanılır ve değer sağlanır. yatırımcılara tokenize edilmiş dijital menkul kıymetler şeklinde. **Bir varlıktan tokena geçişin en doğrudan etkisi, kolayca bölünebilir olması, daha likit olması ve daha düşük depolama ve ihraç maliyetlerine sahip olmasıdır. Teorik olarak, blockchainin kurcalanamayan ve mülkiyetin bölünebilir olması nedeniyle neredeyse tüm gerçek varlıklar zincirde tokenize edilebilir.Bu nedenle söz konusu ürünler, gayrimenkul, sanat eserleri, emtialar, altın vb. geniş bir yelpazeyi kapsamaktadır. Sadece yatırımcıların satın aldığı hisse senetleri bile dahil edilebilir. **
Bu nedenle RWA, uygulayıcılar tarafından geleneksel finans sektörünün Web3 alanına müdahale etmesi için en uygun ve uygulanabilir yol olarak değerlendiriliyor ve doğal olarak geleneksel kurumlar da ilgileniyor. 2019 yılından itibaren JPMorgan Chase, Goldman Sachs, DBS Bank, UBS, Santander, Société Générale ve Hamilton Lane gibi birçok geleneksel kurum bu yolu başarıyla keşfetmeye başladı ve bazı ürünleri test edip yayınladı.
Geleneksel finans ile Web3 arasındaki erişim noktası olan, yüz milyarlarca dolarlık piyasa değerine sahip finans sektörü, yalnızca %1'lik bir yatırımla şifreli bir dünyayı yeniden yaratabilir.Bu yolun potansiyeli ortadadır. Piyasa analiz ajansı Bernstein, geçen yıl küresel para arzının yaklaşık %2'sinin önümüzdeki beş yıl içinde tokenize edileceğini ve bunun yaklaşık 3 trilyon ABD doları tutarında olacağını tahmin etmişti.
Hayal gücü oldukça güzel ama pratikte o kadar basit değil. **Optimize edilmesi gereken altyapının yanı sıra likidite, denetim ve maliyet gibi sorunlar da hala aşılamaz durumda. Söz konusu yasal zincir özellikle karmaşıktır. Dünya geneline bakıldığında yüksek derecede STO'nun tamamlandığı bir bölge yoktur. Hatta Amerika Birleşik Devletleri ve Singapur bile keşfin yalnızca ilk aşamalarındadır. **Uzun vadede bu yolun gelişme potansiyeli var, ancak bunun aynı zamanda Web3'ün kendisinin son derece yaygın hale geldiği gerçeğine de dayandırılması gerekiyor.
**Daha fazla araştırmak isterseniz, RWA'nın yalnızca devlet tahvillerinin tokenizasyonu yönünde öngörülebilir beklentileri var gibi görünüyor. Bunun nedeni, RWA'daki temel varlıkların tüm süreç boyunca son derece kritik olmasıdır. Sağlam denetime sahip devlet tahvillerine ek olarak ve olgun gelişim, diğer türlerde veya daha fazla Değerleme, sahtekarlık ve likidite gibi sorunlar daha az olabilir. **
Geleneksel dünya için RWA çok gelişmiş gibi görünüyor, ancak şifreleme alanında nispeten uzun bir evrim ve gelişim geçmişine sahip.Tanınmış USDT ve yasal para birimine bağlı diğer merkezi stabilcoinler aslında tipik RWA varlıklarıdır. Sabitlenmiş fiat para birimlerinin tokenleştirilmiş versiyonları olarak stabilcoinler, kripto ortamının iniş ve çıkışlarında istikrarlı bir değişim birimi olarak var olur. 2014 yılından bu yana Tether ve Circle gibi şirketler art arda banka mevduatları, kısa vadeli senetler ve fiziksel altın gibi teminatlarla desteklenen tokenize edilmiş stabilcoinler ihraç etti.
Son yıllarda Defi'nin popülaritesiyle birlikte piyasa, geleneksel finansın dağıtılmış dönüşümüne alıştı.Ayı piyasasının teşvikinden sonra piyasa, değerli çapalara sahip kripto varlıkları aramak zorunda kaldı ve bu da yükselişe yol açtı. RWA'nın son iki yılda gelişimi. Her ne kadar büyük kurumlar hala tahvillere odaklansa da, şimdiye kadar sanat, değerli metaller ve hatta özel borçlar da kripto kullanıcılarının RWA'ya yatırım yapması için Nuh'un Gemisine bindi.
RWA ekolojik haritası, kaynak: tokeny
2021 yılında Maple, Goldfinch ve Clearpool gibi teminatsız borç verme platformlarının ortaya çıkması, özel kredi piyasasının oluşmasına yol açarak yerleşik kurumların kendi kredileri karşılığında borçlanmalarına olanak tanıdı. Ancak 2022 yılında Luna, 3AC ve FTX'in etkisiyle özel kredi odaklı projelerde çok sayıda temerrüt yaşandı.
2023'te ayı piyasası girerken DeFi getirileri düşerken ve aynı zamanda Federal Reserve faiz oranları artmaya devam ederken, istikrar getirileriyle temsil edilen tokenize devlet tahvilleri patlayıcı bir büyüme yaşadı. Ondo Finance, Franklin Templeton ve OpenEden gibi projelere büyük miktarda fon girişi geldi ve tokenize hazine tahvillerinin TVL'si Ocak 2023'teki 114 milyon dolardan yıl sonuna kadar %641 artışla 845 milyon dolara yükseldi.
Aslına bakılırsa, şimdiye kadar şifreleme alanında RWA temel olarak yukarıda belirtilen dört türe bölünmüş durumda: stabil koinler, emtia tokenleri, tokenize edilmiş hazine bonoları ve özel kredi.Aşağıda ayrıca Coingecko'nun raporundaki verilerden alıntı yapılıyor. giriş.
Piyasa yapısı açısından bakıldığında, ABD dolarına bağlı stabilcoinler mutlak bir avantaja sahiptir ve stabilcoin alanı da doğal olarak kazananın her şeyi alması ve yüksek piyasa yoğunlaşması özelliklerine sahiptir. ABD doları cinsinden ilk üç stabilcoin piyasanın %95'ini oluşturuyor; USDT 103,7 milyar dolar, USDC 32,1 milyar dolar ve Dai 4,7 milyar dolar. USDT her zamanki gibi %71,12'lik pazar payıyla hakim durumdayken, USDC'nin pazar payı geçen yılın Mart ayındaki ABD bankacılık krizi sırasındaki kısa süreli ayrışmanın ardından keskin bir düşüş yaşadı ve henüz toparlanmadı.
Coingecko verilerine göre Euro Tether (EURT), Meksika pezosu Tether (MXNT), EURC (EURC), Stasis Euro (EURS) ve BiLira (TRYB) gibi USD stabilcoinleri dışındaki stabil varlıklar piyasanın yalnızca %1'ini oluşturuyor. )Beklemek.
Durağan varlıkların piyasa değeri, 2020 başındaki 5,2 milyar dolardan Mart 2022'de 150,1 milyar dolara hızla yükseldi, ardından ayı piyasasında kademeli olarak düştü. Şu anda daha geniş piyasadan etkilenen stabilcoinlerin piyasa değeri, 2024 yılına kadar %18,09 artarak yılın başında 128,2 milyar ABD dolarından 26 Mart itibarıyla 151,4 milyar ABD dolarına yükselecek.
Emtia destekli tokenlerin piyasa değeri yaklaşık 1,1 milyar ABD dolarıdır, ancak temel varlık olarak yasal para birimine sahip stabilcoinlerin piyasa değerinin yalnızca %0,8'ini oluşturur.Ürünler açısından emtia destekli tokenlar da benzer bir yapıya sahiptir. Bunlar arasında Tether Gold ve PAX Gold gibi tokenize değerli metaller, emtia destekli tokenların piyasa değerinin %83'ünü oluşturuyor. XAUT ve PAXG gibi tokenlar bir ons fiziksel altınla sabitlenirken Kinesis Gold ve VeraOne bir gram altınla sabitleniyor.
Tokenize değerli metaller hakim olurken, diğer emtialar tarafından desteklenen tokenlar da piyasaya sürüldü. Örnek olarak Uranium308 projesini ele alalım: Fiyatı 1 pound U3O8 uranyum bileşiğinin fiyatına bağlı olan tokenize "uranyum"u piyasaya sürdü ve hatta sıkı uyumluluk anlaşması koşulları altında itfa edilebilir.
**Tokenize ABD Hazine tahvilleri, ayı piyasasında kullanıcıların en çok ilgi gösterdiği kategori oldu ve piyasa değeri 2023'te %641 artışla 114 milyon ABD dolarından 845 milyon ABD dolarına yükseldi. Ancak bu büyüme ivmesi 2024'teki makro gelişmelerden bu yana durdu; tokenize ABD Hazine tahvilleri Ocak ayında yalnızca %1,9 büyüdü ve piyasa değeri 861 milyon dolar oldu. **
Franklin Templeton şu anda tokenize edilmiş ABD Hazine tahvillerinin en büyük ihraççısı konumunda. Onun zincirindeki ABD Hükümeti Para Fonu, %38,6'nın üzerinde pazar payıyla 332 milyon dolarlık token ihraç etti. Tokenize edilmiş hazine tahvillerinin çoğu, pazar payının %57,5'ini oluşturan Ethereum üzerine inşa ediliyor. Ancak Franklin Templeton ve Wisdomtree Prime gibi geleneksel şirketler, kurumlar tarafından yaygın olarak kullanılan Stellar'da ihraç yapmayı tercih ediyor. Stellar şu anda %39'luk paya sahip. Pazar payı.
**Nispeten konuşursak, özel kredi daha hassastır. İstikrarlı ürün cirolarına sahip emtia ve hazine bonosu ürünleriyle karşılaştırıldığında, gerçek hayattaki üçüncü taraf kredi kuruluşlarına oldukça benzer. Bu kategori doğal olarak büyük ölçekli tüketim malları için uygundur. araba satın alma ve ev satın alma gibi. **
Mevcut özel kredi anlaşmaları kapsamında verilen 470,3 milyon dolarlık ödenmemiş kredilerin yaklaşık %42'si (196 milyon dolar) otomobil kredilerine yönelikken, fintech ve gayrimenkul sektörlerindeki borçlar sırasıyla %19 ve %9'unu oluşturdu. Taşıt kredileri 2023'te hızlı bir şekilde büyüdü; kullandırılan yaklaşık 60 kredi 168 milyon doları aşarken, aynı dönemde fintech sektörü tarafından yeni kredi verilmedi.
Gayrimenkul ve kripto para ticareti sektörleri 840 kredi aldı ancak şu anda yalnızca %10'u aktif durumda. Geri kalanı ise eğer geri ödenmemişse zaten temerrüde düşmüş ve ölü borç durumundadır. Özellikle Terra ve 3AC'ın çöküşünün ardından kripto alanında 13 kredi temerrüdü meydana geldi.
Kullanıcı profiline bakıldığında, kredi alanların çoğunluğunun Afrika, Güneydoğu Asya, Orta Amerika ve Güney Amerika gibi gelişmekte olan pazarlardan olduğu, yaklaşık 42 kredinin veya tüm kredilerin %40,8'inin Afrika ülkelerinden olduğu görülüyor.
Daha önce de belirtildiği gibi, RWA çok cazip görünse de düzenleyici açıdan bakıldığında RWA'nın hâlâ birçok sorunu var. Sonuçta finansal varlıkları içeriyor ve zincir dışı yasa ve düzenlemeler daha önemli olacak. Ortak makul değerlemelerin yanı sıra, düzenleyici onay standartlarını karşılayan, yeterli piyasa derinliğine sahip olan ve akıllı sözleşmelerin güvenlik açıkları olmamasını sağlayan ihraç ve dolaşım dikkate alınmalıdır.
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki STO'lar için mevcut düzenleyici gereklilikler, kaynak: Zhi De Hukuk Bürosu
**Aslında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mevcut menkul kıymet ihraç muafiyetini temel alan Düzenleme A1 ve A2, Düzenleme D, Düzenleme Kitlesel Fonlama ve Düzenleme S açısından, mevcut RWA ihracı, D ve S kategorilerinde yoğunlaşmıştır. SEC'in yaptığı diğer kategoriler, özellikle de Kategori A olsa da, şu anda Düzenleme A aracılığıyla başarılı bir şekilde ihraç edilmesinin emsali bulunmamaktadır. **Açıkçası, BlackRock USD Kurumsal Fonu da uygulama gereksinimlerine göre bir Düzenleme D506(c) serisidir. Fonu elinde bulunduran yatırımcıların elde ettiği gelir, ABD SEC'e kayıtlı değildir. Bu nedenle BUIDL stakinginden elde edilen faiz herhangi bir kripto para birimi ticaret platformunda listelenemeyebilir.
Elbette kurumların sürekli müdahalesiyle düzenleyici konular her zaman gelecekte bir noktada çözülebilir.Kısa vadede toplantıda politika ve karşı önlemlerin olması kaçınılmazdır. Yatırımcılar için harika hikaye ne olursa olsun, sonuçta tokenin gerçek büyümesiyle daha fazla ilgileniyorlar.
**Her halükarda kurumların fonlama kanallarını genişletmesi, nitelikli yatırımcıların abonelik ürünlerine kavuşması, fon almaya yetmeyen bireysel yatırımcılar için ikincil piyasanın popüler hale gelmesi bir başka açıdan da sevindirici bir gelişme. **
Referanslar:
Coingecko:RWA Raporu 2024—Kriptoda Gerçek Dünya Varlıklarının Yükselişi