Токенізація круглого столу основна доповідь

Радий мати можливість сьогодні виступити перед гостями на круглому столі з токенізації.

Тема цього обговорення є надзвичайно актуальною, оскільки цінні папери переходять з традиційних "офлайн" баз даних до дистрибутивних бухгалтерських систем на основі блокчейну "онлайн".

Цю трансформацію можна порівняти з еволюцією аудіозапису з аналогових вінілових платівок на магнітні стрічки, а потім на цифрове програмне забезпечення кілька десятиліть тому. Цифрування зробило аудіофайли легкими для передачі, модифікації та зберігання, що принесло величезні інновації в музичну індустрію. Аудіо більше не обмежується статичним фіксованим форматом, воно може взаємодіяти між різними пристроями та програмами, а також бути комбінованим, розділеним і запрограмованим, створюючи абсолютно нові продукти. Це сприяло розвитку нових апаратних пристроїв та бізнес-моделей потокового контенту, що значно покращило життя споживачів та економіку.

Так само, міграція до онлайнових цінних паперів має потенціал повністю змінити всі аспекти ринку цінних паперів, пропонуючи нові способи випуску, торгівлі, володіння та використання цінних паперів. Наприклад, онлайнові цінні папери можуть використовувати смарт-контракти для періодичного і прозорого розподілу дивідендів акціонерам. Токенізація також може перетворити відносно ліквідні активи в інвестиційні можливості з ліквідністю, сприяючи формуванню капіталу. Технологія блокчейн пропонує широкий спектр нових варіантів використання для цінних паперів, що може призвести до виникнення багатьох нових ринкових активностей, які не були враховані існуючими правилами.

Щоб США стали світовим лідером у сфері криптовалют, регулятори повинні встигати за темпами інновацій, розглянувши, чи потрібна реформа регулювання для адаптації до ончейн цінних паперів та інших криптоактивів. Правила, розроблені для оффчейн цінних паперів, можуть бути несумісні або непотрібні для ончейн активів і стримувати розвиток технології блокчейн.

Моє важливе завдання полягає в розробці розумної регуляторної рамки для ринку криптоактивів, встановленні чітких правил для випуску, зберігання та торгівлі криптоактивами, а також постійному запобіганні злочинній діяльності зловмисників. Чіткі правила є надзвичайно важливими для захисту інвесторів від шахрайства, особливо у виявленні незаконних схем.

Контролюючі органи вступили в нову еру. Політика більше не буде базуватися на випадкових правоохоронних діях, а використовуватиме наявні правила для розробки, тлумачення та надання винятків, щоб встановити реалістичні стандарти для учасників ринку. Методика правозастосування повернеться до своїх первісних цілей, а саме – контролю за порушеннями цих чітко визначених зобов'язань, особливо у сфері шахрайства та маніпуляцій.

Ця робота потребує координації між кількома внутрішніми відділами, тому я радий бачити, що комітет створив спеціальну робочу групу з криптовалют. Проблема, що існувала протягом тривалого часу, полягала в тому, що політика діяла незалежно одна від одної. Спеціальна робоча група з криптовалют відображає, як різні політичні відомства можуть працювати разом, щоб надати громадськості прозорість і визначеність, які їй давно потрібні.

Зараз я зосереджуся на трьох ключових сферах політики щодо криптоактивів — випуск, зберігання та торгівля.

Випуск

По-перше, я хочу розробити чіткі та розумні настанови для випуску криптоактивів, які підпадають під категорію цінних паперів або регулюються інвестиційними контрактами. Наразі лише чотири установи з випуску криптоактивів зареєстрували випуск та провели його відповідно до Положення A. Випускові установи в значній мірі уникали таких випусків, частково через труднощі з виконанням відповідних вимог щодо розкриття інформації. Якщо випускова установа не має наміру випускати звичайні цінні папери, такі як акції, облігації або векселі, то їй також буде важко визначити, чи становить криптоактив "цінний папір" або підпадає під інвестиційний контракт.

Протягом останніх кількох років регулятори спочатку дотримувалися "страусиного підходу", сподіваючись, що криптовалюта зникне сама собою. Потім вони змінили свою стратегію на "спочатку стріляти, потім запитувати" у сфері правозастосування. Хоча вони стверджують, що готові спілкуватися з потенційними заявниками, насправді це виявилося оманливим, оскільки не було внесено необхідних змін до реєстраційних форм для цієї нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає надання детальної інформації про заробітну плату керівників та використання доходів, що може не бути важливим для прийняття інвестиційних рішень щодо криптоактивів.

Я прагну сприяти розробці нових принципів. Працівники нещодавно опублікували заяву щодо певних обов'язків щодо розкриття інформації про реєстрацію та емісію, а також уточнили, що певні емісії та криптоактиви не підпадають під дію федерального закону про цінні папери. Я сподіваюся, що вони продовжать уточнювати інші типи емісій та активів. Але існуючі винятки з реєстрації та безпечні порти можуть не зовсім відповідати певним типам емісії криптоактивів. Я вважаю, що необхідно розглянути потребу в додаткових вказівках, винятках з реєстрації та безпечних портах, щоб створити можливості для емісії криптоактивів на території США.

Кастодіальне

По-друге, я підтримую надання більше автономії зареєстрованим особам, дозволяючи їм самостійно вирішувати, як зберігати криптоактиви. Нещодавно скасоване "Повідомлення про облік працівників № 121" усунуло одну з суттєвих перешкод для компаній, що прагнуть надати послуги зберігання криптоактивів. Ця заява є серйозною помилкою, що спричинила непотрібну плутанину. Однак можливостей для покращення значно більше, ніж просто скасування SAB № 121, для посилення конкуренції на ринку легітимних та відповідних послуг зберігання.

Необхідно чітко визначити, які типи кастодіанів відповідають вимогам законодавства до "кваліфікованих кастодіанів", а також визначити розумні винятки з вимог до кваліфікованого кастодіанства. Багато консультантів і фондів можуть використовувати рішення для самокастодіанства, які застосовують більш просунуті технології для захисту криптоактивів. Тому правила кастодіанства можуть потребувати оновлення, щоб дозволити консультантам і фондам у певних випадках здійснювати самокастодіанство.

Крім того, можливо, є необхідність скасувати рамки "спеціальних брокерських дилерів" і замінити їх більш раціональною системою. В даний час працює лише дві спеціальних брокерських дилера, що, очевидно, є наслідком значних обмежень, накладених на ці суб'єкти. Брокерські дилери ніколи не були обмежені в виконанні функцій депозитарію для нестандартних криптоактивів або криптоактивів, що є цінними паперами, але, можливо, потрібно вжити заходів для чіткого визначення, як правила захисту клієнтів і правила чистого капіталу застосовуються до таких діяльностей.

Торгівля

По-перше, я підтримую дозволити реєстраторам торгувати більшою кількістю видів продуктів на своїй платформі та реагувати на попит на ринку, здійснюючи раніше заборонені дії. Наприклад, деякі брокерські фірми намагаються вийти на ринок через "супер додаток", який пропонує інтегровану торгівлю цінними паперами, нецінними паперами та іншими фінансовими послугами. Федеральний закон про цінні папери не забороняє зареєстрованим брокерам, які мають альтернативні торгові системи, сприяти торгівлі нецінними паперами, включаючи "парні угоди" між цінними паперами та нецінними паперами. Я попросив співробітників допомогти розробити способи модернізації регулювання ATS, щоб краще відповідати криптоактивам. Крім того, було запропоновано дослідити, чи потрібно подальше керівництво або розробка правил для сприяння лістингу та торгівлі криптоактивами на національних фондових біржах.

В той час як ми прагнемо розробити комплексну нормативну базу для регулювання криптоактивів, учасники фондового ринку не повинні бути змушені шукати інновації в технології блокчейн за кордоном. Я хочу обговорити, чи є доцільними умовні винятки для зареєстрованих та незареєстрованих осіб, які прагнуть вивести нові продукти та послуги на ринок, якщо ці продукти та послуги можуть бути несумісними з чинними правилами.

Я сподіваюся на співпрацю з урядом та колегами з Конгресу, щоб зробити США найкращим місцем у світі для участі в ринку криптоактивів.