Вперше з моменту краху Бреттон-Вудса у 1973 році, долар США впав більше ніж на 10% за один півріччя.
Падіння різке, але не зовсім несподіване. Коли разом з'являються конгломерат нестабільної фіскальної політики, зростаючого боргу та інституційної невизначеності, щось неодмінно має зламатися.
Довіра до срібного спинилася, і інвестори відчайдушно шукають альтернативи.
Чому долар США зазнає падіння?
Дані чіткі. Індекс долара США, який вимірює зелену валюту щодо шести основних валют, впав майже на 11% за першу половину 2025 року.
Це найгірше падіння за понад 50 років. І цього разу це не через нафтовий шок або валютну кризу за кордоном. Це внутрішнє.
BloombergЦе почалося з "Дня визволення" 2 квітня, коли президент Дональд Трамп оголосив агресивні мита на імпорт з майже всіх основних торгових партнерів.
Наслідки були миттєвими. Ринки США втратили 5 трильйонів доларів вартості протягом трьох днів.
Державні облігації зазнали хвилі розпродажів. Довіра до передбачуваності політики США зникла.
Супутні: Чи дійсно тарифи Трампа роблять Америку знову великою?
90-дневна пауза в тарифах настала через тиждень, але повідомлення вже було надіслано: найбільша економіка світу входила в фазу самостійно спричинених коливань.
Це не про підтвердження рецесії або видиме економічне падіння. Це про невизначеність
Вибухаючий борг і зменшення фіскального якоря
Трампів «Один великий красивий законопроект» зараз проходить через Конгрес.
Якщо буде ухвалено, це продовжить його початкові податкові зменшення, різко скоротить витрати на соціальне забезпечення та збільшить запозичення.
Бюро бюджетного контролю Конгресу оцінює, що це може додати 3,3 трильйона доларів до боргу США до 2034 року.
Це підвищить співвідношення боргу до ВВП з 124% до значно вище 130%.
Moody’s відповіла, позбавивши Сполучені Штати останнього рейтингу AAA у травні.
Для інвесторів це була не просто символічна пониження. Це був сигнал до дії.
Державні облігації США, які вважаються глобальним анкерним активом, тепер піддаються сумніву.
Іноземна власність на державні облігації США починає зменшуватись
Згідно з Apollo, наразі він становить 7 трильйонів доларів.
Менеджери резервів більше не вважають борг США безризиковим.
Нова дилема ФРС
На це накладається зростаюче занепокоєння щодо незалежності Федеральної резервної системи.
Трамп публічно закликав до агресивного зниження ставок, щоб компенсувати уповільнення зростання, викликане його тарифами.
Ринки тепер закладають два-три зниження ставок до кінця 2026 року.
Це ставить ФРС в складне становище. Якщо вона знизить ставки для підтримки зростання, це ще більше послабить долар.
Якщо він залишиться стабільним, фінансові умови посиляться у торгову та боргову бурю
У будь-якому випадку долар втрачає свою привабливість. Це програш для всіх.
Водночас інфляція підкрадається через бокові двері.
Незважаючи на те, що базові ставки знизилися з 3% у січні до 2,3% у травні, ціни на імпорт зростають
Вартість капіталу зростає. І очікування починають змінюватися.
Продати Америку?
У минулих кризах гроші кидалися в долар. Цього разу вони виходять. Це помітний відрив від шаблону.
Іноземці володіють $19 трильйонами в акціях США, $7 трильйонами в казначейських облігаціях та $5 трильйонами в корпоративних облігаціях.
Це величезна експозиція до активів, пов'язаних з доларом
Apollo Asset ManagementДані розповідають історію. Ротація з США прискорюється.
Європейські акції, що вимірюються індексом Stoxx 600, зросли на 15% з початку року. У доларовому еквіваленті це становить 23% прибутку
Німецькі та французькі облігації спостерігають значні вливання, оскільки інвестори шукають стабільність політики
Золото також зросло до рекордних висот, що в значній мірі зумовлено тим, що центральні банки диверсифікують свої резерви за межі долара.
Згідно з МВФ, долар все ще становить 57% світових валютних резервів. Але дані про резерви відстають
Те, що відбувається зараз, є поведінковим. Країни не скидають долари. Вони хеджують проти них.
«євро світовий порядок»
Євро зріс на 13% цього року, здивувавши аналітиків, які прогнозували паритет.
Замість того, щоб зазнати падіння через слабке зростання ЄС, він отримав вигоду від порівняльного спокою.
Для країн, що розвиваються, слабший долар є гарною новиною, принаймні поки що.
Країни, такі як Гана, Замбія та Пакистан, мають великі обсяги боргу, номінованого в доларах.
Падіння долара робить їх боргове навантаження більш керованим.
Країни-експортери товарів також отримують вигоду. Нафта, метали та сільськогосподарські товари, що оцінюються в доларах, стають більш цінними, коли долар падає.
Для експортерів, таких як Індонезія, Нігерія та Чилі, слабкість долара є збільшенням доходів.
Однією з недооцінених наслідків цієї волатильності є те, що відбувається в корпоративних казначействах Європи.
Згідно з Bloomberg, щоденні обсяги валютних опціонів досягли рекорду в квітні. BNP Paribas повідомляє, що продажі корпоративних FX-опціонів подвоїлися в річному обчисленні.
Bloomberg## Що насправді говорить ринок
Це не лише про торгівлю. Це про довіру.
Долар залишається глобальною резервною монетою. Але його премія розмивається.
Не тому, що інша валюта готова зайняти її місце, а тому, що інвестори більше не вважають США стабілізуючою силою, якою вона колись була.
У попередніх циклах США перевершували, оскільки були прозорими, інституційно послідовними та фіскально дисциплінованими. У 2025 році всі три стовпи трясуться.
Іноземний капітал більше не є автоматичним. Доларові облігації більше не є нейтральними. А перевищення акцій США не гарантоване, якщо вимірювати в інших валютах.
Інвесторам потрібна нова тактика
Долар все ще є центральним у глобальних фінансах. Але ця роль підлягає страхуванню. Не тільки в центральних банках, а й у приватних портфелях та корпоративних балансах.
Це означає більше, ніж просто валютний ризик. Це означає перерахунок всього, що пов'язано зі стабільністю США.
Від премій державного боргу до циклів венчурного фінансування до термінів M&A
І так, це означає, що золото знову в розмові. Не як ставка на інфляцію, а як захист від інституційної крихкості.
Більше того, стейблкоїни входять у гру з вигідними політиками. Можливо, це не випадковість.
2025 може запам'ятатися не лише як рік, коли долар впав, але й як момент, коли він перестав бути стандартом.
Безпечне укриття стало змінною.
Пост "Кризис долара США 2025 року: чому інвестори переосмислюють безпечні притулки" вперше з'явився на Invezz
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Кризис долара США 2025 року: чому інвестори переосмислюють безпечні активи
Падіння різке, але не зовсім несподіване. Коли разом з'являються конгломерат нестабільної фіскальної політики, зростаючого боргу та інституційної невизначеності, щось неодмінно має зламатися.
Довіра до срібного спинилася, і інвестори відчайдушно шукають альтернативи.
Чому долар США зазнає падіння?
Дані чіткі. Індекс долара США, який вимірює зелену валюту щодо шести основних валют, впав майже на 11% за першу половину 2025 року.
Це найгірше падіння за понад 50 років. І цього разу це не через нафтовий шок або валютну кризу за кордоном. Це внутрішнє.
Наслідки були миттєвими. Ринки США втратили 5 трильйонів доларів вартості протягом трьох днів.
Державні облігації зазнали хвилі розпродажів. Довіра до передбачуваності політики США зникла.
Супутні: Чи дійсно тарифи Трампа роблять Америку знову великою?
90-дневна пауза в тарифах настала через тиждень, але повідомлення вже було надіслано: найбільша економіка світу входила в фазу самостійно спричинених коливань.
Це не про підтвердження рецесії або видиме економічне падіння. Це про невизначеність
Вибухаючий борг і зменшення фіскального якоря
Трампів «Один великий красивий законопроект» зараз проходить через Конгрес.
Якщо буде ухвалено, це продовжить його початкові податкові зменшення, різко скоротить витрати на соціальне забезпечення та збільшить запозичення.
Бюро бюджетного контролю Конгресу оцінює, що це може додати 3,3 трильйона доларів до боргу США до 2034 року.
Це підвищить співвідношення боргу до ВВП з 124% до значно вище 130%.
Moody’s відповіла, позбавивши Сполучені Штати останнього рейтингу AAA у травні.
Для інвесторів це була не просто символічна пониження. Це був сигнал до дії.
Державні облігації США, які вважаються глобальним анкерним активом, тепер піддаються сумніву.
Іноземна власність на державні облігації США починає зменшуватись
Згідно з Apollo, наразі він становить 7 трильйонів доларів.
Менеджери резервів більше не вважають борг США безризиковим.
Нова дилема ФРС
На це накладається зростаюче занепокоєння щодо незалежності Федеральної резервної системи.
Трамп публічно закликав до агресивного зниження ставок, щоб компенсувати уповільнення зростання, викликане його тарифами.
Ринки тепер закладають два-три зниження ставок до кінця 2026 року.
Це ставить ФРС в складне становище. Якщо вона знизить ставки для підтримки зростання, це ще більше послабить долар.
Якщо він залишиться стабільним, фінансові умови посиляться у торгову та боргову бурю
У будь-якому випадку долар втрачає свою привабливість. Це програш для всіх.
Водночас інфляція підкрадається через бокові двері.
Незважаючи на те, що базові ставки знизилися з 3% у січні до 2,3% у травні, ціни на імпорт зростають
Вартість капіталу зростає. І очікування починають змінюватися.
Продати Америку?
У минулих кризах гроші кидалися в долар. Цього разу вони виходять. Це помітний відрив від шаблону.
Іноземці володіють $19 трильйонами в акціях США, $7 трильйонами в казначейських облігаціях та $5 трильйонами в корпоративних облігаціях.
Це величезна експозиція до активів, пов'язаних з доларом
Європейські акції, що вимірюються індексом Stoxx 600, зросли на 15% з початку року. У доларовому еквіваленті це становить 23% прибутку
Німецькі та французькі облігації спостерігають значні вливання, оскільки інвестори шукають стабільність політики
Золото також зросло до рекордних висот, що в значній мірі зумовлено тим, що центральні банки диверсифікують свої резерви за межі долара.
Згідно з МВФ, долар все ще становить 57% світових валютних резервів. Але дані про резерви відстають
Те, що відбувається зараз, є поведінковим. Країни не скидають долари. Вони хеджують проти них.
«євро світовий порядок»
Євро зріс на 13% цього року, здивувавши аналітиків, які прогнозували паритет.
Замість того, щоб зазнати падіння через слабке зростання ЄС, він отримав вигоду від порівняльного спокою.
Для країн, що розвиваються, слабший долар є гарною новиною, принаймні поки що.
Країни, такі як Гана, Замбія та Пакистан, мають великі обсяги боргу, номінованого в доларах.
Падіння долара робить їх боргове навантаження більш керованим.
Країни-експортери товарів також отримують вигоду. Нафта, метали та сільськогосподарські товари, що оцінюються в доларах, стають більш цінними, коли долар падає.
Для експортерів, таких як Індонезія, Нігерія та Чилі, слабкість долара є збільшенням доходів.
Однією з недооцінених наслідків цієї волатильності є те, що відбувається в корпоративних казначействах Європи.
Згідно з Bloomberg, щоденні обсяги валютних опціонів досягли рекорду в квітні. BNP Paribas повідомляє, що продажі корпоративних FX-опціонів подвоїлися в річному обчисленні.
Це не лише про торгівлю. Це про довіру.
Долар залишається глобальною резервною монетою. Але його премія розмивається.
Не тому, що інша валюта готова зайняти її місце, а тому, що інвестори більше не вважають США стабілізуючою силою, якою вона колись була.
У попередніх циклах США перевершували, оскільки були прозорими, інституційно послідовними та фіскально дисциплінованими. У 2025 році всі три стовпи трясуться.
Іноземний капітал більше не є автоматичним. Доларові облігації більше не є нейтральними. А перевищення акцій США не гарантоване, якщо вимірювати в інших валютах.
Інвесторам потрібна нова тактика
Долар все ще є центральним у глобальних фінансах. Але ця роль підлягає страхуванню. Не тільки в центральних банках, а й у приватних портфелях та корпоративних балансах.
Це означає більше, ніж просто валютний ризик. Це означає перерахунок всього, що пов'язано зі стабільністю США.
Від премій державного боргу до циклів венчурного фінансування до термінів M&A
І так, це означає, що золото знову в розмові. Не як ставка на інфляцію, а як захист від інституційної крихкості.
Більше того, стейблкоїни входять у гру з вигідними політиками. Можливо, це не випадковість.
2025 може запам'ятатися не лише як рік, коли долар впав, але й як момент, коли він перестав бути стандартом.
Безпечне укриття стало змінною.
Пост "Кризис долара США 2025 року: чому інвестори переосмислюють безпечні притулки" вперше з'явився на Invezz