Від раю роздрібних інвесторів до фінансових маніпуляторів: Глибина аналізу бізнес-структури Robinhood та майбутні шахові ходи

30 червня 2025 року акції певної торгової платформи підскочили більше ніж на 12% під час торгів, встановивши історичний рекорд. Ентузіазм на ринку викликаний не лише вражаючими фінансовими звітами, а й низкою важливих новин, представлених на фестивалі в Каннах: запуск продукту токенізації акцій, створення власної блокчейн-мережі Layer 2 на базі Arbitrum, надання безстрокових контрактів для користувачів з ЄС тощо. Ця низка дій свідчить про кардинальну зміну сприйняття ринку — ця платформа більше не є лише «роздрібним інвесторським додатком» для молоді, вона намагається стати потенційним «деструктором фінансової інфраструктури».

У цій статті буде проаналізовано еволюцію бізнес-моделі та логіку основних стратегій платформи з трьох вимірів: «вчора, сьогодні, завтра», а також буде спрогнозовано її майбутній вплив на ринок галузі.

Один. Вчора: дика експансія та трансформаційні страждання від "нульової комісії" до "багатогранності"

1. Початкові цілі підприємництва та позиціонування користувачів

Історія цієї платформи починається з двох засновників з фізичного та математичного факультетів Стенфордського університету. Їхній досвід у розробці систем з низькою затримкою для хедж-фондів змусив їх усвідомити, що технології, які обслуговують інститути, також можуть обслуговувати роздрібних інвесторів. Їхнє первісне бажання — «демократизація фінансів», яка має на меті забезпечити звичайних людей такими ж інвестиційними можливостями, як і інститути. Ця ідея після фінансової кризи 2008 року точно резонує з недовірою покоління тисячоліття до великих банків.

Вони скористалися хвилею мобільного Інтернету і в 2014 році запустили додаток, розроблений спеціально для мобільних пристроїв. Два їхні революційні нововведення полягають у тому:

• Торгівля без комісій: повністю руйнує традиційну модель оплати брокерів, значно знижуючи інвестиційний поріг.
• Екстремальний користувацький досвід: простий, навіть «залежний» дизайн інтерфейсу, наприклад, анімація стрічки після завершення交易, перетворює складні фінансові угоди на гру, що приваблює велику кількість молоді без інвестиційного досвіду.

2. Встановлення та суперечки щодо основної бізнес-моделі

«Нульова комісія» не є безкоштовним обідом, за нею стоїть продумана багатогранна модель доходів платформи, найяскравішим і найсуперечливішим елементом якої є PFOF (оплата за потік замовлень).

На основі PFOF ця платформа постійно розширює свою бізнес-галузь, створюючи три основні стовпи доходу:

• Торговельна діяльність: від початкової торгівлі акціями швидко розширилася до опціонів і криптовалют.
• Процентний дохід: шляхом впровадження послуг маржинального кредитування та управління грошима, перетворити невикористані кошти та потреби в кредитне плече користувачів на стабільний процентний дохід.
• Підписка на послугу: запуск послуги підписки з доданою вартістю, що забезпечує миттєве поповнення рахунку, торги до і після ринку та інші функції.

3. Проблеми зростання: кризи та роздуми

Дикість зростання неминуче супроводжується болем. У процесі розвитку платформи було безліч кризових подій, включаючи технічні та ризикові кризи, кризу довіри та постійний регуляторний тиск. Ці кризи разом виявили слабкі місця платформи: нестабільність технологічної платформи, недоліки механізму ризиків та потенційний конфлікт між бізнес-моделлю та інтересами користувачів. Саме ці глибокі болі змусили платформу шукати нові історії зростання та стратегічні напрямки, щоб позбутися ярлика «Країна Мемів» та відновити довіру на ринку.

Два, сьогодні: All in Crypto——стратегічні амбіції та бізнес-логіка платформи

1. Ядро стратегічного звороту: чому це RWA та токенізація акцій?

Ця платформа зробить ставку на RWA (реальні світові активи) та криптографічні технології в майбутньому, що не є спонтанним рішенням, а базується на глибоких фінансових мотивах та стратегічних міркуваннях.

У фінансовому вимірі криптобізнес став найбільш прибутковим бізнесом на цій платформі. У першому кварталі 2025 року крипто торгівля забезпечила 252 мільйони доларів доходу, що становить 43% від загального доходу від торгівлі, вперше обігнавши опціони та ставши найзначнішим джерелом доходу від торгівлі.

З точки зору підвищення наративу, цей крок допомагає платформі перейти від суперечливого «роздрібного інвестора» до «містка між традиційними фінансами та світом блокчейн». Це не тільки дозволяє ефективно позбутися регуляторної тіні PFOF і циклічної етикетки «Meme акцій», але й спрямоване на входження в ринок в трильйони, що значно перевищує існуючий бізнес — цифровізацію та токенізацію величезних активів реального світу.

2. «Триєдине» стратегічне поєднання: як досягти мети?

Для досягнення цієї грандіозної мети платформа запропонувала набір стратегічних заходів «три в одному», що охоплює застосунковий рівень до рівня інфраструктури:

• Токенізація акцій: проведення масштабного освітнього процесу на ринку та технічної верифікації шляхом запуску токенів акцій США на ринку ЄС.
• Самобудована L2 публічна мережа: створена на основі технологічного стеку Arbitrum Orbit, спеціально оптимізована для RWA.
• Платформізація: створення «універсальної інвестиційної платформи на базі криптовалюти», що охоплює весь життєвий цикл користувача від внесення коштів, торгівлі до зростання активів.

3. Порівняльний аналіз: ця платформа vs. інші криптовалютні біржі & традиційні брокери

Стратегічне позиціонування цієї платформи робить її унікальною в конкурентному середовищі. У порівнянні з криптобіржами, ця платформа є «онлайн-брокером», метою якого є «перетворення старого світу», перенесення величезних традиційних активів в онлайновий простір. На відміну від традиційних брокерів, ця платформа обслуговує молодших та активніших роздрібних інвесторів, чий дохід більше залежить від комісій за торгівлю (особливо в криптовалютах).

Три, завтра: «Перший вхід» для переформатування фінансового порядку? Можливості та ризики існують одночасно

1. Потенційний вплив на структуру фінансового ринку

• Стиснення ліквідності альткойнів: Інвестори можуть більше схилятися до торгівлі токенізованими активами з реальною ціннісною підтримкою на легальних, зручних платформах.
• Переформатування правил торгівлі акціями: торгівля 24/7 зламає обмеження традиційних бірж і вплине на глобальний розподіл ліквідності та механізм виявлення цін.
• Прискорення входу традиційних фінансових гігантів: розташування цієї платформи може викликати новий раунд фінансово-технологічної гонки озброєнь.

2. Можливості та реконструкція оцінки самої платформи

Якщо стратегія буде успішною, ця платформа має потенціал стати основним вузлом, що з'єднує трильйони доларів реальних світових активів з криптоекосистемою. Її логіка оцінки також зазнає якісних змін, перетворившись з чисто брокерської компанії на комбіновану компанію з властивостями SaaS, фінансових технологій та інфраструктури.

3. Невід'ємні ризики та виклики

Ця платформа все ще стикається з трьома основними викликами:

• Невизначеність регулювання: це найбільша перешкода для реалізації його стратегії.
• Виконання та ризики конкурентоспроможності: плани зі створення власного блокчейну, глобальної експансії та інші випробовують здатність платформи до виконання.
• Внутрішня вразливість бізнес-моделі: структура доходів все ще сильно залежить від високоволатильного торгового бізнесу.

Підсумок

Ця платформа намагається перейти з периферії фінансової системи в центр за допомогою великої ставки на основі RWA та криптотехнологій, ставши «дизайнером інститутів» та «постачальником інфраструктури» на перетині нових і старих фінансових порядків. Вона націлена на повну реконструкцію базової системи випуску, торгівлі та розрахунків активів. Успіх або невдача цієї трансформації визначить не тільки долю самої платформи, але й значною мірою вплине на еволюційний шлях глобальних фінансових ринків у наступні десять років.