Регулювання стейблкоїнів у нову еру: тернистий шлях закону «GENIUS»

У травні-червні 2025 року в Сенаті США розгорнулася жорстока боротьба навколо "GENIUS закону". Цей законопроект, який має на меті створення першої федеральної регуляторної структури для ринку стейблкоїнів в обсязі 250 мільярдів доларів, пройшов через драматичні повороти від близької поразки до компромісу між партіями, врешті-решт отримавши результати голосування 68 проти 30 та перейшовши до етапу загальних дебатів. Цей процес підкреслює складну переплетеність політичних та фінансових інтересів.

Хронологія просування законопроекту

• Березень 2025 року: сенатори від Республіканської партії представили проект закону, мета якого - створення "федеральної + державної" двосмугової системи регулювання.
• 8 травня: перше програмне голосування програло з рахунком 48:49, демократична партія виступила проти.
• 15 травня: дві партії терміново провели переговори та представили виправлену версію законопроєкту.
• 20 травня: поправка була прийнята з результатом 66:32 за ключовим "пропозицією про припинення дебатів".
• 11 червня: Сенат прийняв законопроект з рахунком 68:30, перейшовши до остаточного обговорення та процедури внесення змін.

Республіканці представили законопроект як стратегічний інструмент "доларового цифрового домінування", тоді як позиція демократів ослабла через побоювання, що регуляторна прогалина призведе до фінансових ризиків. Висловлювання лідера більшості в Сенаті Джона Тунна є надзвичайно провокаційними: "Якщо США не будуть домінувати в правилах щодо стейблкоїнів, Китай заповнить цю прогалину цифровим юанем!"

Основні положення законопроекту

1. Подвійний регуляторний контроль та поріг випуску: понад 100 мільярдів доларів США підлягає федеральному регулюванню, нижче 100 мільярдів доларів США можна обрати регулювання на рівні штату.

2. 1:1 резервування та ізоляція активів: вимагається повна заставка високоліквідними активами, резерви повинні бути суворо ізольовані від операційних коштів.

3. Обмеження для технологічних гігантів: нефінансові технологічні компанії, що випускають стейблкоїни, повинні проходити спеціальну перевірку.

4. Захист споживачів: власники стейблкоїнів можуть першочергово викупити активи у разі банкрутства емітента.

5. Антивідмивання грошей та прозорість: включити емітентів стейблкоїнів під юрисдикцію Закону про банківську таємницю.

6. Спеціальні положення: не заборонено участь членів парламенту або родичів президента в бізнесі зі стейблкоїнами.

Спірні питання

Найбільшим опором просуванню законопроєкту є конфлікт інтересів, пов'язаний із глибокою участю родини Трампа в криптоіндустрії:

1. Потенційний прибуток від USD1 стейблкоїн: родина Трампа може отримувати величезний прибуток від комісій за транзакції щорічно.

2. "Проблема "платної зустрічі": Трамп викликав суперечки, пропонуючи право на "президентську вечерю" через криптовалюту.

3. Законодавство та «обертові двері» в індустрії: розробників законопроєктів звинувачують у зв'язках з деякими стейблкоїн-проєктами.

Хоча обидві партії досягли компромісу щодо видалення частини суперечливих положень, етична боротьба все ще триває.

Вплив на ринок

Якщо законопроект буде прийнято, це призведе до перетворення на ринку стейблкоїнів:

• Провідні компанії сподіваються отримати федеральну ліцензію, що дозволить їм ще більше розширити свою частку на ринку.
• Традиційні фінансові установи можуть увійти на ринок через ланцюгові платіжні послуги.
• Короткостроково або для пом'якшення кризи ліквідності державних облігацій США, але в довгостроковій перспективі може загострити проблему бюджетного дефіциту.
• Глобальне регулювання може сформувати "альянс доларових стейблкоїнів", що перебудує валютну структуру.

Майбутні виклики

Законопроект все ще має пройти три етапи:

1. Розгляд у Палаті представників: необхідно узгодити розбіжності з версією Сенату.
2. Підпис президента: Інтереси родини Трампа глибоко пов'язані з законодавчими деталями, існують невизначеності.
3. Судові виклики: можливе втручання Верховного Суду через "положення про зарплату" Конституції.

Остаточна мета закону «GENIUS» полягає в тому, щоб вбудувати гегемонію долара в геном блокчейну, створивши «цифрову імперію долара». Однак ця стратегія також стикається з викликами, коли DeFi обходить регуляції, а інші країни прискорюють міжнародну інтеграцію цифрових валют. Остаточна доля закону в значній мірі визначить глобальний фінансовий порядок наступного десятиліття.