Шифрування ринку на перехресті: гра між макроекономічним середовищем та ендогенною динамікою

У цей період невизначеності ринок очікує, що зниження процентних ставок Федеральною резервною системою принесе новий етап зростання цін на активи. Однак деякі фахівці висловлюють попередження: що станеться, якщо це зниження буде "невірним типом пом'якшення"? Відповідь на це питання визначить, чи економіка переживе "м'яку посадку" як комедію, чи впаде в "стагфляцію" як трагедію. Для криптовалют, які тісно пов'язані з макроекономікою, це не лише питання напрямку розвитку, а й випробування на виживання.

Двосторонність зниження відсоткових ставок

Ефект зниження відсоткових ставок залежить від поточного економічного середовища. В ідеальних умовах, якщо економічне зростання стабільне і інфляція контрольована, зниження відсоткових ставок може додатково стимулювати економіку. Історичні дані показують, що в умовах "правильного зниження відсоткових ставок" фондовий ринок США в наступні 12 місяців в середньому може отримати 14,1% прибутку. Це означає, що для високоризикованих активів, таких як шифрування, може настати етап зростання.

Однак, якщо економічне зростання слабке, а інфляція залишається високою, Федеральна резервна система змушена знижувати відсоткову ставку, щоб уникнути більш серйозної рецесії, що називається "невірним зниженням відсоткових ставок", і може призвести до "стагфляції". У 70-х роках ХХ століття США пережили подібну ситуацію, в результаті чого економіка застопорилася, а гіперінфляція стала нормою. У той період річна реальна доходність американських акцій становила -11,6%, тоді як золото стало однією з небагатьох активів, що продемонстрували відмінні результати, з річною доходністю до 32,2%.

Нещодавно аналітичні установи підвищили очікування ймовірності рецесії в США і спрогнозували, що Федеральна резервна система може знизити процентні ставки в 2025 році через уповільнення економіки. Це нагадує нам про необхідність серйозно розглянути можливість негативних сценаріїв.

Доля долара та зростання біткоїна

Зазвичай, м'яка політика Федеральної резервної системи призводить до ослаблення долара, що є безпосередньою вигодою для біткойна. Коли долар знецінюється, ціна біткойна в доларах, природно, зростає.

Проте, в умовах "помилкового м'якшення" його вплив може бути ще більш глибоким. Деякі аналітики вважають, що величезний борг США може змусити їх покривати бюджетний дефіцит за рахунок "друку грошей". У такому випадку капітал може масово спрямовуватися в такі тверді активи, як біткоїн, у пошуках збереження вартості.

Але така ситуація також несе ризики. Коли долар слабшає, підвищуючи ціну біткоїна, основа світу шифрування — стейблкоїни — може зазнати труднощів. Стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 160 мільярдів доларів в основному складаються з активів у доларах. Якщо глобальні інвестори втратять довіру до активів у доларах, стейблкоїни зіткнуться з серйозною кризою довіри.

Столкнення доходності та еволюція DeFi

У випадку "помилкового пом'якшення" традиційні фінанси та доходність децентралізованих фінансів (DeFi) зіткнуться в жорсткій боротьбі. Коли американські державні облігації можуть забезпечити стабільну прибутковість 4%-5%, подібна прибутковість у DeFi протоколах, яка має вищий ризик, виглядає не так вже й привабливо.

Щоб впоратися з цим викликом, на ринку з'явилися "токенізовані державні облігації США", які намагаються впровадити стабільний дохід традиційних фінансів у шифрування. Але це може призвести до нових ризиків, особливо коли ці активи використовуються як забезпечення для високоризикових деривативних угод.

Одночасно, економічний застій може зменшити попит на спекулятивні позики, що є джерелом високих доходів для багатьох DeFi протоколів. Стикаючись із цими викликами, DeFi протоколи можуть потребувати прискореної трансформації, переходячи з закритого спекулятивного ринку до системи, що може інтегрувати більше реальних світових активів і забезпечувати стійкі реальні доходи.

крипторинок的分化

Незважаючи на те, що макроекономічне середовище сповнене невизначеності, основні дані в сфері блокчейну, такі як кількість розробників і користувачів, продовжують стабільно зростати. Деякі досвідчені інвестори вважають, що з поліпшенням регуляторного середовища ринок входить у "другу стадію" бичачого ринку.

Однак, "помилкове пом'якшення" може призвести до істотної диференціації на крипторинку. Атрибут "цифрового золота" біткоїна може бути ще більше посилений, ставши вибором для хеджування інфляції та знецінення фіатних валют. У порівнянні з цим, багато альткоїнів можуть зіткнутися з труднощами. Їхня логіка оцінки подібна до логіки акцій зростання технологічних компаній, а в умовах стагфляції акції зростання, як правило, показують погані результати.

Це може призвести до масового відтоку коштів з альткоїнів у біткойн, викликавши величезну диференціацію в середині ринку. Лише ті проекти, які мають сильні основи та реальний дохід, можуть вижити в умовах цієї тенденції "стрибка до якості".

Висновок

Крипторинок перебуває під подвійним впливом макроекономічного тиску та технологічних інновацій. Майбутній розвиток може мати складний характер, "помилкове зниження відсоткової ставки" може одночасно підвищити ціну біткойна, проте створити виклики для більшості альткойнів. Це складне середовище сприяє прискоренню зрілості криптоіндустрії, справжня цінність кожного проекту буде підлягати перевірці в суворих економічних умовах.

Для учасників ринку розуміння логіки різних ситуацій та складних взаємин між макро- та мікроекономічними факторами стане ключем до успішного реагування на майбутні ринкові цикли. Це не тільки інвестиція в технології, а й стратегічний вибір, зроблений у ключові моменти глобальної економіки.