Професіонали галузі говорять про цикли ведмежого ринку: інновації в децентралізованих фінансах ще не завершені, біржа може очікувати змін.

Нещодавно досвідчений фахівець у сфері криптоактивів дав інтерв'ю певній платформі медіа про Блокчейн. Як "старий невдаха", який пережив кілька раундів криптоактивів, він з унікальної перспективи поділився своїми поглядами та глибокими роздумами щодо поточного ринку, впливу подій з FTX, інновацій у Децентралізованих фінансах, майбутнього DEX та багатьох інших тем, а також пояснив, чому він завжди зберігає цікавість до цієї галузі.

Як ви дивитесь на поточний ведмежий ринок?

Цей ведмежий ринок 2022 року не настільки відчайдушний, як кілька попередніх ведмежих ринків - його не можна порівняти з попереднім відчаєм. Галузь вже існує понад 10 років, є величезний досвід накопичення та проб і помилок. Ми вже майже протестували, що може і не може зробити існуюча технологія Блокчейн.

Навколо таких рішень для масштабування, як модульний Блокчейн та мережі другого рівня, також почали з'являтися деякі ранні рішення. Хоча до остаточного впровадження ще залишилося два-три роки, але вже можна спостерігати проблиски надії. Довіра до майбутнього галузі та її напрямків стала значно яснішою, ніж у попередні цикли.

У 2022 році сталося три чорних лебедя. Однак, ведмежий ринок 2022 року не має такої відчаю, як у попередні ведмежі ринки - його рівень відчаю не йде в жодне порівняння з попередніми.

У 2015 році під час цього ведмежого ринку, майже півроку він перебував на дуже низькому рівні коливань, весь ринок не мав жодних гарячих тем, в принципі не було жодної логіки нарації. Тоді наративною логікою залишався Біткойн. На початку 2015 року, Ефір ще не набув широкої галузевої консенсусу, залишався на ранніх етапах - можливо, ще в голові засновника Ефіру, білий папір Ефіру ще не вийшов, весь ринок не мав жодних гарячих тем. Усі сумнівалися, чи зможе Біткойн витримати виклики.

Сьогодні ми можемо сказати, що індустрія існує вже понад 10 років, з величезними накопиченнями та експериментами. Ми вже практично протестували, що може робити існуюча технологія Блокчейн і що не може. Нам добре відомі форми безмонетного блокчейну та альянсного ланцюга, які в попередньому циклі вже показали, що вони не зовсім життєздатні. Які межі продуктивності Блокчейну сьогодні, які застосунки можуть відповідати теперішнім можливостям, які форми застосунків можуть запуститися (, але більшість не можуть запуститися ), ми все це протестували.

Усі вже дуже чітко розуміють, що індустрія може робити, а що не може. Крім того, ми також можемо розглянути, що навіть те, що зараз не можна зробити, в майбутньому може бути можливим - наприклад, ми покладаємося на ці додатки з великим TPS, які вже запустили кілька демонстрацій, просто питання в тому, як TPS може бути вирішено. З 2015 року ми вже кілька років сперечаємося про розширення, зараз маршрут в основному чіткий.

Навколо модульного Блокчейн та рішень для масштабування, таких як другий рівень мережі, почали з'являтися деякі ранні пропозиції. Хоча до остаточного впровадження ще залишилося два-три роки, але вже можна невпевнено побачити світло в кінці тунелю. Отже, в майбутньому галузі та впевненості в ній, цей раунд ринку, навпаки, не викликав у такій кількості людей бажання відмовитися, як це було раніше.

У цьому раунді з'явилося досить багато чорних лебедів, що призвело до того, що багато людей через різкі коливання в індустрії втратили свої особисті активи, або значна частина їх активів постраждала від таких подій, як FTX. На цьому рівні було зазнано досить великих втрат. Але впевненість у майбутньому індустрії, у напрямку її розвитку, стала набагато чіткішою в порівнянні з кількома попередніми періодами.

Як ви ставитесь до краху FTX

Засновник певної біржі - це людина, яка не може всидіти на місці - він прагне максимально підвищити ефективність використання капіталу, глибоко видобуваючи прибуток, і не дозволяє, щоб гроші тривалий час залишалися без діла на рахунку.

На початку ми бачили, як він переносить деякі активи з біржі, щоб зробити низькоризикові інвестиції, повільно він почав більше довіряти собі, ставати все більш самовпевненим, вважаючи, що його можливості зростають, і його ризикова прихильність почала зростати.

Централізовані біржі взяли на себе занадто багато відповідальності, виконуючи обов'язки як посередників, так і брокерів, а також відповідальність за зберігання. Для підприємців і засновників важко чинити опір спокусі людської природи.

Велика кількість подібних історій відбулася протягом попереднього десятиліття, по суті, це все ще питання людської природи, такі проблеми завжди будуть існувати, лише питання масштабу та того, чи буде це розкрито.

Ми маємо достатньо контактів з засновником певної біржі в блокчейні. Після того, як у 2021 році Децентралізовані фінанси стали популярними, в блокчейні з'явилося багато інвестиційних можливостей у DeFi, я особисто взяв участь у великій кількості ранніх інвестицій у DeFi в блокчейні. Під час інвестування в DeFi є кілька моментів, на які слід звернути увагу: потрібно знати, хто інвестує разом з вами в ці проекти, чим вони займаються, як вони думають, коли вони можуть втекти, чи вплине це на ліквідність тощо. Тому ми провели велику кількість аналізу даних в блокчейні та відстежили чимало адрес китів, які можна відстежити. Часто ми виявляємо, що деякі з адрес, які ми відстежуємо, мають зв'язок з цією біржею та її засновником, а також спостерігаємо за його різноманітними операціями в блокчейні. Завдяки його інвестиціям та торгівлі в цих DeFi, ми отримали певне уявлення про нього.

По суті, це, можливо, пов'язано з особистісними рисами: засновник цієї біржі - людина, яка не може сидіти без діла - він прагне максимально підвищити використання капіталу та глибоко досліджувати прибуток. На початкових етапах він займався арбітражем, так само він інвестував великі суми в DeFi. Він не дозволяє, щоб гроші на рахунку залишалися без діла занадто довго.

Біржі мають велику кількість користувачів, на початку ми бачили, як він переводить деякі активи з біржі, щоб зробити деякі інвестиції з низьким ризиком. Повільно він почав більше довіряти собі, його впевненість зростала, і він відчував, що його можливості стають все сильнішими, почав ставити на більший ризик. Це природно для людини, але на певному етапі цей ризик вже може бути неконтрольованим, і в кінці кінців виникає така екстремальна ситуація.

Сфера криптоактивів ще на досить ранній стадії, багато інфраструктур все ще не досконалі, а також через недосконалість регулювання, централізовані біржі беруть на себе занадто багато відповідальності: вони виконують обов'язки по угодам, обов'язки брокера та обов'язки з управління. Для підприємців та засновників дуже важко опиратися спокусі людської природи. Вони допомагають користувачам управляти великими обсягами активів, і в цьому процесі, трохи рухаючи ці активи, дуже легко отримати хороший грошовий потік, особливо в період бичачого ринку за останні два-три роки. Щодо регуляторів, наразі немає чітких правил. Таким чином, ці два фактори спільно призвели до раптового великого обвалу.

Історично склалося так, що подібні історії з'являлися один за одним, сталося безліч схожих випадків, наприклад, в Україні порівняно рано з'явилися скарбнички, а також інцидент з Mt.Gox тощо. Безліч подібних історій сталося в попереднє десятиріччя, по суті, це все ж питання людської природи, така проблема завжди буде існувати, лише питання масштабу та того, чи буде це виявлено.

В майбутньому, можливо, за допомогою технологічних засобів вдасться уникнути подібних випадків. Блокчейн за своєю сутністю надає кожному таку свободу: управляти своїми активами через управління своїми приватними ключами. Але наразі індустрія не досягла цього етапу, всі ще мають деякі компроміси в управлінні своїми активами, їх безпеці та зручності використання, багато хто вважає, що рано чи пізно вони втратять свої приватні ключі, тому краще зберігати їх на біржі, в результаті чого значна частина активів все ще залишається на біржі. Проте, з розвитком технологій, удосконаленням інфраструктури та процвітанням ланцюгових додатків, ця проблема поступово покращиться.

Децентралізовані фінанси ще мають інновації?

Вся фінансова структура на базовому рівні Децентралізованих фінансів стала зрілою, і на ній можуть бути ще багато фінансових інновацій, які можна комбінувати.

Протягом двадцяти кількох місяців Децентралізовані фінанси перенесли успішні фінансові продукти, які спостерігалися за 200-річну історію традиційних фінансів, на блокчейн. Наразі Децентралізовані фінанси мають чотири великі модулі.

Перший - це стейблкоїн, наразі він ще на досить ранній стадії, можливо, пройшов лише 30-40% прогресу. Наразі основними є стейблкоїни, забезпечені доларом, разом із такими моделями, як DAI, що забезпечені одним або кількома активами з надмірною заставою. Упродовж останніх двох років стейблкоїни зробили певні дослідження, але через величезну кількість бульбашок і схем Понці існує безліч невдалих випадків, таких як Luna. У цій сфері ми ще досліджуємо, чи є якісь більш зрілі та життєздатні технологічні рішення.

Другим є DEX-боржник, основний з яких є спотовий боржник. Сучасний механізм AMM вирішує більшість потреб довгого хвоста, для замовлень та похідних потрібно вища продуктивність ланцюга, що потребує розвитку майбутніх другорядних мереж для реалізації. Це в основному має приблизно шістдесят-сімдесят відсотків, ми в основному можемо чітко побачити майбутню форму продукту.

Третій — це кредитування. Надмірне кредитування та надмірне заставне кредитування в Децентралізованих фінансах вже досить зрілі, і вже було багато випадків безпеки та атак, особливо в останній час, коли ліквідність була досить низькою, відбулися численні випадки маніпуляцій з цінами на ринку кредитування. Усі дослідили межі кредитування досить чітко. Ми також можемо в основному бачити великі напрямки на майбутнє, як ізолювати активи, як здійснювати управління ризиками. Тут, можливо, досягнуто прогресу на сімдесят-вісімдесят відсотків.

Четверте - це похідні фінансові інструменти та управління ризиками на блокчейні. Зараз це ще на досить ранньому етапі, наприклад, обсяги страхових опціонів поки що не великі.

Уся фінансова структура DeFi на базовому рівні вже зріла, але над нею все ще можуть бути численні фінансові інновації, які можна комбінувати, які наразі ще не зрілі, а лише мають деякі невеликі спроби. Я вважаю, що в майбутньому основні модулі DeFi зменшаться до типових протоколів на ланцюзі, а інші застосування, такі як NFT, GameFi, можуть безпосередньо використовувати ці протоколи.

У деяких більш передових застосуваннях та балансі ризиків інновацій все ще є певний простір. Я не вважаю, що ми вже досягли дуже зрілого етапу.

Централізовані біржі в майбутньому

Криптоактиви з першого дня є глобальною справою, вона не повинна ставати регіональною через колір шкіри або місце народження засновників.

Ця справа з певною біржею в основному позначає прихід сутінків централізованих бірж.

Криптоактиви з першого дня є глобальним явищем, і вони не повинні ставати регіональними через колір шкіри чи місце народження засновника. Наші дії та взаємодії на блокчейні з першого дня є глобальними, навіть коли ми опинимося на Марсі, ми все ще зможемо їх використовувати. Ми не повинні додавати багато регіональних припущень.

Сьогодні можна сказати, що ця ситуація на одному з обмінників в основному знаменує собою настання сутінків централізованих обмінників. Хоча емоції людей не триватимуть довго, і ринкові цикли всі швидко забудуть, однак цей етап змусив багато інституційних користувачів, таких як традиційні сімейні офіси та традиційні фінансові установи, які увійшли в цю сферу після 2017 року, глибоко усвідомити проблеми цієї індустрії.

Ми також бачили, що під час краху цієї біржі велика кількість активів була переведена з різноманітних великих і малих бірж на гаманці в блокчейні. З цього погляду, те, що можуть робити централізовані біржі, більшість зможе почати робити в децентралізованих біржах, і, можливо, робити це краще. Навіть якщо деякі речі не можуть бути виконані, це може бути здійснено, наприклад, за допомогою рішення MPC, яке дозволить всьому процесу угоди бути не одностороннім, неконтрольованим «чорним ящиком».

В майбутньому з'являться деякі способи поєднання децентралізованих та централізованих рішень, щоб уникнути цих ризиків. Навіть деякі довгі запити ми прямо вирішимо децентралізовано, можливо, це буде більш ефективно.

Які ще можливості є для майнінгу

Майбутнє видобутку не повинно бути таким, як зараз.

Ідеальний фінальний статус видобутку полягає в тому, що велика кількість малих і середніх шахт підключена до глобальної електромережі, при цьому частина з них регулює стан всієї електромережі.

Можливо, наступним етапом буде повторна децентралізація, коли доходи від майнінгу вдома будуть вищими, навіть підключаючи електромережу для допомоги в регулюванні пікових навантажень, також можуть бути додаткові доходи, і мова йде не тільки про заробіток на майнінгу.

Спочатку розглянемо історію індустрії видобутку. Найпершими були домашні майнери, які видобували на одному ЦП або одній ВГП. У 2013 році з'явилися ASIC, і почався перехід з ВГП на ASIC. Але, до ведмежого ринку 2015 року, ринок був дуже холодним, всі не могли покрити витрати на електроенергію, і майнери почали переходити від малих до фабричних масштабів, щоб оптимізувати витрати на електроенергію. З 2015 року почалися масові індустріалізація, контейнеризація та модульна побудова майданчиків.

Наразі, вся структура видобутку криптоактивів