Аналіз події Hyperliquid: виклики балансування попиту та точності

Один, свято ворон

26 березня на проекті Dex Hyperliquid, який привернув значну увагу, знову відбулася атака. Це вже четвертий значний інцидент безпеки для цього проекту з листопада минулого року, і це найгірша криза на сьогоднішній день. Спосіб атаки подібний до події з 50-кратним лонгом ETH, але більш точний та жорстокий, немов справжнє свято грабіжників проти Dex.

Атакуюча сторона націлилася на токен з низькою ліквідністю під назвою JELLY на Solana. Перед початком атаки ринкова капіталізація JELLY становила лише 10 мільйонів доларів. Через недостатню глибину та платформу, що пропонувала 50-кратне кредитне плече, JELLY став ідеальним "вибухівкою" для пробиття сейфу Hyperliquid. Того вечора о дев'ятій годині атакуюча сторона внесла 3,5 мільйона USDC як заставу, відкривши коротку позицію на JELLY на 4,08 мільйона доларів, з максимальною кредитною ставкою на платформі. Одночасно адреса, що володіє великою кількістю JELLY, влаштувала продаж на спотовому ринку, що призвело до обвалу ціни токена і принесло прибуток від короткої позиції.

Ключовий поворот стався на етапі вилучення маржі: зловмисник швидко вивів 2,76 мільйона USDC, що призвело до недостатності залишкової маржі на короткі позиції, що активувало автоматичний механізм ліквідації Hyperliquid. Страховий фонд платформи HLP був змушений взяти на себе цю величезну коротку позицію JELLY. Після цього зловмисник почав зворотні операції, масово купуючи JELLY, що призвело до різкого зростання ціни в кілька разів за годину, що призвело до плаваючого збитку HLP понад 10,5 мільйона доларів США. Якщо ціна JELLY продовжить зростати, HLP зіткнеться з ризиком великих втрат.

Коли Hyperliquid опинився в скрутному становищі, деякі централізовані біржі швидко втрутилися. Вони запустили безстрокові контракти JELLY протягом години після нападу, підозрюючи, що використовують свій вплив для подальшого підвищення ціни токенів, що посилило збитки HLP. Цей крок викликав широкі сумніви на ринку.

Однак, комітет валідаторів Hyperliquid проголосував за зняття永续合约 JELLY за 26 хвилин до офіційного запуску永续合约 на якомусь обміні, в результаті ціна закриття виявилася такою ж, як і ціна відкриття атакуючого (в той час значно нижча за ринкову), HLP натомість отримав прибуток у 700 000 доларів. У ситуації, що склалася, Hyperliquid вибрав компроміс і особисто відкрив "паранджу" децентралізації.

Два. Виклики провідних протоколів в блокчейні

Hyperliquid, як провідний протокол у сегменті безстрокових контрактів на блокчейні, займає 9% від загального обсягу торгових контрактів на відомій біржі, значно випереджаючи інші DEX. У порівнянні, інші DEX платформи разом займають лише близько 5% від обсягу торгових контрактів цієї біржі.

Проте, цей Dex-проект, заснований після краху відомої біржі, здається, не має успіху, оскільки з моменту запуску майже щомісяця стикається з серйозними атаками, що постійно ставить Hyperliquid під загрозу. Оглядаючи недавні випадки безпеки:

1. Грудень 2024: потенційні загрози з боку хакерів (невдалі атаки)
2. Січень 2025 року: атака з високим кредитним плечем на ETH
3. 12 березня 2025 року: повторна атака на ETH
4. 26 березня 2025 року: подія JELLY

Ці події виявили ризики проекту в таких аспектах, як механізм маржі, механізм HLP, обмежена кількість валідаторів, що призводить до централізації.

Три. Внутрішні загрози Hyperliquid

З точки зору ліквідності, хоча Hyperliquid демонструє відмінні результати в Dex, його великі депозити можуть зазвичай становити близько 20% від загальної вартості заблокованих активів (TVL) платформи. Це означає, що якщо станеться подібна подія в більшому масштабі, це може призвести до масового виведення коштів великими інвесторами, що поставить Hyperliquid у ситуацію браку ліквідності.

З архітектурної точки зору, Hyperliquid є DEX з власним Layer1, який має досить інноваційний, але не складний дизайн. Простими словами, він складається з EVM та механізму угод, офіційно названого HyperEVM та HyperCore. Цей дизайн дозволяє EVM безпосередньо взаємодіяти з HyperCore, наприклад, обробляти спотові та безстрокові контракти.

HLP (HyperliquidPool) — це ядро екосистеми Hyperliquid, логіка дизайну якої подібна до агрегування активів користувачів спільноти для створення децентралізованого пулу ліквідності. Кошик використовує двотракову систему "онлайн-ордерна книга + стратегічний пул", що забезпечує глибину та гнучкість. Після внесення активів користувачі отримують токени HLP, а доходи походять з розподілу комісій за交易, арбітражних ставок та доходів від ліквідації.

Однак дизайн HLP також має потенційні ризики. Коли позиція користувача підлягає ліквідації, HLP як остаточний контрагент візьме на себе позицію. Якщо зловмисник маніпулює ціною токена, HLP змушений буде купити токени назад за високою ціною для ліквідації, що може призвести до величезних втрат.

Чотири, шлях у майбутнє

Історія Perp Dex сягає навіть раніше, ніж AMM. Hyperliquid досягнув оптимальних прибутків і капіталових витрат у мережі, але як зберегти цю перевагу, одночасно справляючись зі зниженням ефективності та системною вразливістю, що виникає внаслідок децентралізації, залишається величезним викликом.

Розвиток книги замовлень Dex все ще сповнений перешкод. Хоча Hyperliquid досягла певного прогресу в конкуренції з централізованими біржами, наступний напрямок розвитку все ще залишається невизначеним.

П'ять, попит на ринку - це король

Успіх DeFi не повністю походить від децентралізації, а скоріше від того, що децентралізація задовольняє потреби користувачів, які не можуть бути реалізовані в традиційних фінансах. Hyperliquid є успішною моделлю сучасного Perp Dex, його можна вважати Dex, побудованим на незалежному блокчейні, або централізованою біржею, яка має прозорий реєстр.

Як продукт, який намагається максимально імітувати централізовану біржу на блокчейні, Hyperliquid неминуче має деякі втрати ефективності, пов'язані з технологією блокчейн. У короткостроковій перспективі, посилення обмежень на кредитне плече та зміцнення різних механізмів страхування можуть допомогти уникнути ризику системного колапсу.

У довгостроковій перспективі цей новий продукт, ймовірно, має потребу в подоланні традиційного мислення. Інновації в управлінні та проектуванні механізмів повинні дотримуватися концепції, закладеної при заснуванні Hyperliquid: пріоритет потреб і ефективності.