Curve запускає інноваційний стейблкоїн, що може покращити доходи протоколу

Децентралізовані стейблкоїни мають величезний потенціал, але більшість проектів не змогли довгостроково існувати. Навіть колись такі монети, як LUNA та UST, які мали ринкову капіталізацію в кілька сотень мільярдів доларів, за короткий час зазнали краху. Сьогодні Curve, яка управляє загальною заблокованою вартістю 37 мільярдів доларів (TVL), також почала входити в цю сферу.

Нещодавно Curve опублікував білу книгу та код свого стейблкоїна. З записів на GitHub видно, що перший проект цієї білої книги був завершений у жовтні. Хоча в білій книзі не було чітко зазначено назву, згідно з кодом, повна назва цього стейблкоїна – "Curve.Fi USD Stablecoin", скорочено "crvUSD". Цей крок може зменшити тиск, який викликаний інфляцією CRV, завдяки доходам від стабільних зборів і PegKeeper, що покращить фінансовий стан Curve.

У білому документі основну увагу приділено кільком інноваціям crvUSD: алгоритму автоматизованого маркет-мейкерства для кредитування-ліквідації (LLAMMA), PegKeeper та монетарній політиці.

LLAMMA：більш гладкий механізм розрахунків

Традиційні протоколи кредитування можуть викликати різкі коливання на ринку під час ліквідації. Наприклад, під час падіння ринку в червні цього року одна ліквідаційна операція в рамках певного протоколу кредитування призвела до того, що ціна ETH на певному DEX різко впала з 1300 доларів до нижче 1000 доларів.

crvUSD використовує алгоритм LLAMMA для пом'якшення впливу ліквідацій. Цей механізм випускає стейблкоїни за допомогою надмірного забезпечення, але вводить спеціальний AMM для заміни традиційних процесів позики та ліквідації. Ліквідація більше не є одноразовою подією, а є безперервним процесом ліквідації/доліквідації.

Наприклад, взяти в борг crvUSD під заставу ETH. Коли вартість ETH є достатньою, застава залишається незмінною. Коли ціна ETH знижується до зони ліквідації, ETH поступово продається. Якщо ціна ETH відновлюється, система використовує стейблкоїни, щоб допомогти користувачеві знову придбати ETH. Цей процес схожий на хеджування непостійних збитків після надання ліквідності в AMM.

У тестуванні, коли ринкова ціна падає нижче рівня ліквідації на 10% і відскакує назад, протягом 3 днів втрати застави користувача складають лише 1%. Цей механізм хоча й може зменшити ліквідаційні втрати в екстремальних ринкових умовах, проте під час незначних коливань може легше спровокувати ліквідацію.

автоматичний стейблкоїн та монетарна політика

Для підтримки стабільності ціни crvUSD на рівні 1 долар США система впровадила механізм PegKeeper. Коли ціна crvUSD перевищує 1 долар, PegKeeper може без забезпечення емітити crvUSD і вливати їх у пул обміну стейблкоїнів, знижуючи ціну. Навпаки, коли ціна нижча за 1 долар, PegKeeper може вилучити частину ліквідності crvUSD, підвищуючи ціну. Цей механізм подібний до автоматичних ринкових операцій деяких проектів стейблкоїнів (AMO), що уникає впливу централізованих стейблкоїнів.

Грошово-кредитна політика регулює відносини між боргом стабілізатора і обсягом постачання crvUSD, впливаючи на поведінку запозичення шляхом коригування параметрів для підтримки балансу системи.

Потенційні переваги та перспективи

Команда Curve володіє великою кількістю голосів veCRV, що допомагає спрямовувати ліквідність між crvUSD та основними стейблкоїн-пулами, що є її унікальною перевагою. Крім того, Curve використовує ціновий оракул власного DEX, що може обмежити діапазон застави, але також економить витрати на оракул.

Якщо основні LP токени стейблкоїн池 можна буде використовувати як заставу, це суттєво підвищить ефективність використання капіталу. Curve не планує випускати нові токени для управління стейблкоїнами, а покращує існуючу структуру доходів через стейбл-комісії та PegKeeper.

Теоретично, Curve може точно контролювати ліміти позик і пороги ліквідації для кожного токена на основі ліквідності, що обіцяє повністю усунути ризики непогашення боргів через несвоєчасну ліквідацію.