Аналіз справи про банкрутство Mt. Gox та її вплив

Mt. Gox була заснована в липні 2010 року і колись була однією з найбільших торгових платформ у сфері біткоїнів, її обсяги торгівлі становили понад 80% ринку. У 2013 році біржа зазнала крадіжки 850 000 біткоїнів, що призвело до банкрутства. Після цього було повернуто близько 200 000 біткоїнів. З 2014 року тривають судові позови щодо компенсації цих 200 000 біткоїнів.

У процесі тривалого очікування ринок торгівлі кредиторськими вимогами активізувався. Деякі установи та особи активно скуповували кредиторські вимоги Mt. Gox. У 2019 році одна інвестиційна група придбала кредиторські вимоги за ціною 900 доларів за кожен біткойн, що вдвічі перевищує ціну біткойна під час банкрутства Mt. Gox. Ціни на торгівлю кредиторськими вимогами коливаються залежно від ринкових умов, що надає початковим кредиторам можливість часткового повернення капіталу.

У 2021 році Mt. Gox ухвалила план виплат. Оскільки неможливо повернути всі вкрадені активи, біржа може виплатити кредиторам лише приблизно 23,6% від початкового боргу. Кредитори можуть вибрати одноразову виплату наперед, але ставка компенсації знижується до 21%; якщо не прийняти, можливо, знадобиться більше часу на очікування, і остаточна сума компенсації залишиться невизначеною.

Компенсаційні активи поділяються на дві частини: одна частина - це готівка, що надходить від продажу біткоїнів урядом Японії в період високих цін у 2017 році; інша частина - це біткоїн. Готівка становить 5%-10%, біткоїн - 90%-95%, кредитори можуть самостійно вибрати конкретне співвідношення.

Щодо терміна виплати компенсацій, очікується, що це займе від двох до трьох місяців. П'ять торгових платформ приймуть біткойни від Mt. Gox для повернення боргів та розподілять їх між кредиторами. Графіки роботи платформ різні: найшвидше – 14 днів, найповільніше – 90 днів. Кінцевий термін для одноразового дострокового відшкодування – 31 жовтня 2024 року, якщо тільки суд не схвалить інше, інакше терміни не будуть змінені.

У травні 2024 року біткоїн вперше перемістився з холодного гаманця Mt. Gox, викликавши паніку на ринку. 5 липня з рахунку Mt. Gox було переведено 47 тисяч біткоїнів, з яких 1545 було переведено на певну торгівельну платформу для початку виплат. У цей день максимальне падіння ціни біткоїна перевищило 8%.

! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу

Станом на 12 липня, рахунок Mt. Gox все ще має 138 тисяч біткойнів, що означає, що більшість тиску на продаж ще не надійшла на ринок. Зниження 5 липня можна розглядати як часткову реакцію ринку на очікування тиску на продаж з боку Mt. Gox.

Аналіз показує, що кредитори Mt. Gox можуть не продати всі біткоїни. З точки зору прибутку, дохід первісних кредиторів становить близько 24 разів, навіть покупці боргів мають прибуток понад 10 разів. Інвестори, які довгостроково вірять у біткоїн, можуть не продавати все. Крім того, під час тривалого процесу судових розглядів ринок торгівлі боргами дав короткостроковим інвесторам достатньо можливостей для виходу.

Припустимо, що 75% кредиторів приймають дострокове одноразове погашення, фактична кількість біткоїнів, використаних для погашення, становить близько 94117 монет. В залежності від різних пропорцій продажу та часу, кількість біткоїнів, що входять на ринок щомісяця, коливається від 28000 до 66000 монет.

! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу

Щоб оцінити ринковий вплив цього обсягу постачання, можна звернутися до нещодавнього випадку, коли уряд однієї країни продав біткоїни. Уряд цієї країни продав близько 43,7 тисячі біткоїнів за 23 дні, що становить приблизно 2,4 мільярда доларів. Під час цього біткоїн зазнав максимального падіння приблизно на 19%, а максимальне падіння денного об'єму становило близько 14%.

! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-847221b8f78bf2ddfa08507f9d5d490d.webp0192837465674839201

Ринок зазвичай передбачає зниження очікувань щодо продажу токенів раніше фактичного часу продажу. Коли уряд країни починає поступово виводити невелику кількість біткоїнів, ринок продовжує падати. Після 5 липня, незважаючи на збільшення тиску на продаж, ринкова здатність до поглинання також зростає.

Біткоїн-ETF є відносно стабільним попитом на ринку. Під час розпродажу урядом країни чистий приплив ETF склав близько 600 мільйонів доларів, з середнім денним обсягом 43 мільйони доларів. Однак цей попит не достатній, щоб повністю компенсувати тиск на продаж у розмірі 2,4 мільярда доларів, що призвело до зниження цін на ринку.

! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26c68d71a8ef8bba2ab6a1cebf0908d3.webp(

Якщо компенсація Mt. Gox буде завершена протягом місяця, тиск на ринку буде подібний до розпродажу з боку уряду. З огляду на поточний попит на ETF, важко забезпечити достатню підтримку, що може призвести до подальшого зниження ціни біткоїна. Якщо компенсація триватиме 2-3 місяці, кількість біткоїнів, що потрапляють на ринок щодня, буде невеликою, що не призведе до одноразового великого падіння, але може викликати період коливань.

На даний момент на торгову платформу фактично надійшло лише 1545 біткоїнів з Mt. Gox, більшість тиску на продаж ще не надійшла на ринок. Коли це буде масово розподілено на торговій платформі, це може викликати значне панічне падіння. Проте, коли особи продають розосереджено, вплив на ціну може бути не таким помітним.

! [Циклічний капітал: аналіз тиску продажу погашення Mentougou])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06bd4c91c512b98ac1522c0c1c19f242.webp(