Початок структурного повільного бика Біткойна вже сформувався

Біткойн знаходиться на початку довгого циклу, що триває навіть десять років, повільного бичачого циклу. Ключовою точкою перелому цього тренду стало проходження ETF на Біткойн наприкінці 2023 року. З того часу ринкові властивості Біткойна почали якісно змінюватися, поступово переходячи від чисто ризикового активу до активу-убежища. Наразі Біткойн перебуває на ранній стадії становлення активом-убежищем, при цьому співпадає з тим, що США входять у цикл зниження відсоткових ставок, що надає йому хороші можливості для зростання. Роль Біткойна в активному розподілі змінюється з "спекулятивного об'єкта" на "інструмент для розподілу активів", що стимулює збільшення попиту на довгостроковий період.

Ця еволюція властивостей активу відбувається саме в момент переходу грошово-кредитної політики від жорсткої до м'якої. Цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи не лише є макроекономічним фоном, але й має суттєвий вплив на Біткойн.

У цій механіці Біткойн демонструє нові характеристики роботи: щоразу, коли після перегріву настроїв на ринку з'являються ознаки корекції, а ціна наближається до межі ведмежого ринку, відбувається новий приплив капіталу, який перериває низхідний тренд. Інші криптовалюти через зменшення оцінки та технічну незрілість тимчасово відчувають брак логіки середньострокового розподілу; у цей момент Біткойн стає "єдиним визначеним активом, на який можна зробити ставку". Доки очікування зниження все ще існують, ETF продовжують залучати капітал, Біткойн протягом усього циклу зниження ставок навряд чи зможе сформувати традиційний ведмежий ринок, максимум зазнає етапної корекції або ж через раптові макроекономічні події буде скинуто часткові бульбашки.

Це означає, що Біткойн буде виступати в ролі "класичного захисного активу" протягом всього циклу зниження процентних ставок, а його цінова логіка також зміниться - від "керованої ризиковим апетитом" поступово переходячи до "підтримки макроекономічної визначеності". З часом, з розвитком ETF і збільшенням частки інституційних інвестицій, Біткойн також завершить початкову трансформацію з ризикового активу в захисний актив. Коли відкриється наступний цикл підвищення процентних ставок, Біткойн, ймовірно, вперше справді стане "прихистком у період підвищення ставок", що викличе довіру ринку. Це не лише підвищить його позицію в традиційних ринках, але й може призвести до часткового ефекту всмоктування капіталу в конкуренції з традиційними захисними активами, такими як золото та облігації, відкриваючи таким чином структурний повільний бичачий цикл на десятиліття.

Мита як позитивний інструмент коригування Біткойн

Нещодавні питання тарифів турбують ринкові настрої, але насправді їх можна розглядати як позитивний інструмент коригування для Біткойна, а не як детонатор чорного лебедя. Тарифна політика, запропонована Трампом, в основному спрямована на повернення виробництв і покращення фінансів, одночасно завдаючи удару по основним країнам-суперникам. Хоча доходи від тарифів займають незначну частку у федеральних податках, їх стратегічне значення полягає в:

1. Визначити позицію союзників та отримати гарантії безпеки
2. Реконструкція "дружньої берегової торговельної мережі" з центром у США
3. Примусити глобальних виробників "встати на бік", перенести виробничі потужності з Китаю в інші країни

Однак митні тарифи також є двосічним мечем, існують ризики інфляції, що імпортується, та виклику контрзаходів з боку країни-суперника. Коли митні тарифи загрожують капітальному ринку та витратам на обслуговування боргу уряду США, Трамп буде дуже чутливим і негайно випустить позитивні новини, щоб врятувати ринкові настрої. Тому руйнівна сила митної політики обмежена, і кожен раз, коли з'являються новини про мита, корекція ціни Біткойна може розглядатися як позитивний механізм корекції. За умови зниження очікувань рецесії в США можливість того, що мита окремо викличуть «чорного лебедя», є дуже низькою.

Зниження статусу долара та нова місія доларових стейблкоїнів

Щоб досягти цілей повернення виробництв, Трамп може прийняти помірну жертву статусу долара в міжнародних валютних резервів. Постійно сильний долар призводить до зростання світового попиту на долар, що викликає тривалий фінансовий профіцит і торговий дефіцит, частково спричиняючи вивезення виробництв з США. Тому, щоб забезпечити повернення виробництв, Трамп часто використовує митні збори, але це також прискорює падіння статусу долара.

На фоні швидкої еволюції глобальної фінансової архітектури, відносне послаблення контролю традиційного долара стало фактом. Це зміна виникає з тривалого накладення кількох структурних факторів:

1. Глобалізація економіки створює нові умови для відносної необхідності долара США.
2. Фінансова та монетарна політика США в останні роки демонструє тенденцію до кредитного перевищення
3. Швидка еволюція системи криптовалют змушує суверенні валютні системи здійснювати стратегічні компроміси

Долар більше не є єдиним активом, який може забезпечити глобальне клірингове та зберігання вартості, його роль поступово розмивається різноманітними договорними активами. Прийняття закону GENIUS можна розглядати як стратегічну відповідь і інституційний поступ США на нову фінансову логіку епохи.

GENIUS закон: стратегічний компроміс "відступати, щоб просунутися"

Закон GENIUS відображає усвідомленість США щодо зміни парадигми грошового управління, викликаної криптовалютою, намагаючись реалізувати "взаємодію" з майбутньою фінансовою інфраструктурою через інституційний дизайн. Цей закон, створивши передбачувану рамку для дотримання норм, знову вносить розвиток стейблкоїнів у доларах у федеральну перспективу. Це викликано потребою захисту грошового суверенітету, а не просто відкритим доброзичливістю.

Глибоке значення законопроекту полягає в тому, що валютна структура долара досліджує нові механізми розширення, використовуючи системи на основі блокчейну для розвитку існуючої логіки тіньової валюти. Він забезпечує інституційну основу для побудови "ланцюгового долара" як механізму розширення другого рівня. Завдяки структурі ланцюгових протоколів можна створити нову систему розширення кредиту в доларах, яка керується логікою на основі блокчейну.

Логіка закону GENIUS, ймовірно, вже прийняла факт незворотного розширення кредитних меж. Завдяки наданню більшої гнучкості регуляторним органам, створено багатошарову валютну структуру з "паралельним обліком на позабалансових і балансних рахунках, а також з узгодженою роботою на блокчейні та поза ним". Це дозволяє американським регуляторам зберігати кредитну основу долара в системі на блокчейні, не втручаючись у конкретні операційні шляхи.

Очікування ринку Біткойна в період циклу зниження процентних ставок

У новій ринковій траєкторії Біткойна багато традиційних індикаторів втратили сенс для оцінки. Нам потрібно замінити концепцію зміни биків і ведмедів на використання високих та низьких точок ринкового настрою як основи для визначення фазового стану Біткойна.

Довгострокові тримачі (LTH) та короткострокові тримачі (STH) часто вказують на важливі точки розвороту ринку, коли відбувається зміна їхнього стану прибутків і збитків. Коли співвідношення прибутків і збитків довгострокових тримачів (LTH-RPC) показує загальні збитки, це зазвичай означає, що ринок наближається до етапу низьких цін. У поточному циклі бичачого ринку LTH-RPC починає з нуля і зростає, вказуючи на наближення дна, що є апріорним індикатором. А коли збитки перевищують 10%, це стає постфактум індикатором підтвердження ведмежого ринку.

STH-RPC є апріорним показником ринкових емоцій. Коли він переходить з негативного в позитивний, це свідчить про те, що поточний попит значно перевищує пропозицію; коли з позитивного в негативний, це сигналізує про локальні максимуми. У першій половині цього року, коли STH-RPC став негативним, ринкові емоції різко погіршилися, що призвело до збільшення рівня збитків LTH-RPC до нижче 4%, що є ознакою того, що ринкові емоції досягли дна.

У середньостроковому циклі, коли законопроект GENIUS прийнято, тарифи мають обмежену вражаючу силу, очікування рецесії зникають, а наближається узгоджена м'яка політика, сигнал ведмежого ринку LTH-RPC про збитки понад 10% може не бути активованим.

Довгострокова структура повільного бика Біткойна не є лінійною, а складається з коливального шляху, що формується політичними змінами, геополітичними конфліктами, технологічними трансформаціями та ринковими емоціями. Якщо шлях "еволюції активних властивостей" Біткойна залишатиметься чітким, він матиме всі шанси стати найнадійнішим об'єктом участі в цій хвилі глобальної переоцінки капіталу.