Аналіз різниць у бізнес-моделях Staking Ethereum та Solana

Конкуренція та розвиток Liquid Staking, Restaking та Liquid Restaking в мережі Ethereum

Бізнес-логіка та структура доходів Lido

Lido популяризує концепцію LST, її бізнес-логіка базується на високому порозі для стейкінгу ETH. Доходи протоколу Lido в основному походять з доходів рівня консенсусу та доходів рівня виконання. Доходи рівня консенсусу — це доходи від PoS-емісії мережі Ethereum, які є відносно фіксованими. Доходи рівня виконання включають пріоритетні збори, сплачені користувачами, та MEV, які значно коливаються в залежності від активності в мережі.

Бізнес-логіка та структура доходів Eigenlayer

Eigenlayer пропонує концепцію рестейкінгу, яка надає послуги AVS для протоколів, що потребують забезпечення безпеки. Його бізнес-логіка полягає в залученні активів від ETH стaker на стороні пропозиції та сплаті комісій, а на стороні попиту стягує плату з протоколів, які мають потребу в AVS, заробляючи таким чином комісії. Наразі реальний дохід все ще переважно походить від токенів-стимулів.

Жидке повторне ставлення (Etherfi) шлях виживання

Проекти LRT, такі як Etherfi, пропонують простіший спосіб участі, одночасно отримуючи доходи від стейкінгу та рестейкінгу. Їхня бізнес-логіка залежить від того, що Lido не надає послуги ліквідного рестейкінгу, а Eigenlayer не надає послуги ліквідного стейкінгу. Цей ринковий простір в певній мірі виникає з "недовіри" Ethereum Foundation до Lido та Eigenlayer.

Аналіз екосистеми протоколів стейкінгу Ethereum

Навколо стейкінгу, крім токенних винагород, є три джерела довгострокового доходу:

1. Доходи на базовому рівні PoS
2. Прибуток від сортування угод
3. Прибуток від оренди заставлених активів

Наразі доходність від стейкінгу ETH продовжує знижуватись, ринковий стеля поступово стає видимою. Ціна токенів різних протоколів показує погані результати, причини включають:

• Видно стелю ринку LST
• Розмір ринку повторного стейкінгу не визначений
• Поява протоколу LRT розмиває екологічну цінність
• Початкова оцінка деяких проектів була надто високою

Стейкінг і перестейкінг в Solana

Механізм swQoS Solana надає нові сценарії застосування для повторного стейкінгу. Повторний стейкінг Solayer орієнтований на протоколи, які потребують забезпечення прохідності транзакцій, по суті це "платформа оренди прохідності транзакцій". Вона відрізняється від "платформи оренди безпеки протоколу", яку пропонує Eigenlayer.

Аналіз бізнесу Restaking Solayer

Solayer одночасно надає послуги LST та restaking. Три види доходу, пов'язані з стейком в мережі Solana:

1. Доходність PoS на базовому рівні ( приблизно 6.5%)
2. Прибуток від сортування угод ( приблизно 1.5% )
3. Прибуток від оренди заставлених активів ( ще не досягнув масштабу )

В порівнянні з Ethereum, стейкінгові протоколи Solana мають більший ринок і потенціал:

1. Основний дохід PoS вищий і розрив збільшується
2. Прибуток від сортування угод ( REV ) показує зростаючу тенденцію
3. swQoS приносить додатковий попит на оренду пропускної спроможності транзакцій
4. Протокол може вільно розширювати бізнес відповідно до комерційної логіки

Ці тенденції наразі не мають ознак зміни, переваги Solana у стейкінг-протоколах можуть продовжувати розширюватися відносно Ethereum. Хоча ще не визначено, чи буде знайдено PMF, перспективи стейкінгу та рестейкінгу Solana виглядають більш оптимістично.