Пропозиція Synthetix зупинити інфляцію: корекція прав SNX-застейкаторів, або перехід до дефляційного блакитного фішки

9 грудня на платформі Synthetix розпочалося голосування за пропозицію №2043 "Припинення інфляції SNX" на Snapshot. Якщо ця пропозиція буде схвалена, це означатиме кінець ери видобутку та інфляції Synthetix, і SNX може стати безінфляційним або навіть дефляційним блакитним фішковим токеном.

Управлінська структура Synthetix включає кілька комітетів та груп, обраних стейкерами SNX, вибори яких проводяться кожні чотири місяці. Серед них Спартанський комітет є основним органом управління системи, відповідальним за голосування щодо пропозицій щодо покращень та змін параметрів.

Станом на 11 грудня вранці, 6 з 8 членів Спартанського комітету вже проголосували за SIP-2014, підтримка складає 100%, що свідчить про те, що ця пропозиція, ймовірно, буде ухвалена. Остаточне голосування завершиться 18 грудня. (Оновлення: інфляційні винагороди Synthetix виплачуються щочетверга, починаючи з 21 грудня, ця пропозиція набула чинності, інфляційні винагороди більше не виплачуються.)

зміни інтересів застейкати та звичайних тримачів монет

Згідно з правилами угоди, стейкери SNX в Synthetix є контрагентами для торгівлі синтетичними активами та безстроковими контрактами. На цій основі, стейкери SNX можуть отримувати винагороди за торгові комісії та винагороди за інфляцію SNX.

До цього часу, права SNX за стейкерами включали: прибутки та збитки як контрагентів, інфляційні винагороди, а також борг sUSD, знищений через комісії. Враховуючи, що версія Andromeda Synthetix вже була проголосована для розгортання в мережі Base, якщо поточна пропозиція про завершення інфляції буде прийнята, права SNX за стейкерами будуть включати: прибутки та збитки як контрагентів, борг sUSD, знищений через торгові комісії, а також доходи від торгових комісій у мережі Base.

У порівнянні з іншими проектами безстрокових контрактів, доходи стейкерів SNX як постачальників ліквідності є більш стабільними. Дані показують, що прибутки та збитки стейкерів SNX (включаючи торгові комісії та прибутки/збитки як контрагентів) майже завжди мають зростаючу тенденцію.

У попередньому періоді (з 30 листопада по 6 грудня) річна дохідність від інфляції перевищила 10%, а річна дохідність від знищення sUSD за рахунок торгових зборів перевищила 5%, конкретні значення можуть відрізнятися в залежності від різних ставок за заставою.

Ця пропозиція враховує те, що поточна інфляція значно знизилася порівняно з попередніми показниками. Крім того, Synthetix v3 незабаром буде розгорнуто в мережі Base, що призведе до нових доходів. Водночас, пропозиція SIP-345, яка голосується, пропонує використовувати 50% комісійних, отриманих від мережі Base, для викупу та знищення SNX, а інші 50% розподілити серед постачальників ліквідності. Однак ця пропозиція викликає розбіжності, голосування закінчиться 13 грудня.

Навіть без нових доходів від інфляції, стабільний дохід від заステйка та нові доходи мережі Base, можливо, все ще будуть достатніми для залучення достатньої кількості заステйкерів для продовження участі.

Для звичайних тримачів SNX ця пропозиція збільшить їхні права, а інфляційний тиск на зниження цін зникне. Якщо пропозиція SIP-345 буде прийнята, SNX також увійде в епоху дефляції.

Важливість заステка SNX

Для Synthetix підтримка достатньо високого рівня за стейку важливіша, ніж для інших проєктів. Як для існуючих синтетичних активів, так і для теперішніх безстрокових контрактів необхідний достатній масштаб синтетичних активів.

sUSD є "внутрішньо закріпленою стабільною монетою", що покладається на SNX як заставу в системі. Щоб підтримувати стабільність, Synthetix встановлює ставку застави для випуску sUSD на рівні 500%. Навіть якщо ціна SNX суттєво знижується, зазвичай не виникає ризику ліквідації.

Це означає, що чим більше застейкати SNX, тим більше синтетичних активів можна випустити. У поточній торгівлі безстроковими контрактами Synthetix можна використовувати лише sUSD як заставу. Обсяг випуску sUSD може обмежити обсяг торгівлі безстроковими контрактами; якщо на вторинному ринку sUSD недостатньо ліквідний, а коливання великі, потрібно купувати sUSD для торгівлі або збільшувати заставу, купівля sUSD може супроводжуватися премією в 1% або навіть більшою, що вплине на досвід торгівлі. Це також було причиною, чому раніше покладалися на високу інфляцію для залучення застейку.

Але правила, які обмежують розвиток проекту sUSD, можуть зникнути, версія Andromeda Synthetix, яка незабаром буде розгорнута в мережі Base, буде використовувати USDC як заставу. З цього погляду важливість sUSD знизиться, а залежність Synthetix від заставників SNX також зменшиться.

багаторазові корекції інфляції

Synthetix історично проводив кілька інфляційних коригувань, він вважається одним з перших проектів, які запустили ліквідність-майнінг, поступове зниження інфляції також було заплановане з самого початку.

У 2019 році, коли Synthetix змінила свою назву з попередньої стабільної монети Haaven на теперішню назву та бізнес з синтетичних активів, щоб залучити кошти для заステйкати, випуску sUSD та швидкого розподілу токенів, Synthetix розпочала період високої інфляції, і спочатку річна винагорода за заステйкати могла становити близько 100%.

У березні 2019 року Synthetix встановив графік інфляції, плануючи загалом випустити 245 мільйонів SNX, спочатку щотижнево випускаючи 1,44 мільйона SNX, з винагородами, які зменшуються вдвічі кожні 52 тижні, всього протягом 260 тижнів.

Враховуючи невизначеність, пов'язану зі зменшенням винагороди вдвічі, SIP-23 та SIP-24, запропоновані в вересні та жовтні 2019 року, змінюють інфляцію на щотижневе коригування з поступовим зниженням. До серпня 2023 року рівень інфляції знизився до 2,5%.

У серпні 2022 року Кейн висунув пропозицію про завершення інфляції SNX, встановивши загальний обсяг постачання SNX на рівні 300 мільйонів, але ця пропозиція залишалася на стадії чернетки і не була винесена на голосування.

підсумок

Ця пропозиція щодо закінчення інфляції означає перерозподіл прав між застейкаторами SNX та звичайними тримачами монет. Пропозиція, ймовірно, буде прийнята, інфляційні стимули для застейку SNX зникнуть, а права звичайних тримачів монет більше не будуть постійно послаблюватися через інфляцію.

SNX за стейкери як контрагент та отримані торгові комісії є відносно стабільними, майже завжди мають тенденцію до зростання, ця частина може залучити достатньо обсягу стейкування порівняно з звичайними тримачами монет. З наближенням розгортання версії Andromeda в мережі Base, USDC буде використовуватися як забезпечення, а залежність від sUSD та стейкерів також знизиться, одночасно це принесе новий дохід для стейкерів.