Від фондового ринку до токенізації: еволюція та виклики фінансового регулювання США

Історія розвитку відкритого фондового ринку в США була сповнена злетів і падінь. На початку будь-хто міг залучити кошти для проекту, продаючи акції громадськості, що досягло свого піку в 20-х роках XX століття. Однак, після краху фондового ринку в 1929 році і наступної Великої депресії, Конгрес ухвалив ряд законів для регулювання відкритого фондового ринку, найбільш відомими з яких є Закон про цінні папери 1933 року та Закон про біржову торгівлю цінними паперами 1934 року. Ці нормативні акти вимагали від компаній розкривати детальну інформацію про свою діяльність, публікувати перевірені фінансові звіти та своєчасно повідомляти про значні події при продажу акцій громадськості.

Однак ці правила в основному стосуються публічних компаній, для приватних підприємств, які не залучають кошти від громадськості, існують винятки. З часом ці винятки стали все більш важливими. Сьогодні багато компаній віддають перевагу фінансуванню через приватні ринки, а не вибирають публічне розміщення акцій. Це призвело до явища: деякі з найбільш інноваційних і перспективних компаній, такі як деякі відомі технологічні компанії, можуть залучати десятки мільярдів доларів приватно з оцінкою в десятки мільярдів доларів, не проводячи публічне розміщення.

Ця тенденція справила певний вплив на публічних інвесторів. Звичайним інвесторам важко безпосередньо брати участь у цих популярних приватних інвестиційних можливостях, вони можуть лише купувати фрагментовані акції за високими цінами через сірі канали. Тому в останні роки з'явився заклик зробити так, щоб публіка могла легше інвестувати в ці приватні компанії.

Однак вирішення цієї проблеми не є простим. Деякі пропозиції включають спрощення процесу виходу на ринок, збільшення вимог до регулювання приватних компаній, а також реорганізацію економічної та розподільчої структури багатства. Але нещодавно привернула увагу більш радикальна схема: шляхом "токенізації" перетворити акції приватних компаній на токени та продати їх громадськості.

Цей підхід викликав виклик існуючим законам про цінні папери. Прихильники вважають, що це може дати можливість звичайним інвесторам брати участь у перспективних інвестиціях у приватні компанії. Однак критики вказують, що це може обійти існуючі правила розкриття інформації, потенційно збільшуючи інвестиційні ризики.

Наразі деякі фінансові технологічні компанії вже почали намагатися запустити токенізовані акційні продукти, хоча наразі вони в основному орієнтовані на неамериканських користувачів. Ці продукти включають не тільки акції, що котируються на біржі, але й токени акцій деяких відомих приватних компаній.

Цей підхід породжує фундаментальне питання: як збалансувати розширення інвестиційних можливостей та захист інвесторів? Прихильники вважають, що існуюча регуляторна структура надто жорстка, що заважає інноваціям та участі звичайних інвесторів. Але супротивники стурбовані, що без належного розкриття інформації та регулювання інвестори можуть зіштовхнутися з надмірними ризиками.

З розвитком фінансових технологій і змінами на ринку регулятори стикаються з викликом, як адаптуватися до нових умов. Чи буде майбутня регуляторна структура схилятися до токенізації, чи посилить контроль за приватним ринком, ще належить з'ясувати. У будь-якому випадку, у прагненні до фінансових інновацій, як забезпечити справедливість на ринку та захист інвесторів, залишиться ключовою темою.