Коло IPO викликало суперечки: внутрішні конфлікти в індустрії шифрування виходять на поверхню

Нещодавно випускник стабільної монети USDC Circle завершив первинне публічне розміщення акцій (IPO), але ця подія, яка мала стати важливим етапом на шляху криптоіндустрії до масового визнання, викликала велику суперечку в галузі. Деякі експерти критикували Circle за те, що в розподілі акцій IPO вона надає перевагу традиційним фінансовим установам, ігноруючи учасників криптоіндустрії, і внаслідок цього обговорювали виклики, які виникають перед основною концепцією "узгодженості інтересів" криптоіндустрії в рамках традиційної системи IPO.

Circle минулого тижня завершила IPO, встановивши ціну акцій на рівні 31 долар США, що вище початкового очікуваного діапазону 24-26 доларів. Ціна закриття в перший день склала 84 долари, а протягом тижня акції вже перевищили 107 доларів. Це не лише відображає помилку інвестиційних банків у ціноутворенні IPO, але й демонструє інвестиційний ентузіазм Уолл-стріт до шифрування активів, зокрема, стабільних монет.

Причини, чому варто звернути увагу на акції Circle (CRCL), включають:

• Це перший і єдиний на ринку інвестиційний актив, що зосереджується на зростанні стабільних монет
• Ринок стабільних монет, як очікується, зросте до понад 1 трильйона доларів США в управлінських активах.
• USDC наразі має 60 мільярдів доларів США активів під управлінням, річний темп зростання становить 91%

А причини для песимізму щодо CRCL є:

• Повністю залежна від відсоткових ставок бізнес-модель, всі доходи надходять від відсоткових доходів
• Залежить від Coinbase як агента з випуску, який забирає близько половини відсотків доходу
• Протягом останніх 3,5 років компанія повільно зростала в доходах та прибутках
• Поточна оцінка акцій на рівні 107 доларів є надто високою, приблизно 30 разів більше валового доходу, 110 разів більше прибутку.

Деякі експерти вважають, що вибір Circle розподілити акції серед традиційних фінансових установ, а не серед фондів, що спеціалізуються на шифруванні, під час IPO є великою помилкою. Багато ранніх користувачів та промоутерів USDC, включаючи деякі установи, які тісно співпрацюють з андеррайтерами IPO, не отримали справедливу частку розподілу. Цей підхід критикується як недалекоглядний і такий, що суперечить первісним намірам шифрувальної індустрії.

Критики підкреслюють, що вони не діють з емоційних міркувань, а виходять із принципової позиції. Вони вважають, що коли компанія дозволяє клієнтам отримувати прибуток, сама компанія також досягає успіху. Проекти, такі як Binance, Hyperliquid, можуть підтримувати високу задоволеність завдяки реалізації "узгодженості інтересів". Токени вважаються найвеличнішим механізмом формування капіталу та зростання користувачів за всю історію, оскільки вони дозволяють всім зацікавленим сторонам швидко досягати угоди щодо своїх інтересів.

Однак Circle повністю ігнорує своїх клієнтів у цьому IPO. Деякі криптофонди та компанії, які підтримували і просували USDC впродовж тривалого часу, стали на його бік, коли USDC ще не здобув визнання на ринку, надаючи допомогу в умовах серйозної кризи, але в IPO отримали лише дуже низький обсяг розподілу. Така практика вважається зрадою підтримувачів галузі.

Критики зазначають, що Circle не винагороджує користувачів шляхом випуску токенів або створення якоїсь механізму прив'язки вигоди, а натомість розподіляє частки IPO тим традиційним фінансовим установам, які, можливо, мало знають про продукцію Circle. Така практика суперечить духу шифрування.

Для деяких опонуючих голосів критики також відповіли:

• IPO та аірдроп токенів відрізняються, вони готові купити акції за однаковою ціною, а не отримати їх безкоштовно
• Остаточне рішення про розподіл IPO належить емітенту Circle, а не андеррайтерам
• Так званий "25-кратний надмірний попит" може бути лише "фальсифікацією" фінальних даних і не відображати фактичну справедливість.

Чи вплине ця поведінка розподілу IPO Circle на його майбутнє та використання USDC, наразі невідомо. Експерти галузі висловили сподівання на нещодавнє оприлюднення документа 13F, щоб дізнатися, яких інвесторів Circle обрала для спільного отримання своїх зростаючих дивідендів.

Ця суперечка, що виникла внаслідок цього інциденту, відображає внутрішні суперечності та виклики, з якими стикається шифрування-індустрія на шляху до масового прийняття. Як знайти баланс між традиційною фінансовою системою та ідеєю інновацій у шифруванні, стане важливим питанням, яке потрібно вирішити для подальшого розвитку індустрії.