Крипторинок тижневий звіт: Макроекономічні фактори все ще домінують над рухом Біткойн, Aave оголосив план розвитку V4

Нещодавно, через відсутність чіткої макроекономічної спрямованості, Біткойн продовжує знижуватися. Альткойни також демонструють подібну ситуацію, кореляція між шифрованими активами залишається близькою до найвищих показників з початку року. Поточна макроекономічна невизначеність підтверджує наші прогнози з квітня, що макроекономіка продовжуватиме домінувати в поведінці BTC, обсяги надходжень американських спот-ETF поступово зменшуються, ринок починає шукати інші каталізатори, окрім зменшення видобутку Біткойн.

Незважаючи на те, що Європейський центральний банк та інші підтвердили плани щодо зниження процентних ставок влітку, вищі за очікування дані про інфляцію в США викликали занепокоєння на ринку щодо можливого відстрочення зниження ставок Федеральною резервною системою. Очікування відстрочки зниження ставок в США призвело до зміцнення долара, що, в свою чергу, створило тиск на крипторинок. Проте після того, як засідання Федеральної резервної системи виявилося більш м'яким, ніж очікувалося, тенденція зміцнення долара припинилася. Після того, як дані щодо неконтрольованої зайнятості за травень 3 виявилися гіршими за очікування, ринок переніс очікування першого зниження ставок з листопада на вересень 2024 року. Після того, як 9 травня кількість первинних заявок на допомогу з безробіття перевищила очікування, це ще більше підвищило імпульс до прискореного зниження ставок.

Попри це, ми вважаємо, що рівень безробіття в США ( наразі 3.9%) у короткостроковій перспективі не стане предметом уваги Федеральної резервної системи, оскільки він все ще близький до історично низьких показників. Ми все ще вважаємо, що економіка США буде підтримуватися технологічним прогресом і державними витратами, не ввійде в рецесію. Ми очікуємо, що Федеральна резервна система продовжить звертати увагу на інфляційні показники, що підкреслює важливість найближчих даних PPI та CPI, особливо якщо вони перевищать очікування.

Крім того, в останні два дні після переходу певного Біткойн-трасту в відкриту форму спостерігалося надходження коштів. Незважаючи на невизначене джерело надходжень, це свідчить про завершення структурної ротації капіталу. Ми вважаємо, що ранні відтоки коштів були пов'язані в основному з процедурами банкрутства, реалізацією прибутків від торгівлі зі знижкою та переходом на продукти з низькими витратами. З огляду на майбутнє, ми очікуємо, що дані про потік не зазнають структурних спотворень.

У розвитку на ланцюгу певний DeFi протокол нещодавно оголосив про свою четверту ітерацію (V4), як частину довгострокової дорожньої карти до 2030 року. V4 містить покращення архітектури, такі як єдиний рівень ліквідності, розмиті процентні ставки та ліквідність премій тощо. V4 також зосереджується на зміцненні використання своїх стабільних монет і включає вдосконалення, такі як управління ризиками та механізми ліквідації.

Хоча запуск основної мережі заплановано на другий квартал 2025 року, ми вважаємо, що це повідомлення ( разом з іншими значними оголошеннями DeFi-протоколів ) вказує на те, що DeFi-протоколи в основних функціях стають зрілими, зберігаючи при цьому домінуючу позицію на ринку та впроваджуючи інновації в інших сферах. Це може встановити прецедент для нових протоколів у децентралізації, довгостроковій корисності токенів та впровадженні ітеративних функцій.

Розширення функцій DeFi-протоколу є технічним викликом. Успішні DeFi-протоколи рідко прозоро розширюють початкову архітектуру, натомість розгортають нові версії та стимулюють міграцію ліквідності. Це стосується не лише цього протоколу, а й інших провідних протоколів. Міграція ліквідності між версіями є складним завданням, яке вимагає активного переходу з боку користувачів. Насправді, хоча протокол V3 був запущений ще в 2022 році, лише у вересні 2023 року він перевищив V2 за загальною заблокованою вартістю (TVL). Ми вважаємо, що цикл прийняття V4 також може пройти подібний процес.

Хоча нова версія функцій значно покращилася, обережна міграція ліквідності підкреслює важливість ефекту Лінді на ринку DeFi. Довіра, здобута з часом на ринку, здається, важливіша за нові механізми. Конфліктне середовище децентралізованих технологій означає, що час зазвичай є найнадійнішим способом визначення безпеки протоколів. Ми вважаємо, що це підкреслює незмінність характеристик смарт-контрактів і фіналізацію продуктів web3, а саме, як зберегти стабільність і безпеку в умовах швидкої інновації. Тому ми вважаємо, що довгостроковий цикл прийняття крипто продуктів може відрізнятися від ринку web2.

Крім того, дорожня карта протоколу 2030, здається, конкурує з планом розвитку іншого протоколу, особливо в сфері стабільних монет. Багато елементів, запропонованих обома протоколами, мають спільні риси, такі як певна мережа, кросчейн шар ліквідності, інтеграція посилених реальних активів (RWA) тощо.

Ці два протоколи мають TVL у 10,5 мільярдів доларів і 8,2 мільярда доларів, і обидва є важливими джерелами кредитування в цій сфері. Однак один з протоколів обмежує позичальників лише їхніми стабільними монетами, тоді як інший підтримує широкий спектр активів для кредитування. З огляду на те, що ринкова капіталізація певної стабільної монети з початку року зросла обмежено, її здатність підвищити кросчейн використання та здобути частку ринку все ще викликає сумніви. Цікаво, що певний протокол, здається, зосереджується на сфері децентралізованих стабільних монет, незважаючи на те, що ринок цієї сфери, порівняно зі стабільними монетами централізованими, продовжує скорочуватися. За умов призупинення попиту на певну стабільну монету, цей протокол фактично в січні 2024 року обійшов інший протокол, ставши найбільшим кредитним DeFi протоколом. Однак ми все ще знаходимося на ранній стадії web3. Хоча плани розвитку цих протоколів забезпечують обнадійливе бачення, ми вважаємо, що ці розробки можуть бути ігноровані ринком у короткостроковій перспективі, оскільки макроекономічне середовище все ще залишається у фокусі.