Токенізація активів RWA: новий напрямок фінансових інновацій у майбутньому

Останніми роками процес глобальної токенізації активів швидко розвивається. За даними статистичних платформ, станом на квітень 2025 року загальна вартість глобальних RWA-активів на блокчейні перевищила 22 мільярди доларів. Deloitte також прогнозує, що обсяг ринку токенізованої нерухомості до 2035 року досягне 4 трильйонів доларів.

У цій хвилі фінансових інновацій Гонконг, завдяки своїм унікальним інституційним перевагам, швидко став попередником у сфері відповідального розвитку RWA. Від проекту токенізації активів зарядних станцій до запуску першого в Азії відповідного токенізованого фонду, реалізація кількох еталонних випадків підтверджує величезний потенціал цього інноваційного фінансування в сфері реальних активів.

Один. Визначення та сутність RWA

RWA(Справжні світові активи)означає токенізацію або токенізацію реальних світових активів, що є інноваційною фінансовою моделлю, заснованою на технології блокчейн. Вона за допомогою блокчейну відображає фізичні або фінансові активи на ланцюгу, перетворюючи їх на цифрові токени з високою ліквідністю та можливістю дроблення. Цей процес не лише забезпечує цифрове вираження активів, але й надає реальним активам безпрецедентну прозорість та можливість відстеження.

З точки зору правової відповідності, RWA насправді є широким поняттям, яке не має стандартної відповіді. Усі процеси токенізації активів, реалізовані за допомогою блокчейн-технологій, можна назвати RWA.

Два, переваги RWA

1. Активуйте сценарії фінансування важких активів, до яких традиційні фінанси важко добратися

Модель RWA, поєднуючи технологію блокчейн, розділяє право власності на фізичні активи, такі як нерухомість та права на доходи від інфраструктури, перетворюючи їх на цифрові токени з високою ліквідністю. Це відкриває нові канали фінансування для раніше "сплячих" активів і знижує інвестиційний бар'єр для інвесторів.

2. Зниження витрат на фінансування, підвищення ефективності фінансування

На відміну від традиційного процесу випуску цінних паперів, у моделі RWA фінансова сторона, окрім дотримання місцевих вимог щодо комплаєнсу, має відносно менше інших обмежень щодо допуску. Це ефективно уникає тривалої процедури перевірки та громіздких випускних формальностей, знижуючи витрати на фінансування.

3. Індивідуальна торгова структура

Фінансування RWA надає підприємствам безпрецедентну гнучкість, дозволяючи налаштовувати структуру фінансування відповідно до ринкового попиту та власних цілей розвитку. Підприємства можуть самостійно розробляти моделі розподілу доходів, механізми викупу та інші ключові умови, точно підганяючи їх під очікування та ризикові переваги інвесторів.

4. Реалізація ефективної ізоляції "корпоративного кредиту" та "активного кредиту"

RWA завдяки технології блокчейн дозволяє навіть у випадку, якщо кредитоспроможність емітента є середньою, отримувати фінансування, якщо підлягаючі активи є достатньо якісними, спираючись на кредитоспроможність самих активів.

5. Формування широкої екосистеми інвесторів

Учасники ринку RWA є більш різноманітними, від професійних установ до звичайних інвесторів і партнерів, всі можуть вільно купувати, продавати та використовувати токени. Ця модель позитивного зворотного зв'язку з синергією між ончейн та оффчейн є унікальною перевагою RWA в порівнянні з традиційними способами фінансування.

Три, регуляторна структура Гонконгу щодо RWA

Гонконгська комісія з цінних паперів і ф'ючерсів застосовує принцип "прозорості" для регулювання продуктів RWA, зосереджуючи увагу на фінансових властивостях реальних активів, відповідних токенам, що відображає ідею "однаковий бізнес, однаковий ризик, однакові правила".

Основні регуляторні документи включають:

1. «Лист щодо токенізації інвестиційних продуктів, визнаних Комісією з цінних паперів» (2023 рік 11 місяць )
2. "Лист щодо діяльності посередників у сфері токенізації цінних паперів" (2023 року 11 місяця )
3. "Ensemble проект"(2024 рік 3 місяць)

Ці документи чітко визначили конкретні регуляторні стандарти для продукту RWA (, особливо токенізованих цінних паперів ), що забезпечує нормативні вказівки для розвитку ринку.

Четверте, ключові вимоги до відповідності для материкових підприємств, які здійснюють RWA в Гонконзі

Оскільки материковий Китай забороняє токенізовані фінансування, випуск монет для проектів RWA повинен відбуватися за кордоном. Гонконг, завдяки своїй розвиненій регуляторній системі, дружньому політичному ставленню та багатому галузевому екосистемі, став одним з найкращих виборів для реалізації проектів RWA китайськими підприємствами.

1. Відповідність базових активів

• Підтвердження прав на активи: проведення детальної перевірки, щоб забезпечити законність прав власності
• Аудит активів: залучення професійних установ для оцінки ринкової вартості активів, амортизації та знецінення, відповідних ризиків тощо
• Виведення активів: реалізація ризикової隔离 між операційним суб'єктом та основними активами через SPV

2. Дослідження відповідності даних в ланцюгу

Використовуючи модель "дві ланки та міст" або спираючись на експериментальну зону вільної торгівлі Хайнаня для трансакцій з потоками даних через кордон, щоб задовольнити вимоги відповідності Закону про безпеку даних, Закону про захист персональних даних та ін.

3. Відповідність обігу коштів

Розробка структури та шляхів для збору та обігу іноземних коштів, поширені канали фінансування включають QFLP, FDI та QFII. При проектуванні структури обігу коштів необхідно враховувати податкове навантаження, бар'єри для входу, вимоги до процедур та витрати на дотримання вимог.

Отже, RWA як інноваційна модель фінансування надає нову енергію традиційним активам. Гонконг, завдяки своїм унікальним перевагам, має потенціал стати важливим хабом для розвитку RWA. Континентальні підприємства, що реалізують проекти RWA в Гонконзі, повинні особливо звертати увагу на вимоги до відповідності, пов'язані з базовими активами, даними на блокчейні та обігом коштів, щоб забезпечити успішне просування проекту та його тривалу стійкість.