Скандал з фальсифікацією TVL: правда, технології та оцінка вартості

Твердження про можливість фальсифікації даних TVL викликало обговорення в галузі. Дехто висловив припущення, що один і той же UTXO може бути повторно врахований як TVL різних проектів, але з технічної точки зору така ситуація не є реальною. UTXO може бути заблокований лише один раз і не може бути схвалений для використання кілька разів.

Насправді більшість проектів публікують адреси стейкінгу, навіть якщо вони не є публічними, їх можна відстежити через ланцюгові фінансові потоки. Ці адреси призначені не лише для перегляду користувачами, але й для того, щоб інвестори могли перевірити контроль проекту.

Операції з даними TVL в основному зосереджені на цих відкритих адресах. Зазвичай проектні команди співпрацюють з великими інвесторами, обіцяючи певну дохідність для залучення капіталу та підвищення даних TVL. Така практика є досить поширеною в проектах DeFi і може розглядатися як стратегія вигоди для обох сторін. Проектна команда отримує бажані дані TVL, а великі інвестори насолоджуються високими доходами, в кінцевому результаті залучаючи більше роздрібних інвесторів.

Наприклад, відомий проект використовує MPC-гаманець для реалізації мультипідпису. Великі гравці дійсно переводять кошти на адресу MPC-гаманця проекту, але кошти спільно управляються великими гравцями та командою проекту. MPC-гаманець реалізує багатостороннє управління за допомогою кількох фрагментів приватних ключів, жодна зі сторін не може самостійно використовувати кошти. Ззовні ці адреси належать команді проекту, але команда проекту не має повного контролю над коштами на цих адресах.

Поняття "псевдо-TVL" потребує уточнення: це не означає фальсифікацію даних, а вказує на те, що ці TVL насправді є мертвими коштами, які не можуть справді створити цінність, а лише використовуються для залучення подальших інвесторів та розкрутки проекту.

TVL можна розділити на справжній TVL та фальшивий TVL. Справжній TVL — це ліквідність, яка може бути ефективно використана, наприклад, у позичкових чи обмінних проектах, що покращує користувацький досвід. Фальшивий TVL — це проста ліквідність, наприклад, у стейкінгових проектах, яка насправді не була повністю використана.

Для проектів, пов'язаних зі ставками, дані TVL можуть викликати явище "ілюзорного зростання", оскільки високі дані TVL часто є лише поверхневими і не приносять суттєвої допомоги в управлінні проектом. Протягом тривалого часу галузь надмірно зосереджувалася на показнику TVL, але не всі TVL мають однакову цінність.

Як користувачі та інвестори, ми повинні звертати увагу на реальну цінність проекту: чи може він вирішити проблеми користувачів? Чи може він генерувати позитивний грошовий потік, щоб підтвердити життєздатність бізнес-моделі? Справжні якісні проекти повинні створювати цінність для користувачів та всієї галузі.