Криптосвіту: від створення вартості до економіки продажу монет

Нещодавно, після участі в блокчейн-саміті в Гонконзі, я поступово зустрівся з деякими старими друзями в країні. Незважаючи на те, що знайомий сміх залишився, різні гравці в індустрії, такі як KOL, посередницькі організації, маркет-мейкери та трейдери, все ще активні, але атмосфера на ринку вже зазнала тонких змін.

Це не традиційний бичачий або ведмежий ринок, і це не просто ринок, керований жадібністю або страхом. Навпаки, ми стикаємося з безпрецедентним явищем "алієнізації" – атмосферою в індустрії, яка здається незнайомою навіть для досвідчених учасників.

У наш час у сфері криптовалют, здавалося б, залишилася лише одна провідна діяльність: продаж токенів.

Три основні стовпи індустрії: створення, відкриття та обіг

Оглядаючись на минуле, індустрія криптовалюти в основному спиралася на три основні елементи.

1. Створення вартості: задоволення потреб користувачів через технологічні інновації, такі як біткойн, ефір, стейблкоїни, другий рівень мережі, децентралізований Інтернет речей та AI-агенти, створюючи фактичну використану вартість.

2. Виявлення вартості: шляхом венчурного капіталу та цінового визначення угод, захоплення потенційних активів, використання ринкових механізмів для виявлення цін, сприяння розвитку галузі.

3. Ціннісна циркуляція: створення каналів продажу токенів за допомогою маркет-мейкерів, посередницьких установ, медіа та лідерів думок, що допомагає проекту досягти роздрібних інвесторів та завершити передачу з первинного на вторинний ринок.

Ці три етапи повинні були взаємодіяти та розвиватися в синергії. Проте, сучасна ринкова ситуація має зовсім інший вигляд:

Перші два етапи поступово занепадають, тоді як третій етап процвітає аномально.

Команда проекту більше не зосереджується на потребах користувачів та розробці продукту, а венчурний капітал більше не досліджує тенденції та ніші в індустрії. Здається, у всьому ринку залишився лише один голос, що лунає: "Як продати монету?"

економіка продажу токенів та клуб ресурсів

У здоровому ринковому середовищі ці три етапи повинні бути тісно пов'язані: проектна команда зосереджується на розробці продукту, задовольняє потреби користувачів, отримує прибуток та капіталізаційний надлишок; установи первинного та вторинного ринку забезпечують фінансову підтримку проекту, входять у періоди спаду, виходять у періоди піку для отримання прибутку; а обіговий етап забезпечує ринку капіталу вищу ефективність використання коштів.

Проте, в даний час в обговореннях у криптосвіті рідко згадуються інноваційні можливості, розробка продуктів чи потреби користувачів. Навіть у другій половині 2024 року, незважаючи на популярність окремих галузей, таких як штучні інтелектуальні агенти, загалом важко пробудити ентузіазм підприємців.

Учасники вторинного ринку зазвичай займають вичікувальну позицію, нові токени з невеликою капіталізацією часто досягають піку одразу після запуску, ліквідність мем-монет майже вичерпалася, а тривалість деяких нових блокчейн-платформ ще потребує випробування.

У таких ринкових умовах активні установи переважно зосереджені на третій категорії: маркетмейкери, посередницькі установи та посередники. Їхні обговорення в основному зосереджені на тому, як створити хороші торгові дані, як встановити зв'язки з великими торговими платформами, як проводити маркетингові кампанії для залучення покупців, а також як активні маркетмейкери можуть співпрацювати з громадами покупців для збільшення обсягу торгів.

Ступінь гомогенності учасників ринку надзвичайно висока, всі намагаються отримати прибуток з дедалі більш обмежених обсягів капіталу на ринку криптовалют.

Це призвело до того, що провідні гравці (такі як топові проекти, великі торгові платформи та їхні відділи з випуску монет, потужні маркет-мейкери та посередницькі організації) утворили міцну спільноту інтересів. Кошти переміщуються від постачальників ліквідності до венчурного капіталу, а потім до провідних проектів, одночасно проникаючи з боку дрібних інвесторів на вторинному ринку, врешті-решт живлячи всі сторони цієї спільноти інтересів.

Відступлення підприємницького духу

Після краху великої криптовалютної біржі у 2022 році, галузь пережила період найгіршого часу, ціна на біткойн впала до 18000 доларів, ринок токенів з невеликою капіталізацією був у занепаді.

Але на відміну від теперішньої ситуації, тоді велика кількість коштів була закрита у венчурному капіталі та другорядних фондах/великих гравцях. Ці кошти мають здатність до самозабезпечення, венчурний капітал інвестує в стартапи, підприємці можуть створювати позитивні зовнішні ефекти, створювати вартість та залучати капітал на ринок.

А зараз великі кошти поглинаються посередницькими ланками, а проектні команди лише прагнуть заробити на різниці після виходу на ринок, ставши посередниками венчурного капіталу та вторинного ринку, більше не зосереджуючи увагу на створенні вартості, а лише на створенні "порожніх" історій. З точки зору традиційної бізнес-логіки, якщо канали розподілу на нижньому рівні займають більшу частину витрат, то це неминуче призведе до скорочення витрат на дослідження і розробки та операційні витрати на верхньому рівні.

Простими словами, команда проекту просто відмовилася від розробки продукту і всі кошти використала на просування та вихід на ринок. Адже навіть без продукту та користувачів багато проектів успішно виходять на ринок. Тепер просування також можна упакувати в "мем"-підтримку, чим менше інвестується в продукт і технології, тим більше коштів залишається для виходу на ринок і підвищення цін.

Інноваційний шлях розвитку криптосвіту перетворився на:

"Розповісти захоплюючу історію → Швидка упаковка → Знайти зв'язки для виходу на біржу → Вивести гроші."

Продукт, користувач, цінність? Це лише самоуспокоєння ідеалістів.

###抽水 стала долею

На перший погляд, проектна команда використовує кошти для виходу на біржу та підвищення ціни монети, здається, що всі сторони можуть отримати вигоду: фонди отримують можливість виходу, роздрібні інвестори на вторинному ринку мають спекулятивний простір, посередники отримують значний прибуток.

Але в довгостроковій перспективі втрата позитивних зовнішніх ефектів призводить до того, що лише посередники стають все більшими, формуючи монополію, після чого пропорція їхнього доходу постійно зростає.

Проектні компанії на верхньому рівні скорочують витрати на розробку продуктів, стикаючись з регуляторним тиском і витисненням, що призводить до серйозного дисбалансу між ризиком і доходом, і змушує їх вибирати вихід з ринку. Конкуренція між дрібними інвесторами на нижньому рівні посилюється, відчуття "завжди бути тим, хто підбирає" стає все сильнішим, і після зникнення ефекту заробітку велика кількість людей покидає ринок.

По суті, незалежно від того, чи це торговельна платформа, маркет-мейкери, чи посередницькі організації, чи громада, всі вони є постачальниками послуг і не створюють безпосередньо цінності та позитивних зовнішніх ефектів. Коли постачальники послуг та ті, хто отримує вигоду, стають найбільшою групою інтересів на ринку, весь ринок починає нагадувати організм, який хворий на рак, і остаточний результат неминуче буде в тому, що "ракові клітини" постійно зростатимуть, а "господар" врешті-решт виснажиться і помре.

Сила циклу та відновлення надії

Криптовалютний ринок зрештою є циклічним ринком.

Оптимісти вірять, що після нинішнього спаду ліквідності, зрештою, настане справжнє "відродження цінності". Технологічні інновації, нові сценарії застосування, інноваційні бізнес-моделі знову запалять дух інновацій. Дух інновацій не вмре, і бульбашка зрештою зникне. Навіть якщо буде лише слабкий промінь, він може стати маяком, що вказує шлях вперед.

Песимісти вважають, що бульбашка ще не повністю лопнула, і криптовалютна індустрія повинна пройти через ще одну більш глибоку "снігову лавину". Лише коли викачувальники не матимуть монет, щоб викачувати, а ринкова структура, що контролюється посередниками, розвалиться, може настати справжнє відновлення.

Протягом цього часу працівники переживуть період хаосу та труднощів: наповнений сумнівами, внутрішніми конфліктами, вигоранням та самоусвідомленням.

Але це саме суть ринку — цикл є долею, а бульбашка також є прелюдією до нового життя.

Майбутнє, можливо, світле, але шлях до світла неодмінно буде довгим і звивистим.