Аналіз перспектив розвитку RWA державних облігацій та ключових елементів

У попередній статті ми обговорювали, що в короткостроковій та середньостроковій перспективі облігації державних боргових зобов'язань (RWA) найбільш ймовірно досягнуть вибухового зростання як в обсязі, так і в кількості користувачів. Наразі токенізовані активи проектів RWA облігацій державних боргових зобов'язань наближаються до 700 мільйонів доларів, що на 240% більше, ніж на початку року. Крім того, RWA облігацій державних боргових зобов'язань в певній організації управління також швидко зросли до рівня кількох мільярдів доларів. В цілому, темпи зростання RWA облігацій державних боргових зобов'язань є досить швидкими.

Виходячи з цього галузевого контексту, давайте проаналізуємо основні державні облігації RWA на ринку.

1. Значення державних облігацій RWA

Державні облігації RWA та похідні продукти з застави на блокчейні ( LSD ) подібні, можуть впровадити безризикову процентну ставку традиційного фінансового ринку у світ блокчейну, дозволяючи інвесторам, які базуються на стейблкоїнах, використовувати традиційні стратегії розподілу. Це приносить такі переваги:

1. Під час ведмежого ринку інвестори в стейблкоїни все ще мають відносно безпечні та стабільні місця для отримання доходу.

2. Змішані фінансові продукти, що поєднують акції та облігації, легше запускати і вони більше приймаються ринком, що сприяє інноваціям у сфері DeFi-управління активами.

Наразі найтиповішим прикладом є певна організація управління. Після ведмежого ринку та різкого підвищення доходності державних облігацій США ця організація включила державні облігації США до інвестиційного портфеля, що призвело до суттєвого поліпшення прибутковості після 2023 року.

Отже, інші проекти DeFi також можуть сподіватися покращити прибутковість проекту за допомогою різноманітних стратегій, таких як RWA. Особливо під час ведмежого ринку RWA може забезпечити проекту стабільне та достатнє джерело доходу.

2. Бізнес-модель державних облігацій RWA

В даний час існує 5 основних бізнес-моделей для державних облігацій RWA:

1. Модель дистрибуції: не бере безпосередньої участі в упаковці базових активів, не надає послуги KYC для користувачів, зосереджена на бізнес-маркетингу, залученні коштів, розширенні екосистеми.

2. Платформена модель: надає послуги з ланцюга, продажу, KYC тощо, але не упаковує активи особисто.

3. Інфраструктурна модель: надання послуг з токенізації реальних активів (RWA), купівлі активів, управлінню тощо, але без прямого контакту з кінцевими користувачами.

4. Модель самостійного бізнесу: команда проекту сама знаходить активи, створює бізнес-структуру, забезпечує ризикову ізоляцію та токенізує активи.

5. Змішаний режим: інтеграція вищезазначених режимів.

Крім того, існують децентралізовані біржі та інша інфраструктура чистих торговельних послуг для RWA.

3. Активи: базові активи та архітектура

3.1 базові активи

На даний момент на ринку існує кілька типів:

1. ETF облігацій США
2. Державні облігації США
3. Комбінація державних облігацій США, облігацій урядових агентств, готівки/зворотного викупу

3.2 Структура витрат

Різні базові активи призводять до різної структури витрат:

• Основні витрати ETF на облігації США походять з етапів випуску та викупу, ставка складає приблизно 0,05%-0,5%
• Пряме придбання державних облігацій та інших активів також передбачає управлінські витрати ( 0.3%-0.5% ) та комісії за交易 ( приблизно 0.2% )

3.3 Архітектура активів

Основні існують такі категорії:

• Трастова структура
• Обмежена партнерська структура SPV
• Платформа позик + SPV структура
• Ланцюгові частки фонду

З розширенням масштабу масштабованість архітектури стане дуже важливою.

4. Користувацький інтерфейс: KYC та інші вимоги

Вимоги проекту до користувачів мають три основні відмінності:

1. Мінімальний поріг інвестицій: частина проектів не має порогу, частина встановлює поріг понад 100 тисяч доларів.
2. Вимоги KYC: три категорії - без KYC, легкий KYC, важкий KYC
3. Географічні обмеження: деякі проекти обмежують користувачів з певних регіонів

5. Стратегія розподілу прибутку та комбінованість

5.1 Стратегія розподілу доходів

Основні існує два типи:

1. Прямий розподіл через боргові відносини
2. Розподіл через депозитні ставки

Перший стратегія більш чітка та стабільна, можливо, більше сподобається інвесторам.

5.2 Комбінованість

Внаслідок вимог KYC, спостерігається диференціація комбінацій токенів RWA державного боргу:

• Обмежена комбінованість проектів KYC
• Проекти без KYC мають більшу сумісність

6. Висновок

Характеристики проектів RWA з державними облігаціями, які можуть виграти в середньостроковій перспективі:

• Основний актив: ETF на державні облігації або безпосередня покупка державних облігацій США
• Бізнес-архітектура: зріла та з високою масштабованістю
• Користувацький інтерфейс: без KYC, без фінансових бар'єрів, має більше переваг
• Розподіл прибутку: прибутковість відповідає прибутковості державних облігацій
• Комбінованість: розширення можливих сценаріїв використання

У довгостроковій перспективі легкі проекти KYC можуть мати більше можливостей.