Інтерпретація нових правил регулювання стейблкоїнів у Гонконгу: Посібник для роздрібного інвестора та глобальне порівняння

1 серпня 2025 року в Гонконгу набирає чинності «Постанови про стейблкоїни», що знаменує впровадження першої у світі повної регуляторної структури для фіатних стейблкоїнів. Ця знакова регуляторна політика не лише відкриває нові можливості для фінансового ринку Гонконгу, але й надає важливі вказівки для глобального регулювання стейблкоїнів. У цій статті ми детально розглянемо регуляторну політику Гонконгського управління грошового обігу (HKMA), щоб надати роздрібним інвесторам рекомендації з дотримання правил щодо володіння стейблкоїнами, а також порівняємо регуляторні відмінності між Гонконгом, Сінгапуром та США, обговорюючи перспективи та виклики ринку.

Основні положення «Регламенту стейблкоїнів» Гонконгу

Гонконгська комісія з цінних паперів та ф'ючерсів запровадила систему ліцензування для стейблкоїнів у національній валюті через «Постанову про стейблкоїни», яка має на меті збалансувати фінансові інновації та управління ризиками. Згідно з новими правилами, будь-яка установа, яка випускає стейблкоїни у національній валюті або стверджує, що їхня вартість прив'язана до гонконгського долара, повинна подати заявку на отримання ліцензії до комісії. Заявники повинні відповідати суворим вимогам для допуску, включаючи надійну систему управління ризиками, повноцінні заходи з протидії відмиванню грошей (AML) та фінансуванню тероризму (CFT), а також надійні технологічні можливості безпеки.

Очікується, що на початковому етапі лише кілька потужних банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію. Програма "пісочниця для стейблкоїнів", запущена Управлінням з фінансових послуг, підтримує підприємства у тестуванні потенціалу стейблкоїнів у трансакціях з міжнародної торгівлі та в застосуваннях Web3, перші учасники включають кілька відомих фінансових установ.

Нові правила вимагають від емітентів стейблкоїнів забезпечити достатність резервних активів і зберігати їх у регульованих депозитарних установах, а також регулярно публікувати аудиторські звіти. Основне призначення стейблкоїнів - це платіжний інструмент, на початковому етапі буде зосереджено увагу на сфері міжнародної торгівлі, щоб знизити ризики роздрібних інвесторів. Щоб забезпечити плавний перехід на ринку, нові правила встановлюють перехідний період, що дозволяє суб'єктам ринку до набрання чинності коригувати бізнес-моделі відповідно до нових регуляторних вимог.

Для роздрібного інвестора нові регуляторні політики Гонконгу суттєво підвищать прозорість та безпеку ринку, надаючи законні канали для участі в цифровій економіці. Проте роздрібний інвестор повинен обережно обирати, утримуючи лише стейблкоїн продукти, які мають ліцензію.

Як роздрібний інвестор може законно володіти стейблкоїнами в Гонконзі?

Відповідно до нових правил у Гонконзі, роздрібний інвестор повинен дотримуватись наступних кроків для законного володіння стейблкоїном:

1. Вибір стейблкоїна з ліцензією: Перевагу слід надавати стейблкоїнам, які уповноважені Управлінням грошового обігу, оскільки ці стейблкоїни зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних законних валют. Роздрібний інвестор може перевірити список затверджених емітентів на офіційному веб-сайті Управління грошового обігу або на комплаєнсних біржах.

2. Використання комплаєнс-трейдингових платформ: торгівля через віртуальні активи на платформах (VASP), що регулюються Управлінням фінансових послуг, щоб забезпечити відповідність платформам вимогам KYC (знай свого клієнта) та AML.

3. Зверніть увагу на використання та розкриття інформації: дізнайтеся про конкретне використання ваших стейблкоїнів (наприклад, для трансакцій між країнами) та регулярно переглядайте звіти про аудит резервів, опубліковані емітентом, щоб забезпечити стабільність вартості стейблкоїнів.

4. Остерігайтеся ризиків, пов'язаних з міжнародними операціями: звертайте увагу на технічні та комплаєнс-виклики, які можуть виникнути через відмінності в регулюванні між країнами або через технології між блокчейнами.

Важливе зауваження: уникайте інвестицій у некомплементарні стейблкоїни з обіцянками "високого доходу", слід віддавати перевагу емітентам з високою прозорістю та суворим регулюванням.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у Гонконгу, Сінгапурі та США

Гонконг: перша у світі повна регуляторна рамка

Регуляторна структура Гонконгської адміністрації грошового обігу відзначається суворістю, особливо підкреслюючи прозорість резервів і відповідність AML. Ця структура підтримує випуск стейблкоїнів на різних блокчейн-мережах, таких як Ethereum та Solana, і акцентує увагу на міжнародалізації юаня та застосуваннях у трансакціях між країнами. Ця політика привабила численні банки та технологічні гіганти, які подали заявки на ліцензії, що має потенціал зробити Гонконг провідним цифровим фінансовим центром Азії.

Сінгапур: балансування гнучкості та обережного регулювання

Управління фінансовими технологіями Сінгапуру (MAS) у 2023 році впровадило регуляторну рамку для стейблкоїнів, зосередивши увагу на стейблкоїнах, прив'язаних до сингапурського долара, вимагаючи від емітентів утримувати достатні резерви в законних грошах. Політика Сінгапуру є відносно гнучкою, що приваблює кілька відомих світових емітентів стейблкоїнів. Через програму "Project Orchid" Сінгапур активно тестує використання стейблкоїнів у платежах та децентралізованих фінансах (DeFi), з високим рівнем участі роздрібних інвесторів.

США: ринок зрілий, але регуляторна система розпорошена

Сполучені Штати, хоча ще не ухвалили єдиного закону про стейблкоїни, очікується, що до 2025 року можуть бути значні прогреси. Наразі SEC, CFTC та інші регулятори вимагають, щоб емітенти стейблкоїнів реєструвалися як підприємства грошових послуг (MSB) і розкривали інформацію про резервні активи. На американському ринку найбільшими стейблкоїнами є USDT, USDC, але конфлікт між державним та федеральним регулюванням збільшує невизначеність на ринку.

Інсайти для роздрібних інвесторів: у Гонконзі суворий регулювання, висока безпека, але обмежений вибір; у Сінгапурі гнучка політика, що підходить для різноманітних інвестицій; у США зрілий ринок, але слід уважно стежити за ризиками регулювання.

Можливості та виклики роздрібного інвестування в стейблкоїни

Можливості:

• Гонконгський регульований стейблкоїн надає роздрібним інвесторам безпечний вибір для інвестицій
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, що може принести значні доходи
• Застосування багатоканальної технології допомагає знизити витрати на торгівлю та підвищити ефективність
• стейблкоїн має величезний потенціал у міжнародній торгівлі та застосуваннях Web3

Виклик:

• Жорсткі вимоги до допуску в Гонконзі можуть обмежити кількість емітентів, що призведе до обмеженого вибору для роздрібних інвесторів.
• Різниця в регулюванні між країнами збільшує складність дотримання вимог
• Технічні уразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості стейблкоїнів

Висновок: Стратегія роздрібного інвестора щодо нових правил

Гонконгський «Положення про стейблкоїни» забезпечує роздрібним інвесторам більш безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але в той же час вимагає від роздрібних інвесторів вищого рівня дотримання норм. Роздрібні інвестори повинні в першу чергу обирати стейблкоїни, що отримали дозвіл від Управління грошового обігу, торгуючи через регульовані платформи, а також уважно стежити за використанням стейблкоїнів та прозорістю резервів.

В порівнянні з гнучкою політикою Сінгапуру та зрілим ринком США, регуляторна структура Гонконгу більше зосереджена на фінансовій стабільності та міжнародній торгівлі юанем, що підходить для роздрібних інвесторів, які прагнуть до надійних інвестицій.

Рекомендації до дій:

• Короткостроково: зверніть увагу на список перших емітентів, які отримали ліцензію, обираючи відповідні стейблкоїн продукти
• Середній термін: активна участь у застосуванні стейблкоїнів у міжкордонній торгівлі або в сценах Web3
• Довгостроково: постійно стежити за регуляторними тенденціями в Гонконзі, Сінгапурі, США та інших місцях, оптимізувати інвестиційний портфель

Інвестиції пов'язані з ризиком, рекомендується проконсультуватися з професійним консультантом перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Ця стаття призначена лише для ознайомлення і не є інвестиційною порадою.