Щотижневий огляд ринкових тенденцій: резонанс нових циклів між стейблкоїнами, які стають облігаціями США, та стратегічним зростанням Біткойна

Цього тижня крипторинок характеризується коливаннями, Біт багаторазово показував різкі коливання, тоді як ефір відносно міцний, UNI, ETHFI та інші демонструють хороші результати. Технологічна група Трампа здійснила приватне фінансування на 2,5 мільярда доларів для придбання Біткойнів, Пакістан створює національні стратегічні резерви Біткойнів, а повернення 50 мільярдів доларів FTX стимулювало ринок. Хоча SEC послабила регулювання стейкінгу, ринок все ще зазнає загального падіння, подальший розвиток подій заслуговує на увагу.

У сфері гарячих новин, стейблкоїн все ще залишається основною темою ринку, поступово стаючи одним з напрямків глобального стратегічного розміщення; конференція з Біткойну не принесла суттєвих позитивних новин, але основні думки заслуговують на увагу; послаблення регулювання SEC, час для стейкінгу та виходу певної торгової платформи на ринок США настав.

Один. Тенденція до облігаційних стейблкоїнів США

1.Круглий IPO

5.27 день стейблкоїн емітент Circle спростував повідомлення про можливий продаж певній торговій платформі або іншій компанії, чітко зазначивши, що розпочинає первинне публічне розміщення акцій (IPO) і планує вийти на Нью-Йоркську фондову біржу. Через два дні певний гігант активів оголосив про намір придбати 10% акцій Circle IPO.

Ключові деталі такі:

• Дата IPO: Очікується, що торги розпочнуться 5 червня 2025 року.
• Подача документів на IPO: Circle подала заявку на IPO до SEC 1 квітня 2025 року та оприлюднила проспект 27 травня.
• Код акцій: буде зареєстровано на Нью-Йоркській фондовій біржі під кодом "CRCL".
• Випуск акцій: планується випустити 24 мільйони акцій класу A звичайних акцій за ціновим діапазоном від 24 до 26 доларів за акцію. З них Circle випускає 9,6 мільйона акцій, а наявні акціонери випускають 14,4 мільйона акцій. Андеррайтери мають 30 днів опціонів на додаткову купівлю 3,6 мільйона акцій для покриття надмірного розподілу.
• Ціль фінансування: IPO прогнозується, що збереться близько 6,24 мільярда доларів, оцінка приблизно 56,5 мільярда доларів. Беручи до уваги опціони та інші акції, повна розведена оцінка може досягти 67,1 мільярда доларів.
• Інтерес інвесторів: Відомі інвестори висловили інтерес придбати акції на суму до 150 мільйонів доларів.

Стейблкоїн USDC від Circle наразі має ринкову капіталізацію приблизно 60,793 мільйонів доларів США, що становить 24,59% від загальної ринкової капіталізації стейблкоїнів, поступаючись лише Tether з 62,12%. З початку року ринкова капіталізація USDC зросла на 38,44%, тоді як Tether зросла лише на 11,51%.

Щоб зрозуміти, чому Circle настільки наполеглива в питанні IPO, це тісно пов'язано з її партнерами.

• Успішний приклад: одна з торгових платформ у квітні 2021 року вийшла на Nasdaq, ставши першою публічною американською основною криптобіржею, яка оцінювалася на рівні 85 мільярдів доларів.
• Визнання ринку: Лістинг певної торгової платформи привернув інституційних інвесторів і підвищив легітимність криптоіндустрії. IPO Circle також привернуло великі інвестиційні установи. Деякі інституційні інвестори брали участь у лістингу на певній торговій платформі і також з'явилися в списку потенційних інвесторів IPO Circle.
• Модель операцій запозичена: одна торгова платформа досягла фінансової стабільності завдяки різноманітним джерелам доходу. Circle запозичила подібну модель, покладаючись на доходи від відсотків USDC та комісій за угоди, щоб забезпечити міцну фінансову основу для IPO.

Деяка торгова платформа уклала угоду про розподіл доходів на 50% з емітентом Circle і отримує 100% доходу від відсотків, зароблених на продукті USDC на своїй платформі. Для цієї торгової платформи USDC став другим за величиною джерелом доходу після торгівлі. У 2024 році платформа отримала близько 900 мільйонів доларів США доходу від USDC від Circle, майже без операційних витрат, що становить близько 25% від її загальної оцінки, підкреслюючи важливість USDC для її фінансового стану.

Після проходження IPO завдяки м'якому регулюванню Закону Genius Circle не тільки зможе легше отримувати кошти з капітальних ринків для інновацій, досліджень та глобальної експансії, але й зможе залучати більше стратегічних інвесторів або партнерів, щоб далі розширити свій бізнес, наприклад, співпрацюючи з традиційними банками або міжнародними регуляторними органами. І оскільки зростання USDC безпосередньо вигідне для доходів певної торгової платформи та відповідної екосистеми блокчейну, це може сприяти зростанню акцій цієї платформи.

2.Tether звертається до нових ринків

5.25, за повідомленнями, CEO Tether заявив, що незважаючи на просування законодавства про стейблкоїни в США, Tether все ще зосереджує увагу на закордонних ринках та стежить за впливом «Закону Genius» на закордонних емітентів. Частково це пов'язано з тим, що його Біткойн та інші активи, такі як іпотечні кредити, можуть не відповідати запропонованим стандартам.

Склад застави чотирьох найбільших емітентів стейблкоїнів показує, що деякі стейблкоїни змінили свою заставу з американських державних облігацій на угоди з зворотним викупом та готівку; заставу Tether (USDT) змінили з активів з кредитним ризиком на американські державні облігації. Тим не менш, повідомляється, що станом на грудень 2024 року найбільший емітент стейблкоїнів Tether все ще інвестує 18% своїх резервів у менш ліквідні та більш ризиковані активи, такі як інші не стейблкоїн криптоактиви та кредити.

3.стейблкоїн та тісний зв'язок з американськими державними облігаціями

Бізнес-модель стейблкоїнів є вкрай вигідною для емітентів. Стейблкоїни зазвичай підтримуються грошима та високоліквідними активами (наприклад, короткостроковими державними облігаціями США) у співвідношенні 1:1. На відміну від банків або фондового ринку грошового ринку, емітенти не розподіляють відсоткові доходи від резервних активів між тримачами, а залишають прибуток собі, отримуючи значний прибуток, коли процентні ставки та попит на ринку є сприятливими.

Модель бізнесу емітентів стейблкоїнів впливає на глобальну макроекономіку шляхом збільшення структурного попиту на американські державні облігації. Два основних емітенти Tether і Circle володіють американськими державними облігаціями на суму 116 млрд доларів, що дозволяє компаніям стейблкоїнів потрапити до двадцятки найбільших прямих власників американських державних облігацій, випереджаючи такі суверенні країни, як Німеччина та Мексика.

З наближенням ухвалення закону США про стейблкоїн Genius, все більше емітентів стейблкоїнів стануть каналами для цифрового долара в глобальну економіку, що підвищить глобальну доступність долара та розширить охоплення монетарної політики США.

Крім того, уряд США чітко заявив, що використовуватиме стейблкоїни для підтримки статусу долара як глобальної резервної валюти. Міністр фінансів на саміті криптовалют у Білому домі заявив: "Ми будемо підтримувати долар як основну резервну валюту в світі і використовуватимемо стейблкоїни для досягнення цієї мети."

стейблкоїн та державні облігації США мають подібні економічні функції:

• Безпека та стабільність: державні облігації США вважаються найнадійнішим активом, стейблкоїни забезпечують стабільність своєї вартості шляхом утримання державних облігацій. Загальна капіталізація ринку стейблкоїнів досягла 2472.52 мільярда доларів США, більшість з яких складають стейблкоїни, що підтримуються фінансовими активами, такими як державні облігації.
• Ліквідність: обидва є високоліквідними, але стейблкоїни в основному обертаються на крипторинку, тоді як державні облігації - на традиційному фінансовому ринку.
• Як заставу: державні облігації США часто використовуються як застава в традиційних фінансах, стейблкоїни також все більше використовуються як застава в DeFi (децентралізованих фінансах).
• Джерело доходів: емітенти стейблкоїнів отримують процентний дохід, тримаючи державні облігації, що схоже на механізм роботи ринку державних облігацій. Прибуток Tether безпосередньо походить від доходу від державних облігацій у його резерві, тоді як дохід Circle у 2024 році досягне 1,68 мільярда доларів США, також переважно з відсотків за державними облігаціями.

Два, Біткойн конференція

1.Віце-президент Ванс

• Зміна політики

Ванс оголосив, що уряд припинив ворожу політику попереднього уряду та усунув раніше існуючі регуляторні бар'єри. Він пообіцяв створити національний Біткойн резерв протягом 100 днів, щоб змагатися за глобальне лідерство. Крім того, він просуває законодавство «GENIUS», яке встановлює регуляторну рамку для стейблкоїнів, з метою зробити стейблкоїни новим двигуном доларової економіки.

• Стратегічна роль Біткойна

Ванс зазначив, що 50 мільйонів американців володіють Біткойном, мета — збільшити цю кількість до 100 мільйонів. Він підкреслив, що Біткойн є інструментом протидії інфляції, політичним ризикам та фінансовій цензурі, особливо зазначивши його потенціал як стратегічного активу, зокрема у порівнянні з неприязною позицією Китаю.

• Регулювання та інновації

У промові згадувалося про те, що буде розроблено прозоре, інноваційне регулювання цифрових активів, яке буде інтегровано в основну економічну систему. Ванс критикував підхід до регулювання колишнього голови SEC і пообіцяв продовжити очищення від подібних регуляторів, які заважають інноваціям.

• Участь у спільноті та перспективи на майбутнє

Ванс закликав криптоспільноту активно брати участь у політиці, особливо на проміжних виборах 2026 року, сприяючи вигідній політиці. Він також зазначив синергію між ШІ та криптовалютами, наголошуючи на необхідності звертати увагу на розвиток ШІ для захисту національних інтересів.

2. Сенатор США Сінтія Лумміс

• Важливість закону про ринкову структуру

Ламіс обговорила законопроєкт про структуру ринку з головним юридичним радником однієї з торгових платформ. Вона зазначила: "Законопроєкт про структуру ринку є особливо важливим для підприємств учасників конференції, оскільки багато бізнесів пов'язані з купівлею та зберіганням Біткойн, тому потрібні послуги зберігання, або компанії позичають Біткойн, також існує ринок ф'ючерсів на Біткойн, а способи взаємодії Біткойн з доларом різноманітні." Вона підкреслила, що це має більший безпосередній вплив на галузь, ніж законопроєкт про стейблкоїни.

• Закон про стейблкоїни

Законопроект GENIUS стейблкоїн увійшов до фінальної стадії розгляду в Сенаті. Законопроект минулого тижня подолав процедурний бар'єр у 60 голосів, незважаючи на опозицію з боку лідерів демократів. Якщо буде прийнято, це стане першим успішним законодавством Комітету з банків за вісім років. Луміс сподівається, що це сприятиме більш широкому регулюванню крипторинку.

• Майбутня податкова система

Луміс запропонувала реформу оподаткування, зокрема звільнення від податків для біткойн-транзакцій на суму менше 600 доларів. Вона зазначила: "Майбутня податкова система повинна звільняти від податків кожну біткойн-транзакцію на суму менше 600 доларів, наприклад, купівлю кави або вечері", і пов'язала це з такими технологіями, як Lightning Network та Strike. Вона вже подала цю пропозицію до фінансового комітету, щоб зменшити податковий тягар для дрібних транзакцій.

• Біткойн стратегічний резерв

Вона запропонувала США придбати та зберігати 1 мільйон Біткойн, що через 20 років може зменшити державний борг США на 37 трильйонів доларів удвічі. Вона пояснила: "Придбавши Біткойн як стратегічний резерв, ми можемо використовувати неефективні активи без додаткових позик, що суттєво покращить фінансовий стан." Ця пропозиція викликала широке обговорення на конференції, особливо в контексті державного боргу та фінансової стійкості.

• Регуляторні виклики

Луміс зазначила, що протягом останніх чотирьох років регулятори мали вороже ставлення до цифрових активів, що призвело до затримки в просуванні політики. Вона зазначила, що "немає підтвердженого керівника IRS, що затримує процес відповідного законодавства", підкреслюючи необхідність більш чіткої регуляторної структури.

• Глобальне стратегічне значення Біткойна

Вона підкреслила, що Біткойн є критично важливим для економіки та глобальної оборони, описуючи його як "інструмент стримування агресії, особливо загрози з боку Китаю". Вона зазначила, що "військові генерали також підтримують цю точку зору", що ще більше підкреслює статус Біткойна як стратегічного активу.

3. Комісар SEC США Хестер Пірс

Комісарка SEC США Гестер Пірс під час виступу на конференції Біткойн 2025 заявила: "Я вважаю, що Meme-монети більше схожі на колекційні предмети, і знаючи, що учасники Meme-монет не мають захисту згідно з законодавством про цінні папери, я вважаю, що ми надамо більше рекомендацій у цьому напрямку. Я вважаю, що можна створити комісію з регулювання Meme-монет, оскільки прогалини в регулюванні завжди потрібно заповнювати."

Раніше, 10 жовтня 2024 року, SEC США, ФБР та DOJ спільно подали позов проти маркетмейкерів Meme монет та інших криптовалютних компаній. Якщо цей регуляторний комітет буде створено, витрати на дотримання норм обов'язково матимуть короткостроковий негативний вплив на ринок Meme.

![Щотижневий огляд ринкових тенденцій: резонанс нового циклу між стейблкоїнами та стратегічним зростанням Біткойну](